你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

最近有客戶問我一個(gè)很直接的問題。

“如果分紅只給六成。利息漲到3.5%。我會(huì)不會(huì)虧？”

這個(gè)問題問得特別對(duì)。

保費(fèi)融資這類產(chǎn)品，最容易讓人興奮的是IRR。8%-12%。看著很漂亮。

但站在你的角度，我覺得要先算清楚最壞情況。

買保險(xiǎn)不是買彩票。得經(jīng)得起壓力測(cè)試。

保費(fèi)融資很吸引人，但真正要問的是底線

香港保單市場(chǎng)里，能支持保費(fèi)融資或保單抵押的產(chǎn)品，本來就不多。

它為什么會(huì)火？

說白了，是因?yàn)樗褍蓚€(gè)東西放到了一起。

一個(gè)是保險(xiǎn)產(chǎn)品本身的長(zhǎng)期現(xiàn)金價(jià)值。

一個(gè)是銀行貸款帶來的杠桿。

普通不融資的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，持有5-10年，預(yù)期IRR大概是2%-5%。

保費(fèi)融資以后，同樣持有5-10年，預(yù)期IRR可以到8%-12%。

差距很明顯。

這也是為什么，香港高凈值客戶會(huì)關(guān)注這類工具。

尤其是一些很會(huì)算賬的客戶。

素材里提到，這類業(yè)務(wù)的核心客群以男性為主。占比接近90%。

我倒不想把它講成性別偏好。

我更愿意說。喜歡這類方案的人，通常有一個(gè)共同點(diǎn)。

他愿意研究杠桿。

也愿意把利率、現(xiàn)金流、退出年限，一格一格算清楚。

但我也要講得直一點(diǎn)。

只看8%-12%的預(yù)期IRR，不夠。

你還要問三件事。

利率會(huì)不會(huì)跳。

分紅會(huì)不會(huì)打折。

最差情況下還能不能接受。

這三個(gè)問題不算清楚，我不會(huì)建議你上杠桿。

Hibor曾經(jīng)沖到5.438%，P利率才是這次更該看的地方

很多人一聽到“貸款”，第一反應(yīng)就是怕利率。

這個(gè)反應(yīng)很正常。

2021年，1個(gè)月Hibor有過很低的位置。歷史低位是0.084%。

到了2022年，峰值到了5.438%。

最新數(shù)據(jù)是3.287%。

這個(gè)波動(dòng)很大。

如果你的融資方案掛鉤Hibor，比如Hibor加點(diǎn)。低息時(shí)期會(huì)很香。

但它的缺點(diǎn)也很清楚。

穩(wěn)定性差。

我不太建議保守型客戶只盯著Hibor低的時(shí)候去做測(cè)算。

那會(huì)把自己算得太樂觀。

這次中銀方案更關(guān)鍵的點(diǎn)，是它掛鉤P利率。

過去15年，P利率基本維持在**5%-6%**之間。

中銀目前P值是5.0%。

中小銀行P值普遍會(huì)高一些。常見在5.25%-5.50%。

中銀的貸款利率，是P-2.3%起步。

貸款300萬-1000萬港幣，利率是2.7%。

貸款1000萬-2000萬港幣，利率是2.60%。

貸款2000萬-4000萬港幣，利率是2.50%。

這點(diǎn)我認(rèn)可。

大銀行資金成本低。P值波動(dòng)也沒Hibor那么劇烈。

對(duì)保守客戶來說，這個(gè)比“某一年利率最低”更重要。

我客戶最常問我這三個(gè)問題。

利息會(huì)不會(huì)突然翻倍。

貸款會(huì)不會(huì)影響征信。

提前還款有沒有坑。

中銀這邊有幾個(gè)條款要記住。

貸款記錄不上TU征信系統(tǒng)。

無借款手續(xù)費(fèi)。

最長(zhǎng)貸款年期5年。

首3年提前還款罰息，為貸款額2%。

這里我會(huì)提醒一句。

不上TU是優(yōu)點(diǎn)。

但提前還款罰息也是真實(shí)成本。

如果你一開始就準(zhǔn)備兩三年內(nèi)退，別把它當(dāng)成免費(fèi)杠桿。

短期資金別碰。

這句話我會(huì)說得很明確。

分紅不是保證，薪火傳承過去表現(xiàn)不錯(cuò)，但不能當(dāng)承諾

第二個(gè)擔(dān)心，是分紅。

香港分紅險(xiǎn)里，最容易被誤讀的就是演示收益。

演示不是承諾。

分紅實(shí)現(xiàn)率也不是未來保證。

這句話必須放在前面。

不過看產(chǎn)品，也不能完全不看歷史。

截至2026年05月10日，我會(huì)把中銀人壽的歷史分紅當(dāng)成一個(gè)重要參考。

素材里提到，中銀人壽所有同類型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在**90%-100%**之間。

