你好，我是大賀。

今天聊一組離岸 IUL 的年度派息成績單。時間點很新。數據看到的是各家保司截至 2025年12月 披露的記錄。

產品主要看四個。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II / III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我把判斷放在前面。

2025年，大部分 IUL 保單年度收益率落在 9.00%-11.20% 這個區間。

這個結果不差。甚至可以說，很強。

不過你要先分清楚一件事。IUL 不是定存。也不是保證每年給你 9%、10%、11%。它吃的是指數上漲。它守的是下跌底線。中間有封頂。有保底。有結算規則。

數據不會騙人。但數據也不能被誤讀。

2025年的IUL成績單，最值得看的不是單個高點

截至 2026年5月10日，我們回頭看 2025 年這批 IUL 派息數據。最明顯的結論有三條。

第一，掛鉤 S&P 500 的賬戶，仍然是這輪贏家。

第二，IUL 在 2025 年確實賺到了真金白銀。不是演示表里好看。是保司披露的結算數據里好看。

第三，0%保底不是擺設。它平時看著沒存在感。市場真摔的時候，它才有價值。

這背后的市場環境也很關鍵。

2025 年美股很強。按市場回顧數據，標普500全年累計漲幅約 23%。納斯達克漲幅超過 28%。美股三大指數都創了歷史新高。

這就解釋了一個問題。

為什么新加坡和百慕大的 IUL 產品，很多月份都觸頂了？

因為底層指數確實漲得猛。

不過我不會只看牛市成績。牛市里誰都好看。更要看它在低谷期怎么結算。也要看同樣掛鉤 S&P 500，不同公司給到客戶手里的差異。

這篇文章咱們不講故事。只看真金白銀。

IUL的底層邏輯，其實就看Cap和Floor

IUL 最常見的賣點，是“守住底線，博取上限”。

這句話聽著有點漂亮。翻譯成人話，就是兩個詞。

Floor。保底。

無論掛鉤的 S&P 500 指數跌多少。哪怕跌 20%。賬戶收益按 0% 計算。本金不因指數下跌受損。

Cap。封頂。

指數漲了，你跟著漲。但最高拿到封頂線。當前市場主流產品的封頂率，大致在 9%-11.3%+。

說白了就一句話。

市場大跌時，你躺平。市場大漲時，你吃肉。但吃到哪一口，要看 Cap。

這里有個容易被說偏的地方。

有人會把 IUL 講成“上不封頂”。我不喜歡這個說法。至少對這類 S&P 500 年度點對點賬戶來說，它就是有 Cap 的。

更準確的說法是：下有0%保底，上有封頂收益。

2025 年這輪好看。不是魔法。是美股強。也是 Cap 被打滿。

各家保司披露的 Dec 2025 報告里，新加坡和百慕大的 IUL 產品，絕大多數月份的指數段到期收益，直接擊穿封頂線。

這個成績值得認可。

但別把一年牛市，當成每年的默認劇本。

全美11.20%、宏利10.70%，高派息確實兌現了

先看全美。

測評產品是 Genesis II / Genesis III。賬戶是 S&P 500 Index Account。

它的結構很直接。

Cap Rate：11.20%。Floor Rate：0.00%。

2025 年 1 月到 2 月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025 年 5 月到 12 月段，連續多個月實際派息鎖定 11.20%。也是觸頂。

只有 2025 年 4 月段弱一些。指數漲 5.52%。實際派息也就是 5.52%。

我對全美的判斷很明確。

如果你看重高封頂，全美這組數據非常能打。

11.20% 的年化結算，在美元固收類或低風險產品里，競爭力很強。尤其在 2025 年四季度，美聯儲降息節奏放緩。美元定存利率從年初 5% 一帶，回落到約 4% 左右。

