你好，我是大賀。

今天聊保誠「信守明天」。

不是單看產品計劃書。也不是只看某個演示收益。

我更想把它放回保誠2025年年報里看。

因為儲蓄險的長期回報，最后拼的不是一句宣傳語。拼的是公司資產端。拼的是利潤質量。拼的是這家公司有沒有能力穿越周期。

截至2026年05月10日，我再回頭看保誠這份2025年成績單。我的感受很直接。

保誠這波操作屬實有點東西。

但也別只看熱鬧。財報里藏著真相。

2025年這么難，保誠為什么還能做出28億美元新業務利潤？

2025年的全球金融環境，不算舒服。

利率搖擺。資產價格波動。保險公司一邊要賣新單。一邊還要守住長期投資收益。

這種年份，最能看出一家公司的底子。

保誠交出來的數據，確實硬。

集團總投資資產突破1879億美元。采用傳統內含價值口徑計算，新業務利潤達到28億美元。

這里有個細節很重要。

保誠從2025年初開始，啟用了更嚴格的傳統內含價值評估框架。

說白了，不是換個好看的口徑。反而是把利潤核算得更謹慎。

這時候還能做到這個規模。含金量不低。

我看港險公司，不太喜歡只看一年銷售火不火。

銷售可以沖。利潤不一定真厚。

我更看三件事。

新業務利潤有沒有增長。資產有沒有跟上。口徑是不是足夠審慎。

這三點放在一起，才有參考價值。

保誠2025年這份年報，至少在這幾個地方，是能經得起拆的。

嚴苛口徑下，四項核心指標還能全過10%

咱們算筆賬。

保誠2025年有四項核心財務指標。全部超過預設的**10%**增長指引。

新業務利潤同比增長12%。達到27.82億美元。

經營自由盈余同比增長15%。達到30.59億美元。

每股稅后經營溢利同比增長12%。達到101.4美分。

每股股息同比增長15%。達到26.6美分。

這個數字有意思了。

因為這不是單點增長。

它不是只靠銷售端沖一把。也不是靠某個市場臨時爆發。

經營自由盈余也在漲。每股經營溢利也在漲。股息也在漲。

這說明利潤質量和資本回報，都有支撐。

年化新業務保費APE也在漲。按實際匯率基準，較去年增長7%。達到66.61億美元。

還有一個信號。

2024年至2027年，保誠預計為股東帶來超過70億美元回報。

2025年已經完成20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。

2026年還啟動額外12億美元股份回購。預計2027年提供13億美元資本回報。

我對這類動作的判斷很明確。

敢持續做資本回報的公司，通常不是靠短期故事撐估值。

標普全球也把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調到AA。

評級不是萬能的。但它是外部機構對資本實力的一次確認。

不看數據都是耍流氓。

這一組數據放一起看，保誠2025年的增長，不是虛胖。

香港市場55%利潤率，不是偶然沖出來的

再看香港市場。

這是保誠2025年最亮的一塊。

中國香港市場新業務利潤12.21億美元。年化保費約22億美元。

更細一點看。

香港市場新業務利潤同比增長12%。年化新業務保費同比提升7.66%。達到22.21億美元。

新業務利潤率是55%。

這是全集團最高。

這個利潤率，我會認真看。

香港保險市場競爭很激烈。內地訪港客戶也很成熟。大家不是沒見過產品。

能做出這個利潤率，背后一定有結構優勢。

代理渠道和銀保渠道，是兩臺發動機。

每位活躍代理貢獻新業務利潤同比提升15%。代理渠道新業務利潤15.6億美元。較上年增長4%。

銀保渠道新業務利潤在2025年增長27%。達到10.33億美元。新單保費利潤率提升5%。

保誠獲得MDRT認證人數，全球排名第二。

這不是簡單的“人多”。

代理人質量，對高凈值儲蓄險和保障產品影響很大。講不清現金價值。講不清紅利。講不清傳承結構。客戶很難長期信任你。

健康保障也在貢獻增量。

保誠從2024年起重點發力健康保障業務。

2025年健康保障新業務保單數量突破54萬件。健康保障保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元。占集團總新業務利潤三分之一。

