你好，我是大賀。今天聊一個最近高凈值家庭問得越來越多的工具。香港市場IUL，指數型萬用壽險。

我自己看這類產品，不會只看收益演示。更不會只看“掛鉤美股指數”這幾個字。

我會把它放進一個坐標系里看。

它和投連險不一樣。它和傳統終身壽不一樣。它也不是分紅儲蓄險的替代品。

傳承這事兒，拼的是確定性。IUL真正吸引人的地方，不是它像不像投資產品。而是它能不能用更少的保費，撬動更大的確定傳承。

香港IUL進了監管框架，它的位置變了

截至2026年05月10日來看，香港IUL已經不是一個“海外市場聽說過”的東西。

2025年，香港金管局與保監局正式將指數型萬用壽險 IUL納入監管框架。這個動作很關鍵。

以前大家聊IUL，更多會想到美國、新加坡、百慕大。香港這邊反而空著一塊。監管框架出來以后，香港市場算是正式加入這場競爭。

IUL掛鉤的，通常是標普500、納斯達克這類全球主流指數。

但你別把它簡單理解成“買指數”。

這點很重要。

IUL的底層，是壽險。不是基金。不是股票賬戶。它是把高額身故保障、指數掛鉤收益、保單賬戶管理，放在同一張保單里。

在內地，很多人對IUL還比較陌生。但在香港、新加坡、美國這些高凈值客戶集中的市場，它早就是主流財富規劃工具之一。

我對它的判斷很明確。

IUL適合看重傳承杠桿的人。不適合只想找一個穩穩收息產品的人。

有錢人買保險不是為了保險。很多時候，是為了安排錢的去向。給誰。什么時候給。用什么成本給。

IUL和投連險都掛鉤指數，但風險不是一回事

很多人第一次聽IUL，會問我一句。

“這不就是投連險嗎？”

不是。

差別很大。

投連險更像直接跟著市場走。市場漲，你跟著漲。市場跌，你也要承受波動。

IUL的設計，不是這么走的。

它用的是一個非對稱結構。

大致可以這樣理解。95%資金進入固定賬戶。保險公司配置到長期債券等固收類資產里。這個部分主要用來兌現0%保底。

還有5%資金進入指數賬戶。這部分通常用固收資產產生的利息，去購買掛鉤股指的看漲期權等衍生品。

說白了，它不是拿全部本金去沖市場。

它是用固收守住底線。再用利息去博市場上行。

IUL一般會有兩個關鍵數字。

一個是Floor。保底利率。通常是0%。一個是CAP。封頂利率。一般是8%-10%。

這兩個數字，決定了它的性格。

市場暴跌**20%**時，賬戶不跟著虧。市場上漲時，可以吃到封頂范圍內的收益。但漲得特別猛，也不是全部歸你。因為有CAP。

這點我會說得直接一點。

如果你想完整吃指數漲幅，IUL不是最優工具。如果你想少承受下跌，又保留上行空間，IUL才有意義。

它犧牲了一部分上行。換來下行保護。這個交換值不值，要看你的錢是什么錢。

短炒的錢，不合適。傳承的錢，可以認真看。

46倍杠桿，才是IUL最硬的地方

IUL真正打動高凈值家庭的，不是“掛鉤指數”。

是杠桿。

素材里有一個案例。40歲非吸煙男性。分5年繳費。首筆只交2.17萬美元，就可以立刻鎖定100萬美元身故保額。

初始杠桿高達46倍。

交完全部保費以后，總保費是10.85萬美元。杠桿仍能維持在9倍以上。

別小看這個杠桿。

2個億現金和2個億保額，是兩回事。

現金放在賬上，會受很多因素影響。投資波動。家族分配。企業債務?；橐鲲L險。稅務安排。繼承流程。

保額不一樣。它是一種提前寫好的給付規則。

給后代留錢，方式比金額更重要。

2025年，新加坡宏利金融簽發了一份個人壽險保單。保額高達3億美元，約合人民幣21億元。這張保單打破了吉尼斯世界紀錄。

此前紀錄，是2024年香港匯豐人壽創下的2.5億美元。

更關鍵的是，宏利披露，這張破紀錄保單是IUL保單。

過去12個月，宏利在新加坡市場已經簽發25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這不是小眾玩家在嘗鮮。這是高凈值傳承市場在用真金白銀投票。

