你好，我是大賀。

今天聊兩家公司。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，還有安盛「盛利2」。

這篇不是看誰名氣大。也不是只看演示收益。

我更關心一個很現實的問題。

同樣是國際大保司。同樣評級很硬。為什么永明萬年青可以做到第13年，甚至第10年保證回本。安盛盛利2這類產品，保證回本要看到第25年。

這中間差了十幾年。

你45歲買一張養老儲蓄保單。永明可能58歲左右保證回本。安盛可能要等到70歲。

這不是表格上的一行數字。

這是一個退休階段。

截至2026年05月10日，國內養老現金流壓力還在加大。2025年10月的數據里，60歲以上人口已經突破3.1億。養老金替代率大概只有40%左右。

很多家庭開始重新看長期儲蓄。也開始看港險。

但我提醒一句。

別被演示收益迷惑。

短期數據都是噪音。拉到30年看就清楚了。

安盛和永明，做了兩件完全相反的事

過去一年，安盛和永明的動作很有意思。

安盛賣掉了自己的資管公司AXA IM。這個資管平臺規模大概是六七千億美元級別。

永明走了另一條路。它不是收縮資管。它在把自己從傳統保險公司，往資產管理平臺上推。

這兩個動作，表面看是公司戰略。

但放到港險保單里，就不是新聞了。

它會影響分紅。影響回本速度。也影響你未來提錢時的體驗。

我一直說，買香港保險不是買一張宣傳單。是買一家公司的長期投資能力。

分紅險尤其如此。

它不是一年兩年的理財。它是一份幾十年的合同。

時間是最好的照妖鏡。

安盛51億歐元賣掉AXA IM，香港保單會不會受影響？

先看安盛。

安盛把AXA IM賣給了法國巴黎銀行。交易對價是51億歐元。AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。

這不是小修小補。

這是安盛把自己很重要的一塊資管業務切了出去。

交易預計在2025年年中完成。法國巴黎銀行旗下的BNP Paribas Cardif，還計劃投入高達1600億歐元的儲蓄和保險資產。

很多朋友第一反應會緊張。

安盛沒有自己的資管公司了。那香港保單的錢誰來管？分紅會不會出問題？

我的判斷很直接。

短期不用過度擔心。長期要把摩擦成本算進去。

安盛香港本身有220億歐元的投資盤子。配置也不激進。

公開市場固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權占9%。私募股權占3%。現金是0%。其他占6%。

