你好，我是大賀。

今天聊一款最近被問得很多的產品。宏利「宏Z傳承」。

更準確地說，不只是聊產品本身。還要聊一個更關鍵的問題。

同一款宏利產品。放在香港買。和放在澳門買。長期演示收益為什么會拉開差距？

截至2026年05月10日，這個問題已經不是小眾討論了。香港新規落地后，很多家庭開始重新看澳門保單。

我不站隊，只看事實。

一位上海女企業家的困惑：香港保單還要不要繼續加？

前段時間，有位上海客戶來問我。

她做企業很多年。家里已經有香港保單。現在想再給孩子做一筆長期教育金和傳承安排。

她原本的想法很簡單。

繼續買香港。

熟悉。品牌也熟。過去十幾年，香港保險在內地客戶心里，確實有很強的信任基礎。

但她看完新計劃書后，有點不舒服。

不是產品不能買。是數字變了。

2025年，香港保險市場經歷了一輪很明顯的變化。監管政策收緊。高收益產品集中退市。很多過去能看到的高演示收益，慢慢看不到了。

同一時間，澳門的數據卻在往上走。

2025年第一季度，非澳門居民投保保費達到6.89億澳門幣。占總保費的51.2%。

這個比例不低。

它說明一件事。澳門保單已經不是“香港買不了才去看看”的備選項。它正在變成很多中產和高凈值家庭的優先選項。

我的判斷也比較直接。

如果你追求長期分紅儲蓄。又能接受跨境配置。澳門現在確實比香港更值得重點看。

不是因為澳門名字新鮮。

而是監管、成本、演示收益，這幾個變量都變了。

香港這一站：6.5%已經是美元保單的新上限

這位客戶先看的是香港計劃書。

問題出在一個數字上。

6.5%。

2025年7月1日，香港保監局正式實施《承保長期保險業務指引》，也就是 GN16。

新規很明確。

港元保單分紅演示利率上限是6%。非港元保單，比如美元保單，上限是6.5%。

你要注意。

這不是某一家公司的調整。是整個香港市場的規則變了。

政策前，香港主流儲蓄險的分紅演示利率，普遍能做到7%—7.5%。有些產品長期演示 IRR 甚至突破8%。

政策后，美元類產品被壓到**6.5%**以內。

看上去只少了0.5%—1%。

但長期保單不是一年兩年。它看的就是復利。

我給你算筆賬你就懂了。

以100萬美元保單為例。50年收益差額可以超過500萬美元。100年差額甚至高達3.4億美元。

這就是長期復利的厲害之處。

少一點點。時間拉長后。差距會變得非常大。

這里有個坑，我必須說清楚。

計劃書上的數，跟你最后拿到手的數是兩回事。

香港新規限制的是演示上限。不是保證你一定拿到6.5%。分紅仍然是非保證部分。還要看公司投資、分紅實現率、賬戶表現。

但反過來說。演示上限被鎖住后，長期計劃書的想象空間也被鎖住了。

這就是很多老客戶不適應的地方。

過去買香港，是看國際品牌、美元資產、長期收益。現在國際品牌還在。美元資產也還在。但高演示收益這塊，確實不如以前了。

到澳門再看：同樣的宏利，計劃書感覺不一樣

她后來又看了澳門版本。

這次，她拿到的是同樣宏利體系下的產品方案。核心錨點還是宏利「宏Z傳承」。

變化一下子出來了。

澳門金融管理局目前暫未出臺類似香港 GN16 的演示利率限制政策。

澳門主流儲蓄險，仍然可以按**7.0%—7.2%**做長期收益演示。

這就是差別。

同樣是國際保險公司。同樣是儲蓄分紅險。同樣面向長期傳承和資產配置。

香港被卡在6.5%。澳門還能看到7.0%—7.2%。

當然，我不會只看演示利率。只看這個，很容易被帶偏。

