你好，我是大賀。北大碩士，做港險(xiǎn)第9年。

今天聊兩家公司。永明和安盛。

具體落到產(chǎn)品上，就是永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，以及**安盛「盛利2」**這一類儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)。

這篇不是單純比收益表。

我更想講一件事。保司的戰(zhàn)略動(dòng)作，會(huì)慢慢寫進(jìn)你的保單里。寫進(jìn)分紅。寫進(jìn)保證回本。也寫進(jìn)未來提錢時(shí)的體感。

截至2026年05月10日，我重新看了一遍公開披露和產(chǎn)品資料。這里面有兩句話很關(guān)鍵。

安盛賣掉了規(guī)模六七千億美元的資管公司 AXA IM。

永明則反過來。它在把自己從保險(xiǎn)公司，推向資產(chǎn)管理平臺(tái)。

一個(gè)做減法。一個(gè)做加法。

這不是小動(dòng)作。是幾千億真金白銀做出的判斷。

同樣是大保司，安盛和永明走了兩條路

安盛這邊，AXA Investment Managers 已經(jīng)變成了法國巴黎銀行集團(tuán)的一部分。

永明這邊，官方宣傳更直接。

它要“加速成為全球最佳資產(chǎn)管理和保險(xiǎn)公司”。

我看這些東西，不太喜歡只看口號(hào)。

口號(hào)沒有用。錢流向哪里，才有用。

安盛的動(dòng)作，是把資管公司賣出去。拿現(xiàn)金。降風(fēng)險(xiǎn)。提高資本效率。

永明的動(dòng)作，是把資管能力往里收。做整合。做協(xié)同。讓保險(xiǎn)、財(cái)富、資管一起發(fā)力。

這兩種路線都不是錯(cuò)。

但它們會(huì)帶來不同結(jié)果。

你買一張幾十年的香港分紅保單。最怕的不是第一年演示表漂亮。最怕的是后面幾十年，公司路線變了。資產(chǎn)能力弱了。分紅慢慢掉了。回本也變慢了。

港險(xiǎn)不是短期理財(cái)。買港險(xiǎn)，本質(zhì)上是在買一家公司的長期投資能力。

這個(gè)判斷，我會(huì)放在前面。

安盛51億歐元賣掉AXA IM，香港盤子短期不用慌

先看安盛。

安盛把 AXA IM 賣給法國巴黎銀行。交易對(duì)價(jià)是51億歐元。AXA IM 管理資產(chǎn)規(guī)模接近8500億歐元。交易預(yù)計(jì)在2025年年中完成。

這一步很狠。

我會(huì)把它叫做安盛的一次“斷臂求穩(wěn)”。

很多朋友會(huì)問。資管公司都賣了，香港保單怎么辦？

這里不能嚇人。

安盛香港目前有220億歐元的投資盤子。配置也比較清楚。公開市場固定收益57%。上市股票20%。另類債權(quán)9%。私募股權(quán)3%。現(xiàn)金0%。其他6%。

這個(gè)盤子不會(huì)突然失控。

保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配，不是今天賣資管，明天保單就沒人管。核心決策權(quán)仍然在安盛體系內(nèi)。

但細(xì)節(jié)里藏著魔鬼。

從自有資管切到第三方委托，行業(yè)里普遍會(huì)有摩擦成本。大概0.3%。

0.3%聽起來不大。

可分紅險(xiǎn)是幾十年的合同。時(shí)間一拉長，它就不是小數(shù)。

這也是我對(duì)安盛「盛利2」這類產(chǎn)品的態(tài)度。

不是不能選。它適合特別看重穩(wěn)的人。

安盛做的是風(fēng)險(xiǎn)收縮。把復(fù)雜業(yè)務(wù)賣出去。把資本效率拉回來。按披露口徑，交易第三年預(yù)計(jì)投資資本回報(bào)率超過18%。

這對(duì)股東是好事。

對(duì)保單客戶呢？

我會(huì)保留一點(diǎn)。

保單客戶更關(guān)心的是長期投資能力。還有分紅能不能持續(xù)。賣掉自有資管之后，長期分紅彈性會(huì)不會(huì)變窄。這個(gè)要繼續(xù)看后續(xù)披露。

