你好，我是大賀。北大碩士，做港險和新加坡離岸保險測評9年。

今天聊一類最近被問得很多的產品。IUL，指數萬能壽險。

具體看四款。宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

很多人聽到IUL，會被一句話打動。

下有保底。上不封頂。

這句話聽起來很舒服。市場跌了不虧。市場漲了跟漲。像給資金套了一層安全墊。

但我一直提醒客戶。數據不會撒謊，但話術會。

IUL到底有沒有兌現承諾。不能只看銷售演示。要看真金白銀的派息報告。

這篇我就用四大離岸保險公司截至2025年12月的最新派息數據，給你翻譯翻譯。

“下有保底，上有上限”，這才是IUL的真實規則

先把機制講清楚。

IUL不是直接買標普500。它是把賬戶收益掛鉤指數表現。

核心就兩個詞。

Floor。保底。

Cap。封頂。

Floor通常是0%。意思是，掛鉤指數跌了。賬戶收益按0算。本金不因為指數下跌受損。

Cap一般在**9%-11.3%+**附近。意思是，指數漲了。你跟著漲。但最高不超過約定封頂率。

說白了。市場大跌，你不跟著跌。市場大漲，你能吃到一段收益。但不是無限吃。

這里我先把態度放明白。

IUL不是“上不封頂”。它是“下有保底，上有封頂”。

這不是貶低它。恰恰相反。把話說準，才知道它值不值得買。

如果你想要的是股票那種無限上漲空間。IUL不適合。

如果你想要的是少承擔下跌，又愿意犧牲一部分上漲空間。IUL才有意義。

2025年的背景也很關鍵。

全球資本市場波動很大。標普500在2025年10月底突破6800點創歷史新高。隨后11月又出現約**3%**技術性回調。

這就特別適合檢驗IUL。

牛市里，它能不能觸頂。回調時，它會不會穿底。

別急。答案就在表里。

宏利和全美：封頂收益，確實大量兌現了

先看第一個問題。封頂承諾有沒有兌現。

宏利「Signature IUL (II)」的S&P 500賬戶，封頂率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