這點我很看重。

只賣儲蓄險的保險公司，周期波動會更明顯。

保障業務起來后，客戶關系會更深。續保和交叉銷售也會更穩。

2025年保誠客戶留存率88%。現有客戶年化保費同比提升8%。

這就是客戶粘性。

我的判斷是：

保誠香港的強，不只是銷售強。它是渠道、產品、服務和客戶留存一起強。

1879億美元資產，真正底座在債券和亞洲分散

很多人看儲蓄險，只盯著演示IRR。

我會先問一句。

這家公司拿什么來支撐長期分紅？

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產規模達到1879億美元。同比提升17.4%。

里面債券投資是921億美元。同比提升25%。占總資產接近一半。

這個配置很保險公司。

債券就是壓艙石。

再往里拆。

股東債券投資中，**60%**投向主權債券。

A及以上評級的政府債券和公司債券，占比分別達到81%和64%。

這說明保誠不是單純追高收益。它在控制信用風險。

地域配置也有意思。

**45%**的債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。

美國債市只占3%。

新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等多個地區。

這套配置，我是認可的。

不是說美國債不好。

而是2025年這種利率動蕩環境里，單押一個市場，本身就會放大波動。

保誠的思路很清楚。

信用質量要穩。地域要分散。亞洲市場要吃透。

這里還要提瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。截至2025年9月，基金管理規模達到2860億美元。

它在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場占據領航地位。業務覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化及另類投資。

今年行業里也在對比香港保險老五家2025年報。

保誠稅后年度盈利41.19億美元。同比增71%。總資產2121.95億美元。同比增16.7%。資產增速在老五家中排名第一。

我不想把它講成神話。

但資產擴張速度和利潤爆發力同時出現，就不能只用“運氣好”解釋。

保誠2025年真正厲害的地方，是資產端沒有亂。

回到保誠「信守明天」：收益好看，但別忽略紅利屬性

聊完公司，再回到產品。

2025年保誠推出「信守明天」多元貨幣儲蓄計劃。

它采用的是歸原紅利加終期紅利的雙重紅利結構。

保單收益主要由三部分構成。

保證現金價值。非保證歸原紅利。非保證終期紅利。

這類結構的優點很明顯。

有保證部分做底。紅利部分參與長期增長。終期紅利放大長期收益。

但你要注意。

紅利不是保證。

演示收益好看，不等于未來每一年都照表兌現。

我會把它當長期資產來評估。不會拿它做短期理財替代。

看數據。

「信守明天」最快28年可達到**6.5%**回報率。

25年IRR為6.35%。

15年IRR為5%。

長線回報可達本金481倍。

保證回本期18年。預期回本期8年。

這組數里，我最看重兩個點。

一個是15年IRR。

一個是保證回本期。

15年IRR能到5%，在同類儲蓄險里確實有競爭力。

但保證回本期是18年。這句話必須擺在臺面上。

短期資金別碰。

孩子三五年內要用的教育金。家庭備用金。可能隨時買房的錢。都不適合硬放進來。

如果你是10年以上不用的錢。甚至本來就是給孩子、給養老、給傳承留的錢。它就有討論價值。

「信守明天」還有兩個類信托功能。

自主入息。自主傳承。

自主傳承首創人生事件觸發機制。可以針對受益人12類人生事件設置賠償百分比。支持10-40年長遠規劃。

這個功能我覺得有價值。

它解決的不是“收益多一點”。

它解決的是身故賠償怎么給。什么時候給。按什么事件給。

不過這里也有條件。

自主傳承僅適用于僅有一位受益人及無候補受益人的保單。

別只聽功能很新。要看自己家庭結構能不能用。

我的判斷很直接。

信守明天適合長期傳承資金。也適合愿意接受非保證紅利波動的人。

它不適合短期周轉。也不適合只盯著6.5%演示回報的人。

寫在最后：保誠的口碑，最后還是要落在保單體驗上

保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。

數據來源是NPS Prism?基準報告。

NPS不是財務指標。

但它能說明客戶愿不愿意推薦。

保險很特殊。

買的時候是一張合同。真正考驗在未來十年、二十年。

保單服務。紅利公布。理賠體驗。保全變更。受益安排。這些都影響客戶評價。

回到今天這篇。

我不想把保誠「信守明天」講成所有人都適合。

這不是我的風格。

我更愿意給一個清楚判斷。

如果你要的是長期美元資產、家族傳承安排、較高演示回報和大公司底座，信守明天值得放進候選名單。

如果你要的是短期靈活、剛性回本、完全確定收益，它不適合。

保誠2025年的年報，確實給這款產品加了底氣。

1879億美元投資資產。香港市場55%新業務利潤率。瀚亞投資2860億美元資管規模。AA評級。

這些不是產品收益的保證。

但它們是長期儲蓄險很重要的背景。

買港險，別只看一頁計劃書。

要看公司。看資產。看紅利機制。看你的錢能不能放得住。

大賀說點心里話

如果你已經在看保誠「信守明天」，我建議別只比演示IRR。把繳費期、回本期、紅利實現邏輯和家庭用錢節奏一起算清楚。港險的信息差很大，買對渠道和方案，差別會很明顯。