你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款產(chǎn)品最近被問得很多。尤其是做企業(yè)的朋友。外貿(mào)、跨境、電商、制造業(yè)老板，問得特別多。

我有個(gè)朋友去年就買了。做外貿(mào)的。2025年那段時(shí)間，他明顯感覺利潤(rùn)被壓得厲害。訂單還在。錢不好賺。后來(lái)他去香港開戶，也順手看了港險(xiǎn)融資方案。

今年再見面，他說了一句很實(shí)在的話。

“這個(gè)東西不是賺快錢。但它把我一部分閑錢，用得更有效了。”

我覺得這句話挺準(zhǔn)。

薪火傳承不是普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。它真正被討論的點(diǎn)，是保費(fèi)融資和保單抵押。說白了，就是用銀行貸款，把保單的杠桿打起來(lái)。

看起來(lái)收益很漂亮。5到10年持有，保費(fèi)融資預(yù)期IRR能到8%-12%。非融資持有，同期預(yù)期IRR大概是2%-5%。

差距很大。

但我也先把態(tài)度放在前面。

不是所有人都適合這么玩。

融資是工具。不是魔法。會(huì)用的人，它能放大效率。現(xiàn)金流不穩(wěn)的人，它也會(huì)放大壓力。

薪火傳承為什么突然被高凈值客戶盯上

香港保險(xiǎn)里，能做保費(fèi)融資或保單抵押的產(chǎn)品，本來(lái)就不多。

這不是每張保單都能做。也不是每家銀行都愿意配合。保司、銀行、產(chǎn)品現(xiàn)金價(jià)值、客戶資質(zhì)，都要對(duì)得上。

所以這類額度一出來(lái)，市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)很快。

之前周大福、安達(dá)這類機(jī)構(gòu)推過類似融資額度。很多時(shí)候上線沒多久就被搶完。這個(gè)現(xiàn)象不是偶然。

它背后是一個(gè)很簡(jiǎn)單的邏輯。

普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)靠時(shí)間換收益。融資方案靠杠桿提高資金效率。

非融資持有5到10年。預(yù)期IRR大概2%-5%。

保費(fèi)融資持有5到10年。預(yù)期IRR可以到8%-12%。

這個(gè)差距，對(duì)高凈值客戶很敏感。

尤其是企業(yè)主。他們平時(shí)就習(xí)慣算資金成本。也習(xí)慣看杠桿。素材里提到，這類業(yè)務(wù)核心客群男性占比接近90%。我不想把它說成性別偏好。更準(zhǔn)確地說，是這類客戶對(duì)資金效率更敏感。

他們會(huì)問三個(gè)問題。

錢占用多久。

成本是多少。

最差情況能不能扛住。

這也是我看薪火傳承時(shí)最關(guān)心的三個(gè)點(diǎn)。

2025年很多外貿(mào)企業(yè)主開始做資產(chǎn)出海。這個(gè)背景也很現(xiàn)實(shí)。

對(duì)美出口壓力。利潤(rùn)變薄。香港開戶咨詢變多。很多老板不是突然想買保險(xiǎn)。他們是開始重新看家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