永明把五家資管公司擰到一起，野心更明顯

再看永明。

永明不是往外賣。它是往里整。

它把 MFS、SLC、印度資管公司等多家資管能力，整合到永明資管 Sun Life Asset Management 這個(gè)平臺(tái)里。

其中 SLC 體系很有代表性。

你看它底下的東西。

SLC Fixed Income，有超過150年投管經(jīng)驗(yàn)。CRESCENT，有30多年投管經(jīng)驗(yàn)。BGO，1911年成立。InfraRed Capital Partners，投管經(jīng)驗(yàn)超過25年。AAM，是美國最大投資解決方案平臺(tái)之一。

這些名字，普通客戶不一定熟。

但做保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的人會(huì)在意。

分紅險(xiǎn)的底層，不是寫幾句“長期穩(wěn)健”就行。它需要債券能力。信用能力。另類資產(chǎn)能力。久期管理能力。還有跨周期拿資產(chǎn)的能力。

永明現(xiàn)在做的事，就是把這些能力集中起來。

我對(duì)永明這個(gè)動(dòng)作，態(tài)度更明確。

如果你買的是長期分紅險(xiǎn)，我更喜歡這種“資管往內(nèi)收”的路線。

原因很簡單。

保險(xiǎn)公司手里有長期保費(fèi)。資管平臺(tái)手里有資產(chǎn)能力。兩邊如果能真正協(xié)同，分紅險(xiǎn)客戶有機(jī)會(huì)跟著受益。

當(dāng)然，協(xié)同不是喊出來的。

要看后面幾年數(shù)據(jù)。看分紅賬戶。看回本。看保證現(xiàn)金價(jià)值。看披露文件。

官方披露文件才是真相。

不過至少在方向上，永明比安盛更進(jìn)取。它不是只求不出錯(cuò)。它想用資產(chǎn)管理能力，把不確定性轉(zhuǎn)成機(jī)會(huì)。

分紅和回本，才是客戶真正能感受到的地方

港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)，很多收益來自分紅。

素材里有一個(gè)說法。港險(xiǎn)**80%-90%**的收益，來自分紅。也就是你的保費(fèi)再投資。

這個(gè)比例很關(guān)鍵。

你看演示收益表，容易覺得大家都差不多。都是長期。都是分紅。都是美元。都是復(fù)利。

但背后管錢的人不一樣。

結(jié)果就會(huì)不一樣。

永明過去30年分紅一般賬戶，給到客戶6%以上的長期復(fù)利。分紅規(guī)模利率從1991年的10.90%，到2023年起穩(wěn)定在6.25%。

這張圖我會(huì)認(rèn)真看。

不是因?yàn)闅v史收益能保證未來。

而是因?yàn)樗芸闯鲆患夜驹趺垂芾聿▌?dòng)。

分紅險(xiǎn)最怕大起大落。客戶更需要的是長期可持續(xù)。

再看保證回本期。

友邦、安盛、宏利一些王牌產(chǎn)品，普遍在17-18年保證回本。安盛「盛利2」或摯匯儲(chǔ)蓄計(jì)劃這類口徑里，保證回本期是第25年。

永明「萬年青」就激進(jìn)很多。

「萬年青·星河傳承」保證回本期是第10年。「萬年青·星河尊享」保證回本期是第13年。

這個(gè)差距不小。

第10年和第25年，差了整整15年。

我不建議大家輕飄飄看這個(gè)指標(biāo)。

保證回本不是演示。不是預(yù)期。不是銷售嘴里的“應(yīng)該可以”。

它寫進(jìn)合同。

保守型家庭，反而更應(yīng)該看保證回本。

很多人以為保守就選名氣大的。這個(gè)邏輯太粗了。

真正保守，是看合同里已經(jīng)鎖住了多少。看你最差情況下，多久能回到本金線。

從這一點(diǎn)看，永明「萬年青·星河傳承II」和「星河尊享II」的合同安全墊，更厚。

安盛「盛利2」不是不穩(wěn)。

它是更慢。更保守。更偏后置。

如果你的錢未來十幾年可能會(huì)用，我不建議你只看安盛的品牌感。保證回本時(shí)間太長，會(huì)影響心理和流動(dòng)性。

保證IRR差到1.00%和0.23%，這不是小數(shù)點(diǎn)游戲

再往深一層看。

香港現(xiàn)在是 RBC 風(fēng)險(xiǎn)為本資本監(jiān)管體系。到2025年10月，RBC新監(jiān)管體系已經(jīng)實(shí)施滿一年。監(jiān)管下，保司給出的保證回報(bào)，占用資本更嚴(yán)。

