你好，我是大賀。

今天聊香港市場(chǎng)IUL，也就是指數(shù)型萬(wàn)用壽險(xiǎn)。

這類產(chǎn)品最近幾年熱度很高。尤其是2025年，香港金管局與保監(jiān)局正式把IUL納入監(jiān)管框架之后，很多高凈值家庭開(kāi)始認(rèn)真看它。

我的態(tài)度很明確。

IUL是好工具。但不是大眾型儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。更不是只看杠桿就能簽的產(chǎn)品。

它的價(jià)值很清楚。

0%保底。指數(shù)掛鉤。身故杠桿高。財(cái)富傳承效率高。

不過(guò)你也要看見(jiàn)另一面。

香港IUL有800萬(wàn)港元門檻。這不是擺設(shè)。它篩的不是錢。更篩認(rèn)知。

我見(jiàn)過(guò)太多這種情況?？蛻糁欢⒅暗惶?、漲能賺”。沒(méi)看懂費(fèi)用。沒(méi)看懂非保證參數(shù)。也沒(méi)想清楚長(zhǎng)期持有能力。

后面保單賬戶收益不理想。每月扣費(fèi)還在走。最后才發(fā)現(xiàn)，透明不等于零風(fēng)險(xiǎn)。

這些坑你得知道。

IUL的核心判斷：適合高凈值，不適合湊熱鬧

IUL最吸引人的地方，是它的“反脆弱”結(jié)構(gòu)。

市場(chǎng)不好時(shí)，賬戶有保底。市場(chǎng)好時(shí)，能分享指數(shù)上漲。身故保障還可以放大傳承杠桿。

說(shuō)白了，它不是普通理財(cái)。它是壽險(xiǎn)框架下的財(cái)富傳承工具。

2025年之后，香港IUL進(jìn)入監(jiān)管框架。這個(gè)動(dòng)作很關(guān)鍵。它說(shuō)明香港市場(chǎng)開(kāi)始承認(rèn)這類產(chǎn)品的規(guī)則價(jià)值。

但監(jiān)管納入，不等于人人適合。

我會(huì)把它放在高凈值家庭的工具箱里。不是放在普通家庭的教育金賬戶里。

有800萬(wàn)港元以上家庭資產(chǎn)或流動(dòng)資產(chǎn)基礎(chǔ)的人，可以研究?，F(xiàn)金流緊的人，我不建議碰。

原因也簡(jiǎn)單。

IUL需要長(zhǎng)期持有。它有保障成本。也有賬戶扣費(fèi)。你不能只拿一年兩年的眼光看。

如果你是想找一個(gè)“短期回本、隨時(shí)提款、收益還高”的產(chǎn)品，IUL不適合你。

這個(gè)判斷要先放在前面。

46倍杠桿很漂亮，但別只看最亮的數(shù)字

IUL為什么會(huì)被高凈值人群喜歡？

最直接的答案，是杠桿。

素材里有一個(gè)例子。

40歲非吸煙男性。分5年繳費(fèi)。首筆只交2.17萬(wàn)美元。就可以立刻鎖定100萬(wàn)美元身故保額。

初始杠桿高達(dá)46倍。

哪怕5年交完。總保費(fèi)是10.85萬(wàn)美元。杠桿仍然能維持在9倍以上。

這個(gè)數(shù)字確實(shí)很強(qiáng)。

我不會(huì)故意貶低它。因?yàn)閴垭U(xiǎn)傳承，看的就是身故保障效率。

你拿一筆錢去做傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄。很難馬上放大到這樣的身故保額。IUL在這點(diǎn)上，就是有優(yōu)勢(shì)。

更大的案例也出現(xiàn)了。

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發(fā)了一份個(gè)人壽險(xiǎn)保單。保額高達(dá)3億美元。約合人民幣21億元。這份保單打破了吉尼斯世界紀(jì)錄。

此前紀(jì)錄，是2024年香港匯豐人壽創(chuàng)下的2.5億美元。

宏利只公開(kāi)了一個(gè)核心信息。

這份破紀(jì)錄保單，是IUL保單。

這不是小眾玩家的游戲了。過(guò)去12個(gè)月里，僅宏利新加坡市場(chǎng)，就簽發(fā)了25份保額超過(guò)5000萬(wàn)美元的大額IUL保單。