一部分錢留在企業(yè)里周轉(zhuǎn)。一部分錢放到香港做傳承和長(zhǎng)期配置。

薪火傳承剛好踩在這個(gè)需求上。

不過我會(huì)提醒一句。

它的吸引力來(lái)自杠桿。它的風(fēng)險(xiǎn)也來(lái)自杠桿。

你不能只看8%、9%、10%的IRR。還要看貸款利率。分紅實(shí)現(xiàn)率。退出時(shí)間。以及你自己的現(xiàn)金流穩(wěn)定性。

保費(fèi)融資和保單抵押，真正差在現(xiàn)金流

說實(shí)話一開始我也看不懂。

很多朋友也會(huì)混淆。保費(fèi)融資。保單抵押。名字聽起來(lái)很像。實(shí)際操作差別不小。

它們的底層邏輯一樣。

都是用保單價(jià)值向銀行借錢。用貸款放大資金效率。

但錢從哪里來(lái)。什么時(shí)候借。要不要資產(chǎn)證明。差別很大。

保單抵押更好理解。

你先一次性繳納全額保費(fèi)。保單生效后，把保單質(zhì)押給中國(guó)銀行。銀行按照保單首日現(xiàn)金價(jià)值放款。比例可以做到85%。

這等于你先把錢打進(jìn)去。再把一部分錢貸出來(lái)。

它的優(yōu)勢(shì)很直接。

門檻低。流程簡(jiǎn)單。不用提交資產(chǎn)證明。

保單抵押貸款最低起步額度是100萬(wàn)港幣。對(duì)應(yīng)大約20萬(wàn)美元總保費(fèi)。

保費(fèi)融資的貸款最低起步是300萬(wàn)港幣。

這個(gè)門檻差異很關(guān)鍵。

如果你只是想試一筆。不想上來(lái)就做很大。保單抵押更友好。

保費(fèi)融資則是另一套玩法。

你不是先交全款。你只交一部分。剩下部分通過銀行貸款補(bǔ)上。保單按全額保費(fèi)生效。

這就更像企業(yè)主熟悉的融資邏輯。

少量本金。撬動(dòng)更大資產(chǎn)。

但保費(fèi)融資有要求。

它對(duì)客戶資產(chǎn)證明更嚴(yán)格。也更看你有沒有香港資產(chǎn)。素材里提到，資產(chǎn)證明通常要看最近3個(gè)月主要賬戶流水月結(jié)單，以及最近1個(gè)月流動(dòng)資產(chǎn)證明。

資產(chǎn)總額還要覆蓋折扣后總保費(fèi)，加未來(lái)10年利息總額。

還有一個(gè)很容易被忽略的點(diǎn)。

資產(chǎn)證明需要是香港資產(chǎn)。內(nèi)地資產(chǎn)證明只在保費(fèi)達(dá)到220萬(wàn)美元以上時(shí)才認(rèn)可。而且僅認(rèn)可內(nèi)地存單。

