你好，我是大賀。

最近我每天被問(wèn)八百遍一個(gè)問(wèn)題。

“保誠(chéng)以前不是被罵過(guò)嗎？現(xiàn)在還能不能看？”

還有朋友直接拿著分紅實(shí)現(xiàn)率問(wèn)我。

“那幾年不是沒(méi)到100%嗎？是不是不行？”

這個(gè)問(wèn)題，不能只看一句傳聞。

也不能只看某一年的截圖。

截至2026年05月10日，保誠(chéng)這次最值得看的動(dòng)作，是它在官網(wǎng)更新了20年以上老保單的平均IRR。

這里面有一個(gè)很關(guān)鍵的點(diǎn)。

保誠(chéng)是市場(chǎng)上唯一一家，直接公布20年實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率的保司。

這個(gè)動(dòng)作很硬。

也很容易被誤讀。

今天我們就聊保誠(chéng)「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計(jì)劃。講清楚它為什么曾經(jīng)被罵。也講清楚這次20年IRR，到底該怎么看。

保誠(chéng)把20年IRR掛出來(lái)，這件事不小

2026年4月1日，保誠(chéng)在官網(wǎng)更新了20年以上老保單的平均IRR。

同時(shí)也預(yù)告了2026年的分紅實(shí)現(xiàn)率。

我覺(jué)得這件事值得單獨(dú)拿出來(lái)講。

不是因?yàn)楸Ｕ\(chéng)沒(méi)有爭(zhēng)議。

恰恰相反。

保誠(chéng)可能是香港保險(xiǎn)里爭(zhēng)議最大的一家。

但它也是數(shù)據(jù)最敢拿出來(lái)的一家。

尤其是20年實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率。

這個(gè)數(shù)據(jù)，不是新產(chǎn)品演示。

也不是銷售建議書(shū)里畫(huà)出來(lái)的曲線。

它對(duì)應(yīng)的是已經(jīng)跑了20年以上的老保單。

比如「匯聚寶」/「盈利寶」系列。

第20個(gè)保單年度的實(shí)際平均總IRR是8.30%。

這個(gè)數(shù)字很高。

但我不建議你只盯著“8.30%”興奮。

你更該看的是，它敢不敢把老保單拿出來(lái)曬。

長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)，最怕只講未來(lái)。

保誠(chéng)這次講的是過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的結(jié)果。

這個(gè)區(qū)別很大。

圖里能看到。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20年IRR是8.30%。

「子女培育」多儲(chǔ)蓄計(jì)劃是6.32%。

「理想人生」定期儲(chǔ)蓄保障計(jì)劃是5.58%。

表中最低的「進(jìn)寶」儲(chǔ)蓄計(jì)劃系列，也有4.67%。

這不是說(shuō)每個(gè)人以后都能拿到這個(gè)數(shù)。

分紅產(chǎn)品沒(méi)有這種保證。

但它至少說(shuō)明一件事。

這批老保單在真實(shí)市場(chǎng)里跑完20年后，結(jié)果并不差。

而且有些結(jié)果相當(dāng)強(qiáng)。

2015到2019年那批雋S，確實(shí)傷過(guò)客戶體驗(yàn)

聊保誠(chéng)，不能繞開(kāi)雋S。

我也不會(huì)替它洗。

保誠(chéng)被罵得最狠的，就是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現(xiàn)金價(jià)值比率大致在86%到94%。

沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初演示的100%。

同時(shí)，產(chǎn)品本身回本周期也偏長(zhǎng)。

五年繳費(fèi)，往往要等到第八到第十年才回本。

這兩個(gè)點(diǎn)疊在一起。

客戶感受當(dāng)然不好。

這里我講得直接一點(diǎn)。

當(dāng)年那一輪輿論，是可以理解的。

不是所有罵聲都沒(méi)道理。

從結(jié)果看，那批保單不是虧損。

它的問(wèn)題是，沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初被期待的收益。

但你站在客戶角度看。

“沒(méi)虧”和“沒(méi)賺到預(yù)期”，感受上差別不大。

尤其是客戶當(dāng)年聽(tīng)到的是更漂亮的演示。

幾年后看到現(xiàn)金價(jià)值沒(méi)跟上。

心里落差一定會(huì)有。

買保險(xiǎn)不是買彩票。

也不是買完就靠銷售一句“長(zhǎng)期就好了”。

中途體驗(yàn)不好，就應(yīng)該被討論。

這個(gè)地方，保誠(chéng)該承受爭(zhēng)議。

不過(guò)問(wèn)題在于，后來(lái)的很多討論慢慢跑偏了。

大家開(kāi)始只抓著一個(gè)指標(biāo)看。

這個(gè)指標(biāo)就是分紅實(shí)現(xiàn)率。

分紅實(shí)現(xiàn)率不是沒(méi)用，是你把它看得太重了

分紅實(shí)現(xiàn)率當(dāng)然有用。

但它不是終點(diǎn)答案。

它的公式很簡(jiǎn)單。

紅利實(shí)現(xiàn)率=當(dāng)年實(shí)際派發(fā)的紅利金額/當(dāng)年利益演示的紅利金額。

也就是說(shuō)，它看的是某一年。

某一批保單。

當(dāng)年的分紅有沒(méi)有達(dá)到當(dāng)年演示。

這個(gè)指標(biāo)能告訴你偏差。

但它不能告訴你整張保單最后能拿多少。

你看的指標(biāo)錯(cuò)了。

或者說(shuō)，你只看了一半。

還有一個(gè)客戶收益率公式。

客戶收益率=預(yù)定利率+(演示利率-預(yù)定利率)×70%×紅利實(shí)現(xiàn)率。

這個(gè)公式也提醒了我們。

客戶真實(shí)收益，不只受紅利實(shí)現(xiàn)率影響。

還受預(yù)定利率、演示利率等因素影響。

紅利實(shí)現(xiàn)率本身，不能完全代表公司的分紅水平。

這也是這兩年投訴里最常見(jiàn)的問(wèn)題之一。

2025年香港保監(jiān)局披露的信息里，內(nèi)地客戶投訴中有相當(dāng)一部分，都和“對(duì)分紅及非保證收益理解偏差”有關(guān)。

這個(gè)現(xiàn)象我一點(diǎn)不意外。

很多人買的時(shí)候聽(tīng)的是演示。

持有的時(shí)候盯的是實(shí)現(xiàn)率。

真正該問(wèn)的問(wèn)題，反而沒(méi)人問(wèn)。

這張保單跑到20年、30年，最后總現(xiàn)金價(jià)值是多少？

期間分紅加起來(lái)是多少？

折成年化復(fù)利，IRR是多少？

保險(xiǎn)是二三十年，甚至終身的財(cái)務(wù)規(guī)劃。

你拿一個(gè)年度截圖，去判斷一場(chǎng)長(zhǎng)跑比賽。

我認(rèn)為眼光太短。

這個(gè)話可能不好聽(tīng)。

但必須講。

分紅實(shí)現(xiàn)率是中途一站。

IRR才更接近整段旅程的結(jié)果。

真正要看的是20年IRR，而不是某一年漂亮不漂亮

IRR，也就是內(nèi)部回報(bào)率。

它把你投入的保費(fèi)、期間獲得的分紅、最終現(xiàn)金價(jià)值，全部納入計(jì)算。

最后折成一個(gè)年化復(fù)利收益率。

這個(gè)數(shù)字更接近真實(shí)答案。

我直接給你講透。

長(zhǎng)期視角下，最關(guān)鍵的問(wèn)題只有一個(gè)。

跨過(guò)數(shù)十年周期之后，你最終拿到的總回報(bào)是多少。

不是某一年有沒(méi)有到100%。

不是某一年分紅有沒(méi)有超預(yù)期。

而是整張保單結(jié)束時(shí)，錢到底變成了多少。

舉個(gè)近一點(diǎn)的例子。

雋富(EGC)美元5年繳，2022分紅組別。

PY3預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是31,010。

2026年公布現(xiàn)金價(jià)值是32,560。

總現(xiàn)金價(jià)值比率是105%。

PY4預(yù)期是49,280。

實(shí)際是52,240。

總現(xiàn)金價(jià)值比率是106%。

再往后看。

PY30總現(xiàn)金價(jià)值比率是115%。

對(duì)應(yīng)IRR是6.2%。

ANB101時(shí)，總現(xiàn)金價(jià)值比率也是115%。

對(duì)應(yīng)IRR是7.2%。

這里不要誤會(huì)。

我不是說(shuō)雋富未來(lái)一定按這個(gè)走。

它仍然是分紅產(chǎn)品。

非保證部分會(huì)波動(dòng)。

我想說(shuō)的是，評(píng)價(jià)這類產(chǎn)品，必須看完整周期。

2026年這次披露里，老產(chǎn)品也很有參考價(jià)值。

「子女培育」多儲(chǔ)蓄計(jì)劃20年IRR是6.32%。

「理想人生」定期儲(chǔ)蓄保障計(jì)劃20年IRR是5.58%。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列是8.30%。

