你好，我是大賀。北大碩士，做港險和海外保單配置第9年。

今天聊萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這類產品，很多人一眼看不懂。它叫壽險。可真正的重點，不只是身故賠付。它更像高凈值家庭傳承工具箱里的一把工具。

保單是傳承工具箱里最安靜的那把。

2026年2月，宏利新加坡簽出一張3億美元IUL保單。約合人民幣21億。刷新了吉尼斯世界紀錄。上一張紀錄，是2024年香港匯豐人壽的2.5億美元。

這件事很有代表性。

頂級富豪不是缺投資渠道。也不是不懂信托。他們買IUL，看中的不是“像基金一樣賺錢”。而是兩個東西。

一個是高杠桿傳承。一個是資產繼續增值的可能。

有錢不等于會傳。家族資產不是數字，是責任。

IUL的錢到底去了哪：95%買債券，5%買期權

要看懂APEX，先別看演示收益。

先看錢去了哪里。

IUL的底層邏輯很清楚。保費進來之后，保險公司會先扣掉前期成本。剩下的凈保費，主要去買美債。美債每年產生的利息，再拿去買指數看漲期權。

常見理解是：95%買債券，5%買期權。

這句話不嚴謹到每一分錢。但方向是對的。大頭放在債券里。小頭用來搏指數上漲。

這就是IUL最核心的設計。

下方有保底。上方跟指數。

不過你要注意。保底不等于穩賺。指數賬戶通常有收益上限。市場漲很多，保單也不會無限吃滿。市場不漲，期權收益可能是0。保單成本還會繼續扣。

我對IUL的判斷很直接。

它不是給普通家庭做短期理財的。

它適合大額資金。適合長期傳承。適合能接受賬戶波動的人。

短期資金別碰。現金流緊的人也別碰。

同樣是壽險，WOL、UL、IUL、VUL差別很大

壽險一路發展，大概是這條線。

定期壽險。終身壽險。萬能壽險。指數型萬能壽險，也就是IUL。

名字都叫壽險。底層投資邏輯完全不同。

終身壽險WOL，典型投資策略是30%股票+70%債券。投資演示收益大約4.75%-5.5%。身故杠桿通常能到5倍以上。

傳統萬能壽險UL，更保守。典型策略是99%債券。投資演示收益大約3.5%-4.5%。

IUL更激進一點。典型策略掛鉤100% S&P500。投資演示收益大約6.1%-7.25%。

VUL覆蓋股票、債券、基金。投資演示收益大約2%-6%。管理空間更大。波動也更直接。

我會這么分。

追求確定性。看重穩定。終身壽險更舒服。

想做大額傳承。又希望現金價值有更高成長空間。IUL更有吸引力。

這不是說IUL一定比終身壽險好。

高凈值人群要的不是收益，是確定性。只是這個“確定性”，不只是一條保證收益線。還包括身故杠桿。法律結構。資產幣種。長期支付能力。以及家族傳承安排。

APEX的價值，也要放在這個框架里看。

它不是單純替代終身壽險。它補的是傳統終身壽險不夠靈活、不夠有成長性的那塊空。

萬通APEX賬戶怎么搭：1個固定賬戶+3個指數賬戶

落到萬通APEX本身。它的賬戶結構不復雜。

一個固定賬戶。三個指數賬戶。

固定賬戶有保證最低派息率1.50%。

三個指數賬戶分別是：

• 標普500 PLUS指數子賬戶
• 納斯達克100 PLUS指數子賬戶
• 標普高盛黃金超額回報指數子賬戶

標普500 PLUS賬戶，上限率是10.00%。保證績效乘數是112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率是10.00%。保證績效乘數是115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率是15.00%。保證績效乘數是100%。

