你好，我是大賀。

最近有個家庭來問我。爸爸40歲。媽媽38歲。孩子8歲。手里有300萬人民幣閑錢。

他們不是想賭一把。也不是想追高收益。

很現實。孩子以后可能出國。家里也想留一部分美元資產。可一看到最近匯率，心里又發慌。

今天就借這個問題，聊聊永明「萬年青·星河尊享2」。

這款產品很有意思。它看起來把很多港險客戶的焦慮都解決了。

能做貨幣轉換。人民幣保單和美元保單演示收益還幾乎一樣。

但我會提醒一句。

永明這款產品有它的位置，但不是全部。

如果你買它，是為了長期提領、家庭現金流、教育金安排，可以認真看。

如果你買它，是為了徹底規避匯率風險，我不建議這么理解。

買了美元保單之后，匯率天天看著心跳

很多人買港險，買的其實是美元資產。

港險底層資產里，95%以上是美元資產。美股。美債。境外另類資產。都在里面。

美元保單，說白了就是美元資產配置。

這本來是港險的優勢。

但問題也跟著來了。

人民幣一升值，很多人就開始算賬。

“我這張美元保單，是不是虧了？”

這個焦慮不奇怪。

最近一年人民幣確實升得比較猛。大概升了7個點。

2025年4月，受關稅擾動影響，匯率一度到7.43。

到了2026年3月，匯率降到6.91。

一年下來，累計下跌0.61。

這個波動，對普通家庭很有沖擊。

尤其是教育金。

孩子以后要去美國。去英國。去加拿大。你現在買美元。未來要不要換成人民幣。要不要換英鎊。

這些問題都繞不開。

我的看法比較明確。

長期主義者看復利，不看匯率。

港險如果持有30年、40年，長期復利大概率能cover掉一部分匯率波動。

不用天天盯著匯率心跳。

不過這不代表匯率不重要。

家庭的錢，不能只靠信念。

咱不賭匯率，咱對沖匯率。

市場也給了兩個方案。

一個是以后做貨幣轉換。

一個是一開始就買人民幣保單。

聽著都挺順。

真看條款，就沒那么簡單。

貨幣轉換不是都一樣，多數是換到新產品

現在很多港險儲蓄險都有貨幣轉換。

比如先買美元保單。

以后孩子去英國留學，可以轉英鎊。

以后家庭養老想回人民幣，也可以轉人民幣。

這幾年教育金規劃確實很熱。

2026年香港保險搜索里，“中產階級教育金”是很高頻的詞。

很多家庭看的就是這個場景。

5年繳費。15年后提取。IRR能做到5%以上。比同期存款強不少。

多貨幣功能在這里有價值。

但你要注意。

貨幣轉換這四個字，每家保司不是一個意思。

友邦、宏利、安盛、萬通這類公司，在申請貨幣轉換時，如果原來的產品停售了，可能會換到當時的新產品。

收益結構按新產品來。

條款也按新產品來。

投資策略也可能跟著變。

說白了，這更像“退保+重買”。

不是你想象中那種原保單無縫換幣種。

友邦環宇盈活的條款寫得很清楚。

第2個保單年度完結后起，每個保單年度可以申請1次貨幣轉換。

但它轉換的是環宇盈活系列內指定新貨幣的最新計劃。

萬通的條款也很直白。

如果行使貨幣轉換時，公司不再提供原來的計劃，保單會轉換到當時可提供的計劃。

保障、權益、條款，都按新計劃來。

現金價值和紅利，可能顯著調整。

甚至轉換后的金額，可能少于已繳總保費。

這點我會很在意。

你買的是長期產品。

30年后，原產品還在不在售，誰也不能保證。

如果轉換時要按新產品重算，家庭現金流就會多一個變量。

目前市場里，真正更接近“原保單轉換”的，主要是永明和保誠。

永明條款里寫到，貨幣轉換后，保證現金價值、非保證紅利、未來保費，會按同年度新簽發的萬年青·星河尊享保險計劃II保單相同方式厘定。

保誠信守明天也比較清楚。

它涵蓋6種貨幣。

轉換后仍保留在同一計劃內。

計劃特點和保單生效日期不變。

這里我給一個明確判斷。

如果你很重視貨幣轉換的確定性，永明和保誠更值得優先看。

但別誤會。

貨幣轉換不能消滅匯率風險。

未來轉換那一天，用的還是那一天的匯率。

風險只是推遲了。

不是沒有了。

直接買人民幣保單，收益通常要讓一步

那有人會說。

我干脆一開始就買人民幣保單。

以后拿人民幣。看人民幣。省得折騰。

這個想法可以。

但代價也很清楚。

人民幣保單的演示收益，通常低于美元保單。

差1到1.5個百分點，在市場里并不少見。

原因也簡單。

人民幣資產和美元資產，底層回報不一樣。

美債10年期是4.32%。

