你好，我是大賀。

今天聊兩家公司。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，還有安盛「盛利2」。

這不是單純比產(chǎn)品收益表。

我更想聊一件背后的事。安盛賣掉了自己的資管公司。永明卻反過來，把資管業(yè)務(wù)整合成更大的平臺。

兩個都是大保司。信用評級都很硬。

但它們對未來的判斷，完全不一樣。

買保險是幾十年的事。你今天買的不是一張演示表。你買的是這家公司未來幾十年找資產(chǎn)、管波動、分利潤的能力。

尤其是給孩子做教育金。給自己做養(yǎng)老金。

錢要看什么時候能拿到手。也要看拿到手的時候，是不是還能達(dá)到當(dāng)初設(shè)想的節(jié)奏。

安盛為什么賣掉8500億歐元資管公司

安盛這次動作很大。

它把自己的資管公司 AXA IM 賣給法國巴黎銀行。交易價格是51億歐元。

AXA IM 管理資產(chǎn)規(guī)模接近8500億歐元。

這個數(shù)字很夸張。不是小部門。也不是邊緣業(yè)務(wù)。

法國巴黎銀行旗下 BNP Paribas Cardif 還計劃投入高達(dá)1600億歐元的儲蓄和保險資產(chǎn)。交易第三年，預(yù)計投資資本回報率超過18%。

我對這件事的判斷很直接。

安盛是在做減法。

這有點像壯士斷腕。

不是說 AXA IM 不值錢。恰恰相反。正因為值錢，才賣得出這個價格。

但安盛作為保險集團，在歐洲新監(jiān)管環(huán)境下，同時做保險和資管，資本占用會更重。規(guī)模看著大。賺錢效率未必高。

說白了，它不想把風(fēng)險背得太滿。

這很安盛。

穩(wěn)。保守。少折騰。把風(fēng)險降下來。

安盛港險保單會不會受影響

很多朋友真正關(guān)心的不是交易本身。

而是自己手里的安盛港險保單。

分紅會不會變。回本會不會慢。以后提錢會不會不順。

這個問題要分開看。

截至2026年05月10日，安盛香港本身的投資盤子還是很大。規(guī)模是220億歐元。

配置也很清楚。

公開市場固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權(quán)占9%。私募股權(quán)占3%。現(xiàn)金是0%。其他是6%。

我不會說安盛保單馬上就不行。

這個判斷太粗糙。

安盛產(chǎn)品怎么設(shè)計。資產(chǎn)負(fù)債怎么匹配。分紅賬戶怎么平滑。這些核心決策還在安盛自己手里。

但我也不會完全當(dāng)沒事發(fā)生。

從自有資管切到第三方委托，長期摩擦成本會抬高。

行業(yè)里常見的摩擦成本，大約是0.3%。

0.3%聽起來不多。

放到一年，確實不嚇人。放到30年、40年，就不是小數(shù)。

港險這種長期分紅保單，最怕的不是某一年少一點。最怕的是長期復(fù)利鏈條里，每年被刮掉一點。

這些大動作，最后都會慢慢反映到客戶體驗里。

分紅。回本。提錢。

不會立刻砸下來。但一定要納入判斷。

永明走了完全相反的路

安盛賣掉 AXA IM。

永明卻在強化資管。

這兩家公司，用幾千億真金白銀，做了兩種判斷。

一個更像歐洲舊貴族。少冒險。少波動。安全第一。

一個更像加拿大長期資金平臺。抓住長期資產(chǎn)。把保險、資管、財富業(yè)務(wù)綁得更緊。

永明的官方表述也很直接。

它要加速成為全球最佳資產(chǎn)管理和保險公司。

我看這件事，會更偏向永明。

不是因為永明名字更好聽。

而是港險分紅險的底層邏輯，天然需要資管能力。

客戶交進(jìn)去的錢，不是躺著不動。

它要被配置。要被久期管理。要穿越利率周期。還要在市場差的時候穩(wěn)住分紅。

去年很多人聊養(yǎng)老金缺口。世界經(jīng)濟論壇2025年《全球養(yǎng)老金報告》提到，全球主要經(jīng)濟體養(yǎng)老金缺口到2050年預(yù)計達(dá)400萬億美元，中國占比超過25%。

這跟我們每個中產(chǎn)家庭都有關(guān)。

未來養(yǎng)老金靠單一來源，不夠穩(wěn)。

商業(yè)保險會越來越重要。

但問題也來了。

30年后能不能按節(jié)奏拿錢，不是看今天銷售給你講得多漂亮。是看保司今天有沒有能力布局未來30年。

這就是我更看重永明資管動作的原因。

永明把幾家老牌資管擰到一起

永明不是喊口號。

它把 MFS、SLC、印度資管公司等平臺，整合成永明資管 Sun Life Asset Management。

這件事的重點，不是名字變了。

重點是資源開始集中。

原來這些資管公司各自很強。但各自為戰(zhàn)。現(xiàn)在永明想把研究、風(fēng)控、項目、久期管理，全部打通。

SLC Fixed Income 有超過150年投管經(jīng)驗。

CRESCENT 有30多年投管經(jīng)驗。

BGO 成立于1911年。

InfraRed Capital Partners 投管經(jīng)驗超過25年。

AAM 是美國最大投資解決方案平臺之一。

你看這些名字，可能沒什么感覺。

但在保單里，它們很關(guān)鍵。

分紅險最核心的能力，不是某一年股票漲了多少。也不是某個項目賺了多少。

而是長期資金怎么投。

債券怎么買。信用風(fēng)險怎么控。房地產(chǎn)和基建資產(chǎn)怎么篩。久期怎么匹配未來負(fù)債。

你家這種情況，如果是給孩子準(zhǔn)備18年后的大學(xué)錢，我不會只看第5年、第8年的演示現(xiàn)金價值。

我會看這家公司有沒有長期資產(chǎn)來源。

有沒有跨周期能力。

有沒有能力在利率變化時，仍然穩(wěn)住保證利益和非保證分紅。

永明這次整合，我認(rèn)為是加分項。

它不是單純做大規(guī)模。它是在把保險負(fù)債和資管能力對齊。

分紅賬戶長期表現(xiàn)，才是硬證據(jù)

