你好，我是大賀。北大碩士，做港險測評第9年。

最近小紅書、雪球上又在吵一個老問題。香港保險到底是不是騙局。尤其一聊到分紅險，很多人馬上想到保誠。

這很正常。

保誠在港險里，確實是爭議最大的一家。但很有意思。它也是最敢把長期數據拿出來的一家。

截至2026年05月10日，我重新看了一遍保誠官網在2026年4月1日更新的老保單數據。這里面有一個很硬的點。

保誠直接公布了生效超過20年的分紅計劃實際平均總IRR。

其中，保誠「匯聚寶/盈利寶系列」第20個保單年度實際平均總IRR是8.30%。

這個數字很漂亮。但我不想只夸它。

咱們掰開了揉碎了說。它為什么當年被罵。現在這些20年數據，又到底能不能替它說話。

1997、2008、2020，一張保單到底穿越了多少場危機

看分紅險，最容易犯的錯，是把它當成一年期理財。

今年分紅高，就覺得產品神。今年分紅低，就覺得公司不行。

這話我得打個問號。

一張真正長期持有的港險保單，走過的不是一年兩年。它走的是二十年。三十年。甚至更久。

保誠這次拿出來的20年以上數據，背后其實是一段很長的市場歷史。

這些資金完整經歷過1997年亞洲金融風暴。也經歷過2001年“911”事件。還經歷過2008年全球金融海嘯。之后有2010年歐債危機。再往后，是2020年以來的新冠疫情和經濟震蕩。

你把這些年份連起來看，就會明白一件事。

時間本身就是最嚴格的試金石。

短期演示可以好看。短期分紅也可能波動。但20年跑下來，數字很難騙人。

我更看重IRR。也就是內部回報率。

它衡量的不是途中某一站跑得快不快。它看的是整個旅程走完，最后復利到底是多少。

這也是為什么，2025年港險市場越熱，我反而越提醒大家別急。香港保險業監管局披露過，2025年上半年內地訪客新造保單保費達到298億港元，同比約6.5%。全年有望繼續刷新紀錄。

錢涌進來了。問題也會變多。

越多人買，越要看清楚。別被銷售話術繞暈了。

24年前整付的50000港元，現在變成了多少

我們先看一張老保單。

保誠「匯J保」港元整付2002年分紅組別。被保險人是35歲男性非吸煙。整付保費50,000港元。

到第24年，實際平均年化IRR達到8.6%。24年總回報率達到724%。

數據擺這兒。

這個案例的意義，不是告訴你以后一定還能做到8.6%。

不是。

它的意義在于，老保單確實跑出來過。不是PPT演示。不是銷售嘴里的“長期復利”。是已經發生的結果。

同一批長期數據里，還有兩個數字也值得看。

「子女培育」計劃過去33年平均IRR達6.8%。「理想人生」過去30年IRR達6%。

我對這類數據的態度很明確。

長期穩，才是真的穩。

現在很多人說保誠回來了。保誠終于要翻身了。這個說法有情緒。但也不是完全沒依據。

真正讓市場重新看它的，不是某一年分紅好看。是它敢把20年、30年的老賬本攤出來。

不過，講到這里不能只講漂亮數據。

保誠當年被罵得很慘。這個歷史不能跳過。

2015到2019年的雋S風波，問題到底出在哪

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，很多客戶的感受不好。原因也不復雜。

總現金價值比率大致在86%到94%。沒有達到當初演示的100%。

產品本身回本周期也偏長。五年繳費，通常要等到第8到第10年才回本。

兩個問題疊在一起。客戶當然不舒服。

我不會替它洗。

這批保單從結果看，并不是虧損。但沒有達到當初被期待的收益。

對大多數人來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，感受上沒有本質區別。

當年那一輪輿論，是可以理解的。

問題在后面。

很多討論慢慢偏了。大家反復盯著一個指標。叫分紅實現率。

分紅實現率本身沒錯。

公式也很清楚。

紅利實現率=當年實際派發的紅利金額/當年利益演示的紅利金額。

客戶收益率的公式也擺在那里。

客戶收益率=預定利率+(演示利率-預定利率)×70%×紅利實現率。

我幫你翻譯一下。

分紅實現率看的是當年實際派發的紅利，有沒有達到當年演示。

它是一個年度切片。

它不是整張保單的最終成績。

這個地方很多人會看錯。

比如某一年實現率低。你會很焦慮。覺得長期收益完了。但問題是，你還沒有退保。錢還在保單里。后面可能變高。也可能繼續低。

反過來也一樣。

某一年實現率很高。也不能代表未來20年都高。

這就是它的局限。

保險是長達二三十年，甚至終身的財務規劃。你用一個年度截圖，去判斷一場長跑比賽。眼光太短了。

但我也要說另一句。

分紅實現率不能迷信。也不能不看。

它適合用來觀察公司當年的兌現態度。也適合看短中期偏差。只是別把它當成最終答案。

真正要看終點，還是要看IRR和總現金價值。

保誠把20年IRR全攤開，11款老保單能說明什么

這次保誠做了一件挺少見的事。

2026年4月1日，保誠在官網更新了20年以上老保單的平均IRR。并且預告了2026年的分紅實現率。

更關鍵的是，保誠是市場上唯一一家直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

這點我認為很硬。

不是因為它所有產品都完美。不是。而是長期數據敢公開，本身就是一種篩選。

你可以不喜歡保誠。你也可以質疑它某些年份的分紅。但當一家保司愿意把20年以上結果拿出來，這件事本身有分量。

這次表里，幾個數字很清楚。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR為6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃20年IRR為5.58%。

