你好，我是大賀。

今天聊 香港市場IUL，指數(shù)型萬用壽險。

這兩年，問IUL的人明顯多了。尤其是企業(yè)主、家辦客戶，還有已經(jīng)配置過香港分紅險的人。

原因也簡單。

2025年，香港金管局與保監(jiān)局正式把指數(shù)型萬用壽險納入監(jiān)管框架。以前很多人只在美國、新加坡聽過。現(xiàn)在香港市場也開始被認(rèn)真討論。

但我想先把話說重一點(diǎn)。

IUL確實(shí)是高凈值人群很有價值的工具。

但它不是普通儲蓄險。

也不是“費(fèi)用寫清楚了，就沒風(fēng)險”。

我見過太多這種情況?？蛻糁豢锤軛U。只看0%保底。只看指數(shù)上漲空間。最后忽略了費(fèi)用、參數(shù)、長期賬戶表現(xiàn)。

IUL最該看的，不是宣傳頁上那句“跌不虧漲能賺”。

而是三個問題。

你是不是夠匹配。

你能不能長期持有。

你有沒有看懂非保證參數(shù)。

IUL的價值很清楚，但門檻也很清楚

如果只用一句話講IUL。

我會這么說。

它是給高凈值人群做傳承和資產(chǎn)防守的工具。不是給普通家庭搏收益的產(chǎn)品。

這句話很重要。

香港IUL的核心價值，在于一種“反脆弱”結(jié)構(gòu)。底層有 0%保底。現(xiàn)金價值掛鉤指數(shù)。身故保障又有高杠桿。

它試圖解決的，不是短期賺錢。

而是用相對可控的成本，鎖定一筆大額傳承資產(chǎn)。

不過你要注意。

香港IUL有 800萬港元門檻。

這個門檻不是擺設(shè)。

它本質(zhì)上是在篩選兩類人。

一類是資金實(shí)力夠的人。

另一類是能理解復(fù)雜結(jié)構(gòu)的人。

2025年香港市場對IUL銷售門檻的討論也很明確。銷售IUL的中介人，需要通過 5號牌，也就是投資相連長期保險考試。投保人也需要是專業(yè)投資者，或家庭資產(chǎn)達(dá)到 800萬港元及以上。

這已經(jīng)說明一件事。

監(jiān)管也不認(rèn)為IUL適合所有人。

保底率、封頂率、派息率、管理費(fèi)用這些關(guān)鍵參數(shù)，很多都不是保證的。

費(fèi)用透明，不代表結(jié)果確定。

這一點(diǎn)，別被表面數(shù)字迷惑。

46倍杠桿很漂亮，但你要知道它買的是什么

IUL最吸引人的地方，是杠桿。

舉個素材里的例子。

一個 40歲非吸煙男性。分5年繳費(fèi)。首筆只交 2.17萬美元，就可以立刻鎖定 100萬美元身故保額。

初始杠桿達(dá)到 46倍。

哪怕交完全部保費(fèi)，合計 10.85萬美元，杠桿仍能維持在 9倍以上。

這個數(shù)字很強(qiáng)。

我不會否認(rèn)。

如果一個家庭已經(jīng)有足夠現(xiàn)金流。又明確想做跨代傳承。IUL的身故杠桿，確實(shí)比很多傳統(tǒng)工具更直接。

它買的核心，不是“指數(shù)收益”。

而是“低成本撬動大額身故保障”。

這才是IUL的主菜。

市場驗證也有。

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發(fā)了一張保額高達(dá) 3億美元 的個人壽險保單。約合人民幣 21億元。這張保單打破了吉尼斯世界紀(jì)錄。