但在同一家公司、同一類產品、相近底層邏輯下，監管口徑不同，會直接影響計劃書呈現。

這點不能忽略。

2025年第一季度，內地居民在澳門投保平均保費達到23.4萬澳門幣。同比激增40%。

儲蓄分紅險占比超過80%。

友邦、宏利、萬通這些國際品牌的澳門版產品，最受歡迎。

這個數據說明什么？

不是小額嘗鮮。是大額資金在動。

我會把它理解成高凈值客戶的重新選擇。

他們不是不知道香港。恰恰相反。很多人就是香港老客戶。現在開始把新增資金轉向澳門。

原因很現實。

澳門與香港共享很多國際保險巨頭的產品庫。產品邏輯接近。品牌也是同一批。很多時候是同源同質。

但澳門的監管環境更寬。成本也更低。計劃書長期數字更好看。

這就形成了一個很清楚的判斷。

如果你買的是長期分紅儲蓄險，澳門不是香港的低配替代。現在更像是同款產品的高演示版本。

不過我也提醒一句。

澳門沒有香港那種強制披露近5年分紅實現率的要求。信息透明度上，香港更成熟。

這一點后面要單獨講。

宏Z傳承港澳對比：差距不是前期，而是47年以后

她真正下決心繼續研究，是看到一張對比表之后。

同樣一款宏利產品。前面很多年份，差距并不明顯。

因為友邦、宏利、安盛等國際保險公司，在港澳銷售的主力產品，底層精算模型、投資邏輯、資產配置大體一致。

這點很關鍵。

不是澳門突然做了一個完全不同的高風險產品。也不是換了投資池來拉高數字。

更像是同源產品，在不同監管口徑下呈現了不同的長期演示。

表里有個細節。

宏利「宏Z傳承」在澳門可演示7.2%左右的長期 IRR。香港從第47年起，被限制在**6.5%**附近。

前46年，兩地差距不大。

到了第47年之后，分化開始出現。

到第50年，香港非保證總額約515.8萬。澳門約539.2萬。差了二十多萬美元。

再往后，差距越來越明顯。

到第100年，香港非保證總額約1.20億。澳門約2.27億。

這已經不是小差距了。

你看這張表，不能只看第10年、第20年。

宏Z傳承這類產品，本來就不是拿來短期周轉的。它更像三代人的錢。你要看50年、80年、100年。

如果你的目標是20年內用錢，港澳差異沒那么決定性。

如果你的目標是家族傳承，澳門版本的長期演示優勢就很明顯。

還有一個成本點。

以100萬美元保單、20年繳費期計算，澳門可以節省約1400—2000美元的征費。

這筆錢單看不大。

但它是確定省下來的錢。不是演示收益。不是未來假設。

我對這種確定性成本，反而更看重。

讓她真正偏向澳門的，不只是收益

很多人以為澳門吸引人，只是因為演示利率高。

不完全是。

收益是最顯眼的點。但真正做大額保單時，客戶關心的不止收益。

這位上海客戶最后重點問了三個問題。

繳費成本。核保便利。出行安排。

先說成本。

香港保險有強制征費。大約是0.07%—0.1%。

澳門是零征費。

這就很直接。

澳門零征費，等于投保成本直接少一塊。

金額越大，感覺越明顯。對100萬美元級別保單來說，這不是情緒價值。是真金白銀。

再說核保。

澳門免體檢額度比香港高10%—20%。健康告知也相對更靈活。

這類優勢，對年輕健康客戶未必明顯。

但對企業主、高凈值客戶、家庭資產結構復雜的人，很有用。

有些客戶收入高。資產多。但證明材料復雜。股權、分紅、公司流水、境外資產混在一起。

香港核保更嚴格。澳門在財務核保和服務習慣上，更貼近內地客戶。

我的看法很明確。

資產證明復雜的人，澳門更友好。

