董孝彬老師 解答

2026-05-01 12:03

您好，1.在期權定價的語境下，這兩個原理涉及“借款”不是為了冒險，而是為了精準“拼”出和期權一模一樣的成本與杠桿結構。期權自帶“花小錢辦大事”的屬性，如果全用自有資金去買足額股票，那只是單純的現貨買賣，投入的本金太大了。只有通過“借錢買股”補足資金缺口，我們實際掏的自有資金才能和期權的價格（權利金）畫上等號，從而完美復刻期權那種以小博大的非線性收益特征。
2.套期保值的核心是把風險對沖掉，讓漲跌互相抵消，這就要求賬算得絕對純粹。當我們把股票和期權的風險完全對沖后，這個組合就變成了“無風險資產”，在金融世界里它的收益理應等于銀行的無風險利息。如果我們用自有資金，賺的錢里就會混入資金本身的機會成本，導致無法倒推出精準的期權價格。引入“借款”概念，就是要把“資金的時間成本”單獨剝離開來，證明對沖組合的最終收益剛好等于借款的本息和。
3.在實際工作中，用自有資金操作當然完全可行，但理論模型里必須按“借款”算利息，這在財務上叫作“資金占用成本”。實務中無論你賬上趴著多少錢，只要資金被衍生品頭寸鎖死了，就產生了機會成本，風控核算時等同于借款利息。根據《企業會計準則第24號——套期會計》（財會〔2017〕9號）的要求，企業開展套保必須有明確的風險管理目標且不得以投機為目的，這背后都需要通過計算無風險資金成本來論證套保方案的絕對對沖有效性。

穎子 追問

2026-05-01 12:09

為什么復制原理的成本是期權價值，而套期保值原理的投資組合成本是借款?

穎子 追問

2026-05-01 12:09

看著文字，就是不明白

董孝彬老師 解答

2026-05-01 12:36

 同學您好，很高興為您解答，請稍等

董孝彬老師 解答

2026-05-01 12:43

您好，好的，您看這樣能理解么

穎子 追問

2026-05-01 12:51

借款是本息還是只有本金呢？

穎子 追問

2026-05-01 12:53

應該是只有本金吧？

董孝彬老師 解答

2026-05-01 12:53

您好，這個原理里，只有本金的哦

穎子 追問

2026-05-01 12:54

看上面解釋說白嫖利息

董孝彬老師 解答

2026-05-01 12:56

您好，這個說的是鎖定無風險收益