《財務管理》教科書中進行債務籌資資金成本的計算時，分子用的是資金的使用費用，而在計算舉例時用的是利息費用。利息費用和借款費用是存在差異的，存在差異的原因是對借款的實際利率與借款利率差異進行的調整。

借款實際利息的調整主要在兩個方面：一是長期借款發生實際利率與借款利率不一致時對借款費用所進行的調整;二是企業發行債券時實際利率與票面利率不一致時對借款費用的調整。

如果長期借款取得借款與合同約定的數額不一致時，需要進行“利息調整”。也就意味著實際利率與合同利率不一致，后續期間涉及利息調整的攤銷，期末計息時，應該按照期初攤余成本乘以實際利率計入財務費用或在建工程等，計算資金成本時分子的資金使用費用應該采用實際的財務費用。

如果發行債券籌資，債券票面利率與實際利率不一致時，需要進行折價或者溢價的攤銷，折價或者溢價在每期的攤銷構成了對借款利息的調整。另外，在債務資金的籌資過程中如果發生諸如手續費、傭金、印刷費等輔助費用，也要按照規定進行攤銷。債券期末計息時，應該按照期初攤余成本乘以實際利率計入財務費用或在建工程等，計算資金成本時分子的資金使用費用應該用實際的財務費用。

例：某公司發行公司債券，面值500萬元，5年期，票面利率8%，每年末付息一次，到期還本。發行時的市場利率10%，發行費率為發行額的0.5%。計算該公司債券的資金成本。

債券的發行價格=500×8%×PVA(5，10%)+500×PV(5.10%)=500×8%×3.790 8+500×0.620 9≈462.08

按照票面利率計算的利息債券的資金成本=500×8%×(1-25%)÷462.08×(1-0.5%)≈6.53%

該資金成本是按照現行《財務管理》教材計算的。該計算的主要缺陷是資金的使用費用是按照票面利率計算的利息，不是實際利息。應該將票面利息調整為實際利息，再進行計算，即要考慮與債券相關的折價或溢價的攤銷，因此每一期債券的實際利息是不同的，應該分別計算債券每一計息期的資金成本。

第一年年末的實際利息：462.8×10%=46.28;該債券第一年的資金成本=46.28÷462.08×(1-0.5%)≈10.07%。第二年至第五年的資金成本的計算遵照上述思路，在此不再贅述。