這里有兩個詞要看清。

一個是上限率。一個是乘數。

上限率決定你最多能吃到多少指數收益。乘數決定指數收益如何放大計算。

比如標普500 PLUS，上限率10%。乘數112%。這意味著它不是簡單復制標普500。它是按保單規則來算派息。這里面有上限。有公式。有費用。

我對APEX這部分評價偏正面。

它的賬戶設計是清楚的。參數也不差。

尤其標普500和納斯達克100這兩個賬戶。放在同類產品里看，有競爭力。

不過我不會只按演示派息率下決定。

IUL真正看的，是長期賬戶能不能支撐保單成本。還要看身故保障能不能穩定。尤其是大額傳承保單。前面十幾年，任何假設都別看得太滿。

傳承這件事，越早規劃越從容。也越不能靠情緒拍板。

透明的賬單：IUL費用要逐項看

IUL有一個優點。費用結構相對公開。

傳統壽險很多費用是內嵌的。你看不到每一項怎么扣。IUL會把主要費用列出來。

APEX這類IUL，主要費用包括幾類。

保費行政費用。大約6%。

退保費用。持有15年內退保，會有退保手續費。時間越長，費用通常越低。

保險成本。這個很關鍵。保額越高，年齡越大，保險成本越要重視。

一般行政費用。屬于日常管理成本。

賬戶價值費用。APEX的賬戶價值費用是1.2%。

這部分我會提醒得重一點。

費用透明，不等于費用低。

透明只是讓你知道錢扣在哪里。不是說扣得少。

IUL最怕什么？

不是某一年指數跌。指數跌了，派息可能是0。還能理解。

真正怕的是長期低派息。賬戶價值漲不起來。保險成本又一直扣。到了后面，保單可能需要追加保費，或者保障受影響。

這點一定要在投保前講清楚。

我不建議把IUL當成“高收益儲蓄險”。這個定位是錯的。

它是高杠桿傳承工具。附帶指數成長可能。順序不能反。

同一張APEX保單，三種走勢差很多

我們看一份計劃書示例。

被保人是40歲男性。標準非吸煙者SN。居住地A+。躉交保費467,555美元。投保保額500萬美元。

這個杠桿非常明顯。

不到50萬美元保費，撬動500萬美元身故保障。傳承屬性很強。

但同一張保單，在不同派息情景下，結果完全不同。

悲觀情景下。指數派息率為0%。到第30年，退保價值歸零。

這句話很重要。

IUL不是沒有風險。

它有保底機制。但保單成本會持續扣。長期沒有派息，賬戶會被成本吃掉。

預期情景下。派息率約7.73%。第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。IRR維持在4%-5%。

這個結果比較符合很多人對IUL的預期。

身故保障方面，預期情景下終身維持500萬美元。

樂觀情景下。派息率約11.20%。身故保障從第30年約523萬美元，一路增長。到120歲約5.96億美元。

這里我有一個很明確的態度。

不要拿樂觀情景做決策。

樂觀情景可以看。它代表上限想象力。

真正該看的，是悲觀情景能不能接受。預期情景是不是足夠完成你的傳承目標。

如果悲觀情景一出現，你的家庭現金流就扛不住。那這張單不適合你。

如果你本來就有長期美元資產。也確實要做家族傳承。那APEX這類IUL可以認真研究。

APEX放到香港、新加坡、百慕大里看，成色不差

香港IUL是近兩年才真正熱起來。

2025年，萬通、富衛、永明等公司，成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

新加坡市場更成熟。主流IUL保險公司包括宏利、全美、永明、大東方等。

百慕大也成熟。全球高凈值家庭用得不少。

這也是我會提醒客戶的一點。

香港APEX參數不錯，但香港IUL市場還年輕。

產品好不好，要看參數。也要看市場成熟度。還要看承保、簽單、后續服務。

看APEX本身。標普500賬戶演示派息率是7.73%。扣費后凈回報率是6.53%。

納斯達克100賬戶演示派息率是8.4%。扣費后凈回報率是7.2%。

標普高盛黃金賬戶演示派息率是6.8%。

從圖里能看到，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品里，多個指標確實靠前。

我會給它一個偏積極的評價。

如果只看香港市場，APEX是目前很值得看的IUL。

尤其你已經習慣香港保單體系。也能接受本人赴港簽單。APEX可以放進備選清單。

但如果你是全球高凈值客戶。預算大。傳承結構復雜。還要比較新加坡、百慕大方案。

我不會只推香港。

兩地成熟度不同。產品庫不同。簽約方式也不同。新加坡和百慕大在IUL上走得更早。可選方案更多。

這不是否定APEX。是把它放在正確位置上。

APEX的強項是參數和香港平臺。短板是香港IUL整體還在早期。

這個判斷，我覺得比只看一張演示表更有用。

寫在最后：看懂機制，再談適不適合你

IUL不是人人都適合。

香港IUL對專業投資者要求很高。需要持有800萬港幣以上流動資產。

新加坡IUL的門檻也不低。滿足任一條件才行。個人凈資產超200萬新元。或金融資產扣除負債后超100萬新元。或過去12個月個人收入不低于30萬新元。

從保險市場發展看。中國內地保險發展約30年。香港約170年。新加坡約115年。百慕大約130年。

不同市場有不同優勢。

香港強在分紅儲蓄險和港險生態。新加坡強在IUL、VUL和高凈值保單。百慕大也常見于全球傳承結構。

回到萬通APEX。

我認為它不是一款普通壽險。它本質上是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

適合誰？

有明確傳承需求。能接受長期持有。具備專業投資者資質。有美元資產配置需求。家庭現金流足夠厚。

不適合誰？

短期資金。追求保本保收益的人。看不懂費用的人。只盯著演示收益的人。現金流緊張卻想用高杠桿搏一把的人。

這類客戶，我不會推IUL。

高凈值家庭配置IUL，真正要問的不是“收益高不高”。

而是這張保單能不能在未來幾十年里，穩定完成家族傳承任務。

這個問題想清楚了，再看APEX。你會冷靜很多。

大賀說點心里話

IUL這類產品，買錯不是小事。它不是看一張收益表就能定的。你如果正在比較香港、新加坡、百慕大方案，可以先把底層結構和費用看明白，再談怎么買更省。