內(nèi)涵報(bào)酬率和必要報(bào)酬率的關(guān)系

內(nèi)含報(bào)酬率是投資者要求的最低的報(bào)酬率,項(xiàng)目的回報(bào)如果再低的話,凈現(xiàn)值就變?yōu)樨?fù)值了,投資者就不會(huì)投資了;但是實(shí)際收益率可以是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于內(nèi)涵報(bào)酬率的,也可能低于內(nèi)含報(bào)酬率.內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)該不能反映實(shí)際的收益率吧.

融資租賃內(nèi)涵報(bào)酬率計(jì)算方法

什么是融資租賃?

融資租賃是融資的一個(gè)種類.融資租賃,就是通過(guò)融資與融物的結(jié)合,兼具金融與貿(mào)易的雙重職能,融資租賃有直接購(gòu)買租賃、售出后回租以及杠桿租賃.它實(shí)質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融交易,是一種特殊的金融工具.

融資可以分為直接融資和間接融資.直接融資是不經(jīng)金融機(jī)構(gòu)的媒介,由政府、企事業(yè)單位、及個(gè)人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng),其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費(fèi).間接融資是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的媒介,由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng),如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等.

融資的種類有: 銀行貸款,債券融資,融資租賃,海外融資,典當(dāng)融資,企業(yè)直投等.

中小企業(yè)融資租賃可以聯(lián)系康業(yè)融資租賃公司.

融資租賃內(nèi)涵報(bào)酬率計(jì)算方法?

令未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于當(dāng)前的價(jià)值求出來(lái)的就是內(nèi)涵報(bào)酬率.

融資租賃內(nèi)含報(bào)酬率是組織機(jī)構(gòu)決策層采納融資租賃方案的關(guān)鍵因素,使用傳統(tǒng)方法計(jì)算此指標(biāo)的過(guò)程較為復(fù)雜,尤其是融資方案涉及的時(shí)間較長(zhǎng)(一般5年以上)而且租金流量不均衡,容易導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果不準(zhǔn)確,影響融資方案的選擇.因此,找到即簡(jiǎn)便又準(zhǔn)確的計(jì)算此指標(biāo)的方法,有利于提高財(cái)務(wù)工作效率.基于此目的,通過(guò)實(shí)例,對(duì)傳統(tǒng)計(jì)算方法(結(jié)合"內(nèi)插法"的"逐步測(cè)試法")和Excel中的IRR函數(shù)法兩種租賃內(nèi)含報(bào)酬率核算方法進(jìn)行了比較和分析.

一、結(jié)合"內(nèi)插法"的"逐步測(cè)試法"

第一種情況,當(dāng)每期租金(NCF)相等,則直接計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù),然后查年金現(xiàn)值系數(shù)表,再運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算出折現(xiàn)率.

例1:某公司向某校提供一項(xiàng)融資方案,融資金額8000萬(wàn)元,在期初一次性支付,融資期4年.融資期內(nèi),該高校每年還款一次,每次為2500萬(wàn)元,均在年末支付.要求:分析該高校是否接受融資方案.

計(jì)算方法:

8000=2500*(P/A,i,3)

計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i,3)=3.2

最后,利用內(nèi)插法算出此項(xiàng)融資的實(shí)際利率:i=9.57%

第二種情況,當(dāng)每期租金(NCF)不相等,則需先采用逐步測(cè)試法,再運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算出折現(xiàn)率.即,估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率來(lái)計(jì)算凈現(xiàn)值;如果凈現(xiàn)值為正數(shù),應(yīng)提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試,直到找到租金凈現(xiàn)值與租賃本金接近的折現(xiàn)率,即為租率內(nèi)含報(bào)酬率.

例2;某公司向某校提供一項(xiàng)融資方案,融資金額8000萬(wàn)元,在期初一次性支付,融資期3年.融資期內(nèi),該高校每年還款一次,第一年為2400萬(wàn)元,第二年為3200萬(wàn)元,第三年為4400萬(wàn)元,均在年末支付.要求:分析該高校是否接受融資方案.

