你好，我是大賀。

最近有個客戶問我一個問題。挺真實。

他說賬上有一筆錢。大概幾百萬。短期不用。孩子教育、養老、以后傳承，都可能用得上。

但現在放定存。利率越來越低。放理財。又總覺得不踏實。

他說：“這筆錢我這輩子可能都不動，你說到底放哪？”

咱就說句實在話。

20年以上的錢，和3年要用的錢，壓根不是一回事。

3年要用的錢。你看流動性。看波動。看能不能隨時拿出來。

20年、30年，甚至要傳給下一代的錢。你更該看終點。看它穿過周期以后，最終能留下多少。

這也是我今天想聊保誠的原因。

保誠可能是香港保險里爭議最大的一家。罵它的人不少。喜歡它的人也不少。

但它有一點很特別。

它是現在市場上唯一一家，直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

這個動作挺硬。

不是演示。不是銷售話術。是老保單已經跑出來的結果。

今天我們就拿保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃來聊。

它適不適合作為高凈值家庭的壓艙石資金？

我會講優點。也會講它過去被罵的地方。

高凈值家庭最難的，是把20年以上的錢放穩

過去兩年，我見到很多家庭的焦慮都很像。

錢不是沒有。問題是不好放。

2025年之后，國內存款利率繼續往下走。國有大行長期定存利率已經很低。很多人開始重新算賬。

100萬放5年。利息和幾年前比，差距很明顯。

這時候，很多高凈值家庭會想找一個“長錢出口”。

不是拿來炒。也不是三五年搏一把。

而是給養老。給孩子。給家族傳承。

這類錢，我一般會先問一句。

你這筆錢是干嘛用的，比買什么產品更重要。

如果5年內要用。別碰長期分紅險。

如果10年內可能要周轉。也要謹慎。

但如果這筆錢本來就是20年以上不用。那邏輯就變了。

你不該盯著某一年的漲跌。也不該只看某一年分紅有沒有達到演示。

你要看的是一輩子的賬。

IRR就是看這件事的工具。

它衡量的不是途中某一站跑多快。它看的是整個旅程的終點。

這也是保誠這次20年數據值得聊的地方。

不是因為它完美。

而是因為它把長期成績單拿出來了。

分紅實現率有用，但不夠用

聊保誠，繞不開過去那段爭議。

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現金價值比率大致在86%到94%。

沒有達到當初演示的100%。

產品本身回本周期也偏長。五年繳費。大概要等到第八到第十年回本。

這兩件事疊在一起。客戶體驗肯定不好。

這個我不替它洗。

當年那一輪輿論，是可以理解的。

從結果看，那批保單并不是虧損。只是沒有達到當初被期待的收益。

但對大多數人來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，感受上差不多。

問題在后面。

后來很多討論慢慢偏了。

大家一直盯著一個指標。分紅實現率。

這個指標不是沒用。它當然有參考價值。

但它只是一個時間切片。

紅利實現率的公式是：

紅利實現率 = 當年實際派發的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額。

客戶收益率還有另一個公式：

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）×70%×紅利實現率。

你看。它回答的是“當年有沒有做到演示”。

但它回答不了“20年后最終拿到多少”。

保險是二三十年，甚至終身的財務規劃。

你拿一年的快照，去判斷一場長跑。眼光太短。

別看一年的快照，要看一輩子的賬。

這句話對分紅險尤其重要。

保誠直接給了20年IRR，這個數據更接近終點

2026年4月1日，保誠在官網更新了20年以上老保單的平均IRR。

同時也預告了2026年的分紅實現率。

最值得注意的是這句話。

保誠是市場唯一一家直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

這個動作的含金量不低。

多數香港保司公開的分紅實現率數據，大概是10到12年。

保誠這次拿出來的是近30年的長期分紅數據。

對我來說，這比單年實現率更有參考價值。

IRR不是只看某一年紅利。

它把你投入的保費、期間分紅、最終現金價值，全部放進去算。

最后折成年化復利收益率。

換句話說，它更接近真實到手結果。

這次表里，幾個數字很清楚。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列，第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

「子女培育」多儲蓄計劃，20年IRR為6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃，20年IRR為5.58%。

