公司目前有長期債務10000萬元，年利率6%，流通在外普通股1000萬股，每股面值1元，無優先股。公司為了擴大規模，擬籌資10000萬元。擴大規模后預計邊際貢獻總額達到4260萬元，新增年固定成本600萬元，原固定成本總額1000萬元照常發生。現有兩種籌資方案可供選擇：　　方案1：平價發行優先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價1250元發行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。　　方案2：平價發行優先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價10元發行普通股籌資4000萬元。　　公司的企業所得稅稅率為25%。要求：　　根據以上資料，采用每股收益無差別點法，計算兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經營杠桿、財務杠桿、每股收益各是多少？

何何老師

職稱：注冊會計師,中級會計師,初級會計師,審計師,稅務師

2022-03-26 13:45

（2）①[（EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000
=[（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%]/（1000+4000/10）
解得：EBIT=2408（萬元）
預計息稅前利潤=（2-1.2）×400+（4-1.6）×600+（6-3.5）×1000-1000-600=2660（萬元）
預計息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤2408萬元，所以應該選擇財務杠桿大的方案1進行籌資。
②邊際貢獻=預計息稅前利潤+固定成本=2660+1000+600=4260（萬元）
歸屬于普通股的稅前利潤=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（萬元）
經營杠桿系數=4260/2660=1.6
財務杠桿系數=2660/972=2.74
每股收益=[（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000
=0.73（元）