這個組合很安盛。

穩。保守。固定收益打底。

產品設計、資產負債匹配、長期分紅策略，核心權力仍然在安盛手里。不是說AXA IM賣了，香港分紅保單就突然變成沒人管。

但有一個點，我會放在桌面上講。

從自有資管切換到第三方委托，行業里普遍會有摩擦成本。大概是0.3%。

0.3%聽起來不大。

但港險是幾十年的合同。幾十年滾下來，就不是小數。

這也是我對安盛盛利2這類產品的看法。

它不是不能選。

但你要接受它的底層風格。

安盛做的是減法。降低風險。降低波動。回到保險本業。少折騰。少冒險。

這很歐洲舊貴族。

穩是穩。

但代價也清楚。

保證回本慢。長期保證收益薄。進攻性不強。

如果你是極度保守的人。你就是不想要太多波動。你愿意用時間換確定性。安盛可以看。

但如果你想要退休前后現金價值更早站起來。

安盛盛利2不是我的優先選擇。

永明把資管平臺擰到一起，目標很明確

再看永明。

永明的方向剛好相反。

它不是把資管賣掉。它在整合資管。

永明把MFS、SLC、印度資管公司等資源，整合為永明資管，也就是Sun Life Asset Management。

這件事，我覺得比單純發一款新產品更重要。

因為它影響的是整個保單背后的投資大腦。

SLC Fixed Income有超過150年投管經驗。主攻投資級信用。

CRESCENT有30多年投管經驗。主攻私募信貸。

BGO在1911年成立。房地產股權和債權是它的強項。

InfraRed Capital Partners有超過25年投管經驗。偏基建和再生能源。

AAM是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些名字普通客戶不一定熟。

但你要知道，它們不是幾個部門拼在一起做宣傳。

它們本來就是成熟資管機構。

永明的思路很清楚。

保險業務帶來長期資金。資管平臺負責找資產。財富管理連接客戶需求。

三塊放在一起，協同會更強。

這就是永明和安盛最大的差異。

安盛在收縮風險。

永明在強化能力。

我不覺得這兩種路線有絕對對錯。

但放到分紅險上，我會更偏永明。

原因很簡單。

港險分紅險的大部分收益，來自長期投資。你背后的投資能力越強，保單越容易做出更厚的安全墊。

當然，積極不代表一定更好。

資管越強，也要看風控。看久期管理。看信用風險控制。

但從現有動作看，永明是在把這些能力集中起來。不是拆散。

這點我認可。

13年和25年保證回本，差的不是宣傳話術

港險分紅險，很多人只盯著演示收益。

比如6.5%。比如長期復利。比如第幾十年翻幾倍。

這些可以看。

但不能只看。

因為港險80%-90%的收益來自分紅。分紅來自保費再投資。分紅不是保證。

真正能寫進合同的，是保證現金價值。

這時候，保證回本期就很重要。

永明過去30年，分紅一般賬戶給到客戶6%以上的長期復利。它的分紅規模利率，1991年是10.90%。從2023年起穩定在6.25%。

歷史不會騙人。

當然，歷史不等于未來。

但長期歷史能說明一家公司管理分紅賬戶的能力。

再看保證回本期。

友邦、安盛、宏利的王牌產品，普遍在17-18年保證回本。

安盛盛利2、摯匯儲蓄計劃這一類，保證回本期是第25年。

永明萬年青能做到第13年，甚至第10年保證回本。

具體到萬年青星河系列。

星河傳承保證回本期第10年。

星河尊享保證回本期第13年。

這就是客戶能感受到的差異。

你不是在表格里贏了12年。

你是在現實退休規劃里，多了12年彈性。

我給一個明確判斷。

如果你很看重保證回本速度，永明萬年青明顯優于安盛盛利2。

尤其是45歲以后做養老補充的人。

第13年回本和第25年回本，完全不是一個體驗。

前者還能覆蓋退休前后的資金安排。

后者更像給下一階段家庭傳承留錢。

用途不一樣。

60年后保證IRR，永明1.00%，安盛0.23%

再往底層看。

為什么永明能把保證回本做得更快？

這里要講香港RBC監管。

在香港RBC監管體系下，保險公司許諾的每一分錢保證回報，未來都必須100%剛性兌付。

這不是演示。不是口頭承諾。

寫進合同，就要兌付。

保險公司通常會拿約40%保費去買AAA高評級債券。

票面利息5%的債，大概20年滾存到100%本金。

這就是保證回本的底層邏輯。

如果票面利息從5%提高到6%，保證回本速度可能從20年提前到15年。

別小看這1%。

長期資金里，1%非常值錢。

這也是為什么我一直說，短期數據都是噪音。

拉到30年、60年看，差距會自己跳出來。

在60年及以后，萬年青星河尊享II、傳承II的保證IRR達到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

這個差距很硬。

它不靠演示分紅撐場面。

它看的是保證部分。

我的看法也很明確。

如果你買的是長期傳承型保單，我會優先看保證IRR。

非保證分紅當然重要。

但保證部分才是保單安全墊。

永明這次的優勢，就體現在這里。

它不是單純把演示收益做高。

它把一部分能力，轉化成了合同里的保證價值。

這比營銷話術更有分量。

寫在最后：同為AA評級，安盛做減法，永明做加法

最后看評級。

安盛信用評級很強。標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明也很強。S&P AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

兩家公司都不是小公司。

問題不是誰安全，誰不安全。

問題是你要什么。

如果你要極致穩健。你討厭變化。你寧愿犧牲一些回本速度，也想選一個更保守的歐洲大保司。

安盛盛利2可以看。

但我不會把它推薦給特別在意退休現金流的人。

第25年保證回本，太慢。

如果你要更快的保證回本。也看重長期保證IRR。希望保司背后的資管能力更強。

我會優先看永明萬年青星河尊享II或傳承II。

尤其是傳承II。

第10年保證回本，這個指標很有殺傷力。

買香港保險就是買公司。買它的投資能力。也買它穿越周期的紀律。

短期演示可以漂亮。

但30年后還能不能穩住，才是真問題。

時間是最好的照妖鏡。

大賀說點心里話

港險不是看一張表就下單。產品、渠道、繳費方式，都會影響最后結果。你要是真的準備配置，我建議先把方案拆開算一遍，別只看演示收益。