你好，我是大賀。

今天聊萬(wàn)通「鼎峰指數(shù)萬(wàn)用壽險(xiǎn)（APEX）」。

這款產(chǎn)品，最近問(wèn)的人明顯多了。尤其是已經(jīng)看過(guò)終身壽險(xiǎn)、分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，又想做美元傳承的人。

我客戶里就有類似情況。40歲左右。家庭資產(chǎn)已經(jīng)過(guò)了基礎(chǔ)積累階段。想留一筆美元資產(chǎn)給下一代。又不想純買傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)。

這里就會(huì)碰到IUL。

不過(guò)我先把話放前面。

IUL不是普通家庭隨便拿來(lái)做儲(chǔ)蓄的產(chǎn)品。

它是壽險(xiǎn)。核心還是身故保障。現(xiàn)金價(jià)值只是第二層。

如果你把它當(dāng)成“高收益理財(cái)”，方向就偏了。

這篇我會(huì)按一份真實(shí)計(jì)劃書的邏輯講。40歲男性。躉交467,555美元。投保保額500萬(wàn)美元。看完你大概就知道，APEX到底強(qiáng)在哪里。也知道它的風(fēng)險(xiǎn)在哪里。

壽險(xiǎn)一路演變到IUL，核心其實(shí)沒變

壽險(xiǎn)的發(fā)展脈絡(luò)很清楚。

從定期壽險(xiǎn)，到終身壽險(xiǎn)。再到萬(wàn)能壽險(xiǎn)。后來(lái)才有IUL，也就是指數(shù)型萬(wàn)能壽險(xiǎn)。

名字越來(lái)越復(fù)雜。

但底層沒有變。

壽險(xiǎn)最核心的價(jià)值，還是身故保額。

你交一筆錢。保司承諾在身故時(shí)賠一筆更大的錢。這個(gè)杠桿，才是壽險(xiǎn)的根。

現(xiàn)金價(jià)值當(dāng)然也重要。尤其是高凈值家庭。錢不可能只看保障。還要看長(zhǎng)期賬戶能不能長(zhǎng)起來(lái)。

終身壽險(xiǎn)這類產(chǎn)品，身故杠桿通常能做到5倍以上。現(xiàn)金價(jià)值IRR大概在5%上下。它的典型投資策略，是30%股票+70%債券。投資演示收益在4.75%-5.5%。

傳統(tǒng)萬(wàn)能壽險(xiǎn)UL更保守。典型策略是99%債券。投資演示收益大概3.5%-4.5%。

IUL不一樣。典型掛鉤的是100% S&P500。投資演示收益區(qū)間是6.1%-7.25%。

VUL更開放。股票、債券、基金都可能覆蓋。投資演示收益是2%-6%。波動(dòng)也更明顯。

這幾個(gè)產(chǎn)品擺在一起，你就能看出差別。

終身壽險(xiǎn)勝在確定性。穩(wěn)。好理解。適合不想折騰的人。

IUL勝在杠桿和成長(zhǎng)性。它設(shè)置了保底利率，也有收益上限。上漲時(shí)能吃到一部分指數(shù)收益。下跌時(shí)又不是直接跟著指數(shù)虧。

如果你要的是純穩(wěn)健，我會(huì)優(yōu)先看終身壽險(xiǎn)。

如果你要的是高身故杠桿，再加一點(diǎn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，IUL才值得看。

這點(diǎn)要分清。別混著買。

香港IUL剛起步，新加坡和百慕大更成熟

聊APEX之前，要先看市場(chǎng)位置。

香港保險(xiǎn)發(fā)展了170年。分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)很強(qiáng)。這一點(diǎn)沒爭(zhēng)議。

內(nèi)地保險(xiǎn)發(fā)展約30年。新加坡約115年。百慕大約130年。

不同市場(chǎng)的強(qiáng)項(xiàng)不一樣。

香港過(guò)去最強(qiáng)的是分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)、保費(fèi)融資、健康險(xiǎn)、傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)。IUL并不是香港的傳統(tǒng)主場(chǎng)。

