你好，我是大賀。北大碩士，做離岸險測評9年。

今天聊四家IUL。宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我把四家派息表全扒了一遍。時間點看截至各家披露的 Dec 2025 報告。友邦部分用到 Jan 2026 的歷史結算表。

這篇不只看漂亮數字。

我反而想先看一筆“不漂亮”的數據。

2025年4月到期那一段，四家公司集體沒拿滿。AIA是 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明在 5.52%-6.62%。

很多人一看到這里會皺眉。

不是說IUL能跟標普嗎？不是說2025年美股很強嗎？為什么這一段只給到3%-6%？

這個問題很關鍵。

因為這正是IUL真實的地方。

2025年4月那一筆，四家IUL都沒拿滿

先別急著下單。也別只看銷售截圖里那些 9%、10%、11.20%。

IUL最容易被誤讀的地方，就是大家只記住牛市觸頂。忘了它是按分段結算。

2025年4月到期的指數段，對應的是2024年4月進場的資金。

這一段很有意思。

四家數據放在一起看：

• 友邦AIA：3.16%
• 宏利Manulife：5.52%
• 全美Transamerica：5.52%
• 永明Sun Life：5.52%-6.62%

這個數字不算難看。但也絕不夸張。

如果有人只拿2025年觸頂月份講IUL，我會有保留。因為那不是完整樣子。

真正該看的，是好年份能不能吃到上限。弱月份能不能守住底線。

這筆4月數據，剛好把IUL的性格露出來了。

它不是股票。也不是美元定存。更不是保證每年拿10%的產品。

它是一個有封頂、有保底、按規則結算的保險賬戶。

數據不會騙人。這筆低谷數據，反而讓我更愿意繼續看下去。

點對點結算：4月這筆錢踩中了市場回落

這里有個細節你可能沒注意。

IUL的收益計算，遵循 Point-to-Point。也就是點對點。

說白了，只看起跑線和終點線。

中間漲得多猛，不直接決定最終結算。終點那天在哪兒，才關鍵。

2024年4月進場時，美股正受通脹數據反彈影響。標普500在 5000點附近 震蕩。

這一年中間，美股其實漲過不少。2025年全年標普500漲幅約 23%。再往前看，2024年也有約 25% 的漲幅。兩年連起來，是非常強的牛市。

問題出在沖線前。

2025年4月，美股遇到一波“倒春寒”。地緣消息。關稅消息。市場把前面一部分漲幅吐了回去。

這筆資金剛好在那個位置結算。

如果這段錢早一點結算，可能已經觸頂。但它偏偏卡在回落之后。

這就是點對點的代價。

我不喜歡把這個說成缺陷。更準確地說，這是規則。你接受IUL，就要接受這個結算方式。

四家公司低谷期數據很接近。宏利、全美、永明基本在 5.5%-6.6% 區間。AIA是 3.16%。

這說明什么？

我認為反而說明機制透明。沒有黑箱。各家都是按S&P 500真實表現執行合同。

直接炒股的人，4月那波跳水可能很難受。盈利回吐。甚至從賺變虧。

IUL客戶不一樣。它不會因為指數跌穿起點而虧到賬戶負收益。最差還有 0% Floor 托底。

這點我很看重。

短期資金別碰IUL。想一年兩年周轉，也別碰。

但如果是長期美元資產。能接受保險賬戶規則。IUL的價值就出來了。

低谷之外，2025年大多數月份確實很強

把4月低谷講完，再看全年表現，就比較客觀。

根據各家保司披露的 Dec 2025 報告，新加坡和百慕大的IUL產品，絕大多數月份的指數段到期收益，都直接擊穿封頂線。

原因也簡單。

2024-2025這輪美股太強。標普500連續兩年大漲。很多IUL賬戶自然容易觸頂。

IUL的底層機制，可以拆成兩個詞。

一個是 Floor。一個是 Cap。

Floor是保底。掛鉤的S&P 500指數哪怕跌 20%，賬戶收益也按 0% 處理。本金不因為指數下跌而出現負結算。

Cap是封頂。指數漲了，賬戶跟著漲。但最高不超過封頂率。

當前市場主流產品的Cap，大致在 9%-11.3%+ 區間。

這就是IUL被叫作“財富方舟”的原因。這個說法有點營銷味。但底層訴求是清楚的。

守住底線。博取上限。

我的態度很明確。

IUL不是用來賭暴富的。它適合放一部分長期美元資金。目標是用保險結構承接美股上漲。同時把極端下跌擋在賬戶外面。

如果你想追求無限上漲。直接買指數更直接。

如果你不能接受回撤。又想參與美股核心資產。IUL才有討論價值。

全美Genesis II/III：11.20%封頂，收益上限最有沖擊力

來，咱上表格。

全美這組數據，是四家里面最抓眼球的。

測評產品是 Genesis II / Genesis III，賬戶是 S&P 500 Index Account。

它的 Cap Rate是11.20%。Floor Rate是0.00%。

2025年1月到2月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025年5月到12月段，連續多個月實際派息鎖定 11.20%。也觸頂。

這張表很直觀。

Floor統一是 0.00%。Cap統一是 11.20%。多數月份都拿滿了封頂。

2025年4月段是例外。指數漲 5.52%，實際派息也是 5.52%。

這就是IUL規則。漲多少給多少。漲過封頂，最多拿封頂。跌破起點，最低按0%。

全美TLB一直以高封頂著稱。這個標簽不是空的。至少在2025年這批分段里，它兌現得非常好。

我的判斷也直接一點。

如果你最看重上限，全美Genesis II/III更能打。11.20% 的封頂，在美元低風險或類固收產品里，競爭力很強。

但我不會把它講成“穩賺11.20%”。

這點必須說清楚。

它能拿 11.20%，前提是對應分段的S&P 500漲幅超過Cap。市場不配合，就不會滿額。

2025年是美股強年。這對全美很友好。換成震蕩年份，表格會變得沒那么漂亮。

不過在四家橫向對比里，全美的優勢很明確。

它不是最復雜的。也不是最保守的。它就是把上限拉高。

對愿意長期放美元資產的人來說，這一點很值錢。

宏利10.70%、永明9.78%和10.20%：乘數設計更講平衡

再看宏利和永明。

這兩家不是單純拼Cap。它們更強調乘數和賬戶設計。

宏利測評產品是 Signature IUL (II)。賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。

