你好，我是大賀，北大碩士，在港險行業摸爬滾打了9年。

最近咨詢我的人越來越多，很多是被內地理財收益逼過來的——2025年銀行理財平均年化收益才1.68%，1年期定存更是跌破1%。

大家急著找出路，一窩蜂沖向港險，張口就問"哪款產品收益最高"。

我跟你說實話，這個問題本身就問錯了。

選港險為什么要先選公司

我見過太多人花幾十萬買港險，研究產品研究得頭頭是道，什么30年翻6倍、復利6.5%，說得比我還溜。

結果呢？連保險公司是干嘛的都沒搞清楚，這錢花得太冤了。

香港匯集了全球157家保險公司，產品五花八門。你去對比產品，會發現一個很尷尬的事：收益都是預期的，功能差不多，這個產品早幾年到6.5%，那個產品復歸紅利更高……越比越糾結。

更關鍵的是，所有產品對比都是按分紅實現率100%來測算的。

問題是，分紅實現率年年在變，今年這款產品落后，明年可能反超回來。在一個不保證、無法預測的條件下去對比產品，說實話只能做個參考。

所以我常說，選港險就是在選保險公司。

一味比預期收益對新手來說沒啥意義，還得看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。搞清楚這一點，你才能真正避開那些"看起來很美、實際很坑"的產品。

香港保險公司全景圖

在正式開始拆解之前，我先幫你理清楚香港保險市場的基本格局，方便后面內容的理解。

按股東背景，可以簡單分為三類：

• 外資公司：友邦、安盛、宏利、保誠、永明、安達、忠意。這些公司規模大、歷史久，動輒上百年，投資經驗豐富，實力沒得說。
• 港資公司：富衛、萬通、周大福、立橋。雖然沒有外資規模大，但勝在產品靈活、功能多、性價比高，香港本地人很喜歡買。
• 中資公司：國壽海外、中銀香港、太平香港、太保香港。入駐香港時間短，但背靠央企，后臺硬，安全性和穩定性不用多說，還能對接內地養老社區，這幾年在香港的影響力越來越大。

從2024年保費排名來看，友邦以275億港元穩居第一，市場份額12.54%；宏利225億港元緊隨其后；保誠、富衛、國壽分列三到五位。

香港保險市場能做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。你可以在這里找到來自全球各地的頭部公司，關鍵是怎么選。

接下來，我會從抗風險能力、分紅穩定性、投資風格、未來競爭力四個維度，幫你把這些公司拆個底朝天。

第一關：抗風險能力

我們動輒投入幾十上百萬買港險，安全性始終是第一關注點。

怎么判斷保司的抗風險能力？看三個指標：償付率、信用評級、歷史和規模。

償付率，簡單說就是保險公司還債的能力。假設把名下所有保單都理賠一遍，看公司資金能覆蓋多少。香港的紅線是150%，低于這個數監管就不讓開展新業務了。

償付率高說明履行保單賠付能力強，現金流充足。

但我跟你說實話，償付率并不是越高越好。過高的償付率可能意味著賬上躺著一堆現金，安全是安全了，可這些錢沒被充分用起來，創造利潤的效率自然就低了。

所以關于償付率，只要看是不是合格就行。

信用評級是第三方給的客觀參考。三大評級機構（標普、穆迪、惠譽）中有一兩個給了A評級的，就說明保司信用還不錯。

拿幾個代表性的公司來說：

友邦成立于1919年，入港94年，資產規模3055億美元，償付率257%，標普AA-、穆迪Aa2、惠譽AA，三大機構全是頂級評級。

宏利成立于1887年，入港128年，資產規模6852億美元，償付率250%，評級同樣很高。

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。像友邦、宏利、安盛、永明、保誠這些大公司，手握千億資產，立足香港超百年，品牌實力沒得說。