這個(gè)條件不輕。

我見過不少客戶卡在這里。不是沒錢。是資產(chǎn)形式不符合銀行要求。

所以我對(duì)這兩種方案的判斷很明確。

你現(xiàn)金流充裕，又不想交資產(chǎn)證明。優(yōu)先看保單抵押。

你香港有資產(chǎn)，能配合銀行材料，又追求低利率。再看保費(fèi)融資。

不要反過來(lái)。

很多人一聽融資，就覺得更高級(jí)。其實(shí)不一定。適合自己，才是真的效率。

再看杠桿比例。

保單抵押可貸首日現(xiàn)價(jià)的85%。

保費(fèi)融資是80%。

只差5個(gè)百分點(diǎn)。聽著不多。放到IRR里，就會(huì)有明顯變化。

這也是融資類產(chǎn)品的特點(diǎn)。

小小的比例差，會(huì)被杠桿放大。

我自己看這類方案，不會(huì)只問“能貸多少”。

我會(huì)繼續(xù)問一句。

這筆貸款到期怎么處理。

利息每年怎么付。

中途退出有沒有罰息。

最差情形下，現(xiàn)金流夠不夠。

這幾個(gè)問題，比宣傳數(shù)字重要。

100萬(wàn)美元保費(fèi)，23.9%自付比例是怎么來(lái)的

這一段我們講細(xì)一點(diǎn)。

因?yàn)楹芏嗳丝吹健白愿?3.9%撬動(dòng)100萬(wàn)美元保費(fèi)”，第一反應(yīng)是興奮。

當(dāng)時(shí)我也糾結(jié)過這個(gè)問題。

這個(gè)比例怎么來(lái)的。是不是夸張。中間有沒有隱藏條件。

素材里的測(cè)算基準(zhǔn)是100萬(wàn)美元總保費(fèi)，選擇2年交。中銀薪火傳承目前支持2年交，也可選擇躉交。

按照測(cè)算，首期保費(fèi)是50萬(wàn)美元。總保費(fèi)折扣前是100萬(wàn)美元。

預(yù)繳利率按**6.0%**測(cè)算。

第二年50萬(wàn)美元折現(xiàn)后，合計(jì)預(yù)繳總保費(fèi)為：

50萬(wàn) + 50萬(wàn) ÷ 1.06 = 971,698美元

再扣掉首年保費(fèi)折扣。素材里是7%+15%，合計(jì)按22%計(jì)算。對(duì)應(yīng)少交11萬(wàn)美元。

客戶實(shí)際應(yīng)交凈保費(fèi)就是：

971,698 - 110,000 = 861,698美元

這張圖里也能看到。凈保費(fèi)是861,698美元。首日價(jià)值約777,700美元。首日價(jià)值比例是90.25%。

接下來(lái)才是貸款。

保費(fèi)融資按首日現(xiàn)價(jià)的**80%**貸款。

首日保證現(xiàn)金價(jià)值按777,698美元測(cè)算。可貸金額就是622,160美元。

客戶實(shí)際自付為：

861,698 - 622,160 = 239,538美元

占100萬(wàn)美元總保費(fèi)的23.9%。

這就是4倍左右杠桿的來(lái)源。

這個(gè)計(jì)算沒那么神秘。關(guān)鍵是三件事疊在一起。

保費(fèi)預(yù)繳優(yōu)惠。

首年保費(fèi)折扣。

銀行按首日現(xiàn)價(jià)貸款。

少一個(gè)，結(jié)果都會(huì)變。

這里我會(huì)特別提醒。

不要拿23.9%當(dāng)固定結(jié)果。

它依賴當(dāng)時(shí)的預(yù)繳利率。折扣政策。貸款比例。保單首日現(xiàn)金價(jià)值。銀行審批條件。

這些都會(huì)變。

截至2026年05月10日，我們只能按現(xiàn)有素材里的條件討論。真正落地，要看當(dāng)時(shí)銀行和保司批核。

再看中銀貸款條款。

中國(guó)銀行這套方案比較有吸引力的地方，是利率。

中銀目前P值是5.0%。貸款利率為P-2.3%起步。

貸款金額分檔如下：

• 300萬(wàn)-1000萬(wàn)港幣：2.7%
• 1000萬(wàn)-2000萬(wàn)港幣：2.60%
• 2000萬(wàn)-4000萬(wàn)港幣：2.50%

素材里提到，**2.5%**屬于行業(yè)低位。

這個(gè)我認(rèn)可。

尤其在融資方案里，利率是核心變量。你賺的是保單預(yù)期收益和融資成本之間的差。

利率低一點(diǎn)。IRR會(huì)好看很多。

但別忘了其他條件。

申請(qǐng)人年齡需要64歲或以下。

最長(zhǎng)貸款年期是5年。

首3年提前還款罰息為貸款額2%。

無(wú)借款手續(xù)費(fèi)。

貸款記錄不上TU征信系統(tǒng)。

不上TU這點(diǎn)，對(duì)部分客戶是加分項(xiàng)。尤其是后面還有其他香港金融安排的人。

還有一個(gè)更激進(jìn)的方案。

集友銀行可以貸首日現(xiàn)價(jià)的95%。

按素材測(cè)算，投資者僅需繳納12.3%保費(fèi)，就能撬動(dòng)100%保費(fèi)。杠桿高達(dá)8倍。

這個(gè)數(shù)字很漂亮。

但我個(gè)人不會(huì)把它推薦給所有人。

8倍杠桿適合現(xiàn)金流非常穩(wěn)的人。

不是資產(chǎn)看起來(lái)很多就可以。你得保證利息支付不吃力。也得接受利率和分紅的波動(dòng)。

如果你企業(yè)現(xiàn)金流本身就緊。賬上錢經(jīng)常要周轉(zhuǎn)。別碰高杠桿。

這句話我說得重一點(diǎn)。

短期資金不要拿來(lái)做保單融資。

你以為自己在提高收益。實(shí)際可能是在給家庭資產(chǎn)增加流動(dòng)性壓力。

三種玩法對(duì)比，保單抵押的收益更占優(yōu)