它的封頂率是 9.30%。單看Cap，不如全美的 11.20%。

但宏利有 115%績效乘數。

觸頂月份，加選乘數后實際到手收益能到 10.70%。

表里能看到，2025年3月、5月、6月、7月、8月等多個分段，都觸及 9.30% 封頂。

加上115%績效乘數，就是 10.70%。

2024年4月段，指數漲 5.52%。宏利基礎派息 5.52%。乘數后是 6.35%。

這點不錯。

弱月份里，乘數也能把收益墊高一點。不是只在牛市有用。

宏利給我的感覺，是穩。不是最激進。但數據很規整。

如果客戶偏保守，又不想把收益上限壓得太低，宏利這一類設計我會認真看。

再說永明。

永明 SunBrilliance IUL 的玩法更多。它有 Multiplier Account，也有 Optimum Account。

Multiplier賬戶的Cap Rate是 8.15%。看起來不高。

但2025年1月、2月、5月到12月，實際派息率達到 9.78%。

這張Multiplier表很有代表性。

Cap是 8.15%。多數月份結算是 9.78%。只有2024年4月段結算 6.62%。

永明的Optimum賬戶更直白。Cap是 10.20%。絕大多數月份觸頂，實際派息率保持在 10.20%。

Optimum賬戶里，2024年3月段結算 9.48%。4月段 5.52%。6月段 10.04%。其他多數月份拿到 10.20%。

永明的數據證明了一個點。

Cap看起來不高，不代表到手一定弱。乘數設計做得好，也能撬動接近10%的結果。

這里順帶提一句熱點。

永明新加坡在2025年9月推出了 SunBrilliance IUL II。乘數從 120% 提升到 125%。Optimum賬戶封頂率從 10.20% 提升到 10.80%。還新增第11年起保證忠誠紅利。

這說明保司也在卷產品設計。

但我不會只因為新產品參數更高，就直接說它更好。

IUL要看真實派息。也要看費用。還要看長期維持能力。

參數是入場券。派息表才是成績單。

宏利和永明放在一起看，我會這樣判斷：

想要老牌穩健，宏利更順手。想要賬戶選擇和乘數彈性，永明更值得研究。只看最高上限，它們不如全美直接。

這三個判斷，我認為很清楚。

友邦Platinum Indexed Legacy：簡單，但上限也簡單

友邦這款是 Platinum Indexed Legacy。賬戶是 S&P 500 Index sub-account。

它的 Cap Rate是9.00%。Floor Rate是0.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅 3.16%?？蛻魧嵉?3.16%。

2025年5月成熟段落，指數漲幅 8.37%?？蛻魧嵉?8.37%。

友邦這張表特別適合用來理解IUL。

漲得少，就拿多少。漲得多，就拿 9.00%。跌了，最低按 0.00%。

它沒那么多花樣。也沒有全美那種 11.20% 的上限沖擊。

但友邦勝在簡單。

對于不想研究太多賬戶規則的人，AIA這種設計更容易理解。你不用糾結乘數。也不用在多個策略里來回切。

不過我的立場也很明確。

如果你追求收益上限，友邦不是第一選擇。如果你追求規則直白，友邦夠用。

過去一年大牛市里，AIA客戶穩穩拿到 9.00%。這很舒服。

但橫向看，2025年這種年份，9.00% 確實不如全美的 11.20%。也不如宏利乘數后的 10.70%，以及永明Optimum的 10.20%。

這不是說友邦不好。

只是它的定位不同。

我會把它放在“簡單確定”那一檔。不是“收益沖刺”那一檔。

寫在最后：IUL最該買的不是收益截圖，而是規則

看完四家數據，我的結論比較明確。

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。

這個成績很強。尤其放在美元資產里看，更明顯。

但你不能只看2025年。

2025年是美股強年。標普500全年漲幅約 23%。這種市場環境，本來就容易讓IUL觸頂。

真正有價值的，是把4月低谷一起看。

那一段并不好看。但它沒有虧。它按規則給了正收益。更早的波動期里，0% Floor Rate 也多次保護過客戶本金。

這就是IUL的核心價值。

牛市能拿接近上限。震蕩市還能有正收益。熊市至少守住0%底線。

當然，別誤會。

我不建議把所有錢都放IUL。我也不建議短期資金碰IUL。它更適合長期美元資產配置。尤其適合已經有現金流、有保障需求、能接受長期持有的人。

四家怎么選？

看上限，我會優先看全美Genesis II/III?？捶€健和大廠風格，宏利Signature IUL (II)很扎實?？促~戶彈性和乘數設計，永明SunBrilliance IUL值得細看?？匆巹t簡單，友邦Platinum Indexed Legacy更省心。

這不是一句“都不錯”能糊弄過去的。

不同產品的性格差異很明顯。買錯了，不一定虧。但可能和你的目標不匹配。

IUL不是神話。也不是騙局。它就是一套很清楚的規則。

你看懂規則，再談配置。這才是成熟客戶該做的事。

大賀說點心里話

如果你正在看IUL，別只問哪家收益高。更該問自己的錢能放多久，能不能接受點對點結算。真要買，渠道、費用和方案結構也會拉開很大差距。