這些數(shù)字的意義，不在于讓你照抄過(guò)去。

過(guò)去不等于未來(lái)。

但它能回答一個(gè)問(wèn)題。

這家公司過(guò)去有沒(méi)有把長(zhǎng)期承諾跑出來(lái)。

長(zhǎng)期主義聽(tīng)著虛，數(shù)據(jù)不虛。

20年以上資金，已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)很多大波動(dòng)。

1997亞洲金融風(fēng)暴。

2001年“911”事件。

2008全球金融海嘯。

2010歐債危機(jī)。

2020年以來(lái)的新冠疫情和經(jīng)濟(jì)震蕩。

能穿過(guò)這些周期后還能交出這個(gè)成績(jī)。

我會(huì)認(rèn)真看。

匯J保24年總回報(bào)724%，這比口號(hào)有說(shuō)服力

保誠(chéng)這次最能打動(dòng)我的，不是單一產(chǎn)品的一年表現(xiàn)。

是那些已經(jīng)跑過(guò)二三十年的老單。

比如「匯J?！埂?/p>

過(guò)去24年實(shí)際平均年化IRR達(dá)到8.6%。

24年總回報(bào)率達(dá)到724%。

這個(gè)數(shù)字很直觀。

不是演示里的一變?nèi)?/p>

而是老保單真實(shí)跑出來(lái)的長(zhǎng)期結(jié)果。

這個(gè)案例，我會(huì)給高凈值家庭重點(diǎn)看。

原因很簡(jiǎn)單。

他們不是拿這筆錢做短炒。

也不是三五年后就要拿出來(lái)周轉(zhuǎn)。

他們要的是長(zhǎng)期儲(chǔ)備。

養(yǎng)老。

教育。

傳承。

跨幣種資產(chǎn)安排。

這些目標(biāo)，最怕用短期眼光選長(zhǎng)期工具。

時(shí)間本身就是最嚴(yán)格的試金石。

一個(gè)產(chǎn)品敢講20年。

一家保司敢把20年以上結(jié)果擺出來(lái)。

這本身就是篩選。

你也可以橫向看。

2025年到2026年，友邦、保誠(chéng)、宏利等主要港險(xiǎn)公司，都在更新長(zhǎng)期分紅披露頁(yè)。

但披露周期不一樣。

保誠(chéng)披露最長(zhǎng)周期到20年。

友邦最長(zhǎng)12年。

宏利最長(zhǎng)10年。

這里只說(shuō)披露深度。

不是說(shuō)誰(shuí)一定更好。

但敢公開(kāi)到這個(gè)程度，確實(shí)需要底氣。

保誠(chéng)還有一層安全底座。

2025年，標(biāo)普全球把保誠(chéng)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)上調(diào)至AA級(jí)。

另外，保誠(chéng)也是香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局認(rèn)定的兩家“大到不能倒”的保險(xiǎn)公司之一。

官方名稱是“具系統(tǒng)重要性的保險(xiǎn)人”。

安全從來(lái)不是一句口號(hào)。

它要寫(xiě)在評(píng)級(jí)里。

落在監(jiān)管身份里。

也要經(jīng)得起時(shí)間驗(yàn)證。

這一點(diǎn)，保誠(chéng)是有分量的。

我不認(rèn)為它沒(méi)有瑕疵。

但我也不認(rèn)同把它簡(jiǎn)單歸類成“以前被罵過(guò)，所以不能碰”。

這種判斷太粗糙。

錢到底投到哪里，決定了它為什么會(huì)波動(dòng)

很多人只問(wèn)結(jié)果。

很少人問(wèn)底層資產(chǎn)。

但分紅險(xiǎn)的收益，不是憑空來(lái)的。

錢最終要進(jìn)入資產(chǎn)組合。

保誠(chéng)旗下有資產(chǎn)管理公司瀚亞投資。

它還和黑石、KKR、凱雷等超過(guò)50家國(guó)際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期合作。