下面看收益測(cè)算。

素材里用的是同一個(gè)基準(zhǔn)。

100萬(wàn)美元總保費(fèi)，2年交，一次性躉交861,698美元。

三種模式分別是無(wú)融資、保費(fèi)融資、保單抵押。

先看無(wú)融資。

不借錢。一次性繳納861,698美元。

保證3年回本。

第5年預(yù)期IRR為3.3%。

第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值為145.2萬(wàn)美元。保證IRR為1.73%。預(yù)期IRR為5.36%。

這個(gè)表現(xiàn)不差。尤其保證3年回本，在港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品里算比較快。

但你要說它很刺激。也談不上。

它更像穩(wěn)健底倉(cāng)。

再看保費(fèi)融資。

自付239,538美元。

貸款622,160美元。

貸款利率2.7%。

每年支付貸款利息16,798美元。

第7年退出時(shí)，現(xiàn)金流為562,776美元，IRR達(dá)8.60%。

第10年退出時(shí)，IRR達(dá)9.12%。

這就是杠桿的效果。

保單的底層收益沒有突然變神。只是你投入的自有資金少了。收益被放大了。

再看保單抵押。

一次性繳納861,697美元。

貸款首日現(xiàn)價(jià)的85%。也就是661,043美元。

凈自付為200,654美元。

每年支付貸款利息17,848美元。

第7年退出，IRR達(dá)9.34%。

第10年退出，IRR達(dá)9.77%。

第9年退出IRR為9.87%。這是測(cè)算里的最高點(diǎn)。

這里我的判斷很明確。

同樣做中銀方案，保單抵押更適合大多數(shù)內(nèi)地高凈值客戶。

原因不復(fù)雜。

它門檻更低。流程更簡(jiǎn)單。不用資產(chǎn)證明。貸款比例還更高。

收益上也略勝一籌。

只是它有一個(gè)前提。

你一開始要拿得出全額保費(fèi)。

如果你手里現(xiàn)金充裕。又不想把香港資產(chǎn)證明材料弄得很復(fù)雜。保單抵押是更順的路線。

保費(fèi)融資也不是不好。

它適合香港資產(chǎn)比較清晰的人。尤其是本來(lái)就有香港賬戶、港幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)的客戶。

但對(duì)很多內(nèi)地客戶來(lái)說，材料門檻會(huì)比想象中麻煩。

買完之后才發(fā)現(xiàn)的幾個(gè)小細(xì)節(jié)，往往就在這里。

不是產(chǎn)品不好。是落地條件不匹配。

分紅和利率，是這類方案真正要盯住的地方

融資類港險(xiǎn)，真正的變量就兩個(gè)。

分紅能不能達(dá)成。

貸款利率會(huì)不會(huì)上去。

這兩個(gè)不看清，IRR再漂亮也沒用。

素材里做了一個(gè)壓力測(cè)試。前提是滿7年退出。

分紅實(shí)現(xiàn)率假設(shè)在**60%-110%**之間。

融資利率假設(shè)在**2.30%-3.50%**之間。

當(dāng)分紅實(shí)現(xiàn)率為100%，融資利率為2.7%時(shí)，IRR為9.34%。

最低情形是分紅實(shí)現(xiàn)率60%，融資利率3.50%。

IRR仍為4.22%。

最高情形是分紅實(shí)現(xiàn)率110%，融資利率2.30%。

IRR為10.92%。

這個(gè)壓力測(cè)試給了一個(gè)參考。

但我不會(huì)把它理解成“沒有風(fēng)險(xiǎn)”。

我的看法是：

它的安全墊比很多融資方案厚。可它仍然是帶杠桿的產(chǎn)品。

4.22%這個(gè)最低情形看起來(lái)還能接受。問題是，真實(shí)客戶未必都能扛到第7年。

有的人企業(yè)突然需要錢。

有的人家庭出現(xiàn)大額支出。

有的人看到利率變化就慌。

這些都不是表格能呈現(xiàn)的。

再看利率。

香港融資常見有兩類掛鉤。

一種是Hibor。

一種是P利率。

Hibor波動(dòng)很大。過去15年最低約0.1%，最高到5.4%。素材里也給了數(shù)據(jù)，1個(gè)月Hibor在2021年低位是0.084%，2022年峰值是5.438%，最新數(shù)據(jù)是3.287%。

