你好，我是大賀。

北大碩士，做港險規(guī)劃這些年，接觸過不少高凈值家庭的傳承方案。

最近有位朋友問我。手里有幾千萬流動資產(chǎn)。想做美元保單。他糾結(jié)的是，終身壽險和IUL到底怎么選。

今天就聊這款。萬通「鼎峰指數(shù)萬用壽險（APEX）」。

它不是普通壽險。也不是簡單拿指數(shù)收益做噱頭。它真正值得看的地方，是傳承杠桿、賬戶結(jié)構(gòu)、費用，以及最差情景下保單會怎么走。

這幾個問題看明白。你才知道它適不適合你。

IUL到底比終身壽險強在哪？

壽險的發(fā)展，其實有一條很清楚的線。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。再到現(xiàn)在的IUL。也就是指數(shù)型萬能壽險。

不管名字怎么變。壽險最核心的東西，一直沒變。

身故保額。

現(xiàn)金價值當(dāng)然重要。但買壽險，尤其是高凈值家庭買壽險。核心不是“賺了多少利息”。而是這筆錢最后能不能穩(wěn)穩(wěn)留下來。

我接觸過的客戶里，很多人一開始都問收益。聊到后面，真正關(guān)心的是另一件事。

錢能不能傳給下一代。結(jié)構(gòu)合不合規(guī)。身故賠付夠不夠確定。

終身壽險的特點，是穩(wěn)。身故杠桿通常能做到5倍以上。典型投資策略是30%股票+70%債券。投資演示收益大概在4.75%-5.5%。現(xiàn)金價值IRR大概在5%上下。

傳統(tǒng)萬能壽險UL更保守。典型投資策略是99%債券。投資演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL不一樣。它掛鉤指數(shù)。典型投資策略是100% S&P500。投資演示收益區(qū)間是6.1%-7.25%。

VUL更開放。股票、債券、基金都可能覆蓋。演示收益區(qū)間是2%-6%。但它對持有人要求更高。波動也更直接。

我對IUL的判斷很明確。

買IUL不是為了保險，是為了傳承。

它比終身壽險更激進一點。也更依賴指數(shù)表現(xiàn)。但它的身故杠桿更高。適合有明確傳承目標(biāo)的人。

如果你只是想要穩(wěn)穩(wěn)拿一個確定收益。終身壽險更舒服。別硬上IUL。

指數(shù)會跌，IUL的保底從哪里來？

很多人聽到IUL，第一反應(yīng)是警惕。

掛鉤指數(shù)。那指數(shù)跌了怎么辦？本金會不會跟著跌？

這個問題問得對。

IUL的關(guān)鍵，不是直接拿你的保費去買股票。它的底層邏輯更像一個組合。

扣除前期成本后。凈保費主要拿去買美債。美債每年產(chǎn)生的利息，再拿去買標(biāo)普500等指數(shù)的看漲期權(quán)。

素材里有個很直觀的說法。95%買債券。5%買期權(quán)。

說白了。債券負責(zé)打底。期權(quán)負責(zé)彈性。

指數(shù)漲了。期權(quán)有機會貢獻收益。這部分收益可以抵扣保單成本。也可能推高賬戶價值。

指數(shù)不漲。期權(quán)收益可能為零。但不是保費直接裸奔在股市里。

這就是IUL“下有保底、上跟指數(shù)”的來源。

不過這里我也要講清楚。保底不等于任何時候都不會虧。

保單里有成本。保險成本要扣。行政費用要扣。賬戶費用也要扣。指數(shù)長期不給力，費用還在走。賬戶價值會被消耗。

這點不能裝作看不見。

IUL好在結(jié)構(gòu)設(shè)計聰明。但它不是無風(fēng)險產(chǎn)品。它適合長期資金。不適合短期周轉(zhuǎn)的錢。

為什么很多人看IUL，會先看新加坡？

香港保險很強。尤其分紅儲蓄險。這點不用多說。

香港保險業(yè)有170年發(fā)展歷史。比內(nèi)地保險業(yè)的30年更久。產(chǎn)品經(jīng)驗也更豐富。

但只說IUL。香港反而是新玩家。

2025年，萬通、富衛(wèi)、永明等公司，才成為香港市場第一批推出IUL產(chǎn)品的機構(gòu)。換句話說。香港IUL還在起步階段。產(chǎn)品選擇沒那么多。