此前紀(jì)錄，是2024年香港匯豐人壽創(chuàng)下的 2.5億美元。

宏利披露的信息里，明確提到這張破紀(jì)錄保單是IUL保單。

過去12個月，宏利在新加坡市場已經(jīng)簽發(fā) 25份保額超過5000萬美元 的大額IUL保單。

這說明什么？

IUL在內(nèi)地市場還比較小眾。

但在香港、新加坡、美國這些高凈值人群密集的地方，它不是新鮮玩具。它已經(jīng)是主流財富規(guī)劃工具之一。

不過我也要提醒你。

越是高杠桿產(chǎn)品，越不能只看第一年。

第一年的杠桿最震撼。

但保單是長期東西。

你得看后面幾十年的費(fèi)用、賬戶、非保證參數(shù)。

先問清楚再簽字。

95%加5%的結(jié)構(gòu)，是IUL最值得研究的地方

很多人聽IUL，會聽到一句話。

跌不虧。漲能賺。

這句話有吸引力。

但你不能停在這句話。

IUL不是直接買標(biāo)普500。也不是投連險那種跟著市場漲跌。

它的底層更像一個拆分結(jié)構(gòu)。

素材里說得很清楚。

95%資金進(jìn)入固定賬戶。主要配置長期債券等固收類資產(chǎn)。用來支撐 0%保底。

5%資金進(jìn)入指數(shù)賬戶。用固收資產(chǎn)產(chǎn)生的利息，去購買掛鉤股指的看漲期權(quán)等衍生品。

掛鉤對象可以是標(biāo)普500。也可以是納斯達(dá)克。部分產(chǎn)品還會掛鉤恒生指數(shù)、黃金指數(shù)等。

這套邏輯，我認(rèn)為是IUL真正有意思的地方。

它不是拿你的全部本金去賭市場。

它是用固收守底線。再用一部分利息去換上漲空間。

市場跌的時候，賬戶有保底利率。

常見Floor是 0%。

市場漲的時候，賬戶參與上漲。

但往往有封頂。

常見CAP在 8%-10%。

素材里也提到，IUL收益封頂比例通常在 8%-10%。

這里要講清楚。

所謂0%保底，通常指的是指數(shù)賬戶計息層面的底線。不是說整張保單永遠(yuǎn)沒有任何消耗。

保單還有成本。

有保險成本。

有行政費(fèi)用。

有賬戶相關(guān)費(fèi)用。

這就是很多人容易看錯的地方。

指數(shù)下跌 20%，賬戶不會按指數(shù)虧20%。

這個保護(hù)是真的。

但保單每月該扣的費(fèi)用，還是會扣。

你把這兩件事混在一起，就會誤判。

我不建議普通家庭把IUL理解成“保本理財”。

這個理解太危險。

它首先是壽險。

其次才是指數(shù)賬戶。

再往深一點(diǎn)說。

IUL的非對稱結(jié)構(gòu)，確實(shí)規(guī)避了直接入市的波動。它也打破了純固收收益太低的問題。

但它不是魔法。

封頂率會影響收益上限。

參與率會影響實(shí)際吃到多少漲幅。

管理費(fèi)用會影響賬戶厚度。

派息或計息表現(xiàn)會影響保單持續(xù)性。

這些參數(shù)，有些并非保證。

這才是IUL真正的隱形門檻。

2025年，業(yè)內(nèi)也公開討論過IUL保單失效風(fēng)險。北美精算師聶方義曾在財新撰文提到，IUL前期管理費(fèi)用較高。在派息波動時，可能出現(xiàn)管理費(fèi)高于賬戶收益的情況。賬戶被持續(xù)消耗，就可能引發(fā)保單失效風(fēng)險。

