你好，我是大賀。

最近問人民幣港險的朋友明顯多了。

有人是不想換美元。有人是擔心匯率波動。還有人看完計劃書，發(fā)現(xiàn)人民幣保單的演示收益也挺高，就更糾結(jié)了。

今天我們聊幾款主流人民幣保單。

國壽「傲瓏盛世」。永明「星河尊享2」。安盛「盛利2」。太保「世代鑫享」。也會順帶看友邦、宏利、保誠、富衛(wèi)這些公司的數(shù)據(jù)。

咱們不吹不黑，就看數(shù)據(jù)。

2645億新單背后，人民幣保單到底在買什么

2025年香港保險前三季度新單保費是2645億港幣。

這個數(shù)字很大。

也說明一件事。內(nèi)地家庭對香港保險的興趣，還在繼續(xù)。

但人民幣保單這幾年熱起來，不只是因為收益。

更多是因為它解決了一個心理問題。

很多人不想直接拿美元。也不想每天盯匯率。更不想未來領(lǐng)錢時，還要考慮換回人民幣。

聽起來很合理。

問題來了。

你買人民幣保單，底層投的真的是人民幣資產(chǎn)嗎？

這個問題特別關(guān)鍵。

很多銷售講到這里，會講得很模糊。只說“人民幣繳費，人民幣領(lǐng)取”。這句話沒錯。

但它只講了結(jié)算貨幣。

沒有講底層資產(chǎn)。

我做港險橫向?qū)Ρ冗@么多年，最不喜歡的就是這種半句話。聽著沒問題。實際容易誤導。

買人民幣保單，不等于底層全是人民幣資產(chǎn)