我的態度很清楚。

如果家庭目標是大額傳承，IUL比普通儲蓄型產品更直接。它解決的不是“賺多少”。它解決的是“用多少成本留下多少保額”。

傳統終身壽也能做傳承。但IUL的杠桿效率更高。尤其在大額保單場景里，這個差別會被放大。

IUL比分紅險更透明，但別忽略扣費

再聊一個很多人容易忽略的點。費用。

IUL和傳統分紅險最大的差別之一，是費用結構更攤開。

IUL所有扣費都會寫進保單?？鄱嗌佟？墼谀睦?。怎么扣。都能提前看到。

主要有三類。

一次性扣費。投保時收取保費行政費。只扣一次。

月度扣費。每月從保單賬戶扣除保險成本、一般行政費用、指數賬戶價值費用。

早期退?？圪M。保單前幾年退?；驕p保，會有費用。持有時間越長，扣費越低。

這件事有好處。也有壓力。

好處是透明。你知道錢去哪了。壓力是你不能裝作沒看見。

IUL不是一張“交完就不用管”的傳統儲蓄單。它有保單賬戶。也有每月成本。

只要保單賬戶投資收益能覆蓋每月扣費，保單就一直有效。賬戶里有價值，也可以提取現金。

但你要注意。

如果收益長期低迷，賬戶又持續被扣費，極端情況下需要補充保費。

這不是說IUL風險很大。不是。但它不是零管理成本的產品。

我不建議保守型客戶只聽“0%保底”就下決定。

0%保底，說的是指數賬戶計息底線。不是說這張保單永遠沒有任何成本。更不是說你隨便退保都沒有損失。

這里要看清楚。

早期退保不合適。短期周轉的錢別碰。這類產品就是長期工具。拿短錢去配長工具，容易難受。

五類香港IUL怎么選，我會這樣分

香港市場IUL不是一個產品。它是一類產品。

不同保司打法不一樣。選錯了，也會別扭。

我更喜歡把它們分成五類看。不是看誰名字更響。是看你的目標是什么。

萬T：指數選擇多，適合想分散的人

萬T這類產品，掛鉤指數比較豐富。

包括標普500、納斯達克100、黃金指數。還帶績效乘數。

這個設計的好處，是不把所有判斷都押在單一指數上。美股成長可以看。黃金對沖也可以看。

我會把它放在“分散型IUL”里。

適合什么人？

已經有美股認知。也不想只押一個市場。家里資產本來就比較多元。這樣的客戶可以看。

但我也會提醒一句。

指數越多，不代表越簡單。選擇多，反而更考驗顧問和客戶的理解力。

如果你只是想省心。未必適合萬T這類復雜配置。

蘇L世：月度鎖定，更適合怕波動的人

蘇L世的亮點，是首創月度鎖定收益機制。

傳統指數計息，很多人怕年底突然回撤。明明前面漲得不錯，最后一個時間點跌下來，體驗很差。

月度鎖定，就是想解決這個痛點。

我對這類產品的看法很直接。

如果你是保守型高凈值客戶，蘇L世這類更適合放在優先名單。

它不一定最激進。但它更貼合“少折騰、少波動”的心態。

傳承類資產，不應該天天讓人心跳加速。

保C：無封頂收益，適合能接受更激進邏輯的人

保C主打無封頂收益。掛鉤優化波控指數。

這個賣點很抓人。很多人一聽“無封頂”，眼睛就亮了。

但我會潑一點冷水。

無封頂不等于無限賺錢。掛鉤什么指數。指數怎么優化。波控怎么設計。參與率怎么設。都要看。

這類產品更適合相信美股長期趨勢的人。也適合不愿意被CAP限制的人。

但它不是穩健首選。

如果你很怕波動，又不理解波控指數，我不會優先推保C。

它適合進攻型客戶。不是適合所有客戶。

