你好，我是大賀。

今天聊 香港市場IUL，指數(shù)型萬用壽險。

這類產(chǎn)品最近被問得很多。原因也簡單。2025年香港金管局與保監(jiān)局，正式把IUL納入監(jiān)管框架。香港市場多了一個新的傳承工具。

還有一件事很有代表性。2025年，新加坡宏利金融簽發(fā)了一張 3億美元 的個人壽險保單。折合人民幣約 21億元。這張保單刷新了吉尼斯世界紀錄。而它就是一張 IUL 保單。

我做高凈值家庭傳承規(guī)劃這么多年。看到這種產(chǎn)品，我不會只看收益。我更關(guān)心三件事。

杠桿夠不夠高。規(guī)則夠不夠清楚。這筆錢到底適不適合長期放。

有錢人買保險不是為了保險。很多時候，是為了把財富更高效、更確定地傳下去。

把IUL放進香港保險坐標系，它站得很特別

IUL不是普通儲蓄險。也不是傳統(tǒng)投連險。更不是簡單的指數(shù)基金外殼。

它的全稱是指數(shù)型萬用壽險。英文叫 Indexed Universal Life。核心結(jié)構(gòu)是壽險。再疊加指數(shù)賬戶。

香港IUL通常掛鉤標普500、納斯達克等全球主流指數(shù)。有些產(chǎn)品也會掛鉤恒生指數(shù)、黃金指數(shù)，或者波動率控制指數(shù)。

這就讓它站在一個很特殊的位置。

它不像固收產(chǎn)品。收益空間不止一小截。它也不像投連險。賬戶不會直接跟著市場下跌。它又不像傳統(tǒng)分紅險。分紅主要看保司投資和分配。

IUL的賣點很直白。高身故杠桿。指數(shù)掛鉤。下有保底。上有封頂或其他收益機制。

這也是它在美國、新加坡、香港這些市場，被高凈值客戶接受的原因。在內(nèi)地，它的關(guān)注度還沒那么高。但在家辦和大額傳承場景里，IUL早就不是新鮮東西。