這不是嚇唬人。

這是結(jié)構(gòu)本身決定的。

我對IUL的態(tài)度很明確。

看得懂賬戶結(jié)構(gòu)的人，可以研究。只沖著“0%保底”的人，不適合。

尤其是現(xiàn)金流緊張的人。

別碰。

尤其是指望三五年就看收益的人。

也不合適。

IUL更適合長期資金。更適合傳承目標(biāo)清楚的人。更適合已經(jīng)有基礎(chǔ)資產(chǎn)配置的人。

費(fèi)用寫進(jìn)保單，是優(yōu)點(diǎn)，不是免死金牌

IUL有一個優(yōu)點(diǎn)。

費(fèi)用比很多傳統(tǒng)分紅險更容易看清。

素材里也提到，IUL所有扣費(fèi)都會寫進(jìn)保單。沒有隱性消費(fèi)。

主要有三類。

第一類是一次性扣費(fèi)。

投保時收取保費(fèi)行政費(fèi)。只扣一次。

第二類是月度扣費(fèi)。

每月從保單賬戶里扣。包括保險成本、一般行政費(fèi)用、指數(shù)賬戶價值費(fèi)用。

第三類是早期退?？圪M(fèi)。

保單前幾年退保或減保，會有費(fèi)用。持有時間越長，扣費(fèi)越低。

這套費(fèi)用結(jié)構(gòu)本身不復(fù)雜。

但你要真正看懂。

月度扣費(fèi)最關(guān)鍵。

壽險成本不是靜止的。

年齡上去后，保險成本會變化。

賬戶價值夠厚，問題不大。

賬戶收益低迷，壓力就會出來。

只要保單賬戶投資收益能夠覆蓋每月扣費(fèi)，保單就可以一直有效。賬戶里也可以提取現(xiàn)金。

但這里有一個前提。

收益要覆蓋扣費(fèi)。

如果極端情況下，收益持續(xù)低迷，就可能需要補(bǔ)充保費(fèi)。

這不是小字條。

這是核心風(fēng)險。

我看到不少客戶拿IUL計劃書時，第一眼只看演示收益。第二眼看身故賠償。費(fèi)用頁反而翻得很快。

這就不對。

IUL的費(fèi)用透明，是讓你可以審視它。

不是讓你忽略它。

我會建議你重點(diǎn)問四個問題：

• 前10年每年扣費(fèi)是多少。
• 賬戶收益為0%時，保單能撐多久。
• 后期保險成本怎么變化。
• 哪些參數(shù)是非保證的。

這四個問題問不清。

我不會建議你簽。

合規(guī)渠道最重要。

懂IUL的人賣IUL，和只會念計劃書的人賣IUL，差別很大。

五類產(chǎn)品各有側(cè)重，別用一個標(biāo)準(zhǔn)選所有IUL

香港市場和周邊市場的IUL產(chǎn)品，已經(jīng)不是單一形態(tài)。

不同公司側(cè)重點(diǎn)不一樣。

有的偏指數(shù)選擇。

有的偏穩(wěn)健鎖定。

有的偏高杠桿。

有的偏貨幣靈活。

看產(chǎn)品時，不要只問哪一款收益最高。

這個問法太粗。

你要先問自己。

我是要傳承。

還是要指數(shù)增長。

我是怕波動。

還是能接受更激進(jìn)的結(jié)構(gòu)。

素材里提到幾類代表產(chǎn)品。

萬T的優(yōu)勢，是指數(shù)選擇豐富。包括標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、黃金指數(shù)。還帶績效乘數(shù)。

這類更適合想做指數(shù)分散的人。

你不想只押一個市場。又希望有一定增長彈性?？梢灾攸c(diǎn)看。

蘇L世的特點(diǎn)，是月度鎖定收益機(jī)制。

這個設(shè)計對怕波動的人友好。

如果你不喜歡年底突然回撤影響計息，月度鎖定會更舒服。我會把它放在穩(wěn)健型選擇里。

保C主打無封頂收益。掛鉤優(yōu)化波控指數(shù)。

這個就更激進(jìn)。

適合相信美股長期趨勢，又不想被傳統(tǒng)CAP限制的人。

但我會提醒一句。

無封頂不等于無限好。

你要看指數(shù)怎么設(shè)計。看參與規(guī)則。看費(fèi)用?？床貦C(jī)制。

周D福偏傳承。

身故杠桿行業(yè)領(lǐng)先。核保政策也更靈活。

如果家庭目標(biāo)很明確，就是給下一代留一筆大額身故金，那它的邏輯更順。

富W支持多元貨幣轉(zhuǎn)換。

這點(diǎn)對企業(yè)主有用。

尤其是現(xiàn)金流幣種不穩(wěn)定的人?；蛘呶磥碛卸嗟刭Y金安排的人。

我自己的判斷是這樣。

要傳承，就優(yōu)先看身故杠桿和核保。

要穩(wěn)健，就優(yōu)先看鎖定機(jī)制和費(fèi)用。

要增長，就看指數(shù)設(shè)計，不要只看無封頂。

選IUL不是選最高演示數(shù)字。

是選你能長期拿得住的結(jié)構(gòu)。

IUL不是分紅險替代品，兩者解決的問題不同

很多朋友會問。

我已經(jīng)買了香港分紅儲蓄險。

還要不要看IUL？

或者反過來。

有了IUL，還要不要分紅險？

我的答案很直接。

IUL不是分紅險的替代品。

它們解決的問題不一樣。

IUL更適合有 800萬港元流動資產(chǎn) 的高凈值人群。它核心解決的是“財富定向、高效傳遞”。

說白了，就是用高杠桿做傳承。

讓錢更高效地傳到指定的人手里。

分紅儲蓄險解決的，是另一個問題。

長期資產(chǎn)增值。

未來確定性現(xiàn)金流。

比如教育金。養(yǎng)老金。家庭備用資金。未來某個階段要用的錢。

這類目標(biāo)，更看重現(xiàn)金價值增長和提取節(jié)奏。

我會把它們這樣分工。

IUL做傳承壓艙石。

分紅儲蓄險做增值現(xiàn)金流。

這套搭配，對高凈值家庭更完整。

但別反過來用。

不要拿IUL去做短期現(xiàn)金流。

也不要拿分紅儲蓄險去追求極致身故杠桿。

工具錯配，才是最大的坑。

這些坑你得知道。

金融產(chǎn)品本身沒有絕對好壞。

但用錯場景，就會很難受。

寫在最后：IUL好不好，關(guān)鍵看你配不配

我對香港IUL的評價，還是比較明確。

它是高凈值人群值得研究的工具。

尤其是有傳承需求、有長期資金、有跨境資產(chǎn)安排的人。

它的優(yōu)勢很清楚。

0%保底守住底線。

指數(shù)掛鉤爭取增長。

高杠桿實(shí)現(xiàn)傳承。

但我也不想把它講得太完美。

800萬港元門檻，不只是資金篩選。也是認(rèn)知篩選。

你要理解指數(shù)化投資。

要接受長期持有。

要看懂費(fèi)用和非保證參數(shù)。

還要找合規(guī)渠道。

如果你只是聽到“跌不虧漲能賺”就心動。

我不建議你急著買。

如果你已經(jīng)有穩(wěn)定資產(chǎn)底盤。又有明確傳承目標(biāo)。也愿意把保單看細(xì)。

那IUL值得放進(jìn)你的財富工具箱。

再好的金融工具，也要適配自己的需求。

不適配，就不是好工具。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這種產(chǎn)品，信息差很大。你別只看計劃書第一頁。真要配置，先把費(fèi)用、參數(shù)、渠道都問清楚，再做決定。