總結：這一關，所有主流保司的抗風險能力都非常強，安全性不需要多擔心。

香港保險市場不是想進就能進的，能活到今天的保司都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。

第二關：分紅穩定性

這部分很重要，也是很多人踩坑的地方。

保險公司把產品吹得再天花亂墜，宣傳的收益再誘人，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

我見過太多這樣的案例：沖著高收益買了某款產品，結果幾年后一看分紅實現率，心態直接崩了。

看這張表，不同保司的分紅波動差距很大：

友邦的周年/復歸紅利實現率在65%-164%之間，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%。整體來看波動可控。

保誠就不一樣了，周年/復歸紅利實現率32%-135%，平均84%；終期紅利實現率更夸張，5%-323%，平均85%。好的年份特別好，差的年份特別差。

為什么保誠波動這么大？這和它不采用平滑機制的分紅策略有關，完全跟著市場走。

不是我嚇你，如果你心態不夠穩，看到某一年分紅實現率只有5%，估計睡不著覺。

相比之下，友邦、安盛、宏利、永明這些老牌大保司表現穩，波動小，多年數據扎實。萬通、周大福、國壽、中銀這些相對小一點的保司也還算穩健。

忠意、太平、太保更有意思，分紅實現率全是100%，一分不多一分不少。

還有一點很多人不知道：當你比較看重提取的時候，務必單獨重視復歸紅利的實現率水平。

像永明、萬通、周大福、富衛這些公司產品的復歸紅利占比都很高，如果復歸紅利的實現率數據也很漂亮，那就很完美了。

第三關：投資風格

經過上面兩輪篩選，我們搞定了兜底的問題。接下來就是賺錢的能力，這取決于保司的投資策略。

我一般根據權益類資產的投資比例來劃分風格：

• 5%以內：保守型
• 5%以上：穩健型
• 20%以上：激進型

保誠的權益類投資占比高達49%，妥妥的激進型。市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

國壽的權益類投資占比只有2%，屬于保守型，只求安安穩穩。

友邦雖然權益類投資占比是24%，但我還是把它劃為穩健型，因為友邦的債券投資策略非常穩妥。

宏利的投資組合里，債券投資占比61%，股票投資占比6%，剩下的是地產、農田這種另類投資，屬于穩健型。

友邦**44%**投資中國內地政府債，這是信用級別很高的債券，怪不得都說友邦比較穩。

很難說哪種投資風格更好，這個要看自己的偏好：

• 激進型：適合能承受波動、追求高收益的人
• 穩健型：適合大多數普通家庭
• 保守型：適合完全不想操心的人

另外，保司的投資最好是分散在全球的，如果集中投資在單一地區，很可能面臨自然災害、地緣政治沖擊等風險。

第四關：未來競爭力

前面三關解決的是"現在怎么樣"的問題，這一關要解決的是"未來怎么樣"。

現在利率下行幾乎已經成了共識。你看內地，1年期定存利率都跌破1%了，5年期才1.30%。

香港保司大部分資產都流向了債券，利率下行意味著債券利息也在下滑。那保司怎么保證賺的錢跟以前一樣多，甚至比以前更多呢？

我研究了這些年各家保司的應對策略，發現主要有三種路徑。

路徑一：拉長債券久期

代表公司：友邦

香港保險公司的投資組合平均周期是12-15年，這意味著15年才能完整兌現一輪資產的投資收益。即使中間幾年有什么經濟危機、金融波動，也能靠長時間持有來磨平損失。

友邦把這個策略發揮到了極致。2023年，到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。

這樣做的好處是：提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

我跟你說實話，這個策略不是誰都能玩的。受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。

安盛是什么級別的巨頭？全球資產6840億美元。但它超5年到期的債券占比也僅才72%，比友邦還低。

內地保司就更不用說了，平均投資周期是6-8年。

可以說，友邦在債券投資這一塊，確實做到了其他公司做不到的程度。這也是為什么我說，如果你追求穩，友邦幾乎是首選。

路徑二：增配權益類資產

代表公司：保誠、國壽海外

保誠的策略很激進，權益類投資占比高達49%。這意味著什么？市場漲的時候它漲得比誰都快，市場跌的時候它也跌得比誰都狠。

很多人問我保誠到底能不能買。我客戶里有個案例，2019年買的保誠，前幾年分紅實現率確實不太好看，心態有點崩。

但我跟他說，保誠雖然短期波動大，長期分紅拉通來看還是挺不錯的。如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理回報的。關鍵是你得扛得住中間的波動。