到2025年，萬(wàn)通、富衛(wèi)、永明等公司，才成為香港市場(chǎng)第一批推出IUL產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。

這也是為什么我看香港IUL，會(huì)更謹(jǐn)慎。

不是說(shuō)香港IUL不好。

而是它還在起步階段。產(chǎn)品選擇有限。經(jīng)驗(yàn)樣本也沒那么長(zhǎng)。

新加坡、百慕大、美國(guó)的IUL市場(chǎng)更成熟。新加坡主流公司包括宏利、全美、永明、大東方等。產(chǎn)品體系更完整。方案選擇也更多。

如果只看IUL成熟度，我會(huì)優(yōu)先看新加坡和百慕大。

這句話我說(shuō)得很直接。

不過(guò)，香港APEX的意義在于，它把IUL帶進(jìn)了香港持牌、香港監(jiān)管、香港簽單的體系里。對(duì)一些已經(jīng)習(xí)慣香港保單的客戶來(lái)說(shuō)，這件事有價(jià)值。

2025年香港保監(jiān)局也推出了IUL相關(guān)監(jiān)管指引。IUL須面向?qū)I(yè)投資者銷售。還要完成專屬風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)卷。

監(jiān)管明確之后，產(chǎn)品反而更好判斷。

以前是市場(chǎng)空白?，F(xiàn)在是規(guī)則清楚。

從業(yè)這么多年，我見過(guò)太多客戶只看“哪里收益高”。這不夠。你還要看監(jiān)管、簽單、資產(chǎn)地、后續(xù)服務(wù)。

這才是顧問(wèn)該干的活。

IUL的門檻不低，普通儲(chǔ)蓄資金別硬上

IUL不是誰(shuí)都能買。

尤其是香港IUL。

香港IUL對(duì)專業(yè)投資者要求很明確。投保人需要持有800萬(wàn)港幣以上流動(dòng)資產(chǎn)。

這不是銷售門檻。是監(jiān)管門檻。

新加坡的專業(yè)投資者資質(zhì)更靈活一些。滿足任一條件即可。

個(gè)人凈資產(chǎn)超過(guò)200萬(wàn)新元?；蛘呓鹑谫Y產(chǎn)扣除負(fù)債后超過(guò)100萬(wàn)新元。或者過(guò)去12個(gè)月個(gè)人收入不低于30萬(wàn)新元。

簽單地點(diǎn)也不同。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。

新加坡IUL要看保險(xiǎn)公司。有些可以在境內(nèi)線上完成簽單。有些需要到香港簽單。不一定要專門飛新加坡。

百慕大IUL更方便。無(wú)需出境。在境內(nèi)就能直接完成簽約。

這里我的判斷很明確。

沒有明確財(cái)富傳承需求，不建議碰IUL。

短期要用的錢，也不適合放進(jìn)IUL。

你買它，是為了身故杠桿。為了美元傳承。為了長(zhǎng)周期賬戶。

不是為了三五年周轉(zhuǎn)。

實(shí)操中最常踩的坑，是客戶拿“可提取”當(dāng)成“隨時(shí)好用”。這兩個(gè)不是一回事。

保單前期有費(fèi)用。也有退保成本。現(xiàn)金價(jià)值需要時(shí)間長(zhǎng)起來(lái)。

你的錢放進(jìn)去，就要準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有。

APEX底層怎么賺錢：本質(zhì)是買債和買期權(quán)

