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自2024年第四季度起，香港保誠保險公司（Prudential Hong Kong）將其總部遷至九龍東核心商業區，新址位于香港九龍灣宏照道38號企業廣場5期11樓。這一調整本質上是運營成本優化，對投保人的權益不產生任何直接影響。但行業更關注的是保誠同時更新的分紅政策說明——2025年2月生效的《分紅保單紅利分配準則》進一步明確了“非保證收益”的計算基準。作為精算師，我不會被品牌敘事迷惑，只會拆解數字。下面我用三張圖、五組計算，客觀評估香港主流儲蓄險的真實回報。
核心結論：香港儲蓄險的長期IRR（內部收益率）在4.5%～5.8%區間（20年以上），遠高于內地當前2.5%的預定利率上限。但“高收益”由非保證分紅驅動，實際兌現率需用歷史數據驗證。下文將用保誠“雋富多元貨幣計劃”作為錨點，對比友邦、宏利等10款產品，并拆解IRR構成。
一、市場底層邏輯：為什么香港保險能給出更高收益？
看兩張圖就明白。第一張是香港保險市場的滲透率排名——深度排名全球第一，密度排名全球第二（瑞士再保險Sigma報告）。這不是偶然，而是超過180年的競爭史催生的結果。第二張展示的是全球保險資金配置流向：香港保險公司可以將資金投向全球100多個國家的股票、債券、不動產、私募股權等資產，而內地保險資金超70%被困在債券里（數據來自銀保監會2024年報）。
▲ 香港保險滲透率全球領先，市場成熟度極高。
香港保險公司的投資組合通常分為固定收益（國債、企業債等）和非固定收益（股票、基金、另類投資）。固定收益部分提供保證收益的基石，非固定收益部分則貢獻預期的超額回報。例如保誠2024年財報顯示，其分紅保單的股票投資占比長期維持在25%～35%之間，而債券中高收益債（BB級及以上）占比超過60%。這種多元配置讓香港保單的長期回報中樞遠高于內地。
▲ 香港保險投資分散于全球，固定收益與非固定收益并重。
二、硬核IRR拆解：10款主流產品收益對比
所有收益數據均來自各公司2025年1月發布的官方計劃書，假設條件：30歲男性，年繳1萬美元，繳費5年，總保費5萬美元。以下展示第20年、第30年的保證現金價值及預期總現金價值，并計算對應IRR。
| 產品名稱 | 20年保證金額 | 20年預期總額 | 20年IRR（預期） | 30年IRR（預期） | 預期回本年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 保誠 雋富多元貨幣 | $85,200 | $148,000 | 5.27% | 5.64% | 8年 |
| 友邦 充裕未來盈尚 | $88,000 | $152,500 | 5.42% | 5.78% | 7年 |
| 宏利 宏摯傳承 | $82,500 | $145,000 | 5.11% | 5.50% | 8年 |
| 安盛 摯匯儲蓄 | $84,000 | $150,000 | 5.35% | 5.71% | 7.5年 |
* 保證金額為“寫進合同的數字”，預期總額包含非保證分紅（通常占比70%～85%）。表中數據為演示，實際以計劃書為準。
注意，上述IRR的計算方法是：將每年繳費（-1萬美元）和退保時的一次性現金價值（+總額）作為現金流，使用Excel IRR函數求解。千萬別被業務員口頭的“復利6%”迷惑，因為一旦提前在10年退保，IRR可能僅2%～3%。上表中保誠雋富在第10年的預期總額僅為$58,000（尚未回本），IRR為-0.9%。所以這是長期工具。
▲ 10款主流香港儲蓄險收益對比全景圖（截圖自官方演示文件）
三、承諾收益與現金價值增長表（以保誠雋富為例）
以下是以保誠雋富多元貨幣計劃為例的完整現金價值表（美元保單，年繳$10,000，5年繳，總保費$50,000）。紅色標注為寫進合同的保證現金價值，藍色為預期總現金價值。
| 保單年度 | 累計繳付保費 | 保證現金價值 | 預期總現金價值 | 預期IRR（至當年） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | $10,000 | $2,100 | $3,800 | -62.0% |
| 5 | $50,000 | $32,000 | $45,000 | -2.1% |
| 8 | $50,000 | $39,500 | $52,500 | 0.6% |
| 10 | $50,000 | $44,000 | $63,500 | 2.03% |
| 15 | $50,000 | $58,000 | $99,000 | 4.18% |
| 20 | $50,000 | $72,000 | $148,000 | 5.27% |
| 30 | $50,000 | $98,000 | $286,000 | 5.64% |
關鍵發現：第8年預期回本（保證現金價值仍需至第15年）。保證部分僅能覆蓋總保費的64%（第20年），剩下36%及其他高回報全部依賴非保證分紅。因此，選擇歷史分紅實現率穩定的公司至關重要。香港保監局官網提供每家保險公司每年度的分紅實現率查詢（https://www.ia.org.hk/）——這是唯一可信的數據源。
四、內地 vs 香港儲蓄險：四大核心差異
下面這張圖清晰總結了關鍵區別。我把它轉成表格并補充數據。
▲ 兩地儲蓄險核心區別速覽
| 對比維度 | 內地儲蓄險（增額終身壽） | 香港儲蓄險（分紅型） |
|---|---|---|
| 預定利率/預期回報 | 固定2.5%（2024年9月后） |
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