這說(shuō)明一件事。

在新加坡、香港、美國(guó)這些高凈值人群集中的市場(chǎng)，IUL已經(jīng)不是新概念。它是成熟財(cái)富規(guī)劃里的一類工具。

不過(guò)我還是要提醒一句。

大額保單能說(shuō)明市場(chǎng)接受度。不能說(shuō)明每個(gè)人都適合買。

大額客戶買IUL，通常不是為了追短期收益。他們看的是傳承結(jié)構(gòu)。稅務(wù)安排。資產(chǎn)隔離。現(xiàn)金流預(yù)案。

普通客戶容易看錯(cuò)。

只看“2.17萬(wàn)美元撬動(dòng)100萬(wàn)美元”。就覺(jué)得自己也該買。

別被表面數(shù)字迷惑。

杠桿不是免費(fèi)的。杠桿背后有年齡、健康、核保、保額設(shè)計(jì)、賬戶表現(xiàn)、長(zhǎng)期扣費(fèi)。

尤其是前期費(fèi)用較高的產(chǎn)品。你要問(wèn)清楚現(xiàn)金價(jià)值走勢(shì)。還要問(wèn)清楚賬戶收益低迷時(shí)，保單怎么維持。

2025年，業(yè)內(nèi)也公開(kāi)討論過(guò)IUL保單失效風(fēng)險(xiǎn)。北美精算師聶方義曾在財(cái)新撰文提到，IUL前期管理費(fèi)用較高。在派息波動(dòng)時(shí)，可能出現(xiàn)管理費(fèi)高于賬戶收益的情況。這樣會(huì)引發(fā)保單失效風(fēng)險(xiǎn)。

這個(gè)提醒很重要。

我自己的態(tài)度是：

如果你只是被46倍杠桿打動(dòng)，我不建議立刻簽。如果你明確要做大額傳承，且能長(zhǎng)期持有，IUL才值得認(rèn)真看。

95%守底線，5%博彈性，這才是IUL的底層邏輯

很多人問(wèn)我。

IUL說(shuō)“跌不虧、漲能賺”，到底靠什么實(shí)現(xiàn)？

它不是魔法。也不是保險(xiǎn)公司白送收益。

它的核心，是雙賬戶結(jié)構(gòu)。

一般來(lái)說(shuō)，95%資金進(jìn)入固定賬戶。保險(xiǎn)公司把這部分資金配置到長(zhǎng)期債券等固收類資產(chǎn)里。用來(lái)兌現(xiàn)0%保底的承諾。

另外5%資金進(jìn)入指數(shù)賬戶。這部分不是直接拿去買股票。通常是用固收資產(chǎn)產(chǎn)生的利息，購(gòu)買掛鉤股指的看漲期權(quán)等衍生品。

掛鉤的指數(shù)，可能包括標(biāo)普500、納斯達(dá)克、恒生指數(shù)等全球主流指數(shù)。

這個(gè)結(jié)構(gòu)的意思是：

底層用固收守住本金底線。彈性部分去博指數(shù)上漲。跌的時(shí)候不跟著虧。漲的時(shí)候吃封頂內(nèi)收益。

IUL的保底利率Floor通常為0%。封頂利率CAP一般為8%-10%。素材里也提到，IUL收益封頂比例通常在8%-10%。

市場(chǎng)暴跌**20%**時(shí)，賬戶分毫不損。

這點(diǎn)確實(shí)有吸引力。

但你要注意一個(gè)細(xì)節(jié)。

0%保底，不等于保單永遠(yuǎn)沒(méi)有壓力。

賬戶投資不虧，和保單不失效，是兩件事。

保單每月還會(huì)扣保險(xiǎn)成本和管理費(fèi)用。只要賬戶價(jià)值足夠，問(wèn)題不大?？扇绻L(zhǎng)期收益低迷，費(fèi)用持續(xù)扣，賬戶壓力就會(huì)出現(xiàn)。