我的判斷也很明確。

IUL不是大眾理財產(chǎn)品。它更像一個高凈值家庭的傳承杠桿工具。如果只是想買個穩(wěn)穩(wěn)增值的儲蓄險。它未必是第一選擇。

IUL和投連險都掛指數(shù)，但風險不是一回事

很多人一聽“掛鉤指數(shù)”，就把IUL和投連險放一起。這個理解不準確。

投連險更像直接參與市場。市場漲，賬戶漲。市場跌，賬戶也可能跌。

IUL不是這樣。它的底層更像一個非對稱結(jié)構(gòu)。

典型設(shè)計里，95%資金進入固定賬戶。保司把這部分配置到長期債券等固收類資產(chǎn)。目的很清楚。先守住底線。兌現(xiàn) 0%保底 的承諾。

剩下 5%資金進入指數(shù)賬戶。這部分通常用固收資產(chǎn)產(chǎn)生的利息，去買掛鉤股指的看漲期權(quán)等衍生品。比如標普500。

說白了。不是拿全部本金去賭指數(shù)。而是用利息去爭取指數(shù)收益。

IUL一般有兩個關(guān)鍵數(shù)字。

一個是 Floor。保底利率通常是 0%。

一個是 CAP。封頂利率一般是 8%-10%。

市場暴跌 20% 的時候。賬戶價值不跟著跌。市場上漲的時候。你可以吃到封頂范圍內(nèi)的收益。

這就是IUL比投連險更吸引高凈值客戶的地方。它不是追求全部上漲。它追求的是下跌時不傷本金。上漲時能分一杯羹。

這點我認可。尤其是傳承資金。不能天天跟著市場心跳。

不過也要說清楚。封頂就是封頂。標普500漲得再猛。你拿到的也不是指數(shù)全部漲幅。很多人只聽到“掛鉤美股”。就以為等于買美股。這是誤解。

我會把IUL看成一種“帶壽險杠桿的指數(shù)收益結(jié)構(gòu)”。不是指數(shù)基金。更不是短炒工具。

46倍杠桿，是IUL最有殺傷力的地方

聊IUL，繞不開杠桿。

素材里有一個例子。40歲非吸煙男性。分 5年繳費。首筆只交 2.17萬美元。可以立刻鎖定 100萬美元身故保額。初始杠桿高達 46倍。

交完全部保費后?？偙ＹM是 10.85萬美元。杠桿仍然能維持 9倍以上。

這個數(shù)字很夸張。但它也正是IUL的核心魅力。

別小看這個杠桿。

高凈值家庭做傳承。很多時候不是缺資產(chǎn)。而是缺一個高效、定向、相對確定的傳遞結(jié)構(gòu)。

2個億現(xiàn)金和2個億保額，是兩回事。

現(xiàn)金可能分散在公司、房產(chǎn)、投資賬戶里。還可能遇到流動性問題。遇到家族成員分配問題。遇到債務(wù)或稅務(wù)安排問題。

保額不一樣。它從一開始就寫進合同。誰是受益人。怎么給。給多少。路徑更清楚。

傳承這事兒，拼的是確定性。

2025年，新加坡宏利那張 3億美元 保單，意義就在這里。它不是一個噱頭。它說明超高凈值客戶確實在用壽險做大額傳承。

此前的紀錄，是2024年香港匯豐人壽創(chuàng)下的 2.5億美元。這次宏利新加坡把紀錄推到 3億美元。而且宏利披露，過去12個月里，僅新加坡市場，就簽發(fā)了 25份保額超5000萬美元 的大額IUL保單。

這不是普通家庭的消費級產(chǎn)品。這是高凈值傳承市場的工具。

我自己的立場很清楚。

如果一個家庭的目標是大額傳承。又能接受長期持有。IUL值得放進方案里比較。

如果只是想拿一筆錢做教育金。或者十年八年后要用錢。我不建議優(yōu)先看IUL。分紅儲蓄險會更順手。

給后代留錢，方式比金額更重要。IUL強在方式。不是強在短期收益。

費用很透明，但透明不等于便宜

IUL還有一個特點。費用寫得比較清楚。

這點和傳統(tǒng)分紅險不太一樣。分紅險的費用，很多時候被包在整體定價里。客戶看到的是保證現(xiàn)金價值、預期分紅、總現(xiàn)金價值。但具體扣費拆分，不一定直觀。

IUL的扣費會寫進保單。沒有隱性消費。主要分三類。

第一類是一次性扣費。投保時收取保費行政費。只扣一次。

第二類是月度扣費。每月從保單賬戶里扣。包括保險成本、一般行政費用、指數(shù)賬戶價值費用。

第三類是早期退?？圪M。保單前幾年退?；驕p保，會有費用。持有時間越長?？圪M越低。

這套規(guī)則的好處是明明白白。你知道錢扣在哪里。也能提前測算。

但我也要提醒一句。費用透明，不代表費用低。

IUL有高額身故保障。保險成本一定存在。年齡越大。保障越高。成本壓力越明顯。

只要保單賬戶投資收益能覆蓋每月扣費。保單就可以一直有效。賬戶里也能提取現(xiàn)金。

但遇到極端情況。指數(shù)收益持續(xù)低迷。賬戶收益覆蓋不了扣費。就可能需要補充保費。

這不是大問題。但必須在投保前講清楚。

我最不喜歡一種做法。只給客戶看漂亮的演示。不講費用壓力。不講低收益情景。這會把IUL講成神話。

它不是神話。它是一種規(guī)則清楚的杠桿工具。

萬T、蘇L世、保C、周D福、富W，選法完全不同

香港市場IUL不是一個產(chǎn)品。而是一類產(chǎn)品。不同保司打法差別很大。

這時候不要只問哪家收益最高。這個問題太粗。應該問自己更看重什么。

是指數(shù)分散。是收益鎖定。是無封頂空間。是身故杠桿。還是貨幣靈活。

萬T的特點是指數(shù)選擇多。可以掛鉤標普500、納斯達克100、黃金指數(shù)。還帶績效乘數(shù)。它更適合想分散指數(shù)風險的人。不想把判斷押在單一指數(shù)上?？梢灾攸c看這類。