這種利率在低位時(shí)很香。波動(dòng)起來(lái)也很刺激。

P利率相對(duì)穩(wěn)定。過去15年基本在**5%-6%**之間。

中銀目前P值為5.0%。

這個(gè)穩(wěn)定性，是我比較看重的。

分紅實(shí)現(xiàn)率這邊。

中銀人壽同類型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在**90%-100%**之間。

薪火傳承自2020年推出以來(lái)，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持100%。

這個(gè)成績(jī)是加分項(xiàng)。

但我還是那句話。

分紅實(shí)現(xiàn)率是歷史。不是保證。

我會(huì)把90%以上達(dá)成看成大概率事件。不會(huì)把它當(dāng)承諾。

這是兩個(gè)概念。

真正穩(wěn)健的做法，是按保守情景算一遍。

利率抬高一點(diǎn)。

分紅打點(diǎn)折。

退出時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)。

你還能接受，再做。

寫在最后：三類人怎么選薪火傳承

把話說直一點(diǎn)。

中銀人壽「薪火傳承」是一款適合懂杠桿的人看的產(chǎn)品。

它不是給所有普通家庭準(zhǔn)備的。

如果你是短期資金。或者未來(lái)3到5年可能要大額用錢。我不建議做融資版。無(wú)融資都要謹(jǐn)慎。

這類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)是長(zhǎng)期。融資版更需要現(xiàn)金流紀(jì)律。

三類客戶可以這樣選。

第一類，資產(chǎn)主要在內(nèi)地。又想追求極致杠桿。

可以看集友銀行融資。

它最高8倍杠桿。僅需自付12.3%保費(fèi)。還認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

但我會(huì)很謹(jǐn)慎。

杠桿越高，對(duì)現(xiàn)金流要求越高。你不能只看收益上限。

第二類，在香港有資產(chǎn)。材料也齊。

可以看中國(guó)銀行保費(fèi)融資。

它利率最低可到2.5%。無(wú)留置費(fèi)。不上征信。

這類客戶更適合。審批邏輯也更順。

第三類，現(xiàn)金流充裕。不想提供資產(chǎn)證明。

我會(huì)優(yōu)先看中國(guó)銀行保單抵押。

它門檻最低。流程最簡(jiǎn)單。無(wú)需資產(chǎn)證明。杠桿還略高于保費(fèi)融資。

對(duì)很多內(nèi)地高凈值客戶來(lái)說，這是我更偏好的方案。

不是因?yàn)樗找嬉欢ㄗ罡摺Ｊ且驗(yàn)樗菀茁涞亍Ｒ哺僬垓v。

整體看，薪火傳承的優(yōu)勢(shì)很清楚。

保證回本快。現(xiàn)金價(jià)值基礎(chǔ)不錯(cuò)。中銀貸款利率有競(jìng)爭(zhēng)力。保單抵押和保費(fèi)融資都能接。

它確實(shí)是香港保單融資市場(chǎng)里比較稀缺的一類選擇。

但我的最終建議也很清楚。

資金長(zhǎng)期不用。現(xiàn)金流穩(wěn)定。能接受利率和分紅波動(dòng)。可以認(rèn)真看。

靠短期周轉(zhuǎn)的錢。別碰融資版。

保險(xiǎn)不是拿來(lái)賭的。

杠桿也不是用來(lái)證明膽子大的。

它應(yīng)該服務(wù)你的家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。不是反過來(lái)綁架你的現(xiàn)金流。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你也在看薪火傳承，別只問收益高不高。更應(yīng)該先算清楚，你適合哪種繳費(fèi)和融資路徑。這里面信息差不少，買法不同，成本也會(huì)差很多。