這也是我為什么一直說(shuō)，IUL不是普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。

它更像一臺(tái)結(jié)構(gòu)精密的機(jī)器。優(yōu)點(diǎn)很強(qiáng)。理解成本也高。

我認(rèn)可它的反脆弱設(shè)計(jì)。

但我不會(huì)把它講成“沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)”。

費(fèi)用寫得清楚，是優(yōu)點(diǎn)，不是免死金牌

IUL有個(gè)很大的好處。

費(fèi)用相對(duì)透明。

所有扣費(fèi)都寫進(jìn)保單。扣多少?？墼谀睦铩Ｊ裁磿r(shí)候扣。都可以提前看。

這比很多傳統(tǒng)分紅險(xiǎn)的費(fèi)用呈現(xiàn)更直接。

常見(jiàn)扣費(fèi)大致有三類。

第一類，是一次性扣費(fèi)。投保時(shí)收取保費(fèi)行政費(fèi)。只扣一次。

第二類，是月度扣費(fèi)。每月從保單賬戶里扣除保險(xiǎn)成本、一般行政費(fèi)用、指數(shù)賬戶價(jià)值費(fèi)用。

第三類，是早期退?？圪M(fèi)。保單前幾年退保或減保，會(huì)有扣費(fèi)。持有時(shí)間越長(zhǎng)，扣費(fèi)越低。

只要保單賬戶投資收益能覆蓋每月扣費(fèi)，保單就一直有效。賬戶里有價(jià)值時(shí)，也可以提取現(xiàn)金。

問(wèn)題在于。

很多人聽(tīng)到“費(fèi)用透明”，就自動(dòng)理解成“沒(méi)坑”。

這不對(duì)。

費(fèi)用透明，只代表你能看見(jiàn)成本。不代表成本一定低。也不代表賬戶一定扛得住。

尤其是IUL里有不少重要參數(shù)，是非保證的。

2025年3月，市場(chǎng)上也有討論提到，香港保監(jiān)局對(duì)IUL銷售門檻較嚴(yán)。銷售IUL的保險(xiǎn)中介人，須通過(guò)5號(hào)牌，也就是投資相連長(zhǎng)期保險(xiǎn)考試。投保人也要滿足專業(yè)投資者或家庭資產(chǎn)達(dá)800萬(wàn)港元及以上等要求。

同時(shí)，保底率、封頂率、派息率、管理費(fèi)用等重要參數(shù)，均可能涉及非保證因素。

這句話很關(guān)鍵。

你簽字前，一定要把這些參數(shù)問(wèn)清楚。

封頂率會(huì)不會(huì)調(diào)整？費(fèi)用怎么扣？低收益情景下要不要補(bǔ)保費(fèi)？什么時(shí)候退保損失最大？賬戶價(jià)值低到什么程度會(huì)觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)？

先問(wèn)清楚再簽字。

合規(guī)渠道最重要。

五類IUL思路不一樣，選錯(cuò)方向比選錯(cuò)公司更麻煩

現(xiàn)在香港市場(chǎng)上的IUL，不是只有一種形態(tài)。

不同保司的產(chǎn)品側(cè)重點(diǎn)很不一樣。

我不建議大家只問(wèn)“哪款收益最高”。這個(gè)問(wèn)法很危險(xiǎn)。

IUL不是單純比演示收益。要看指數(shù)選擇、封頂機(jī)制、費(fèi)用結(jié)構(gòu)、核保政策、身故杠桿、貨幣安排。

素材里提到的幾類產(chǎn)品，可以這樣理解。

萬(wàn)T的特點(diǎn)，是指數(shù)選擇豐富。掛鉤指數(shù)包括標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、黃金指數(shù)。還帶績(jī)效乘數(shù)。

這類產(chǎn)品適合想做指數(shù)分散的人。

如果你本來(lái)就認(rèn)可美股和黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值，萬(wàn)T的結(jié)構(gòu)會(huì)更有空間。

蘇L世的特點(diǎn)，是首創(chuàng)月度鎖定收益機(jī)制。

我會(huì)把它歸到穩(wěn)健型思路里。適合厭惡大波動(dòng)的人。尤其是擔(dān)心年底指數(shù)回落的人。

如果你是保守型高凈值客戶，我會(huì)優(yōu)先看這類機(jī)制。

保C主打無(wú)封頂收益。掛鉤優(yōu)化波控指數(shù)。

這個(gè)方向更激進(jìn)。適合相信美股長(zhǎng)期趨勢(shì)的人。也適合不想收益被封頂?shù)娜恕?/p>

但我會(huì)提醒一句。

無(wú)封頂不等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)化波控指數(shù)也要看具體規(guī)則。別只聽(tīng)“無(wú)封頂”三個(gè)字就興奮。

