你好，我是大賀。

今天聊保誠「信守明天」。

這款產品最近被問得很多。有人盯著6.5%預期IRR。有人盯著保誠2025年年報。也有人問我，自主傳承到底是不是噱頭。

我會把它放在一個更長的時間里看。

站在30年的角度看今天。高凈值家庭買這類港險，不只是買收益。更重要的是兩件事。

錢要會傳，更要會守。

2025年這么難，保誠還能交出28億美元新業務利潤

2025年的金融市場，不算舒服。

利率反復。資產價格波動。客戶也更挑剔。很多家庭開始重新看現金流和傳承安排。

在這種環境里，保誠這份年報確實扎實。

保誠集團總投資資產突破1879億美元。新業務利潤按傳統內含價值口徑計算，達到28億美元左右。

更關鍵的是，保誠從2025年初開始，啟用了更嚴格的傳統內含價值評估框架。

這個點很重要。

口徑更審慎。折現率更保守。現金流不確定性也考慮得更充分。

還能做出這個結果，不是靠講故事。

我看保司年報，最怕一種情況。

數字很漂亮。但口徑很寬。或者靠短期市場紅利撐起來。

保誠這次不是。

它是在更嚴的口徑下，仍然把新業務利潤做到了27.82億美元。這個含金量，要比單純看增速更高。

這也是我愿意認真看「信守明天」的原因。

產品本身再好，也要看背后的公司有沒有長期兌現能力。

傳承規劃不是三五年的事。

給孩子留什么，這是大事。

嚴苛口徑下，四大指標都超過10%增長

保誠2025年的財務數據，最值得看的不是單個高點。

而是幾個核心指標一起往上走。

新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元。

經營自由盈余同比增長15%，達到30.59億美元。

每股稅后經營溢利同比增長12%，達到101.4美分。

每股股息同比增長15%，達到26.6美分。

這四個指標，全部超過預設的10%增長指引。

再看業務規模。

年化新業務保費APE，按實際匯率基準增長7%，達到66.61億美元。

新保單保費現值達到319.25億美元。新業務利潤率從40%升到42%。

我會把這組數據理解成兩句話。

第一，保誠還在增長。

第二，它不是靠犧牲利潤率換增長。

這一點對長期儲蓄險很關鍵。

很多人只看產品演示。其實背后的保司利潤質量，也會影響未來分紅的穩定性。

還有一個信號。

2024至2027年，保誠預計將為股東帶來超過70億美元回報。2025年已經完成20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。2026年還會啟動額外12億美元股份回購。預計2027年提供13億美元資本回報。

標普全球也把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調到AA。

這個評級不是用來吹的。

它說明資本實力和償付能力，得到了外部機構認可。

我的判斷很明確。

如果你買的是長期分紅儲蓄險，保司底子必須放在產品前面看。

產品演示可以變。公司底盤不能虛。

香港市場為什么能做到55%利潤率

再看香港。

保誠香港市場2025年新業務利潤達到12.21億美元。年化新業務保費達到22.21億美元。同比提升7.66%。

新業務利潤率是55%。

這是全集團最高。

這個數字很猛。

但我不建議只把它理解成“香港賣得好”。

更準確地說，香港市場的客戶結構變了。

2025年香港保險業大額保單需求明顯升溫。香港新單總保費達到3309億港元，創歷史新高。整付保單占比達到48.9%。

內地高凈值客戶，是很重要的一股力量。

這類客戶來香港買保險，已經不是只問重疾險多少錢。

他們更關心資產隔離。幣種配置。保單傳承。以及未來幾十年的現金流安排。

這也解釋了保誠香港為什么能跑得這么快。

保誠的渠道也很強。

代理渠道的新業務利潤達到15.6億美元，較上年增長4%。每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升15%。

銀保渠道新業務利潤增長27%，達到10.33億美元。新單保費利潤率提升5%。

保誠獲得MDRT認證人數，全球排名第二。

健康保障業務也在貢獻增長。

2025年健康保障新業務保單數量突破54萬件。健康保障保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元，占集團總新業務利潤三分之一。