港險分紅險的收益，大部分來自分紅。

素材里給到的口徑是，港險**80%-90%**的收益來自分紅，也就是保費再投資。

這句話很重要。

你別光看眼前收益。

演示表上的數(shù)字，本質(zhì)是未來投資能力的假設(shè)。能不能兌現(xiàn)，要看保司長期怎么管錢。

永明過去30年分紅一般賬戶，給到客戶6%以上的長期復(fù)利。

它的分紅規(guī)模利率，1991年是10.90%。2023年起穩(wěn)定在6.25%。

這個數(shù)據(jù)我會認(rèn)真看。

分紅實現(xiàn)能力，不是看一年兩年。

要看長周期里，賬戶有沒有經(jīng)歷利率下行、股市波動、通脹變化，還能不能保持相對平滑。

尤其這幾年，內(nèi)地存款利率越來越低。

2025年六大行存款利率調(diào)整后，三年期定存掛牌利率下調(diào)到1.25%，五年期到1.30%。

很多家庭開始看港險。這個很正常。

但我提醒一句。

港險不是高息存款。

它有保證部分。也有非保證分紅。

你買的是長期現(xiàn)金流計劃。不是短期套利工具。

如果你只準(zhǔn)備放3年、5年，別碰這類產(chǎn)品。

它不適合短錢。

如果是20年、30年不用的錢。用來做教育金、養(yǎng)老金、傳承金。才有討論價值。

萬年青10年回本，盛利2要25年，差距不只是表面數(shù)字

很多人看產(chǎn)品，最容易盯一個數(shù)。

演示 IRR。

但我會先看保證回本。

保證回本，才是保司真正敢寫進(jìn)合同的部分。

在香港 RBC 監(jiān)管體系下，保險公司承諾的每一分錢保證回報，未來都要100%剛性兌付。

這不是隨口說。

保司要計提資本。要匹配資產(chǎn)。要承擔(dān)長期責(zé)任。

主流大保司里，友邦、安盛、宏利王牌產(chǎn)品，保證回本普遍在17-18年。

安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明萬年青能做到13年，甚至10年。

其中，萬年青星河傳承保證回本期是第10年。星河尊享保證回本期是第13年。

這就是我對永明更有偏好的地方。

保證回本快，不是銷售話術(shù)。是資本實力和固收能力的體現(xiàn)。

保司通常會拿約**40%**保費，去買 AAA 高評級債券。

票面利息5%的債，大約20年滾存到100%本金。

票面利息從5%提高到6%，保證回本速度就可能從20年提前到15年。

你看，差距就這么出來了。

不是產(chǎn)品經(jīng)理拍腦袋。也不是宣傳頁做得漂亮。

資本市場每個數(shù)字背后，都是精算假設(shè)和資產(chǎn)配置。

萬年青能把保證回本壓到10年、13年。我會認(rèn)為，它背后的固收能力和資產(chǎn)匹配能力更激進(jìn)，也更有底氣。

再看保證 IRR。

在60年及以后，萬年青星河尊享II/傳承II 的保證 IRR 達(dá)到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

我不會說盛利2不好。

但我會明確說。

如果你特別看重保證利益，萬年青明顯更強。

盛利2更適合能接受長保證回本的人。

你要有耐心。也要接受前期保證現(xiàn)金價值比較慢。

如果你家資金未來10多年可能要用。比如孩子高中、大學(xué)、移民備用金。

我不會優(yōu)先推盛利2。

錢要看什么時候能拿到手。

25年保證回本，對很多中產(chǎn)家庭太長了。

寫在最后：雙AA評級之下，我會怎么選

安盛評級很硬。

標(biāo)準(zhǔn)普爾 AA。惠譽 AA。穆迪 Aa2。

永明也很硬。

S&P 標(biāo)準(zhǔn)普爾 AA。A.M.Best A+。穆迪 Aa3。DBRS 晨星 AA。

兩個都不是小公司。

但選產(chǎn)品時，我不會只看評級。

買香港保險就是買公司。買它未來幾十年的投資能力。

如果你是極度保守型。

不喜歡折騰。希望保司少冒險。接受慢一點回本。安盛可以看。

它的風(fēng)格就是做減法。

穩(wěn)字當(dāng)頭。

如果你更看重長期回報潛力。也看重保證回本速度。永明萬年青，我會放在更前面。

尤其是教育金、養(yǎng)老金這種規(guī)劃。

我更愿意選保證回本更快、長期資管能力更強的方案。

我的態(tài)度很明確。

同樣是大保司，我會優(yōu)先看永明萬年青，而不是只盯安盛盛利2的品牌熟悉度。

當(dāng)然，港險不是短期理財。

你要確認(rèn)資金周期。繳費能力。家庭現(xiàn)金流。還有未來提取節(jié)奏。

時間會證明一切。

但前提是，你一開始就選對那個能陪你走幾十年的公司。

大賀說點心里話

如果你正在對比永明、安盛、友邦、宏利這類港險產(chǎn)品，別只拿演示表截圖來比。真正要比的，是你家未來哪一年要用錢，以及哪家公司更可能把這筆錢穩(wěn)穩(wěn)接住。