你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭最近在問的產(chǎn)品。IUL。指數(shù)萬能壽險(xiǎn)。

更具體一點(diǎn)。是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這四個(gè)產(chǎn)品。

截至今天，2026年05月10日，我更愿意用已經(jīng)披露出來的真實(shí)派息數(shù)據(jù)說話。

不是看演示表。也不是聽銷售講故事。

咱們只看數(shù)據(jù)。

這篇用的是四家離岸保險(xiǎn)巨頭截至 2025年12月 前后的派息報(bào)告。核心問題很簡單。

2025年美股表現(xiàn)不錯(cuò)。IUL到底有沒有吃到肉？

誰更穩(wěn)。誰上限更高。誰適合省心型家庭。

我會(huì)講得直接一點(diǎn)。

資本市場過山車之后，錢到底該放哪？

過去這幾年，很多家庭的感受很一致。

錢放銀行，利息越來越薄。直接進(jìn)股市，心臟又受不了。買普通固收，收益看著不夠。買權(quán)益類，又怕一腳踩在回調(diào)上。

高凈值家庭的焦慮，不是沒有地方投資。

恰恰相反。選擇太多了。

真正難的是，怎么在不想大虧的前提下，拿到一點(diǎn)像樣的美元收益。

IUL被很多人叫做“財(cái)富方舟”。這個(gè)說法有點(diǎn)包裝感。

但它背后的訴求，我認(rèn)。

守住底線，博取上限。

這句話很樸素。也很適合現(xiàn)在的配置環(huán)境。

不過我先把話說在前面。

IUL不是股票替代品。也不是保本理財(cái)。

它是保險(xiǎn)合同里的指數(shù)賬戶機(jī)制。收益跟指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)。中間還有封頂、保底、費(fèi)用、賬戶選擇、保單設(shè)計(jì)這些變量。

看不懂這些變量，就容易只盯著一個(gè)漂亮數(shù)字。

那就偏了。

Cap和Floor，才是IUL的核心

IUL最重要的兩個(gè)詞。

一個(gè)叫 Floor。一個(gè)叫 Cap。

Floor是保底。

素材里這類S&P 500指數(shù)賬戶的典型設(shè)計(jì)是，哪怕標(biāo)普500跌了 20%，賬戶這一段的指數(shù)收益也按 0% 算。

不是負(fù)20%。是0%。

這就是很多家庭喜歡IUL的原因。

它不是讓你天天盯盤。也不是讓你猜明天漲跌。

它把最壞的那一層砍掉了。

Cap是封頂。

當(dāng)前市場主流產(chǎn)品的封頂率，大致在 9%-11.3%+ 這個(gè)區(qū)間。

市場漲很多，你也不是全部拿走。

漲到封頂以后，就按封頂結(jié)算。

說白了，IUL的邏輯就是：

市場大跌，你不跟著跌穿。市場大漲，你吃到封頂以內(nèi)的部分。中間漲多少，看合同和賬戶規(guī)則。

我經(jīng)常跟朋友說，別聽銷售吹，看真實(shí)派息表。

因?yàn)檠菔臼找婧芎米觥Ｕ鎸?shí)派息不好裝。

尤其是2025年這種年份。美股給了機(jī)會(huì)。產(chǎn)品有沒有真兌現(xiàn)，一看派息表就知道。

另外，IUL市場現(xiàn)在也在卷。

永明新加坡在 2025年9月 推出了 SunBrilliance IUL II。Optimum賬戶Cap Rate從 10.20% 提升到 10.80% p.a.，還新增 125% 績效乘數(shù)。

全美百慕大 Genesis III 也在 2025年5月 有新版本。前10個(gè)保單年度有保證最低派息率 2.00%，之后 1.50%。指數(shù)賬戶保證參與率 100%，保證最低Cap Rate 3.50%。

這說明什么？

保司已經(jīng)在Cap、乘數(shù)、保證條款上卷起來了。

現(xiàn)在看IUL，不能只看品牌。要看具體賬戶和真實(shí)結(jié)算。

宏利Signature IUL (II)：穩(wěn)健型家庭，我會(huì)優(yōu)先看它

宏利這只產(chǎn)品，測評對象是 Signature IUL (II)。

對應(yīng)的是 S&P 500 Index Sub-account。

它的封頂率是 9.30%。

單看這個(gè)Cap，不算最高。

全美有 11.20%。永明Optimum有 10.20%。宏利這個(gè)數(shù)字看起來反而中規(guī)中矩。

但這個(gè)數(shù)據(jù)很有意思。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，宏利全部觸及 9.30% 封頂收益。