計(jì)算方法:首先設(shè)定折現(xiàn)率i1=10%,利用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算i1對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值NPV1:

NYV1=2400*0.909 +3200*0.826+4400*0.751-4000=129.2>0

再設(shè)定i2=12%,計(jì)算得出NYV2=-174.08

最后,利用內(nèi)插法算出此項(xiàng)融資的實(shí)際利率:i=10.85%

二、Excel中的IRR函數(shù)法

IRR函數(shù),語(yǔ)法是IRR(values,guess),Values為數(shù)組或單元格的引用,包含用來(lái)計(jì)算返回的內(nèi)部收益率的數(shù)字.Guess為對(duì)函數(shù) IRR 計(jì)算結(jié)果的估計(jì)值.用法,先將租賃期內(nèi)的現(xiàn)金流量在Excel中列出,然后選中存放計(jì)算結(jié)果的單元格內(nèi)插入IRR,根據(jù)系統(tǒng)給出IRR函數(shù)的提示對(duì)話框,在"values"欄將表示現(xiàn)金流量的數(shù)值所在的單元格全部選入,點(diǎn)擊確定即可得出計(jì)算結(jié)果.對(duì)上面例1和例2,直接運(yùn)用函數(shù)IRR直接得出9.56%和10.85%.

三、兩種計(jì)算方法比較分析

運(yùn)用以上兩種計(jì)算方法,得出的計(jì)算結(jié)果可以看出,利用Excel函數(shù)IRR計(jì)算出的結(jié)算有細(xì)小誤差,但誤差很小,可以忽略不計(jì).但與第一種方法比較要簡(jiǎn)便快捷,對(duì)復(fù)雜的融資方案更能體現(xiàn)其簡(jiǎn)便.下面再看兩個(gè)復(fù)雜的融資方案.

第一個(gè)融資方案,租金支付間隔時(shí)間不均衡,但有規(guī)律,比如間隔期長(zhǎng)的間隔時(shí)間是間隔期短的間隔時(shí)間的倍數(shù).在運(yùn)用IRR函數(shù)法時(shí),要以最短間隔期為一個(gè)計(jì)息期列示現(xiàn)金流量表.

例3:某高校采用售后回租方式進(jìn)行融資,假定融資1000萬(wàn)元,于2015年7月1日收到全部款項(xiàng),融資期2年,分5次支付租金,2015年9月底、2015年12月底各支付250萬(wàn)元,2016年6月底、2016年12月底及2017年6月底各支付210萬(wàn)元.計(jì)算此融資租賃的內(nèi)含酬率IRR.

首先,由于租金支付的間隔期間不完全相同,所以在運(yùn)用IRR函數(shù)法時(shí),要以最短間隔期3個(gè)月為一個(gè)計(jì)息期,總期數(shù)共8期.其次,在Excel表中列出租賃期內(nèi)現(xiàn)金流量情況,詳見表1.然后,運(yùn)用IRR函數(shù)計(jì)算出計(jì)息期內(nèi)的實(shí)際利率.得出計(jì)息期(3個(gè)月)的實(shí)際利率r=3.18%.最好,年報(bào)酬率I=power((1+1.67%,4)-1)=13.33%

第二個(gè)融資方案,租金支付間隔時(shí)間不均衡,且無(wú)規(guī)律可循,在運(yùn)用IRR函數(shù)法時(shí),要以所有間隔期的公約數(shù)為一個(gè)計(jì)息期列示現(xiàn)金流量表.

例4:某高校采用售后回租方式進(jìn)行融資,假定融資1000萬(wàn)元,于2015年5月20日收到全部款項(xiàng),融資期2年,分5次支付租金,2015年9月20日、2016年3月20日各支付250萬(wàn)元,2016年9月20日、2017年1月20日及2017年5月20日各支付210萬(wàn)元.計(jì)算此融資租賃的內(nèi)含報(bào)酬率IRR.

首先,由于租金支付的間隔期間不完全相同,且無(wú)規(guī)律可循,租金支付間隔有4個(gè)月及6個(gè)月,所以在運(yùn)用IRR函數(shù)法時(shí),要以2個(gè)月為一個(gè)計(jì)息期,總期數(shù)共12期.其次,如上例所述,在Excel表中列出租賃期內(nèi)現(xiàn)金流量情況,詳見表2.然后,運(yùn)用IRR函數(shù)計(jì)算出計(jì)息期內(nèi)的實(shí)際利率.得出計(jì)息期(2個(gè)月)的實(shí)際利率r=1.76%.最后,年報(bào)酬率R=power((1+1.67%,4)-1)=11.03%

租賃內(nèi)含報(bào)酬率是融資方案的內(nèi)部收益率,在融資方案中起核心決策作用.通過(guò)實(shí)例計(jì)算和比較分析,相比租賃內(nèi)含報(bào)酬率的傳統(tǒng)計(jì)算方法,利用Excel中的IRR函數(shù)法計(jì)算此指標(biāo)既簡(jiǎn)便又準(zhǔn)確,能夠有效減少財(cái)務(wù)人員的工作量,提高工作效率.

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