這個對比就更明顯了。

不過它不是定存。別拿定存心態買 IUL。能不能拿滿，還是看指數段結算。

再看宏利。

測評產品是 Signature IUL (II)。賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。

它的 Cap 是 9.30%。單看封頂，不算最高。

但宏利有一個關鍵點。加選 115%績效乘數 后，觸頂月份實際到手收益能到 10.70%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

加上 115% 績效乘數。觸頂月份到手就是 10.70%。

2024 年 4 月段弱一點。指數漲 5.52%。加績效乘數后，實際派息 6.35%。

宏利這類產品，我會把它歸為穩健派。

不是最激進。不是封頂最高。勝在規則清楚，表現穩定。

追求極致上限，我會優先看全美。想要大廠穩一點，宏利這組數據很舒服。

永明和友邦，是兩種完全不同的9%以上路徑

永明的產品是 SunBrilliance IUL。

它的特點是賬戶玩法多。主要看兩個。

一個是 S&P 500 Multiplier Account。一個是 Optimum Account。

Multiplier 賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。看著不高。

但它有乘數效應。

2025 年 1 月、2 月、5 月到 12 月，實際派息率達到 9.78%。

2024 年 4 月段弱一些。Multiplier 賬戶派息 6.62%。

Optimum 賬戶更直接。絕大多數月份觸及封頂上限。實際派息率 10.20%。

2024 年 4 月段，Optimum 賬戶派息 5.52%。

我對永明的評價是。

它不是靠一個很高的 Cap 吸引人。它靠賬戶設計，把收益抬到接近10%。

這個設計在 2025 年被驗證了。至少從披露數據看，很有效。

友邦的產品是 Platinum Indexed Legacy。

賬戶是 S&P 500 Index sub-account。

結構更簡單。

Cap Rate：9.00%。Floor Rate：0.00%。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

2025 年 4 月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

2025 年 5 月成熟段落，指數漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦這套規則很像一句白話。