這句話很重要。

保險(xiǎn)公司許諾的每一分錢保證回報(bào)，未來都要100%剛性兌付。

不是隨便寫。

保證越高，占用資本越多。對(duì)公司財(cái)務(wù)實(shí)力要求越高。

一般來說，保險(xiǎn)公司會(huì)拿一部分保費(fèi)。比如約40%。去買 AAA 高評(píng)級(jí)債券。

票面利息5%的債，約20年滾存到100%本金。

如果債券利息從5%提升到6%，保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這就是資管能力的價(jià)值。

不是故事。是精算模型里的錢。

再看保證IRR。

在60年及以后，永明「萬年青·星河尊享II / 傳承II」保證IRR達(dá)到1.00%。安盛「盛利II·至尊」只有約0.23%。

很多人會(huì)說。1.00%也不高。

這話只說對(duì)了一半。

保證IRR本來就不是拿來追高收益的。它是底線。是最差情況下的合同保護(hù)。

0.23%和1.00%，看起來都是小數(shù)。

放到幾十年保單里，差距很實(shí)在。

我會(huì)這樣判斷。

你要是看重長期傳承和合同底線，永明這組數(shù)據(jù)明顯更強(qiáng)。

這也是永明「萬年青」讓我更有興趣的地方。

它不是只把演示收益做漂亮。它把保證部分也做得更硬。

這背后需要資本。需要固收能力。也需要公司敢把錢壓進(jìn)合同。

安盛的路線，是穩(wěn)。是收。是降低波動(dòng)。

永明的路線，是把資管能力拿出來，給產(chǎn)品留出更厚安全墊。

兩者差別，就在這些合同數(shù)字里。

寫在最后：安盛做減法，永明做加法

最后看評(píng)級(jí)。

安盛信用評(píng)級(jí)很強(qiáng)。標(biāo)準(zhǔn)普爾AA。惠譽(yù)AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P 標(biāo)準(zhǔn)普爾AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

這兩家公司，都不是小公司。

2025年11月香港保監(jiān)局披露過 Q3 償付能力數(shù)據(jù)。香港壽險(xiǎn)業(yè)平均償付能力充足率超過500%。永明和安盛都處在前列。

安全性這個(gè)層面，不用把話說得太極端。

真正的區(qū)別，是路線。

安盛做減法。賣掉 AXA IM。降低資本壓力。把自己變得更輕。更穩(wěn)。更像歐洲老牌保險(xiǎn)集團(tuán)。

永明做加法。整合資管平臺(tái)。強(qiáng)化保險(xiǎn)、財(cái)富和資產(chǎn)管理協(xié)同。把長期資金和投資能力綁得更緊。

我的選擇會(huì)很明確。

如果你特別討厭波動(dòng)，只想找一家穩(wěn)字當(dāng)頭的大保司，安盛可以看。

但你要接受它的節(jié)奏。保證回本慢。保證IRR低。長期分紅更依賴后續(xù)委托管理效果。

如果你看重保證回本、長期合同底線、以及資管能力轉(zhuǎn)化成保單利益，我會(huì)優(yōu)先看永明「萬年青·星河尊享/傳承II」。

尤其是給孩子做教育金、傳承金、長期美元資產(chǎn)。錢本來就不打算短期動(dòng)。永明這類產(chǎn)品更合適。

不過，有一個(gè)邊界也要講清楚。

永明更進(jìn)取，不等于無風(fēng)險(xiǎn)。分紅仍然是非保證。演示收益也不是承諾。未來市場、利率、匯率，都會(huì)影響結(jié)果。

但保單里的保證回本期和保證IRR，是我會(huì)反復(fù)看的硬指標(biāo)。

銷售不會(huì)告訴你這些細(xì)節(jié)。

我更建議你看官方披露。看資產(chǎn)配置。看分紅賬戶。看保證現(xiàn)金價(jià)值。看保司戰(zhàn)略到底往哪里走。

買香港保險(xiǎn)，不是買一張表。

是把錢交給一家公司幾十年。

這家公司未來怎么投資。怎么控風(fēng)險(xiǎn)。怎么分利潤。才是最該較真的地方。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你已經(jīng)在看永明萬年青或安盛盛利2，別只讓銷售給你發(fā)演示表。把繳費(fèi)期、保證回本、提取節(jié)奏和渠道成本放在一起看，差別會(huì)很明顯。