新加坡不一樣。新加坡保險發(fā)展有115年。IUL市場已經(jīng)更成熟。主流公司包括宏利、全美、永明、大東方等。

百慕大也有130年保險發(fā)展歷史。IUL同樣不是新東西。

我的態(tài)度很直接。

如果只看IUL成熟度，新加坡優(yōu)先級更高。

香港強在分紅儲蓄險。不是所有產(chǎn)品線都天然領(lǐng)先。IUL這條線，香港還需要時間。

那萬通APEX能不能看？能看。但不能因為它是香港產(chǎn)品，就默認(rèn)成熟度碾壓。這個邏輯不對。

這類產(chǎn)品，不是給普通家庭隨便買的

IUL有門檻。

這句話要放在前面講。不然很容易誤導(dǎo)。

香港IUL對專業(yè)投資者要求很高。需要持有800萬港幣以上流動資產(chǎn)。

新加坡的專業(yè)投資者資質(zhì)，相對更靈活。滿足任一條件即可。

• 個人凈資產(chǎn)超過200萬新元
• 金融資產(chǎn)扣除負債后超過100萬新元
• 過去12個月個人收入不低于30萬新元

簽單方式也不一樣。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。新加坡IUL有些可在境內(nèi)線上完成。有些需要到香港簽單。百慕大IUL無需出境。在境內(nèi)就能完成簽約。

這幾年，高凈值家庭確實更關(guān)注全球資產(chǎn)配置。美元資產(chǎn)和保單組合，也越來越常見。2025年以后，CRS相關(guān)信息交換更透明。合規(guī)傳承這件事，比以前重要很多。