國壽海外走的是另一條路。之前它家產品保證收益高，但低利率環境下投資壓力很大。所以后來的新品傲瓏盛世改成了英式分紅，提高了權益類投資占比，收益更高。

這說明什么？保司也在根據市場環境調整策略，不是一成不變的。

路徑三：增加另類投資

代表公司：安盛、宏利、永明

什么叫另類資產？就是剔除主流的股票、債券，比如房產、農田、林地、公共基礎設施等等。

這類資產有個特點：跟債券、股票等資產的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

安盛在這方面是真正的先行者。2007年就開始布局ESG板塊，2015年率先宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。

很多保司是這幾年才開始關注ESG，但安盛在07年就開始布局了。從這個角度講，安盛不是追隨市場，而是引領市場趨勢。

宏利雖然沒有安盛布局得早，但這些年后來居上。根據年報信息，宏利4000多億加元的資產當中，除了債券和股票，剩下的幾乎三到四成全部都是另類資產，ESG投資金額更是達到了398億美元。

這個我見多了，越是大公司，越舍得在另類投資上下功夫。因為這需要專業團隊、長期資金、全球視野，小公司根本玩不起。

小結：誰的未來更有競爭力？

從應對利率下行的策略來看：

• 友邦：拉長債券久期，鎖定長期利率，走穩健路線
• 安盛、宏利：大力發展另類投資，分散風險，追求超額收益
• 保誠：增配權益類資產，博取高收益，但波動大
• 永明：另類投資+穩健配置，兼顧穩定和收益

這幾家公司的共同點是：都有清晰的應對策略，而且有資源和能力去執行。

相比之下，一些小公司就比較被動了，只能跟著市場走，沒有主動調整的能力。

結論：不同需求選誰

梳理完這四關，我自己最大的感覺就是：大公司果然是大公司，各種數據一對比下來，家底真的挺重要。

除了激進的保誠之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表現都很棒的公司。

如果你首先求穩，就選友邦。

友邦的品牌歷史跟其他國際大保司相比不落下風，抗風險能力好，債券久期拉得長，每一步都走得很穩妥。而且它家的產品環宇盈活最近賣得挺好，公司靠譜的前提下產品表現也不錯。第一次接觸港險的朋友，我覺得可以考慮考慮。

如果你穩中求進，可以選宏利和安盛。

宏利資產規模很大、投資策略也很穩健，它家的網紅產品宏摯傳承上市以來收益一直都是市場第一梯隊。之前總有人說這款產品激進，但了解背后的公司之后，你還會這么覺得嗎？

安盛是香港市場規模最大、資歷最老的保司，算是班里的大學霸。雖然它家最近的產品沒有什么特別值得說的，但公司底子在那里，等之后有好的產品我會給大家推薦。

如果你想早點領錢，首選永明。

它家的萬年青星河系列二最近也是很火，復歸紅利占比高，保證收益也高。注重提取功能的朋友，可以重點看看。

最后我想說，選港險公司不是選"最好的"，而是選"最適合自己的"。

你是求穩還是求收益？能不能承受波動？打算持有多久？這些問題想清楚了，再去選公司，才不會踩坑。

大賀說點心里話

看完這篇文章，你應該對港險公司有了系統的認知。但說實話，選對公司只是第一步，怎么買、什么時候買、找誰買，這里面的門道更多。