不是說香港做不了。是流程會更硬。要求會更多。

再說通關。

橫琴口岸24小時通關。港珠澳大橋也讓內地客戶去澳門更方便。

尤其是珠三角客戶。澳門的時間成本，比香港低不少。

有些家庭帶老人、帶孩子一起去簽單。這個便利很現實。

別小看這點。

保險不是只看紙面收益。落地體驗也很重要。

還有稅務和貨幣。

澳門免征遺產稅、資本利得稅。個人所得稅率最高僅12%。香港是17%。內地最高可到45%。

澳門保單可以用美元、港幣、澳門幣計價。

這對想做多元貨幣配置的家庭，有實際意義。

人民幣資產多的人。可以用美元保單做一部分平衡。

不過我也不建議把它神化。

匯率有波動。美元保單不是穩賺不賠。分紅也不是保證收益。

你拿短期資金去買長期儲蓄險，我不建議。

這句話我說得很重。

宏Z傳承這類產品，適合長期不動的錢。適合教育金、養老金、傳承金。它不適合拿來做三五年的現金管理。

短期周轉的錢。別碰。

也別只看澳門好處：法律和披露要一起看

講到這里，可能你會覺得澳門全是優勢。

不是。

我做測評，不會只講漂亮的地方。

港澳兩地的法律體系不同。

香港是普通法系。重視判例。合同執行更靈活。市場機制成熟。

澳門是大陸法系。更依賴成文法。條款嚴謹。程序合規性更強。

這不是誰好誰壞。

是風格不同。

香港還有一個優勢。理賠效率成熟。常見理賠大概3—5個工作日。

另外，香港保監局要求2010年后所有長期保單的分紅實現率，每年6月30日前公開披露。

這一點我很看重。

根據公開報道，港險產品分紅實現率一般集中在60%—100%區間。2025年行業整體區間約52%—169%。

數字波動很大。

它提醒我們一件事。

演示利率再高，也要看實現率。

澳門保單材料里提到，分紅實現率穩定在90%—105%。這個水平不錯。

但澳門沒有香港那種強制披露機制。你要更依賴公司歷史、產品賬戶、顧問解釋和后續服務。

我會優先看大公司澳門版產品。比如宏利、友邦、萬通這類。

原因很簡單。

跨境保單不是買完就結束。后面還有繳費、提取、保單貸款、受益人變更、理賠、分紅跟蹤。

品牌、服務、長期經營能力，都很重要。

澳門適合作為利率下行周期里的長期配置工具。

但它不是短線套利工具。

這點一定要分清。

寫在最后：2026年看宏Z傳承，我會更偏向澳門版本

回到開頭那位上海客戶。

她最后沒有立刻簽。她讓我把香港版和澳門版又拆了一遍。

我給她的建議很簡單。

如果你看重香港法律環境、成熟理賠機制、信息披露透明度。香港仍然可以選。

但如果你買的是長期分紅儲蓄。尤其是宏利「宏Z傳承」這種傳承型產品。

我會更偏向澳門版本。

原因不復雜。

同樣國際品牌。類似產品底層。澳門有更高演示空間。還有零征費。核保和通關也更適合很多內地客戶。

在2026年的跨境保險配置里，澳門保險已經不是邊緣選項。

它保留了香港保險的國際品質和多元貨幣優勢。又避開了香港新規后的部分收益限制和額外成本。

我的判斷是：

長期資金，可以認真看澳門。短期資金，不要碰這類產品。

只看演示收益的人，也要冷靜。分紅實現率和服務能力，同樣重要。

如果預算夠，目標是教育金、養老金、家族傳承，宏利「宏Z傳承」澳門版值得放進候選清單。

不吹不黑。

這就是我現在對港澳儲蓄險的真實看法。

大賀說點心里話

如果你已經在看宏Z傳承，別只問哪邊收益高。還要看你的資金周期、家庭身份安排、繳費方式和后續服務。很多時候，真正省錢的地方，藏在渠道和方案細節里。