這里要把一個誤解講清楚。

香港市場上，不存在100%底層資產(chǎn)為人民幣的長期儲蓄分紅保單。

這句話很重要。

你買的是人民幣計價保單。不是純?nèi)嗣駧刨Y產(chǎn)組合。

原因也不復雜。

人民幣十年國債收益率只有1.87%。

點心債收益率大概是2%-3%。

熊貓債大概是1.7%-2.51%。

如果一張長期分紅保單，演示收益做到接近6%甚至更高。只靠這些人民幣資產(chǎn)，很難撐起來。

離岸人民幣債券，也就是點心債市場。截至2024年末，存續(xù)規(guī)模約1.26萬億元人民幣。

這個規(guī)模不算小。

但放到長期儲蓄分紅險里，還是不夠。

險資要的不是短炒資產(chǎn)。它要長久期。要高評級。要流動性。還要能支撐幾十年的保單責任。

這里我會講得直接一點。

香港人民幣保單，底層主要還是美元資產(chǎn)在運作。最后用離岸人民幣兌付給你。

中間的鏈條大概是這樣。

人民幣保費進入后，兌換成美元或港元。再投向全球資產(chǎn)。保險公司做匯率對沖。未來按人民幣給客戶結(jié)算。

這不是某一家公司的小技巧。

這是結(jié)構(gòu)。

如果你把它理解成“人民幣保單等于人民幣理財”，那就看偏了。

外匯、資產(chǎn)、監(jiān)管三件事，決定了它不能只投人民幣

為什么不能只投人民幣？

我會拆成三個約束看。

第一是外匯通道。

內(nèi)地客戶繳納的人民幣保費，要進入香港和全球投資市場。通常需要換成美元或港元。這個環(huán)節(jié)繞不過。

第二是資產(chǎn)供給。

全球符合險資條件的資產(chǎn)里，超過90%以美元計價。

這句話特別現(xiàn)實。

不是保司不想配人民幣資產(chǎn)。而是長期、高評級、流動性好的人民幣資產(chǎn)，供給有限。

第三是監(jiān)管要求。

香港保監(jiān)局GN16分紅險披露指引，要求分紅險執(zhí)行全球化多元資產(chǎn)配置。不能集中在單一幣種。也不能集中在單一市場。

這不是建議。

是披露和管理上的硬約束。

看到這里，你就能理解。

人民幣保單不是“避開美元”。

它更像是把美元資產(chǎn)和人民幣結(jié)算，做了一個包裝和匹配。

這件事不是壞事。

但你必須知道自己買的是什么。

我不建議把人民幣港險當成純?nèi)嗣駧殴淌债a(chǎn)品。這個定位不準確。

同樣是高收益，外資和中資的底氣不一樣

人民幣保單想做高收益，底層必須有能力。

外資和中資，邏輯完全不同。

這點很值得講。

先看外資。

以安盛「盛利2」為例。它的資料里寫得很清楚。

主要投資于以美元計值的固定收益資產(chǎn)。并利用衍生工具對沖貨幣風險。

增長資產(chǎn)會投向環(huán)球市場。也會相對注重亞太地區(qū)，日本除外，以及已發(fā)展市場。

說白了。

外資保司的強項，是全球配置。

它們熟悉美元債。熟悉全球股票。也熟悉衍生品對沖。

比如美元債本來賺了5%。做完匯率對沖，可能剩4.5%。

對沖不是免費的。

這也是很多人民幣保單，前期收益略低于美元保單的原因。

但外資也有優(yōu)勢。

它們會把匯率管理、資產(chǎn)配置、全球市場經(jīng)驗打包在一起。

能守底線。也能爭取更高收益。

我對外資人民幣保單的看法很明確。

適合能接受全球資產(chǎn)波動的人。不要把它當成純穩(wěn)健人民幣資產(chǎn)。

再看中資。

國壽海外分紅產(chǎn)品的目標資產(chǎn)配置，債券及其他固定收入資產(chǎn)是25%-90%。股票類型資產(chǎn)及其他投資是10%-75%。

中資的第一原則，通常是穩(wěn)。

它不會像外資那樣，把匯率管理講成主要賣點。

它的底氣更多來自人民幣資產(chǎn)、基建資產(chǎn)、政府債券、長期戰(zhàn)略資源。

比如2025年11月，香港特區(qū)政府發(fā)行多幣種數(shù)碼綠色債券。中國人壽海外公司參與全部四個幣種債券認購。合計約24億等值港元。也是中資保險最大認購方。

再看更大的背景。

截至2023年末，中國人壽全集團支持一帶一路建設(shè)存量投資規(guī)模超1200億元。

中國人壽還為一帶一路中國利益海外業(yè)務(wù)提供風險保額超470億元。

這些資產(chǎn)，不是普通公開市場上隨便買的。

需要長期合作。需要信用資源。也需要集團層面的資金能力。

這就是中資保司的底氣。

它不是靠賭匯率。它更偏向拿穩(wěn)健資產(chǎn)和稀缺資源做支撐。

但我也不會神化中資。

中資穩(wěn)，不代表收益一定最高。外資靈活，也不代表風險就失控。

數(shù)據(jù)面前誰也別吹牛。

真正該看的，是匯率對沖成本

接下來進入產(chǎn)品選擇。

我把八家保司拉出來排個隊。

第一個維度，看匯率對沖成本。

怎么判斷？

看同款產(chǎn)品的人民幣IRR和美元IRR差多少。

差值越小，說明人民幣保單沒有因為貨幣轉(zhuǎn)換付出太多代價。

差值越大，說明對沖成本更明顯。

這張表值得你收藏。

看30年IRR數(shù)據(jù)。

永明「星河尊享2」：人民幣IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%。

周大福人壽：人民幣IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%。

安盛「盛利2」：人民幣IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%。

友邦：人民幣IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%。

富衛(wèi)香港：人民幣IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%。

國壽「傲瓏盛世」：人民幣IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

宏利香港：人民幣IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

保誠香港：人民幣IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%。

排名出來你就懂了。

永明星河尊享2很強。它是獨一檔。

人民幣和美元30年IRR完全一致。差值是0。

這意味著什么？

至少從演示表看，它的人民幣客戶沒有明顯承擔額外對沖成本。

保誠的差值是0.65%。這就偏高了。

宏利和國壽是0.51%。也不低。

安盛是0.18%。我認為可控。

這里有一個細節(jié)，很多人不會問。

如果計劃書數(shù)字看起來一樣。但保司對外只公布一個綜合實現(xiàn)率。那內(nèi)部結(jié)算里，可能存在美元保單客戶補貼人民幣保單客戶對沖成本的情況。