薪火傳承自2020年推出以來，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持100%。

2025年10月，多家港險(xiǎn)公司也陸續(xù)披露分紅實(shí)現(xiàn)率。

中銀人壽儲(chǔ)蓄險(xiǎn)維持在較高水平。

這一點(diǎn)，對(duì)保守客戶是加分項(xiàng)。

但我不會(huì)說它未來一定100%。

我只能說，站在歷史數(shù)據(jù)上看，未來分紅達(dá)成90%以上，是比較有基礎(chǔ)的判斷。

你要注意。

它不是銀行存款。

它也不是固定收益?zhèn)?/p>

分紅仍然有非保證部分。

我更愿意用壓力測(cè)試來看它。

別光看IRR 9.34%。

先看看**4.22%**那一格。

如果最差那一格你能接受，再談要不要放大杠桿。

分紅六成、利率3.5%，滿7年退出IRR還有4.22%

這張表，我覺得是整套方案里最該看的。

壓力測(cè)試前提是滿7年退出。

分紅實(shí)現(xiàn)率假設(shè)范圍，是60%-110%。

融資利率假設(shè)范圍，是2.30%-3.50%。

對(duì)應(yīng)P值大約是4.6%-5.8%。

在分紅實(shí)現(xiàn)率100%，融資利率2.7%時(shí)，IRR是9.34%。

這是正常測(cè)算里很漂亮的那一格。

最高情形更好。

分紅實(shí)現(xiàn)率110%，融資利率2.30%，IRR是10.92%。

但我真正關(guān)心的是最低情形。

分紅實(shí)現(xiàn)率只有60%。

融資利率漲到3.50%。

IRR仍然是4.22%。

這個(gè)結(jié)果說明什么？

不是說風(fēng)險(xiǎn)沒有了。

也不是說你可以放心加滿杠桿。

我的理解很簡(jiǎn)單。

這套方案的底線，比很多人想象中更厚一點(diǎn)。

但前提也很清楚。

你要能持有到第7年。

你要能承擔(dān)每年的貸款利息。

你要接受分紅不是保證。

你還要有備用現(xiàn)金流。

我不會(huì)推現(xiàn)金流緊張的人做這個(gè)。

也不會(huì)推只想搏短期收益的人做這個(gè)。

杠桿產(chǎn)品最怕的不是收益低。

最怕的是中途被迫退出。

這類方案真正適合的人，是本來就有一筆長(zhǎng)期資金。

不急用。

能付息。

能等。

并且愿意把賬算到最壞情況。

風(fēng)險(xiǎn)托底之后，再看薪火傳承到底多賺在哪里

現(xiàn)在再來看收益，會(huì)更清楚。

這次測(cè)算基準(zhǔn)是100萬美元總保費(fèi)。

2年交。

一次性躉交后，凈保費(fèi)是861,698美元。

圖里能看到。

首期保費(fèi)500,000美元。

首期折扣7.0%。

額外折扣15%。

凈保費(fèi)是861,698美元。

首日價(jià)值是777,700美元。

首日價(jià)值比例是90.25%。

不融資的情況，最穩(wěn)。

一次性繳納861,698美元。

保證3年回本。

第5年預(yù)期IRR是3.3%。

第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是145.2萬美元。

第10年保證IRR是1.73%。

第10年預(yù)期IRR是5.36%。

這個(gè)表現(xiàn)不差。

但它不是這款產(chǎn)品最吸引人的地方。

真正把收益拉開的，是杠桿。

保費(fèi)融資模式下，自付239,538美元。

貸款622,160美元。

貸款利率2.7%。

每年支付貸款利息16,798美元。

第7年退出，現(xiàn)金流是562,776美元。

IRR是8.60%。

第10年退出，IRR是9.12%。

保單抵押模式更進(jìn)一步。

一次性繳納861,697美元。

貸款首日現(xiàn)價(jià)的85%。

貸款金額是661,043美元。

凈自付是200,654美元。

每年支付貸款利息17,848美元。

第7年退出，IRR是9.34%。

第9年退出，IRR是9.87%。

這是測(cè)算里最高的位置。

第10年退出，IRR是9.77%。

你看。

貸款比例從80%到85%。

只多了5個(gè)百分點(diǎn)。

IRR就有明顯差別。

這就是杠桿的放大作用。

它能放大收益。

也會(huì)放大現(xiàn)金流管理的重要性。

我對(duì)這款產(chǎn)品的判斷很明確。

如果你能接受7年以上周期，薪火傳承這套融資或抵押方案值得認(rèn)真看。

如果你的錢兩三年可能要用，我不建議碰。

保費(fèi)融資和保單抵押，別混著理解

很多客戶會(huì)把保費(fèi)融資和保單抵押混在一起。

原理確實(shí)接近。

都是用貸款放大保單收益。

但實(shí)操差別很大。

先看保費(fèi)融資。

保費(fèi)融資的貸款最低起步是300萬港幣。

貸款比例通常按首日現(xiàn)價(jià)的80%。