周D福的優(yōu)勢(shì)，是身故杠桿行業(yè)領(lǐng)先。核保政策也更靈活。

這類產(chǎn)品我會(huì)放在傳承需求里看。適合想給后代留大額身故金的家庭。

如果你的目標(biāo)是傳承，不是賬戶增值，周D福這類方向更匹配。

富W支持多元貨幣轉(zhuǎn)換。數(shù)字化體驗(yàn)好。核保流程相對(duì)簡(jiǎn)單。費(fèi)率性價(jià)比也有吸引力。

這類更適合現(xiàn)金流不穩(wěn)定的企業(yè)家。尤其是業(yè)務(wù)收入幣種多、未來(lái)家庭安排也跨地區(qū)的人。

我自己的選品邏輯很直接。

想分散指數(shù)，看萬(wàn)T。怕波動(dòng)，看蘇L世。想進(jìn)攻，看保C。重傳承，看周D?！，F(xiàn)金流和幣種復(fù)雜，看富W。

不要反過(guò)來(lái)。

別拿傳承型產(chǎn)品去追收益。也別拿進(jìn)攻型產(chǎn)品去裝穩(wěn)健。

還有一點(diǎn)要說(shuō)清。

圖片里的產(chǎn)品和地區(qū)很多。香港、新加坡、百慕大都有。掛鉤指數(shù)也有標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、黃金指數(shù)、恒生指數(shù)、復(fù)合指數(shù)等。

這說(shuō)明IUL已經(jīng)發(fā)展得很細(xì)。

但產(chǎn)品越多，越容易選花眼。

我的建議是，不要從產(chǎn)品開(kāi)始。要從目的開(kāi)始。

你到底要什么？

大額傳承。現(xiàn)金價(jià)值。幣種靈活。指數(shù)彈性。核保通過(guò)率。還是保單架構(gòu)安全。

目的不清楚，產(chǎn)品越多越亂。

IUL和分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)不是替代關(guān)系

很多朋友會(huì)問(wèn)。

有了IUL，還要不要買香港分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)？

我的判斷是：

兩者不是替代關(guān)系。它們解決的問(wèn)題不一樣。

IUL適合有800萬(wàn)港元流動(dòng)資產(chǎn)的高凈值人群。它核心解決的是“財(cái)富定向、高效傳遞”。

說(shuō)得直白一點(diǎn)。

你想用相對(duì)小的保費(fèi)，撬動(dòng)更大的身故保障。你希望這筆錢將來(lái)更高效地傳給家人。你能理解指數(shù)化投資。你也能接受長(zhǎng)期持有。

這時(shí)，IUL有價(jià)值。

分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)解決的是另一個(gè)問(wèn)題。

它更偏長(zhǎng)期資產(chǎn)增值。也更偏未來(lái)確定性現(xiàn)金流。

比如教育金。養(yǎng)老金。家庭備用資金。長(zhǎng)期復(fù)利賬戶。

它不強(qiáng)調(diào)極致身故杠桿。它強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期現(xiàn)金價(jià)值和資金規(guī)劃節(jié)奏。

我的配置建議很明確。

用IUL做傳承壓艙石。用分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)做增值現(xiàn)金流。

這兩者搭起來(lái)，反而更完整。

高凈值家庭最怕什么？

不是沒(méi)有產(chǎn)品。是所有錢都?jí)涸谝环N邏輯里。

只買分紅險(xiǎn)，傳承杠桿可能不夠。只買IUL，現(xiàn)金流穩(wěn)定性又未必夠舒服。

該分工就分工。

別把一個(gè)工具當(dāng)萬(wàn)能工具。

寫在最后：IUL真正的門檻，是你能不能看懂它

IUL的800萬(wàn)港元門檻，不只是資金門檻。

我更愿意把它理解成認(rèn)知門檻。

你要理解指數(shù)化投資。要接受長(zhǎng)期持有。要知道保底、封頂、派息、費(fèi)用，都可能影響最終結(jié)果。

你還要接受一個(gè)現(xiàn)實(shí)。

IUL是好工具。但它不溫柔。它要求客戶有清晰目標(biāo)，也要求顧問(wèn)足夠?qū)I(yè)。

我不建議普通家庭為了追熱點(diǎn)去配IUL。

我也不建議企業(yè)家只看杠桿就簽。

如果你要的是高效傳承，且現(xiàn)金流足夠穩(wěn)，IUL值得看。如果你要的是短期靈活、穩(wěn)定提款、低理解成本，別碰。

再好的金融工具，只有適配自己的需求，才是真正的好工具。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

IUL這種產(chǎn)品，最怕看懂一半就做決定。尤其是費(fèi)用、參數(shù)、持有年期這些細(xì)節(jié)，要提前算清楚。想知道自己適不適合，或者不同渠道怎么買更省，可以來(lái)問(wèn)我。