「進寶」儲蓄計劃系列，20年IRR為4.67%。這是表中最低。

這里我會給一個明確判斷。

如果你買的是20年以上遠期錢，IRR比單年分紅實現率更值得看。

不是說分紅實現率沒意義。

而是它不夠完整。

一張保單已經運行超過20年。這個IRR就不再是演示。它是已經發生過的結果。

敢公開，就是因為有底氣。

當然，也別把這個數字理解成未來保證收益。

分紅險的非保證部分，永遠不能當剛兌看。

但歷史長期數據，能幫我們判斷一家公司有沒有穿越周期的能力。

雋富和匯J保，展示的是長錢該看的樣子

再看兩個案例。

第一個是雋富（EGC）美元5年繳2022分紅組別。

案例里，總保費是10萬美元。簽發年齡1歲。

第3個保單年度，預期現金價值是31,010。2026年公布現金價值是32,560。

總現金價值比率是105%。

第4個保單年度，預期是49,280。實際是52,240。

總現金價值比率是106%。

再往后看。

第30個保單年度，總現金價值比率是115%。對應IRR是6.2%。

到ANB101時，總現金價值比率還是115%。對應IRR是7.2%。

這個案例說明一件事。

短期看，它不是那種馬上回本的工具。

預期第8年回本。

但長期看，它的復利空間在后面。

第二個案例，是匯J保。

「匯J保」過去24年實際平均年化IRR達到8.6%。

24年總回報率達到724%。

這不是一年兩年的漂亮曲線。

這是20多年跑出來的結果。

再補兩個長期數據。

「子女培育」計劃，過去33年平均IRR為6.8%。

「理想人生」過去30年IRR為6%。

這些數據為什么重要？

因為20年以上資金，經歷過太多事。

1997年亞洲金融風暴。

2001年“911”事件。

2008年全球金融海嘯。

2010年歐債危機。

2020年以來的新冠疫情和經濟震蕩。

時間本身就是最嚴格的試金石。

能穿過這些周期。還留下一個不錯的復利結果。

這比短期宣傳更有分量。

近五年承保的雋F、雋T等產品，也有一個趨勢。

連續兩年，甚至五年，總現金價值比率達到100%，甚至105%以上。

這說明保誠近年的分紅表現確實在修復。

我會這么看。

保誠不是沒有過爭議。但從長期結果看，它仍然有資格進入高凈值家庭的長錢備選池。

壓艙石不只看收益，還要看底座

高凈值家庭做配置，不能只看收益數字。

更要看底座。

錢放20年、30年。你要問的是，這家公司還在不在。評級夠不夠。投資能力穩不穩。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

這個評級不低。

還有一個身份，很多人容易忽略。

保誠是香港保險業監管局認定的兩家“具系統重要性的保險人”之一。

通俗點說，就是市場常說的“大到不能倒”。

香港有160多家保險公司。

能有這個身份，不是普通背書。

安全從來不是一句口號。

它寫在資質里。落在架構中。還要經得起時間驗證。

投資能力也一樣。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。

同時，保誠和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構建立長期合作。

這背后是全球資產配置能力。

不是單一市場。也不是只靠買債吃息。

這點很關鍵。

因為長期分紅險的收益來源，不可能只靠一個資產類別。

它靠的是長期資產配置。靠的是跨周期管理。

當然，這也意味著波動不會完全消失。

我不建議把它理解成“穩穩拿高收益”。

這種理解很危險。

它更像一筆長期復利型資產。不是短期現金管理工具。

你的錢被分到了全球，但波動也要接受

我們再看保誠分紅基金的實際資產組合。

截至2024年12月31日，美元基金里，幾類資產占比很分散。

淺橙色部分是38%。青綠色是28%。普通股是15%。投資級債券是8%。其他股票是3%。

港元基金里，青綠色占42%。淺橙色占36%。政府債券占17%。其他占5%。

人民幣基金三類核心占比分別是39%、34%、27%。

貨幣上也不是單一幣種。

美元基金里，美元占75%。其他貨幣占12%。歐元7%。日元4%。港元和人民幣各1%。

港元基金里，港元占64%。美元占13%。歐元占8%。

人民幣基金里，人民幣占77%。美元占9%。歐元占5%。

地區配置也很清楚。

美元基金，美國占66%。亞太日本除外占24%。歐洲占9%。

港元基金，亞太日本除外占51%。美國占41%。歐洲占8%。

人民幣基金，亞太日本除外占84%。美國占9%。歐洲占5%。日本占2%。

這些圖說明什么？

你的錢不是簡單放在一個賬戶里吃利息。

它背后是全球資產、不同幣種、不同地區的組合。

這也是港險分紅產品的長期復利來源。

但我也要把丑話說在前面。

更高比例的權益類和另類資產配置，意味著某些階段會有明顯波動。

這不是缺陷。是取舍。

你想要長期復利空間。就要接受中途不會每年都平滑。

不能接受波動的人，不適合重倉這類產品。

尤其是20年內要用的錢。

我不會建議放進來。

配置不是賭。是讓每一筆錢各歸各位。

寫在最后：保誠適合長錢，不適合急錢

回到開頭那個問題。

家里那筆20年、30年，甚至要傳給下一代的錢，到底放哪里？

我的看法很明確。

如果這筆錢是20年以上遠期資金，保誠這類注重長期復利的分紅計劃，可以認真看。

尤其是養老儲備、子女長期教育金、跨代傳承這類目標。

它的優勢不在短期回本。

也不在每一年都好看。

它的優勢在長期IRR、公開透明度、全球配置能力，以及足夠硬的機構底座。

但另一句話也必須說清楚。

如果這筆錢20年內要用，或者你對中途波動很敏感，我不建議優先選它。

這種錢更適合流動性更好、波動更低的安排。

保誠過去有爭議。這個不能假裝沒發生。

雋S那批客戶體驗不好。也是事實。

但如果只拿那幾年分紅實現率說事，也不完整。

現在保誠把20年以上IRR放出來了。

「匯聚寶/盈利寶系列」第20年實際平均總IRR做到8.30%。

匯J保24年IRR做到8.6%，總回報率724%。

這類數據，不是喊口號能喊出來的。

咱就說句實在話。

長期穩，才是真的穩。

沒有一個產品適合所有人。

但有一類錢，確實適合這類工具。

那就是不急用。能放久。目標清楚。愿意用時間換復利的錢。

20年以上的錢，和3年要用的錢，壓根不是一回事。

這句話，你記住就夠了。

大賀說點心里話

港險不是只看產品名。更要看你的錢什么時候用、怎么買、走什么渠道。如果你正在比較保誠或其他香港保險方案，可以先把自己的資金期限理清楚，再做決定。