你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭最近在問的產品。IUL，指數萬能壽險。

具體看四款。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II / III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至我寫這篇的時間，是2026年05月10日。這篇用的是各家保司截至2025年12月前后的派息數據。不是演示表。也不是銷售口徑。

我想把話講得直接一點。

2025年這一輪，S&P 500賬戶確實贏得很漂亮。大部分IUL保單的年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區間。

這不是小數。

尤其在美元定存利率從年初高位往下走的背景里，這個結果很扎眼。

不過，IUL也不是“穩賺高收益”的神話。它有上限。也有費用。還有結算規則。你不看懂，就容易把它當成普通固收。

這就會看錯。

2025年四大IUL派息，我更看重這三件事

咱們不講故事，只看真金白銀。

這次數據里，我會把四款產品放在一張大圖里看。

全美Genesis II / III的S&P 500賬戶，封頂是11.20%。宏利Signature IUL (II)，基礎封頂是9.30%。加上115%績效乘數后，觸頂月份到手是10.70%。永明SunBrilliance IUL，通過Multiplier和Optimum兩條賬戶路徑，做到了9.78%和10.20%。友邦Platinum Indexed Legacy更簡單，封頂9.00%，漲得多就拿滿9%。

我對這輪數據的判斷很明確。

第一，S&P 500賬戶仍然是這類IUL的主線。

2025年美股確實強。截至2025年12月底，標普500全年累計上漲約23%。納斯達克漲幅超過28%。美股三大指數都走到高位。

IUL在這種年份，本來就該表現好。沒什么可神化的。

但它確實交了成績單。

第二，IUL不是只會畫演示收益。2025年它真的派出來了。

大部分產品落在9.00%-11.20%。這已經明顯高于不少美元定存和傳統固收類理財。

美聯儲2025年四季度降息節奏放緩。12月利率維持在4.25%-4.50%區間。全年累計降息50個基點。美元定存從年初5%左右，回落到4%左右。

這個背景下，IUL的9%-11%派息，會被更多資金盯上。

這很正常。

第三，0%保底不是擺設。

別只看牛市觸頂。

IUL真正的價值，不是你在上漲年份拿了多少。是市場掉下來的時候，它能不能把本金收益線托住。

這一點，我反而更在意。

我的立場也很清楚。

如果你拿短期周轉的錢買IUL，我不建議。

它不是短錢工具。它是長期配置。適合本來就要放美元資產、又不想直接承受股市大跌的人。

如果你想靠它一年兩年套利。別碰。

Cap和Floor，決定了IUL到底能賺多少

IUL最核心的兩個詞。

一個是Floor。一個是Cap。

Floor就是保底。

以掛鉤S&P 500為例。指數跌了20%，賬戶收益按**0%**算。本金不跟著指數跌。

這就是底線。

Cap就是封頂。

當前市場主流IUL產品，封頂率大概在**9%-11.3%+**區間。

指數漲了，你跟著拿。但拿到封頂就停。指數再漲，也不是你的。

說白了，IUL的邏輯是：

市場大跌，你不跟跌。市場大漲，你吃到一段。吃多少，看封頂。能不能拿滿，看結算日。

2025年新加坡和百慕大的IUL產品，大多數月份的指數段到期收益，直接打到封頂線。

數據來源，是各家保司披露的Dec 2025報告。

這說明什么？

說明2024-2025這一輪美股強勢，對IUL非常友好。

但我不會把這叫“穩賺”。

我會叫它“規則內兌現”。

這個區別很重要。

因為IUL不是基金。不是你看到指數漲23%，你就拿23%。

它是合約。合約寫著Cap和Floor。你拿的是合約規則里的收益。不是指數本身的全部收益。

這點必須先講清楚。

全美11.20%、宏利10.70%，高封頂確實有用

先看全美。

測評產品是Genesis II / Genesis III。賬戶是S&P 500 Index Account。

它的Cap Rate是11.20%。Floor Rate是0.00%。

2025年1月到2月段，實際派息11.20%。觸頂。

2025年5月到12月段，連續多個月實際派息鎖定11.20%。也是觸頂。

只有2025年4月段弱一些。指數漲5.52%。實際派息就是5.52%。

全美這組數據，我給的評價很直接。

高封頂，在牛市里就是硬優勢。

同樣掛S&P 500。別人封頂9%。你封頂11.20%。指數漲得夠多時，差距就是現金。

這不是銷售話術。表里寫得很清楚。

不過也要講邊界。

全美不是每個月都神奇。2025年4月段，指數只漲5.52%。它也只給5.52%。沒有憑空多給。

這反而是我喜歡看的地方。

真實。

再看宏利。

測評產品是Signature IUL (II)。賬戶是S&P 500 Index Sub-account。

基礎封頂率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月，以及8月到12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