漲得少，拿多少。漲得多，拿 9%。

這不是最刺激的方案。但很容易理解。

如果你想要規則簡單，別搞太多賬戶切換，友邦夠清楚。

不過我也直說。只看收益上限，它不占便宜。9% 就是 9%。牛市特別強的時候，全美和永明會更亮眼。

S&P 500賬戶很強，但別把所有指數都想得一樣

這一點我想單獨講。

2025 年這批 IUL 數據里，表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500。

這個結論很硬。

同期如果看掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動非常大。多次觸發 0%保底。

這不是說恒生指數永遠不行。也不是說 S&P 500 永遠贏。

但在過去這兩年，賬戶表現已經把答案寫出來了。

做離岸 IUL，我會優先看 S&P 500 賬戶。

尤其是高凈值家庭，買 IUL 的目標通常不是短炒。不是押某一個月暴漲。它更像一筆中長期美元資產。

那底層資產就很重要。

你掛什么指數，差別很大。

同樣是 IUL。一個賬戶連續觸頂。一個賬戶反復觸發 0%保底。客戶體感完全不同。

這里也要講清楚。

0%保底不是壞事。它是在市場下跌時保護你。

但如果一個賬戶長期觸發 0%，你會發現另一個問題。

錢沒虧。時間成本沒了。

這點我有保留。特別是本來就追求長期增長的資金。底層指數選錯，會拖慢整個保單表現。

2025 年個別月份，比如 2024 年 4 月段對應的結算，IUL 還能給出 3%-5% 左右的正收益。

這已經不差。

但賬戶選擇，仍然要謹慎。

別只問產品名字。一定要問賬戶掛什么指數。

2025年4月低谷段，反而最能看出IUL的真實水平

牛市觸頂，很好看。

但我更關心低谷段。

因為低谷段才知道規則有沒有兌現。

四家公司有一個共同低谷期。

2025年4月到期指數段。

這筆錢大致對應 2024年4月進場資金。

各家數據是這樣的。

AIA 友邦，該段實得 3.16%。

宏利，5.52%。

全美，5.52%。

永明，5.52%-6.62%。

這組數據沒有 9%。沒有 10%。沒有 11.20%。

但我反而覺得它很有價值。

因為它證明了 IUL 的點對點規則。

IUL 收益計算遵循 Point-to-Point。只看起跑線和終點線。

2024 年 4 月進場時，美股受通脹數據反彈影響，經歷回調。標普500在 5000點附近 震蕩。

中間這一年，美股沖得很高。很多月份如果提前結算，早就觸頂了。

但 2025 年 4 月，美股遇到倒春寒。受地緣和關稅消息影響，回吐了大部分漲幅。

結算日卡在低位。最終收益就下來了。

這不是黑箱。

恰恰相反，這是規則真實運行。

四家公司低谷期數據集中在 5.5%-6.6% 區間。友邦該段是 3.16%。差異來自賬戶和結算細節。方向是一致的。

指數漲多少，就按規則給多少。沒觸頂，就不硬給。

別聽銷售吹，自己看表。

這類低谷數據，比滿屏觸頂更有參考價值。

如果你是直接炒股，2025 年 4 月那波跳水，體驗會很不舒服。賬面盈利可能回吐。更激進一點，可能從賺變虧。

IUL 客戶面對同樣的市場波動，結果是拿到 3.16%-6.62% 正收益。

這個收益沒有牛市月份漂亮。

但它遠高于銀行活期。也比不少美元定存更有吸引力。

更關鍵的是，早些波動期里，0% Floor Rate 多次保護了客戶本金。

這就是 IUL 的核心價值。

牛市能拿高位。震蕩市還能拿正收益。熊市至少有0%保底。

當然，我不會把它說成完美產品。

IUL 有費用。有效期很長。中途退保會影響現金價值。賬戶選擇和繳費設計也很關鍵。

短期資金別碰。

未來三五年要用的錢，也別輕易放進去。

它適合長期美元資金。適合能接受封頂規則，又不想裸露在股市下跌里的家庭。

如果你期待每年固定 10%，這就不適合你。

如果你能理解“有年份觸頂，有年份低一些，極端年份保0%”，那它值得認真看。

寫在最后：這四類IUL，我會怎么選

回到開頭那幾條判斷。

2025 年，IUL 交出來的成績單很強。大部分年度收益率在 9.00%-11.20%。

這不是口號。是宏利、永明、全美、友邦披露數據里的結果。

我的選擇偏好也很清楚。

想要高封頂。我會優先看全美 Genesis II / III。11.20% 的 Cap 很有吸引力。

想要大廠穩健和乘數后表現。宏利 Signature IUL (II) 可以重點看。觸頂后 10.70% 到手，很扎實。

想要賬戶設計更豐富。永明 SunBrilliance IUL 值得看。Multiplier 和 Optimum 兩條路，都跑出了接近或超過 10% 的結果。

想要規則簡單。友邦 Platinum Indexed Legacy 更直白。漲得少拿多少。漲得多拿 9%。

但我也要潑一點冷水。

別只看2025年。

2025 年美股太強。標普500全年漲幅約 23%。這給 IUL 創造了很好的結算環境。

真正買的時候，你要問四個問題。

你能不能長期持有？

你能不能接受收益封頂？

你能不能接受某些年份只有0%？

你選的賬戶，是不是掛鉤更有長期韌性的指數？

相比直接在股市里承受 30% 下跌風險，再去搏一個不確定收益，IUL 提供的是另一種路徑。

但請記住。

它不是神藥。它是工具。

用對了，是美元資產里很穩的一塊拼圖。

用錯了，也會被費用、期限、賬戶選擇拖住。

我的結論很明確：長期美元資金，可以配置。短期周轉資金，不合適。只想看固定高息的人，也不合適。

大賀說點心里話

IUL 這類產品，真正的差別不只在收益表。還在賬戶選擇、繳費設計和渠道成本。你要是想進一步看自己適合哪一類，可以把方案拿來，我幫你一起拆。