如果加選 115%績效乘數(shù)，這些觸頂月份的實(shí)際到手收益達(dá)到 10.70%。

這個(gè)就不普通了。

我對宏利的判斷很明確。

它不是這四家里上限最高的。但它是很適合求穩(wěn)家庭先看的產(chǎn)品。

原因很簡單。

老牌大廠。規(guī)則清晰。觸頂月份多。加上績效乘數(shù)后，接近 10.70% 的實(shí)際結(jié)算很漂亮。

2024年4月那一段也能看出它的性格。

那一段指數(shù)只漲 5.52%。沒有觸頂。

宏利按 5.52% 結(jié)算。加上績效乘數(shù)后，實(shí)際派息 6.35%。

這不是驚艷數(shù)字。

但我反而喜歡看這種月份。

牛市觸頂，大家都好看。弱一點(diǎn)的月份，才看得出機(jī)制是否老實(shí)。

宏利這張表給我的感覺是，穩(wěn)。沒有花活。沒有太多解釋成本。

如果你是那種家庭資產(chǎn)已經(jīng)很多，不想靠IUL搏命，只想放一筆長期美元資產(chǎn)。

宏利夠用了。

我不會(huì)把它包裝成收益王。

但我會(huì)把它放進(jìn)穩(wěn)健型客戶的重點(diǎn)備選里。

永明SunBrilliance IUL：賬戶玩法多，但別只看8.15%

永明這只產(chǎn)品是 SunBrilliance IUL。

它有兩個(gè)重點(diǎn)賬戶。

一個(gè)是 S&P 500 Multiplier Account。一個(gè)是 Optimum Account。

永明的特點(diǎn)很鮮明。

玩法更多。結(jié)構(gòu)更活。

Multiplier賬戶的Cap Rate是 8.15%。

如果你只看這個(gè)數(shù)字，會(huì)覺得它不高。

但2025年1月、2月、5月至12月，Multiplier賬戶實(shí)際派息率達(dá)到了 9.78%。

原因在乘數(shù)效應(yīng)。

同樣是8.15%的Cap，最后能做到9.78%。這就是賬戶設(shè)計(jì)的差別。

Optimum賬戶更直觀。

它的封頂上限更高。絕大多數(shù)月份觸及封頂。實(shí)際派息率保持在 10.20%。

我對永明的態(tài)度是這樣。

適合愿意研究賬戶配置的人。不適合只想買完就不管的人。

永明在2025年幾乎所有分段都實(shí)現(xiàn)正收益。沒有觸發(fā) 0%保底。

這說明它在這一輪市場里，指數(shù)策略是有效的。

但你要注意。

玩法多，意味著選擇也多。

Multiplier賬戶和Optimum賬戶，邏輯不一樣。Cap不一樣。實(shí)際結(jié)算也不一樣。

如果只是聽到“永明能做到10%左右”，然后閉著眼選賬戶。

我不建議。

永明的好處，是彈性強(qiáng)。永明的難點(diǎn)，也是彈性強(qiáng)。

懂賬戶的人，可以用它。不想研究的人，容易買得糊涂。

全美Genesis II/III：想要高上限，全美確實(shí)能打

全美這里看的是 Genesis II / Genesis III。

對應(yīng) S&P 500 Index Account。

它的Cap Rate是 11.20%。Floor Rate是 0.00%。

這個(gè)Cap，在四家里面非常有攻擊性。

全美TLB一直以高封頂著稱。2025年的數(shù)據(jù)，也確實(shí)撐住了這個(gè)定位。

2025年1月至2月段，實(shí)際派息 11.20%。觸頂。

2025年5月至12月段，連續(xù)多個(gè)月實(shí)際派息鎖定 11.20%。也是觸頂。

我這句話說得直接一點(diǎn)。

如果你就是想要IUL里更高的收益上限，全美Genesis值得重點(diǎn)看。

2025年這種年份，全美沒有讓投資者失望。

標(biāo)普500漲得夠多的時(shí)候，11.20%的Cap就很香。

但我也不想把它講得太滿。

高Cap不是白送的。產(chǎn)品版本、費(fèi)用結(jié)構(gòu)、保單設(shè)計(jì)、長期維持，都要一起看。

尤其IUL不是一年期產(chǎn)品。

你不能只問某一年派息多少。

你還要問，未來Cap會(huì)不會(huì)調(diào)整。賬戶成本怎么扣。保單怎么設(shè)計(jì)才不容易后期壓力過大。

這個(gè)地方，我會(huì)更謹(jǐn)慎。

全美的優(yōu)勢很清楚。

上限高。2025年兌現(xiàn)得漂亮。

但它更適合有進(jìn)取心、能接受產(chǎn)品復(fù)雜度的客戶。

只想要簡單省心的人，不一定非要追最高Cap。

友邦Platinum Indexed Legacy：不花哨，但省心理解

友邦這只產(chǎn)品是 Platinum Indexed Legacy。

對應(yīng) S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate是 9.00%。Floor Rate是 0.00%。