我不是說一定發(fā)生。

但這個問題要問。

尤其是保單金額很大時，別只看漂亮的演示IRR。

我自己的態(tài)度很清楚。

只看匯率對沖成本，永明優(yōu)先。安盛也能看。保誠我會謹慎。

2025年市場上也有不少熱門儲蓄險橫評。預期回報率差異很大。宏利、保誠、太平這些產(chǎn)品在不同口徑下都很亮眼。

但那是總回報視角。

人民幣保單還要單獨看貨幣成本。

這個維度不看，容易被總收益帶偏。

復歸紅利和實現(xiàn)率，決定長期到手穩(wěn)不穩(wěn)

第二個維度，看復歸紅利。

復歸紅利是什么？

簡單講，就是派發(fā)后鎖進保額的那部分收益。通常不再回撤。

它不像終期紅利那樣，未來可能波動很大。

復歸紅利占比越高，保單抗跌性越強。長期復利也更穩(wěn)。

看第20年復歸紅利占非保證紅利比例。

太保「世代悅享2」是35%。

永明「星河傳承2」是28%。

富衛(wèi)「盈聚天下」是27%。

保誠是24%。

國壽「傲瓏盛世」是13%。

這個排名也很有意思。

太保在復歸紅利占比上很強。

永明和富衛(wèi)也不錯。

國壽「傲瓏盛世」占比只有13%。這個數(shù)字不算高。

它的優(yōu)勢不在這里。

它更偏向國資背景、人民幣資產(chǎn)資源、分紅實現(xiàn)率穩(wěn)定。

你要用不同尺子看產(chǎn)品。

不能拿一個指標打天下。

第三個維度，看分紅實現(xiàn)率。

這個指標也很重要。

但我提醒一句。

分紅實現(xiàn)率是非保證收益。歷史表現(xiàn)不代表未來。

看公開數(shù)據(jù)。

國壽海外2024年綜合分紅實現(xiàn)率，連續(xù)多年95%+。

友邦2024年綜合分紅實現(xiàn)率是90%-95%。

安盛2024年綜合分紅實現(xiàn)率是85%-95%。

宏利2024年綜合分紅實現(xiàn)率是85%-95%。

保誠分紅險實現(xiàn)率大概在80%左右。

這里我會更偏向國壽和友邦。

國壽穩(wěn)。友邦也穩(wěn)。

安盛和宏利屬于可以接受。但要看具體產(chǎn)品線。

保誠我會更謹慎。不是不能買。是兌現(xiàn)波動更要看清楚。

永明這幾年在市場上也很受關(guān)注。

尤其2025年永明金融香港關(guān)于分紅實現(xiàn)率的披露里，部分旗艦儲蓄險2024年度綜合分紅實現(xiàn)率維持在95%以上。再結(jié)合「星河尊享2」人民幣和美元IRR差值為0。