這個(gè)產(chǎn)品我跟你細(xì)拆。

IUL最關(guān)鍵的設(shè)計(jì)，不是“指數(shù)收益很高”。而是資金怎么運(yùn)作。

保費(fèi)交進(jìn)去之后，保司會(huì)先扣掉前期成本。剩下的凈保費(fèi)，主要用于購(gòu)買美債。

然后用美債每年的利息，去買標(biāo)普500等指數(shù)的看漲期權(quán)。

常見理解是，95%保費(fèi)買債券，5%相當(dāng)于債券利息去買期權(quán)。

這個(gè)結(jié)構(gòu)很重要。

債券用來(lái)托底。期權(quán)用來(lái)博取市場(chǎng)上漲。

市場(chǎng)漲了，期權(quán)有收益?？梢赃M(jìn)入賬戶。也可以抵扣保單成本。

市場(chǎng)不漲，期權(quán)收益可能為零。保單費(fèi)用還會(huì)繼續(xù)扣。

這就是IUL的真實(shí)樣子。

它不是指數(shù)基金。你不是直接買了標(biāo)普500。

它也不是傳統(tǒng)固定收益。你不能只盯著保底。

它更像一個(gè)保險(xiǎn)殼里的結(jié)構(gòu)化安排。底層有債券。上層接指數(shù)期權(quán)。

APEX這類IUL有保底利率，也有收益上限。

聽起來(lái)很好。

不過(guò)你一定要看到費(fèi)用。

IUL主要費(fèi)用包括幾類。保費(fèi)行政費(fèi)用約6%。持有15年內(nèi)有退保費(fèi)用。還有保險(xiǎn)成本、一般行政費(fèi)用、賬戶價(jià)值費(fèi)用。