客戶留存率也有88%。現有客戶年化保費同比提升8%。

我會更看重這個。

賣得出去，不難。

客戶留下來，還愿意繼續加保，才說明產品和服務沒崩。

高凈值家庭買港險，最怕的是前期熱鬧，后期沒人管。

尤其是傳承類保單。

未來受益人變更。現金提取。保單分拆。身故賠付。都需要長期服務。

這一點，保誠香港的渠道厚度，是加分項。

1879億美元資產，靠什么穿越利率波動

接下來要看資產端。

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產規模達到1879億美元，同比提升17.4%。

其中債券投資達到921億美元，同比提升25%。占總資產接近一半。

債券，就是它資產組合里的壓艙石。

這里我會看兩個點。

一個是債券質量。

股東債券投資里，60%投向主權債券。A及以上評級政府債券占81%。A及以上評級公司債券占64%。

另一個是地域分散。

45%債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只占3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區。

這個配置思路很清楚。

不把雞蛋放在單一市場。也不押單一利率周期。

對儲蓄分紅險來說，這比短期沖高收益更重要。

保誠旗下還有瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場有布局。截至2025年9月，基金管理規模達到2860億美元。

業務覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化和另類投資。

我對這部分的判斷很直接。

保誠不是那種只會包裝產品的公司。

它的資產端能力，確實夠厚。

不過也要講清楚。

分紅險的非保證收益，永遠不是寫死的。

資產配置再穩，也不等于未來每一年都按演示走。

如果你拿短期錢來買「信守明天」，我不建議。

如果這筆錢本來就準備放20年、30年，甚至給下一代用。它才有意義。

「信守明天」真正有意思的，是自主傳承

回到產品。

保誠在2025年推出「信守明天」多元貨幣儲蓄計劃。

它采用歸原紅利+終期紅利的雙重紅利結構。

保單收益主要包括三塊。

保證現金價值。非保證歸原紅利。非保證終期紅利。

演示數據也不弱。

保證回本期18年。預期回本期8年。

第15年IRR為5%。第25年IRR達到6.35%。最快第28年可達到6.5%回報率。長期回報最高演示可達本金481倍。

但我說實話。

我不會只因為6.5%就推薦它。

這個數字很好看。也值得關注。

但高凈值家庭真正要看的，是它的傳承安排。

「信守明天」新增了自主入息和自主傳承兩項類信托功能。

自主入息比較好理解。

可以定時、定額、定向提取保單現金價值。

適合做未來養老現金流。也適合做子女教育金和生活費安排。

更有意思的是自主傳承。

它首創人生事件觸發機制。可以針對受益人的12類人生事件設置賠償百分比。支持10-40年長遠規劃。

這就接近很多家庭想要的效果。

不是一次性把錢全給孩子。

而是在孩子生日、升學、成家、置業、生育、生病等節點，把錢按規則釋放。

富不過三代這事兒得破。

很多家長最擔心的，不是孩子拿不到錢。

是孩子太早拿到錢。

傳統信托當然可以解決一部分問題。可門檻高。成本高。執行復雜。很多家庭沒到必須設信托的階段。

這時候，保單類信托功能就有價值。

不過這里有個限制，要看清楚。

自主傳承僅適用于僅有一位受益人及無候補受益人的保單。

這不是小字條。

如果你有多個子女。或者傳承結構比較復雜。就不能只靠這個功能一把梭。

我的建議很明確。

單一受益人家庭，尤其是想給一個孩子做長期現金流安排，可以重點看「信守明天」。

多子女家庭，或者已經有家族企業和復雜股權安排，要配合信托、遺囑和保單架構一起做。

不要把一個產品當成全部答案。

寫在最后：口碑第一，最后還是落在保單執行上

保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。

數據來源是NPS Prism?基準報告。

這個榮譽可以看。

但不要神化。

在我看來，保誠2025年的真正答案，不是某一個單點爆發。

是財務端穩。資產端厚。香港渠道強。產品端也在往傳承方向進化。

這四件事放在一起，才解釋了為什么「信守明天」值得認真看。

但我也把話說透。

它不適合短期資金。

不適合只想三五年回本的人。

也不適合完全接受不了非保證分紅波動的人。

它更適合什么人？

適合已經有基礎保障。手里有一筆長期不用的錢。想做美元或多元貨幣配置。也想把財富有節奏地傳給下一代的家庭。

這是一份跨越周期的承諾。

買之前別只問收益。

要問這筆錢，未來要守護誰。要傳給誰。要在什么時候給出去。

這個問題，比IRR更重要。

大賀說點心里話

如果你正在看「信守明天」，別只拿一張演示表做決定。保單買得對，是配置。買錯了，就是長期鎖錯方向。想看不同渠道、不同繳費方式怎么選，可以來找我聊聊。