【股利增長模型】

1.基本公式

2.增長率的估計

(1)歷史增長率

估算依據(jù)：這種方法是根據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計未來的股利增長率。

估算方法：股利增長率可以按幾何平均數(shù)計算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計算。

(2)可持續(xù)增長率

假設未來保持當前的經(jīng)營效率和財務政策(包括不增發(fā)股票和股票回購)不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率

股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預期凈利率

【提示】可以利用期末權(quán)益的計算公式：

股利的增長率=可持續(xù)增長率=(利潤留存比率×權(quán)益凈利率)/(1-利潤留存比率×權(quán)益凈利率)

(3)采用證券分析師的預測

證券分析師發(fā)布的各公司增長率預測值，通常是分年度或季度的，而不是一個唯一的長期增長率。對此，有兩種解決辦法：

①將不穩(wěn)定的增長率平均化

轉(zhuǎn)換的方法是計算未來足夠長期間(例如30年或50年)的年度增長率的幾何平均數(shù)。

②根據(jù)不均勻的增長率直接計算股權(quán)成本