它在人民幣保單里，確實有很強的辨識度。

我不會說某家公司一定最好。

但我會說，人民幣保單這個細分賽道里，永明的數(shù)據(jù)很漂亮。

五類需求，對應(yīng)五個選擇

講了這么多，最后落到人。

產(chǎn)品沒有脫離需求的好壞。

但選擇可以很明確。

不想折騰匯率，偏穩(wěn)健

看國壽「傲瓏盛世」。

它的國資背景強。人民幣底層資產(chǎn)占比相對高。傲瓏系列分紅實現(xiàn)率也穩(wěn)定。

適合哪類人？

你不追求演示IRR排名第一。你更在意長期穩(wěn)。也更認可中資體系和人民幣資產(chǎn)邏輯。

那國壽可以放進第一梯隊。

但也要接受一個現(xiàn)實。

它的30年人民幣IRR是5.99%。美元IRR是6.50%。差值0.51%。

對沖成本不算低。

我會把它推薦給穩(wěn)健型家庭。不是收益敏感型家庭。

希望人民幣和美元收益一致

看永明「星河尊享2」。

它是目前表里唯一IRR差值為**0%**的產(chǎn)品。

人民幣IRR 6.31%。美元IRR 6.31%。

這個數(shù)據(jù)很干凈。

如果你不想為了人民幣計價犧牲長期收益。

我會優(yōu)先看永明。

只看人民幣保單的匯率成本，永明就是最強。

這句話我說得比較直接。

看重長期提領(lǐng)

看永明「星河2」和安盛「盛利2」。

素材里提到，這兩類產(chǎn)品復歸紅利占比高。5106提領(lǐng)后，賬戶依然持續(xù)增長。

這適合什么人？

教育金。退休現(xiàn)金流。未來定期取錢。

你不是只想放著不動。你希望中途有節(jié)奏地取。

那就要看提領(lǐng)后賬戶會不會塌。

安盛「盛利2」的人民幣IRR是6.32%。美元IRR是6.50%。差值0.18%。

這個對沖成本我能接受。

提領(lǐng)型需求里，永明和安盛都值得看。

看重保證收益，不想承受太多不確定

看太保「世代鑫享」。

它的保證IRR約1.9%。

在香港市場里，這個保證IRR確實很突出。

素材里說是全港獨一檔。這個判斷我認可。

很多人看港險，只盯演示收益。

我反而會問一句。

保證部分有多少？

如果你特別討厭波動。不能接受非保證紅利下調(diào)。

那太保「世代鑫享」更適合你。

保守型資金，我會優(yōu)先看太保。

想兼顧養(yǎng)老社區(qū)資源

看國壽和太保。

它們都有自建養(yǎng)老社區(qū)。

鉆石客戶可享床位折扣。

這個點不是每個人都需要。

但對一些高凈值家庭很實際。

尤其是給父母配置。或者給自己做退休安排。

保險不是只看賬戶數(shù)字。服務(wù)資源也有價值。

不過話說回來。

不要為了養(yǎng)老社區(qū)硬買保單。

保費規(guī)模、床位規(guī)則、入住條件，都要提前問清楚。

哪些人不適合買人民幣港險

我也把不適合的人講清楚。

短期資金，不適合。

三五年內(nèi)可能要用的錢，不適合。

只想買純?nèi)嗣駧殴淌盏娜耍膊贿m合。

特別在意本金隨時靈活取出的人，更要謹慎。

人民幣港險本質(zhì)上還是長期儲蓄分紅保單。

它有跨境屬性。涉及監(jiān)管、外匯、匯率、稅務(wù)、法律適用等差異。

產(chǎn)品選擇也要結(jié)合資產(chǎn)規(guī)模、風險偏好、提取需求來看。

別被一個演示IRR牽著走。

我最后給一個比較直接的判斷。

看匯率成本，永明最強。看保證收益，太保最強。看穩(wěn)健兌現(xiàn)，國壽和友邦更穩(wěn)。看提領(lǐng)功能，永明和安盛更值得研究。

這就是我現(xiàn)在的排序。

不是站隊。

是數(shù)據(jù)排出來的結(jié)果。

大賀說點心里話

人民幣港險不是不能買。關(guān)鍵是別把它當成純?nèi)嗣駧刨Y產(chǎn)。你要先看懂底層，再看成本，最后才看產(chǎn)品演示。

如果你已經(jīng)有具體預算，想知道自己適合哪一類，可以把方案拿來一起算一遍。