蘇L世的亮點是月度鎖定收益機制。這對保守型客戶很友好。尤其怕年底一次波動吃掉全年漲幅的人。我會把它放在穩(wěn)健組里。

保C更激進。主打無封頂收益。掛鉤優(yōu)化波控指數(shù)。適合相信美股長期趨勢的人。也適合不想被傳統(tǒng)CAP限制的人。

但這里我有保留。無封頂聽起來很漂亮。背后的指數(shù)規(guī)則一定要看懂。尤其是波控指數(shù)。它不是簡單等于標普500。

周D福更偏傳承。身故杠桿行業(yè)領(lǐng)先。核保政策也比較靈活。如果客戶重點不是賬戶價值增長。而是給后代留一筆大額身故金。這類更對題。

富W的優(yōu)勢在體驗和靈活度。核保流程相對簡單。也支持多元貨幣轉(zhuǎn)換。適合現(xiàn)金流不穩(wěn)定的企業(yè)家。尤其收入幣種比較多的人。

我的排序很直接。

要傳承杠桿。優(yōu)先看周D福這類。

要穩(wěn)健體驗。優(yōu)先看蘇L世這類。

要指數(shù)分散。萬T更有意思。

要激進收益空間。保C可以看。但別只聽“無封頂”三個字。

IUL選品，不能只看演示收益。要看賬戶規(guī)則?？圪M規(guī)則。指數(shù)規(guī)則。核保尺度。還有你到底買它干什么。

IUL和分紅儲蓄險，不該硬選一個

很多朋友問我。IUL和香港分紅儲蓄險，到底選哪個？

我一般不直接二選一。因為它們管的事不一樣。

IUL核心解決的是 財富定向、高效傳遞。更適合有 800萬港元流動資產(chǎn) 的高凈值人群。它的關(guān)鍵詞是傳承、杠桿、大額。

分紅儲蓄險核心解決的是 長期資產(chǎn)增值、未來確定性現(xiàn)金流。比如教育金。養(yǎng)老金。未來某個時間段的家庭支出。

這兩個工具不沖突。

IUL像傳承壓艙石。分紅儲蓄險像現(xiàn)金流賬戶。一個解決身后大額給付。一個解決生前長期用錢。

我會更傾向這樣搭配。

家里已經(jīng)有穩(wěn)定現(xiàn)金流。企業(yè)資產(chǎn)也比較重。想把一部分財富定向留給下一代。可以看IUL。

家庭還在積累階段。未來教育、養(yǎng)老支出很明確。不想研究指數(shù)和扣費。優(yōu)先看分紅儲蓄險。

已經(jīng)有一批分紅險。還想提升傳承杠桿。再補IUL比較合理。

但反過來。流動資產(chǎn)不夠?，F(xiàn)金流不穩(wěn)。還想靠IUL做短中期理財。我不建議。

香港IUL的 800萬港元門檻，不是擺設(shè)。它篩的不是只有錢。也篩認知。

你要理解指數(shù)化投資。要接受長期持有。也要接受賬戶里有扣費、有規(guī)則、有低收益情景。

這類工具的使用者，最好不是“怕虧又想高收益”的心態(tài)。而是已經(jīng)有資產(chǎn)基礎(chǔ)。想提高傳承效率。想把風險邊界寫進合同里。

這才是IUL該出現(xiàn)的位置。

寫在最后：IUL好不好，取決于你拿它干什么

香港IUL的核心價值，是一種“反脆弱”的配置方式。

0%保底 保住底線。指數(shù)掛鉤爭取收益。高杠桿實現(xiàn)傳承效率。

它不是分紅險的替代品。也不是投連險的低風險版本。更不是普通家庭隨手買的理財產(chǎn)品。

我的判斷很明確。

高凈值家庭。有大額傳承需求。能長期持有。愿意看懂賬戶規(guī)則。IUL值得認真比較。

短期資金?，F(xiàn)金流緊。只想看收益演示。別急著碰。

再好的金融工具。只有適配自己的需求。才是真正的好工具。

大賀說點心里話

IUL這種產(chǎn)品，買錯方向會很別扭。買對結(jié)構(gòu)，確實能把傳承效率拉高。如果你正在比較香港保險怎么買，尤其是大額配置和傳承方案，信息差一定要先補上。