高凈值朋友關(guān)心的點和你想的不一樣。

他們不是單純問收益。他們會問資產(chǎn)放在哪里。賠給誰。怎么賠。合規(guī)文件怎么留。未來家人怎么拿。

如果沒有明確傳承需求，我不建議碰IUL。

這不是小額儲蓄險。也不是普通家庭做教育金的首選。配置邏輯得先想清楚。

萬通APEX的賬戶和費用，重點看這幾項

再回到萬通APEX本身。

它的賬戶結(jié)構(gòu)不復(fù)雜。1個固定賬戶 + 3個指數(shù)賬戶。

固定賬戶。保證最低派息率是1.50%。

三個指數(shù)賬戶分別是：

• 標(biāo)普500 Plus
• 納斯達克100 Plus
• 標(biāo)普高盛黃金超額回報

標(biāo)普500 PLUS賬戶。上限率是10.00%。保證績效乘數(shù)是112%。

納斯達克100 PLUS賬戶。上限率也是10.00%。保證績效乘數(shù)是115%。

標(biāo)普高盛黃金賬戶。上限率是15.00%。保證績效乘數(shù)是100%。

這些數(shù)字看著挺漂亮。但別只看上限率。

上限率高，不代表最后一定拿到高收益。指數(shù)表現(xiàn)、乘數(shù)、費用、持有年限。都要一起看。

IUL比傳統(tǒng)壽險好的一點，是費用寫得更明。

傳統(tǒng)壽險很多費用內(nèi)嵌在產(chǎn)品里。你看不到單獨拆項。IUL會把費用列出來。

萬通APEX這類IUL，主要費用包括：

• 保費行政費用，約6%
• 退保費用，持有15年內(nèi)退保會涉及
• 保險成本
• 一般行政費用
• 賬戶價值費用

我反而喜歡費用透明的產(chǎn)品。

費用列出來，不代表便宜。但至少你知道錢扣在哪里。最怕的是只看演示收益?？床坏匠杀驹趺磁?。

這里我給一個明確判斷。

APEX能看，但不能短拿。

它的結(jié)構(gòu)是為長期傳承設(shè)計的。不是給你三五年進出用的。15年內(nèi)有退保費用。前期成本也不低。短期資金別碰。

一張計劃書里，最該看的是三種情景

看IUL計劃書，別只看中檔演示。

我通常會盯三件事。

最差情景。預(yù)期情景。樂觀情景。

萬通APEX有一個示例。40歲男性。標(biāo)準(zhǔn)非吸煙者SN。居住地A+。躉交保費467,555美元。投保保額500萬美元。

這個杠桿很清楚。不到50萬美元保費。撬動500萬美元身故保障。

這就是IUL吸引高凈值客戶的地方。這筆錢不是花出去的，是留下來的。

但計劃書里的三種情景，差別非常大。

第一種。派息率為0%。

這就是很差的市場情況。期權(quán)收益沒有貢獻。保單費用還在持續(xù)扣。

結(jié)果也很直接。第30年退保價值歸零。

這句話必須看見。別跳過去。

很多人只盯高檔演示。覺得IUL既保底又增長。但最差情景下，賬戶價值可能被費用消耗掉。這是產(chǎn)品機制決定的。

第二種。派息率約7.73%。

這是計劃書里的中檔情景。第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。IRR維持在4%-5%。

身故保障方面。在這個情景下，身故保障終身維持500萬美元。

這才是我認(rèn)為最該參考的版本。

不夸張。也不是最悲觀。更接近做長期規(guī)劃時可以拿來討論的基準(zhǔn)。

第三種。派息率約11.20%。

這個情景很漂亮。身故保障從第30年的523萬美元。一路增長到120歲約5.96億美元。

這個數(shù)字很震撼。但我不會按這個數(shù)字給客戶做承諾。

它可以看。用來理解產(chǎn)品彈性。不能當(dāng)成購買理由。

這里我會把終身壽險拉回來對比一下。

終身壽險的收益確定性更強。更適合保守型客戶。你不想承擔(dān)太多指數(shù)變量。也不想研究賬戶費用。那終身壽險更合適。

IUL不是穩(wěn)健的替代品。它是傳承杠桿和指數(shù)彈性的組合。

我會這樣選。

保守型家長。選終身壽險。

有美元資產(chǎn)配置需求。有高額身故傳承目標(biāo)。能接受長期持有和指數(shù)變量。再看IUL。

寫在最后：APEX值得看，但別神化

萬通APEX為什么值得單獨拿出來講？

不是因為它沒有缺點。而是它在香港IUL里，指標(biāo)確實有辨識度。

標(biāo)普500賬戶。演示派息率7.73%?？圪M后凈回報率6.53%。

納斯達克100賬戶。演示派息率8.4%?？圪M后凈回報率7.2%。

標(biāo)普高盛黃金賬戶。演示派息率6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

在標(biāo)普500和納斯達克100掛鉤產(chǎn)品里。APEX的多個指標(biāo)，確實領(lǐng)先同類競品。

但我還是那句話。

它值得研究，不代表人人適合。

IUL本質(zhì)上是一份下有保底、上跟指數(shù)的財富傳承工具。它不是單純壽險。也不是單純投資賬戶。

它用美債的穩(wěn)定利息購買指數(shù)期權(quán)。用指數(shù)上漲收益抵扣保單成本。抓住市場上漲紅利。同時保留高額身故保障。

這就是高凈值家庭喜歡它的原因。

但你要接受幾件事。

它有專業(yè)投資者門檻。它有費用。它需要長期持有。它的演示收益不是保證收益。最差情景下，賬戶價值會被消耗。

我的最終判斷很明確。

有傳承目標(biāo)，有長期美元資金，有專業(yè)投資者資質(zhì)，APEX可以重點看。

只是想短期理財，或者只想穩(wěn)穩(wěn)拿確定收益，不要碰。

大賀說點心里話

港險和IUL這類產(chǎn)品，差別往往不在“能不能買”。而在于你走什么渠道，拿什么方案，費用和結(jié)構(gòu)有沒有看透。如果你正在比較方案，可以把信息差先補齊。