友邦的策略很清楚。

不復(fù)雜。主打確定性。

2025年6月至2026年1月成熟的段落，全部觸頂。

實(shí)際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實(shí)得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指數(shù)漲幅 8.37%。客戶實(shí)得 8.37%。

友邦這張表很好理解。

漲得少，拿多少。漲得多，拿 9.00%。跌了，就看Floor保護(hù)。

我對友邦的判斷也很明確。

它不是收益上限最強(qiáng)的。但它適合不愛折騰的人。

尤其是那些本來就認(rèn)可友邦品牌，又不想在多個(gè)賬戶里來回比較的客戶。

友邦的好處，是規(guī)則直給。解釋成本低。

不過，同樣是9%左右封頂，差別大了去了。

宏利有 115%績效乘數(shù) 后，觸頂月份可以到 10.70%。

友邦就是 9.00%。

你如果追求更高實(shí)際結(jié)算，友邦不一定是最優(yōu)。

你如果追求省心、品牌熟悉、機(jī)制簡單，友邦就很順。

這就是取舍。

別把所有IUL混成一類。

4月那一跌，才真正看出IUL的價(jià)值

我最想讓你看的，不是那些觸頂月份。

觸頂當(dāng)然好看。

但真正有參考價(jià)值的，是低谷期。

四家都有一個(gè)共同低谷期。

2025年4月到期指數(shù)段。

對應(yīng)的是 2024年4月進(jìn)場資金。

這一段的數(shù)據(jù)是：

• AIA實(shí)得 3.16%
• 宏利實(shí)得 5.52%
• 全美實(shí)得 5.52%
• 永明實(shí)得 5.52%-6.62%

這個(gè)數(shù)據(jù)不算炸裂。

但很真實(shí)。

IUL采用的是點(diǎn)對點(diǎn)計(jì)算。只看起點(diǎn)和終點(diǎn)。

2024年4月進(jìn)場時(shí)，美股受通脹數(shù)據(jù)反彈影響回調(diào)。標(biāo)普500在 5000點(diǎn)附近 震蕩。

中間，美股漲過。也沖高過。

但到2025年4月，美股遇到倒春寒。受地緣和關(guān)稅消息影響，回吐了一大部分漲幅。

結(jié)算日正好卡在回調(diào)位置。

最后沒有觸頂。

漲多少，拿多少。

這就是IUL很值得看的地方。

它沒有把中間最高點(diǎn)給你。也沒有讓你承擔(dān)指數(shù)下跌的虧損。它按合同規(guī)則來。

我不喜歡把這個(gè)說成神話。

但我認(rèn)可它的配置價(jià)值。

如果這筆錢你自己拿去炒股，4月那波跳水很可能讓你從盈利變虧損。

甚至被套。

IUL客戶經(jīng)歷同樣市場波動(dòng)，還能拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

這個(gè)結(jié)果，遠(yuǎn)高于銀行活期。也高于很多美元定存。

這就是IUL最該被重視的地方。不是永遠(yuǎn)高收益，而是虧損底線被合同框住。

2025年大多數(shù)IUL保單年度收益率落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這很好。

但我不會(huì)拿這一年去承諾未來。

未來美股不可能年年這么順。

更早的波動(dòng)期里，0% Floor Rate 曾多次保護(hù)客戶本金。

掛鉤恒生指數(shù)的賬戶，過去兩年波動(dòng)就很大。多次觸發(fā)0%保底。

這也提醒我們一件事。

IUL賬戶選擇，優(yōu)先看S&P 500。

至少從這輪數(shù)據(jù)看，S&P 500賬戶明顯更占優(yōu)。

我的最終判斷是：

穩(wěn)健型家庭，優(yōu)先看宏利。想要玩法和賬戶彈性，看永明。追求高封頂，看全美。想簡單省心，看友邦。

短期資金，不適合IUL。想三五年周轉(zhuǎn)的錢，也別碰。這是長期美元資產(chǎn)的位置。

如果你本來就準(zhǔn)備放長期。又想把股票波動(dòng)削掉一截。

IUL值得認(rèn)真研究。

但請記住。

別只看演示收益。看真實(shí)派息表。看費(fèi)用。看賬戶。看保單設(shè)計(jì)。

這些才決定最后到你手里的錢。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這類產(chǎn)品，差距不在名字上。差距在賬戶、封頂、乘數(shù)和長期設(shè)計(jì)里。你要是真準(zhǔn)備配置，別只問哪家公司好，先把自己的資金周期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力講清楚。