中國國債10年期是1.76%。

固收部分差了一大截。

美股長期年化大概9%-10%。

美元資產長期表現，本來就更強一些。

這也是港險里美元保單一直是主流的原因。

看萬通富饒萬家的例子。

同樣是0歲小朋友。5年交。每年10萬保費。

美元保單50年IRR做到6.50%。

人民幣保單50年IRR是6.02%。

只差0.48個百分點。

聽著不大。

復利50年，累計差距接近200萬。

再看保誠信守明天。

人民幣保單前30年都低于美元保單。

10年差1.5個百分點。

20年差1.06個百分點。

30年還差0.65個百分點。

要到50年后，兩邊才勉強接近6.50%。

分紅實現率也要分幣種看。

保誠官網披露時，會按貨幣分別披露。

雋升歸原紅利里，人民幣保單實現率穩定在**74%-77%**區間。

不算高。

但相對穩定。

美元保單波動更大一些。

這里我也說得直接一點。

如果你完全不能接受匯率波動，人民幣保單可以看。

但你要接受收益讓步。

這不是缺點。

這是成本。

資產配置的本質是分散。

你拿掉一個風險，通常會少拿一部分收益。

永明說兩個問題都能解決，這就有點反常識

講到這里，永明就很特別了。

**永明「萬年青·星河尊享2」**不管選美元保單，還是人民幣保單。

計劃書拉出來的收益數字，幾乎完全一樣。

同樣是0歲女寶。5年交。年交10萬。

美元保單50年預期IRR是6.50%。

人民幣保單50年預期IRR也是6.50%。

預期總值都到10,315,067。

保證現金價值。非保證紅利。預期總回報。

倍數關系嚴絲合縫。

只是貨幣單位不同。

這在香港保險市場里，確實少見。

甚至可以說，是獨一份。

看起來很完美。

你擔心美元匯率，就買人民幣保單。

你又不想損失收益，永明給你同樣的演示IRR。

你擔心以后要換幣，它還有貨幣轉換。

問題是，這件事有點反常識。

人民幣資產回報天然低于美元資產。

不同貨幣的收益，本來就應該不同。

永明憑什么做到同收益？

這是它講的那個“鬼故事”。

我不是說它不行。

我只是說，你得聽懂它到底在講什么。

永明真正做的，是共同池子和利差套利

答案其實在永明自己的產品資料里。

永明采用全球化投資策略。

大部分資產投在美國和亞太區。

產品長期目標資產組合是：

• 固定收入資產：25%-80%
• 非固定收入資產：20%-75%

它還寫到，會把相近的長線保險產品投資回報匯聚起來。

再按每個產品的目標資產組合分配。

說白了。

不管你買美元、港元，還是人民幣保單。

錢可能進的是同一個大池子。

然后分同一鍋飯。

這就解釋了第一層。

所謂人民幣保單，在永明這里更像報價單位，不是一個獨立資產類別。

你看到的是人民幣。

底層不等于人民幣資產。

這點非常關鍵。

永明母公司Sun Life是加拿大公司。

加拿大、英國這類保險資管，常見做法就是全球配置。

固定收益部分做外匯對沖。

權益部分不完全對沖。

永明資料里也寫了。

如果固定收入資產貨幣和保單貨幣不同，通常會用對沖工具來減低外匯波動。

非固定收入資產，則有更大靈活性，可以投資不同貨幣資產。

說人話。

債券部分，盡量把匯率鎖住。

股票部分，不一定鎖。

這叫固收對沖、權益不對沖。

這套機制本身沒問題。

保險公司這么做，很正常。

真正有意思的是第二層。

如果美元債收益高，人民幣債收益低。

美元債做成人民幣對沖后，按理說收益應該被拉回人民幣水平。

金融學里有個概念，叫抵補利率平價，CIP。

兩種貨幣利率不同。

市場會通過遠期匯率，把對沖后的收益率拉平。

但當前環境里，中美利差很大。

數據看得很清楚。

1年期美債3.69%，中國國債1.14%。

利差2.55%。

USD→CNH對沖年化carry約**+2.3%**。

3年期美債3.80%，中國國債1.33%。

對沖carry約**+2.1%**。

10年期美債4.32%，中國國債1.76%。

對沖carry約**+2.3%**。

這就是永明當前能把人民幣保單演示收益做漂亮的核心。

永明沒變魔術，是在當前中美利差里做套利。

利差是正的。

對沖還有carry。

這筆額外收益，能填人民幣保單和美元保單之間的缺口。

機制是自洽的。