中銀方案需要資產(chǎn)證明。

包括最近3個(gè)月主要賬戶流水月結(jié)單。

還有最近1個(gè)月流動(dòng)資產(chǎn)證明。

資產(chǎn)總額要覆蓋折扣后總保費(fèi)，加未來10年利息總額。

這里有個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

資產(chǎn)證明需要是香港資產(chǎn)。

內(nèi)地資產(chǎn)證明，只有保費(fèi)達(dá)到220萬美元以上時(shí)才認(rèn)可。

而且只認(rèn)可內(nèi)地存單。

這就決定了它適合哪類人。

如果你在香港本來就有資產(chǎn)。

也能提供材料。

又特別看重低利率。

中銀保費(fèi)融資是很強(qiáng)的方案。

最低利率可以到2.50%。

這在同類里很有競(jìng)爭(zhēng)力。

再看保單抵押。

保單抵押更直接。

你先一次性繳納全額保費(fèi)。

保單生效后，把保單質(zhì)押給中國(guó)銀行。

然后從銀行貸出保單首日現(xiàn)金價(jià)值的85%。

它的貸款最低起步額度是100萬港幣。

對(duì)應(yīng)大約20萬美元總保費(fèi)。

門檻低很多。

而且不需要提交資產(chǎn)證明。

我會(huì)把它理解成更適合內(nèi)地客戶的方案。

尤其是初期現(xiàn)金流充裕。

但不想準(zhǔn)備一堆香港資產(chǎn)證明的人。

中銀貸款條款里，還有幾項(xiàng)值得記。

貸款300萬-1000萬港幣，利率2.7%。

貸款2000萬-4000萬港幣，利率2.50%。

不上TU。

無借貸手續(xù)費(fèi)。

申請(qǐng)人年齡需64歲或以下。

最長(zhǎng)貸款年期5年。

首3年提前還款罰息是貸款額2%。

還有集友銀行方案。

集友銀行可貸款首日現(xiàn)價(jià)的95%。

投資者僅需繳納**12.3%**的保費(fèi)，就能撬動(dòng)100%保費(fèi)。

杠桿高達(dá)8倍。

這很猛。

但我對(duì)保守客戶不會(huì)默認(rèn)推薦最高杠桿。

杠桿越高，現(xiàn)金流越敏感。

你要追求極致效率，可以看集友。

你要追求穩(wěn)一點(diǎn)，我更傾向先看中銀保單抵押。

寫在最后：這三類人，我會(huì)給不同答案

2025年前三季度，內(nèi)地訪客赴港投保仍然很熱。

香港保監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)里，內(nèi)地訪客新造業(yè)務(wù)保費(fèi)約688億港幣。

占個(gè)人業(yè)務(wù)總額約28%。

儲(chǔ)蓄型保單占比超過85%。

市場(chǎng)熱，不代表每個(gè)人都適合上杠桿。

你的錢你做主，我只負(fù)責(zé)把賬算明白。

如果你資產(chǎn)主要在內(nèi)地。

又想把杠桿打到最高。

集友銀行融資可以看。

它的優(yōu)勢(shì)是8倍杠桿。

自付比例只有12.3%。

也認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

但我會(huì)提醒你。

高杠桿不是免費(fèi)午餐。

現(xiàn)金流一定要留足。

如果你香港有資產(chǎn)。

材料也齊。

并且追求低利率。

中國(guó)銀行保費(fèi)融資更合適。

它的優(yōu)勢(shì)是最低**2.5%**利率。

無留置費(fèi)。

不上征信。

如果你初期現(xiàn)金流充裕。

又不想提供資產(chǎn)證明。

我會(huì)優(yōu)先看中國(guó)銀行保單抵押。

它門檻最低。

流程最簡(jiǎn)。

貸款比例85%。

收益測(cè)算也略好于保費(fèi)融資。

對(duì)多數(shù)不想折騰材料的內(nèi)地高凈值客戶，我更偏向保單抵押。

這不是說它沒有風(fēng)險(xiǎn)。

而是它的風(fēng)險(xiǎn)和流程更容易被看懂。

我對(duì)**中銀人壽「薪火傳承」**的整體看法是：

它不是適合所有人的產(chǎn)品。

但在香港保單融資市場(chǎng)里，它確實(shí)是稀缺選擇。

保證3年回本。

P利率相對(duì)穩(wěn)定。

壓力測(cè)試最差情形還有4.22%。

分紅歷史表現(xiàn)也有支撐。

這些點(diǎn)放在一起，值得認(rèn)真研究。

但前提很重要。

錢要長(zhǎng)期。

利息要付得起。

退出時(shí)間要想清楚。

別拿短錢做長(zhǎng)配置。

這一點(diǎn)，我會(huì)一直堅(jiān)持。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你已經(jīng)看到這里，說明你關(guān)心的不是“收益好不好看”，而是“這筆錢到底該怎么買”。這類方案，差別往往不在產(chǎn)品名字，而在渠道、折扣、融資條款和現(xiàn)金流安排。