這些費(fèi)用不是小數(shù)字。

我反而喜歡它把費(fèi)用列出來(lái)。

傳統(tǒng)壽險(xiǎn)很多費(fèi)用是內(nèi)嵌的。你看不到。IUL費(fèi)用公開。難看是難看。但好處是能算清楚。

我不怕產(chǎn)品有費(fèi)用。

我怕客戶不知道費(fèi)用在哪里。

APEX至少讓你能把賬攤開看。

APEX賬戶參數(shù)不錯(cuò)，但別把上限率當(dāng)收益率

APEX的賬戶結(jié)構(gòu)很清楚。

它有1個(gè)固定賬戶，加3個(gè)指數(shù)賬戶。

固定賬戶。標(biāo)普500 Plus。納斯達(dá)克100 Plus。標(biāo)普高盛黃金超額回報(bào)。

固定賬戶的保證最低派息率是1.50%。

標(biāo)普500 PLUS賬戶，上限率10.00%，保證績(jī)效乘數(shù)112%。

納斯達(dá)克100 PLUS賬戶，上限率10.00%，保證績(jī)效乘數(shù)115%。

標(biāo)普高盛黃金賬戶，上限率15.00%，保證績(jī)效乘數(shù)100%。

這些參數(shù)在香港IUL里是有吸引力的。

尤其是標(biāo)普500和納斯達(dá)克100兩個(gè)賬戶。上限率和乘數(shù)都擺出來(lái)了。不是只給一個(gè)模糊的演示數(shù)。

不過(guò)我會(huì)提醒一句。

上限率不是你一定能拿到的收益率。

乘數(shù)也不是白送的魔法。

指數(shù)表現(xiàn)、派息公式、費(fèi)用扣除、賬戶選擇，都會(huì)影響最后結(jié)果。

我看APEX，會(huì)看它的“參數(shù)完整度”。這點(diǎn)不錯(cuò)。

我不會(huì)只看上限率。因?yàn)樯舷蘼试俑撸袌?chǎng)不給機(jī)會(huì)也沒用。

保底加上限，是IUL的核心結(jié)構(gòu)。

它能守住底線。也能給上漲空間。

但它不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益。

這句話要記住。

橫向看同類IUL，APEX在幾個(gè)指標(biāo)上確實(shí)能打

把APEX放到香港、新加坡、百慕大的IUL里對(duì)比，才知道它的位置。

標(biāo)普500賬戶下，APEX演示派息率是7.73%。扣費(fèi)后凈回報(bào)率是6.53%。

納斯達(dá)克100賬戶下，演示派息率是8.4%。扣費(fèi)后凈回報(bào)率是7.2%。

標(biāo)普高盛黃金賬戶，演示派息率是6.8%。

APEX賬戶價(jià)值費(fèi)用是1.2%。

單看這組數(shù)據(jù)，APEX并不弱。

尤其是標(biāo)普500和納斯達(dá)克100掛鉤產(chǎn)品里，它在多項(xiàng)指標(biāo)上領(lǐng)先同類競(jìng)品。

這點(diǎn)我認(rèn)可。

如果你已經(jīng)決定要買香港IUL，APEX是我會(huì)重點(diǎn)看的產(chǎn)品。

不是因?yàn)樗昝馈?/p>

而是它在香港第一批IUL里，參數(shù)給得比較完整。賬戶選擇也夠清楚。演示凈回報(bào)也有競(jìng)爭(zhēng)力。

但我不會(huì)把它說(shuō)成所有市場(chǎng)最優(yōu)。

新加坡和百慕大市場(chǎng)更成熟。產(chǎn)品更多。簽約方式也可能更靈活。

這里要看客戶偏好。

有人重視香港監(jiān)管和香港保單體系。APEX就有價(jià)值。

有人只看IUL成熟度和方案豐富度。新加坡、百慕大更該優(yōu)先比較。

兩類客戶，我會(huì)給不同建議。

這不是搖擺。

這是看需求。

40歲男性躉交46.8萬(wàn)美元，三種情景差距很大

最后看計(jì)劃書。

這部分最關(guān)鍵。

示例是40歲男性。標(biāo)準(zhǔn)非吸煙者SN。居住地A+。躉交保費(fèi)467,555美元。投保保額500萬(wàn)美元。

這個(gè)杠桿很明顯。

不到50萬(wàn)美元保費(fèi)。撬動(dòng)500萬(wàn)美元身故保障。

這才是IUL最吸引高凈值家庭的地方。

但計(jì)劃書里有三種情景。你不能只看中檔和高檔。

情景一，派息率為0%。第30年退保價(jià)值歸零。身故保障前30年維持500萬(wàn)美元。第35年及之后歸零。

這就是最該看的壓力測(cè)試。

市場(chǎng)長(zhǎng)期不給收益。費(fèi)用持續(xù)扣。賬戶會(huì)被消耗。

我不建議風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的人買IUL。

這不是嚇人。計(jì)劃書自己寫著。

情景二，派息率約7.73%。第7年回本。第20年賬戶價(jià)值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。IRR維持在4%-5%。

這個(gè)情景下，身故保障終身維持500萬(wàn)美元。

我認(rèn)為這個(gè)情景，更接近大多數(shù)客戶應(yīng)該拿來(lái)做判斷的基準(zhǔn)。

不是最差。也不是最樂(lè)觀。

情景三，派息率約11.20%。身故保障從第30年約523萬(wàn)美元，一路增長(zhǎng)。到120歲約5.96億美元。

這個(gè)數(shù)字很漂亮。

但我不會(huì)按這個(gè)數(shù)字做決策。

你可以把它當(dāng)作市場(chǎng)非常順時(shí)的上行情景。不能當(dāng)承諾。也不能拿它去說(shuō)服自己“肯定賺很多”。

APEX本質(zhì)上是一份下有保底、上跟指數(shù)的財(cái)富傳承工具。

用美債穩(wěn)定利息買指數(shù)期權(quán)。用指數(shù)上漲收益抵扣保單成本。

結(jié)構(gòu)是聰明的。

但它仍然依賴長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)。

適合的人很明確。

有美元資產(chǎn)規(guī)劃。有財(cái)富傳承需求。有專業(yè)投資者資質(zhì)。能長(zhǎng)期持有。能接受演示收益不等于實(shí)際收益。

這類人可以重點(diǎn)看APEX。

不適合的人也很明確。

現(xiàn)金流緊。想短期回本。只想做儲(chǔ)蓄。看不懂費(fèi)用。受不了波動(dòng)假設(shè)。

這類人別碰IUL。

終身壽險(xiǎn)更穩(wěn)。分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)更容易理解。未必差。

產(chǎn)品沒有絕對(duì)高級(jí)。

匹配才高級(jí)。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

APEX這類IUL，真正難的不是看懂幾個(gè)收益數(shù)字。難的是把資金周期、傳承目標(biāo)、簽單地和費(fèi)用結(jié)構(gòu)放在一起算。你要是正在比較香港、新加坡或百慕大的IUL，可以把計(jì)劃書發(fā)我，我?guī)湍惆殃P(guān)鍵條件拆出來(lái)。