這意味著它不是只靠傳統(tǒng)債券吃利差。

它有更復(fù)雜的全球資產(chǎn)配置能力。

當(dāng)然，也帶來(lái)一個(gè)事實(shí)。

這類產(chǎn)品不是短期穩(wěn)定型工具。

截至2024年12月31日，保誠(chéng)分紅保單業(yè)務(wù)基金披露了資產(chǎn)組合。

以美元基金為例。

淺橙色部分是38%。

青綠色部分是28%。

普通股是15%。

投資級(jí)債券是8%。

其他股票是3%。

還有其他資產(chǎn)和其他債券。

你看這個(gè)結(jié)構(gòu)，就能理解一件事。

它不是純債儲(chǔ)蓄。

也不是銀行定存。

里面有權(quán)益類資產(chǎn)。

有另類投資。

也有跨市場(chǎng)配置。

這種結(jié)構(gòu)在某些年份會(huì)波動(dòng)。

中短期總現(xiàn)金價(jià)值比率，也可能不好看。

但它也給長(zhǎng)期復(fù)利留下了空間。

這就是取舍。

你想要高一點(diǎn)的長(zhǎng)期復(fù)利潛力。

就要接受中途不是每年都順滑。

你想要每年都很穩(wěn)。

就不要指望長(zhǎng)期IRR沖得太高。

我不建議保守型客戶把它當(dāng)“穩(wěn)穩(wěn)拿”的工具。

這點(diǎn)必須講清楚。

再看貨幣組合。

美元基金里，美元占75%。

其他貨幣占12%。

歐元占7%。

日元占4%。

港元和人民幣各占1%。

這說(shuō)明美元基金的核心還是美元資產(chǎn)。

但不是單一貨幣。

它有多幣種分散。

這對(duì)長(zhǎng)期配置有意義。

也會(huì)帶來(lái)匯率層面的波動(dòng)。

如果你的未來(lái)用錢目標(biāo)是人民幣。

你就不能只看美元保單收益。

還要把匯率一起考慮。

很多家庭買港險(xiǎn)時(shí)，容易漏掉這一步。

保單本身可能跑得不錯(cuò)。

但你的實(shí)際家庭現(xiàn)金流，未必完全匹配。

再看地區(qū)組合。

美元基金里，美國(guó)占66%。

亞太地區(qū)，日本除外，占24%。

歐洲占9%。

其他地區(qū)占1%。

這個(gè)配置很全球化。

美國(guó)占比高。

亞太也不低。

它不是單押一個(gè)市場(chǎng)。

但全球配置不等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)利率周期會(huì)影響它。

權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)影響它。

另類資產(chǎn)估值也會(huì)影響它。

說(shuō)白了。

保誠(chéng)這類分紅產(chǎn)品的邏輯，是用時(shí)間去平滑波動(dòng)。

它適合等得起的人。

不適合每年都要拿成績(jī)單來(lái)對(duì)賬的人。

寫(xiě)在最后：20年以上的錢，才配得上保誠(chéng)這類產(chǎn)品

我對(duì)保誠(chéng)的判斷很明確。

短期資金別碰。

如果你這筆錢5年、8年、10年內(nèi)可能要用。

我不建議放到這類長(zhǎng)期分紅產(chǎn)品里。

尤其是對(duì)中途現(xiàn)金價(jià)值很敏感的人。

你會(huì)難受。

你也容易后悔。

如果你的錢是20年以上不用。

目標(biāo)是養(yǎng)老、教育、傳承，或者長(zhǎng)期美元資產(chǎn)儲(chǔ)備。

保誠(chéng)這類注重長(zhǎng)期復(fù)利的產(chǎn)品，可以認(rèn)真看。

它不是完美產(chǎn)品。

但它有一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

長(zhǎng)期數(shù)據(jù)夠硬。

透明度夠高。

底層資產(chǎn)也解釋得通。

沒(méi)有“最好”的產(chǎn)品。

但有明顯不匹配的產(chǎn)品。

對(duì)保誠(chéng)這類分紅計(jì)劃，我的態(tài)度是：

20年以上的錢，可以看。20年內(nèi)要?jiǎng)拥腻X，優(yōu)先換別的方案。

這句話比任何漂亮演示都重要。

買保險(xiǎn)不是買彩票。

也不是聽(tīng)誰(shuí)說(shuō)“保誠(chéng)回來(lái)了”就沖進(jìn)去。

你要先確認(rèn)自己的錢，是短跑的錢，還是長(zhǎng)跑的錢。

短跑的錢，別上長(zhǎng)跑賽道。

長(zhǎng)跑的錢，也別天天盯著一公里配速。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

如果你正在看保誠(chéng)，別只問(wèn)“收益高不高”。先把錢的使用時(shí)間、幣種需求、家庭現(xiàn)金流講清楚。很多差距，不在產(chǎn)品本身，而在你買之前有沒(méi)有看懂信息差。