如果客戶加選了115%績效乘數，觸頂月份實際到手收益是10.70%。

2024年4月段稍弱。指數只漲5.52%。加績效乘數后，實際派息是6.35%。

宏利這款，我會把它歸到穩健派。

它的基礎封頂不是最高。但產品設計很克制。配合績效乘數后，**10.70%**這個結果很好看。

我不會說它一定比全美好。

但如果客戶更看重老牌大廠、規則穩定、結算體驗，宏利是可以認真看的。

兩款里面怎么選？

追求上限，我會更關注全美。追求穩健感，我會把宏利放進候選。

這就是我的判斷。

永明和友邦，兩條不同路徑都走到9%以上

永明的玩法更多一點。

測評產品是SunBrilliance IUL。賬戶包括S&P 500 Multiplier Account和Optimum Account。

Multiplier賬戶的Cap Rate是8.15%。

看起來不高。

但2025年1月、2月、5月到12月，實際派息率達到了9.78%。

原因在乘數效應。

2024年4月段，Multiplier賬戶派息6.62%。

再看Optimum賬戶。

絕大多數月份觸及封頂上限。實際派息率是10.20%。

2024年4月段，Optimum賬戶派息5.52%。

永明這組數據，證明了一個點。

Cap看起來不高，不代表最后派息一定低。

要看賬戶設計。要看乘數。也要看具體結算規則。

不過我也會提醒一句。

玩法越多，越要看懂。

有些客戶只適合簡單產品。看到Multiplier、Optimum這些詞就暈。那就別硬上復雜結構。

產品不是越復雜越好。

再看友邦。

測評產品是Platinum Indexed Legacy。賬戶是S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate是9.00%。Floor Rate是0.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是9.00%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅3.16%。客戶實得3.16%。

2025年5月成熟段落，指數漲幅8.37%。客戶實得8.37%。

友邦的風格很清楚。

不花哨。不繞。漲得少拿多少。漲得多拿9%。

這對很多家庭反而友好。

尤其是不想研究太多賬戶結構的人。

但我也要講得直一點。

如果你只追求收益上限，友邦不是最激進的那個。

它的優勢在確定性和理解成本。不是最高Cap。

適合什么人？

適合想要簡單、穩、少折騰的人。

S&P 500賬戶贏得漂亮，恒生賬戶就沒那么舒服

這輪復盤里，還有一個很重要的對照。

掛鉤S&P 500的賬戶，整體表現很強。

掛鉤恒生指數的賬戶，在過去兩年波動很大。多次觸發0%保底。

這話可能不太好聽。

但數據擺在那里。

IUL不是不能掛不同指數。問題是你掛什么。不同指數的波動結構完全不一樣。

2025年，S&P 500賬戶大面積觸頂。恒生相關賬戶則經歷了更多波動。

這也提醒我們。

買IUL時，別只問是哪家保險公司。還要問掛鉤什么指數。

我個人偏好很明確。

如果客戶是長期美元資產配置，我會優先看S&P 500相關賬戶。

不是因為它每年都贏。

而是過去這輪數據說明，它在離岸IUL里仍然是核心資產的代表。

當然，S&P 500也會跌。

2024年4月段就是例子。

個別月份里，IUL只給出**3%-5%**左右的正收益。

但這已經比虧損好太多。

尤其對不想裸奔進股市的家庭來說，這個差別很現實。

2025年4月段最值得看，低谷比高光更有信息量

很多人看IUL，只盯觸頂月份。

我反而建議你看弱的月份。

尤其是2025年4月到期指數段。

這筆錢對應的是2024年4月進場資金。它是四家公司共同的低谷期。

AIA該段實得3.16%。宏利是5.52%。全美是5.52%。永明是5.52%-6.62%。

這個數字不如11.20%好看。

但它最能說明IUL的真實規則。

IUL收益計算遵循點對點原則。Point-to-Point。

只看起跑線。只看終點線。中間漲得多高，不直接決定結算。

2024年4月進場時，美股受通脹數據反彈影響，出現回調。標普500在5000點附近震蕩。

中間有過大漲。很多時候看起來已經能拿滿Cap。

但到2025年4月，美股遭遇“倒春寒”。受地緣和關稅消息影響，前面不少漲幅被回吐。

結算日剛好卡在低位。

這就是點對點的殘酷之處。

你不能只看過程。必須看結算那一天。

不過，這段數據也證明了IUL的價值。

四家公司低谷期數據接近。大致在5.5%-6.6%區間。AIA是3.16%。

這說明沒有黑箱。

指數漲多少。合同按規則給多少。指數沒觸頂，就不會硬說觸頂。指數跌穿，Floor就出來保護。

直接炒股的人，在2025年4月那波跳水里，很可能從盈利變虧損。甚至被套住。

IUL客戶經歷同樣市場波動，仍然拿到**3.16%-6.62%**的正收益。

這個收益不炸裂。

但很實用。

遠高于銀行活期。也高于不少美元定存。

我對這一段的評價是：

牛市能吃到Cap。震蕩市還能拿正收益。熊市靠0% Floor守底線。

這才是IUL最值得買單的地方。

不是高光年份的漂亮數字。

而是低谷年份還有沒有底。

寫在最后：IUL適合誰，不適合誰

回到一開始那幾條判斷。

2025年，四大IUL的S&P 500賬戶表現很好。大部分年度收益落在9.00%-11.20%。

全美的上限更強。宏利穩健。永明玩法更豐富。友邦簡單直接。

但你不要把這件事理解成“買了就能年年10%”。

這不對。

IUL的收益，要看指數。看Cap。看Floor。看結算日。也看賬戶費用和長期持有時間。

我的建議很明確。

短期資金，不適合買IUL。

三五年內要用的錢，別放這里。

只想追求最高收益的人，也不一定適合。

你可能更適合直接買指數基金。只是你要承擔完整下跌。

真正適合IUL的人，是有長期美元資金，又想保留上漲空間，還不想承受股市大跌的人。

相比在股市里承擔**30%**下跌風險，去博取不確定收益。IUL給的是另一種選擇。

下有保底。上有封頂。中間按規則結算。

我喜歡這種產品的地方，就在這里。

它不完美。但它清楚。看懂規則后，再決定要不要配置。

這比聽銷售講故事靠譜得多。

大賀說點心里話

IUL這類產品，最怕只看一個漂亮數字。真正要比的是產品規則、賬戶選擇、費用結構和你的資金周期。你要是想把幾款方案放在一起算清楚，可以找我看一下。