周D福：身故杠桿強，傳承導向更明顯

周D福的牌很清楚。

身故杠桿行業領先。核保政策靈活。

這類產品，我會把它歸到“傳承優先型”。

它不是拿來和誰比短期賬戶價值。它更適合想給后代留下大額身故金的家庭。

比如企業主。家族資產集中在公司里?，F金流還可以，但資產形態不夠干凈。這個時候，保額的確定性就很重要。

傳承這事兒，拼的是確定性。

身故金什么時候給。給誰。給多少。怎么安排受益人。都可以提前設計。

如果你的第一目標是留保額，不是追收益，周D福這類方向更對。

富W：多元貨幣轉換，適合現金流不穩定的企業家

富W的特點，是支持多元貨幣轉換。

這點對年輕企業家很現實。

很多人收入高，但現金流并不穩定。資金可能在公司、項目、海外賬戶之間流動。幣種也不單一。

多元貨幣轉換，能提供更高靈活度。

我會把它歸到“新貴友好型”。

適合什么人？

企業還在發展。未來現金流有彈性?？赡苌婕岸鄮欧N資產。又希望先把傳承框架搭起來。

但它也有邊界。

如果你的保費預算本身很緊，不建議為了靈活性硬上IUL。

IUL不是拿來撐面子的。它是給現金流足夠的人做結構安排。

IUL和分紅儲蓄險，不要硬選一個

很多客戶會問我。

“大賀，我已經有香港分紅儲蓄險了，還要不要看IUL？”

我的回答通常很明確。

這兩個不是二選一。它們各管一邊。

IUL核心解決的是財富定向、高效傳遞。適合有800萬港元流動資產的高凈值人群。

這個門檻不低。也不應該低。

因為IUL需要你理解指數化投資邏輯。需要你接受長期持有。也需要你能承受保單賬戶管理帶來的心理波動。

分紅儲蓄險解決的是另一件事。

它更偏向長期資產增值、未來確定性現金流。比如教育金。養老金。家庭備用現金流。長期復利賬戶。

我自己的配置建議是這樣。

用IUL做傳承壓艙石。用分紅儲蓄險做增值現金流。兩者搭配，比單押一個工具更舒服。

這也是我服務家辦客戶時常用的思路。

家族財富不是只看收益率。還要看結構?？戳鲃有浴？词芤嫒税才?。看風險隔離。看跨代傳遞效率。

IUL不是分紅險的替代品。它是高凈值人群財富工具箱里的重要補充。

如果你只有一筆教育金預算。我不建議先看IUL。

如果你已經有比較充足的流動資產。也已經配了基礎保障和長期儲蓄。這時再看IUL，才更順。

錢少時，先解決現金流。錢多時，再解決傳承效率。

順序別反了。

寫在最后：IUL好不好，關鍵看你拿它干什么

香港IUL的核心價值，是給高凈值家庭提供一種稀缺的“反脆弱”配置方式。

0%保底保住下行。指數掛鉤保留上行。高杠桿實現大額傳承。

這三個點合在一起，才是IUL。

但我不會把它推薦給所有人。

短期資金，不合適。普通家庭教育金，不優先?？床欢圪M結構的人，要慢一點。只想要固定收益的人，也別硬買。

我會更愿意推薦給這類家庭。

流動資產足夠。有明確傳承對象。能接受長期持有。理解指數賬戶邏輯。希望用保單杠桿放大身故金。

香港IUL的800萬港元門檻，不只是資金篩選。也是認知篩選。

再好的金融工具，只有適配自己的需求，才是真正的好工具。

傳承不是簡單留一筆錢。是把錢按你的意愿，穩穩交到下一代手里。

大賀說點心里話

IUL這類工具，真正難的不是看懂概念，而是放進自己的家庭資產里。買不買、買哪家、怎么買省錢，都要結合現金流和傳承目標一起看。