表中最低的是**「進寶」儲蓄計劃系列，20年IRR為4.67%**。

這里我給一個很直接的判斷。

如果你只看保誠2015到2019年的雋S爭議，你會低估它的長期投資能力。

但如果你只看這次20年IRR 8.30%，就覺得所有保誠產品都可以隨便買，也一樣會看偏。

老產品的成績，不等于新產品的保證。

IRR是結果。不是承諾。

不過，老數據可以回答一個問題。保誠有沒有穿越周期的能力。

從這些20年、30年的結果看，它確實有。

再放到監管環境里看，這個動作更有意思。

2025年10月，香港保監局針對分紅保單信息披露透明度展開新一輪市場咨詢。方向是要求險企披露至少15年以上的分紅實現率數據。

行業正在被推著更透明。

保誠已經主動拿出20年到30年的數據。這個領先，不是嘴上說的。

雋富(EGC)往后看30年，關鍵不是某一年分紅

再看現在的產品。

比如雋富(EGC)美元5年繳2022分紅組別。總保費10萬美元。簽發年齡1歲。

這個案例里，PY3預期現金價值是31,010。2026公布現金價值是32,560。總現金價值比率是105%。

PY4預期是49,280。實際是52,240。總現金價值比率是106%。

往長期看，PY30總現金價值比率是115%，對應IRR 6.2%。

到ANB101時，總現金價值比率還是115%，對應IRR 7.2%。

近五年承保的雋F、雋T等產品，也有連續兩年甚至五年總現金價值比率達到100%甚至105%以上的情況。

這當然是加分項。

但我不會因為這點就直接說它穩贏。

分紅險的核心，不是前幾年跑贏演示多少。真正關鍵的問題是，跨越數十年之后，最終能拿到多少總回報。

內部回報率會把投入保費、期間分紅、最終現金價值全部納入計算。再折算成年化復利收益率。

這比單看某一年分紅實現率，更接近真實體驗。

我的看法很明確。

20年以上的錢，可以考慮這類產品。10年內要用的錢，不適合放這里。

尤其是教育金和養老金。你要先看用錢時間。不是先看演示收益。

如果孩子3年后就要出國。別碰這種長期分紅險。如果是20年后的退休現金流。它才有討論價值。

保誠能跑長期復利，底座不是一句口號

分紅險的長期收益從哪里來？

不是保司憑空變出來的。也不是代理人講故事講出來的。

核心還是資產配置能力。公司實力。風險承受結構。

保誠這邊有幾個底座。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

同時，保誠是香港保險業監管局認定的兩家“具系統重要性的保險人”之一。也就是大家常說的“大到不能倒”那類機構。

香港有160多家保險公司。

能拿到這種監管定位的，不多。

安全從來不是一句口號。它寫在資質里。也落在架構中。還要經得起時間驗證。

投資端也要看。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。并且與黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構建立長期合作。

這說明它不是只靠傳統債券吃飯。

截至2024年12月31日，保誠分紅保單業務基金的資產組合里，美元基金有淺橙色38%、青綠色28%、普通股15%、投資級債券8%、其他股票**3%**等。

港元基金里，青綠色42%、淺橙色36%、政府債券17%、其他5%。

貨幣組合也很分散。

人民幣基金里，人民幣占77%，美元9%，其他貨幣7%，歐元5%，港元2%。

地區組合也能看出全球配置。

美元基金，美國占66%。亞太日本除外占24%。歐洲占9%。其他占1%。

港元基金，亞太日本除外占51%。美國占41%。歐洲占8%。

這類配置有一個特點。

長期復利空間更大。中短期波動也會更明顯。

這不是缺點。也不是優點。它是取舍。

你想要更高長期回報，就要接受中途不好看的年份。你想要每年都穩穩當當，就不要期待長期IRR很高。

保誠這類產品，我不會推薦給所有人。

保守型。短期要用錢。看到波動就睡不著。都不適合。

但對能放20年以上的家庭資金，它是可以認真看的選項。

寫在最后：20年以上的錢，才撐得起這場周期長跑

保誠這次20年IRR數據，我的態度很清楚。

它不能抹掉當年雋S系列帶來的爭議。那段客戶體驗確實不好。但它也足夠說明，單用某一年分紅實現率去否定一家公司的長期能力，不公平，也不專業。

保誠「匯聚寶/盈利寶系列」20年IRR 8.30%，這個數字有分量。

但你不能把它當成未來保證。

我會這樣給朋友建議。

如果你的錢是20年以上不用。目標是養老、子女長期教育、家族傳承。保誠這類注重長期復利、具備跨越周期能力的產品，值得放進備選名單。

如果你的錢20年內要動用。或者你對波動很敏感。優先看更穩定、更靈活的配置。

別硬上。

沒有哪個產品適合所有人。真正要做的，是把資金期限、風險承受和產品機制對上。

選擇愿意、也有能力呈現長期真實結果的產品，才是對長期主義比較踏實的回應。

大賀說點心里話

港險最怕的不是產品復雜。是你只聽一個漂亮數字，就把錢放進去。真要買，先把信息差、費用、渠道和現金流節奏弄明白。