數學也漂亮。

但我要強調。

這不是白撿的便宜。

它依賴當前市場環境。

中美利差。遠期匯率。對沖成本。保險公司的資產池表現。

這些都不是永遠不變的。

給孩子留的錢，得經得起30年折騰。

不能只看今天的演示表。

買永明人民幣保單前，先問這三個問題

我會把永明的風險，拆成三個問題。

第一，30年后利差還在不在？

港險是長期產品。

很多家庭買教育金。養老金。傳承金。

看的是30年。50年。

但跨境外匯對沖的主流期限，并不是30年。

主流期限是3個月。

10年以上的cross-currency swap市場，幾乎沒有交易對手。

BIS數據顯示，保險公司的外匯衍生品絕大部分集中在3個月以內。

這意味著什么？

永明很難一次鎖住30年的對沖成本。

它更可能是滾動做。

這個季度做一次。

到期再續。

現在利差好看。

未來未必一直好看。

2010-2018年，中國10年期國債利率長期在**3%-4.7%**之間。

美國在1.4%-3.2%。

那時候利差方向是反的。

過去15年里，中美利差方向至少翻轉過1次。

一旦利差反轉。

對沖賺錢，就會變成對沖付費。

這筆成本總要有人承擔。

保險公司自己承擔一部分。

保單分紅承擔一部分。

最后更可能反映在人民幣保單的分紅實現率上。

這是我對永明人民幣保單最大的保留。

第二，權益部分的匯率風險并沒有消失

永明的非固定收入資產比例是20%-75%。

這里面會有美股。亞太股票。其他權益資產。

這部分未必做貨幣對沖。

你買的是人民幣保單。

但權益那部分，本質上仍然暴露在海外資產里。

如果人民幣長期升值，權益部分換回人民幣時，會被匯率吃掉一塊。

這張表能幫助你理解。

人民幣穩定時，美元資產拿到8%，人民幣口徑也是8%。

人民幣升值5%，人民幣實際拿到可能變成2.6%。

人民幣升值10%，甚至可能是**-2.8%**。

人民幣貶值5%，實際收益反而可能到13.8%。

當然，保險公司有分紅平滑機制。

短期波動不會立刻打到你臉上。

但30年維度下，匯率趨勢不會憑空消失。

買永明人民幣保單，不能理解成買人民幣資產。

更準確的說法是：

用人民幣的皮，買了美元和全球資產的里。

這句話有點扎心。

但我覺得要講清楚。

第三，分紅實現率披露是否足夠透明？

永明的分紅實現率披露里，有一段話很重要。

不同保單貨幣的產品，如果分紅實現率差別不顯著，可能歸類到同一產品系列內。

這句話的潛臺詞是。

差別不顯著，就放一起披露。

未來差別顯著，也可能拆開。

這不是違規。

也不是問題。

但它會讓不同貨幣之間的真實差異，被平均掉一部分。

友邦盈御3產品手冊里，其實寫得更直接。

each currency may provide different policy returns。

不同貨幣可以提供不同保單回報。

這才符合常識。

永明現在把不同貨幣演示收益做得一致。

我不會直接否定。

但我不會把它當成無風險承諾。

永明給自己留了后門。

這點要知道。

寫在最后：永明值得看，但別沖著規避匯率去買

永明「萬年青·星河尊享2」能不能買？

我的判斷很明確。

可以看。

它的綜合產品力擺在那里。

永明有160年歷史。

母公司是加拿大Sun Life。

投資風格偏穩。

新產品分紅實現率基本能看到**100%+**的表現。

星河尊享這類產品，1%的保證收益，加上提領表現，在港險市場里確實有優勢。

如果你做的是家庭教育金。

或者給未來養老做長期現金流。

這款有位置。

但我不會把它當成“匯率焦慮解藥”。

買永明人民幣保單，不等于徹底規避匯率。

它解決的是一部分計價焦慮。

不是底層資產貨幣風險。

如果你手里有300萬人民幣閑錢。

我不建議全部押在一個人民幣保單上。

更合理的做法，是按家庭現金流分層。

一部分保留人民幣流動性。

一部分配置美元保單。

一部分用多貨幣功能做未來教育金彈性。

永明可以放在組合里。

但不要把它神化。

資產配置的本質是分散。

長期主義者看復利。

也要看風險來自哪里。

大賀說點心里話

港險產品不是只看計劃書數字。更要看你家的錢，未來到底在哪個國家花、用什么貨幣花。如果你糾結怎么買更省、怎么配更穩，可以把你的預算和用途發我，我幫你把方案拆開看。