如果加選115%績效乘數，這些月份實際收益是10.70%。

這組數字很直觀。

市場表現足夠強的時候，宏利確實按合同給到了上限。

來來來，一張表看明白。

2025年3月段，指數漲幅9.48%。Cap是9.30%。結算按9.30%。加乘數后是10.70%。

2025年5月段，指數漲幅12.31%。同樣按9.30%封頂。加乘數后10.70%。

8月段更明顯。指數漲幅18.58%。客戶不是拿18.58%。而是拿封頂后的9.30%，或乘數后的10.70%。

這就是IUL的本質。

它不是讓你拿走全部牛市。它是讓你在牛市里鎖到一段確定收益。

再看全美「Genesis II/III」。

全美S&P 500賬戶的封頂率是11.20%。

這個Cap在這幾款里非常高。

2025年1月-2月段，以及5月-12月段，多個月實際派息鎖定在11.20%。

全美這張表很硬。

2月到期段，指數漲22.28%。實際給11.20%。

5月段，指數漲12.31%。實際給11.20%。

8月段，指數漲18.58%。實際給11.20%。

10月段，指數漲13.39%。實際給11.20%。

這類數據放在美元資產里，很有競爭力。

尤其2025年10月美聯儲降息25個基點。聯邦基金利率到**3.75%-4.00%**區間。美元定存利率也跟著往下走。

這個時候你再看IUL的**9%-11.20%**派息，會更有感覺。

但我還是要說一句不好聽的。

全美的Cap高，很吸引人。但買IUL不能只看Cap。

Cap只是收益上限。還要看費用結構、保單持續性、身故杠桿、賬戶選擇、長期維持成本。

如果只盯著11.20%，容易把IUL看成高息理財。

我不建議這么看。

它本質還是壽險賬戶。不是短期存款。

永明和友邦：同掛標普500，結算邏輯不一樣

再看第二個問題。

同樣掛鉤S&P 500，為什么永明和友邦的結算不一樣。

永明「SunBrilliance IUL」比較有意思。它不是一個簡單賬戶打到底。

乘數賬戶的Cap Rate是8.15%。看起來不算最高。

但加上乘數效應，大部分月份實際派息達到9.78%。

比如2024年1月到2025年1月這一段。指數漲22.14%。Cap是8.15%。結算利率是9.78%。

2月段，指數漲22.28%。結算也是9.78%。

8月段，指數漲18.58%。結算還是9.78%。

這就是乘數賬戶的特點。

表面Cap不高。實際派息可以被乘數拉上去。

永明還有優選賬戶Optimum。

這個賬戶絕大多數月份觸及封頂。實際派息率是10.20%。

優選賬戶更直接。

1月段，指數漲22.14%。結算10.20%。

2月段，指數漲22.28%。結算10.20%。

5月段，指數漲12.31%。結算10.20%。

10月段，指數漲13.39%。結算10.20%。

我的判斷很明確。

永明更適合愿意研究賬戶結構的人。

你能看懂乘數賬戶和優選賬戶的差異。它就有價值。

你只想買一個簡單確定的版本。永明未必是最省心的。

再看友邦「Platinum Indexed Legacy」。

友邦S&P 500賬戶封頂率是9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率都是9.00%。

友邦的風格很清楚。

它不追求最高Cap。它追求簡單。

2024年6月到2025年6月，指數漲12.04%。實際計入9.00%。

7月段，指數漲12.09%。實際計入9.00%。

8月段，指數漲19.26%。實際計入9.00%。

這就是友邦這類賬戶的邏輯。

漲得少，按實際漲幅拿。漲得多，拿9%。

如果你更看重確定性和理解成本，友邦反而更舒服。

不是收益最高。但規則清楚。

高凈值家庭做傳承規劃時，很多時候不是追最高點。是怕看不懂。怕后面變量太多。

這一點，友邦有它的定位。

2025年4月低派息，不是穿底，反而證明機制是真的

接下來講最容易被誤解的一段。

2025年4月到期的指數段，四家公司的派息都低了。

AIA是3.16%。

宏利是5.52%。

全美是5.52%。

永明是5.52%-6.62%。

有人看到這里，會問。不是說能拿9%、10%、11%嗎。怎么突然掉下來了。

這組數字我來給你翻譯翻譯。

IUL收益計算遵循Point-to-Point。點對點。

它只看起跑線和終點線。

中間漲得再高，不自動算數。結算日的終點很重要。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響，經歷了一波回調。標普500大概在5000點附近震蕩。

這就是起點。

之后一年，美股中間確實漲過。甚至一度沖得很高。

但到了2025年4月，美股遭遇倒春寒。受地緣和關稅消息影響，回吐了全年積累的一部分漲幅。

結算日剛好卡在低位附近。

于是這筆錢沒有觸達Cap。它按實際指數漲幅結算。

宏利給5.52%。全美給5.52%。永明優選賬戶給5.52%，乘數賬戶給6.62%。友邦那段是3.16%。

我反而覺得，這段數據很重要。

它證明IUL沒有黑箱。

指數沒漲到封頂。保司就不會硬給封頂。

指數還是正收益。保司就按合同給正收益。

四家數據高度接近。AIA因為段位和起止點不同，低一些。其他幾家集中在**5.5%-6.6%**附近。

這說明大家都是按S&P 500真實表現走。

這對客戶是好事。

如果你直接買股票。4月那種跳水，很可能把浮盈打掉。甚至轉成虧損。

IUL客戶經歷同樣市場波動，最后還是拿到**3.16%-6.62%**的正收益。

這就是保底機制的意義。

不過我也不想把它說得神乎其神。

IUL保底的是指數賬戶收益不為負，不是保證你整張保單每一年都沒有成本壓力。

保單有費用。有人壽保障成本。也有賬戶選擇和長期維持問題。

短期資金別碰。

要隨時周轉的錢，也別放這里。

它適合長期資金。更適合本來就要做美元配置、家庭傳承、資產隔離的人。

IUL真正兌現的，不是暴利，而是風險交換

回到最開始的問題。

這四款IUL到底兌現了什么承諾。

我的答案很直接。

它兌現的是“犧牲一部分上漲空間，換取下跌保護”。

不是暴利。

不是無風險高息。

更不是股票替代品。

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區間。

這個結果很好。

尤其在美元利率下行、地緣政治復雜、市場反復回調的環境里，它確實有吸引力。

但你要知道，它吃的是規則紅利。

S&P 500表現強。賬戶能觸頂。

S&P 500表現弱。賬戶可能只拿實際漲幅。

S&P 500下跌。Floor通常是0%，指數收益不虧。

這就是規則。

我對這幾款的判斷，也給你說清楚。

追求更高封頂率，可以重點看全美Genesis II/III。

它的**11.20%**Cap很突出。2025年多個月也確實兌現。

但你要能接受產品復雜度。不能只看一個Cap下決定。

想要穩健大廠和乘數后接近11%的表現，宏利Signature IUL (II)值得看。

9.30%基礎Cap不夸張。加115%績效乘數后，多個月到10.70%。這個組合比較均衡。

想研究賬戶玩法，永明SunBrilliance IUL空間更大。

乘數賬戶大部分月份9.78%。優選賬戶多個月10.20%。但你要看懂賬戶差異。

想簡單、確定、少折騰，友邦Platinum Indexed Legacy更適合。

它的**9.00%**不算最高。但規則直白。漲多了拿9%。漲少了按實際。

再講一個容易忽略的點。

掛鉤S&P 500的賬戶，2025年表現明顯更強。

素材里也提到，掛鉤恒生指數的賬戶過去兩年波動極大。多次觸發0%保底。

這不是說恒生永遠不行。

但至少在這輪數據里，S&P 500是表現最好的核心賬戶。

我會優先看標普500賬戶。

這點不用繞。

在更早的波動期，0% Floor Rate也多次保護客戶本金。

這就是IUL在資產配置里的位置。

牛市能拿接近11%。震蕩市能拿3%-6%。熊市至少有**0%**底線。

這個結構，對高凈值家庭是有意義的。

但我不建議普通家庭拿短錢去做。

也不建議為了追高派息，把保費打到自己現金流吃緊。

IUL最怕的不是一年沒賺到上限。

最怕的是你一開始就把它當成短期理財。后面現金流跟不上。保單反而被動。

最后我給一個明確結論。

如果你有長期美元資金，能接受壽險結構，也愿意用上漲空間換下跌保護，IUL可以配置。

如果你只想賺快錢，或者兩三年內可能要用錢，我不建議碰。

這四款產品里，沒有哪一款適合所有人。

但2025年的派息報告至少說明一件事。

IUL不是只會講概念。

在這輪標普500周期里，它確實把合同里的上限和底線，都跑出來了。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕只看一個漂亮派息率。真正要算的是賬戶規則、費用、保費節奏和你自己的資金周期。如果你正在比較港險或新加坡離岸保險，想知道怎么買更省心，也可以把資料發我一起看。