某公司目前發(fā)行在外的普通般為100萬(wàn)股，每股面值為1元，公司債券為400萬(wàn)元，利率為10%。該公司打算為一個(gè)新項(xiàng)目籌資500 萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年的息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：方案一，按12%的利率發(fā)行債券500萬(wàn)元；方案二，按每股當(dāng)債券的票 20元的價(jià)格發(fā)行新股。公司的所得稅稅率25%。【要求】1.計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益； 2. 計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)； 3. 計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； 4. 判斷哪個(gè)方案最優(yōu)。

樸老師

職稱：會(huì)計(jì)師

2023-10-13 12:01

為了解決這個(gè)問(wèn)題，我們需要對(duì)每個(gè)方案進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，包括計(jì)算每股收益、每股收益無(wú)差別點(diǎn)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
方案一，按12%的利率發(fā)行債券500萬(wàn)元。
債券利息為：500 times 0.12 = 60500×0.12=60萬(wàn)元
稅前利潤(rùn)為：200 - 60 = 140200?60=140萬(wàn)元
所得稅為：(140) times 0.25 = 35(140)×0.25=35萬(wàn)元
凈收益為：200 - 60 + 35 = 175200?60+35=175萬(wàn)元
每股收益為：175 / (100 + 41.666666666666664) = 1.2352941176470589175/(100+41.666666666666664)=1.2352941176470589元
方案二，按每股當(dāng)債券的票20元的價(jià)格發(fā)行新股。
發(fā)行新股數(shù)量為：500 / 20 = 25500/20=25萬(wàn)股
每股收益為：175 / (100 + 25) = 1.4175/(100+25)=1.4元
計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。
每股收益無(wú)差別點(diǎn)為：1.15元
計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
方案一的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：1.52
方案二的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：-0.54
因此，最優(yōu)方案為發(fā)行債券方案。