你好，我是大賀。

最近有朋友問我，永明「萬年青·星河尊享/傳承II」和安盛「盛利2」到底怎么選。

這兩款都不是小公司產品。背后也都是AA級別的大保司。但我看完資料后，態度很明確。

如果你看重保證回本速度和長期保證IRR，我會更偏向永明萬年青。

不是因為安盛不好。安盛很穩。也很保守。但永明這次給出來的合同數字，確實更有攻擊性。

截至2026年05月10日，我更關心的不是演示表里那條漂亮曲線。而是合同里寫死的保證部分。這里，永明和安盛差得很明顯。

萬年青回本更快，盛利2更保守

先看最直接的地方。保證回本期。

友邦、安盛、宏利這些大廠的王牌儲蓄分紅產品，普遍在第17-18年左右保證回本。安盛「盛利2」相關方案里，保證回本期更保守。素材里對應的是第25年。

永明「萬年青」不一樣。星河尊享是第13年保證回本。星河傳承是第10年保證回本。

這個差距不是一年兩年。而是十幾年。

我講得直接一點。如果你特別在意合同保證。不想只靠非保證分紅撐門面。那永明這組數字更硬。

這張表里，永明萬年青星河傳承的保證回本期是第10年。星河尊享是第13年。安盛摯匯儲蓄計劃是第25年。

很多人買港險，只盯著演示收益。看見6%左右，覺得大家差不多。這個習慣很危險。

演示是非保證。保證回本是合同責任。兩者不是一個東西。

這也是我一直提醒朋友的地方。別只看演示表。真正能看出保司底氣的，往往是保證現金價值。

這些大動作也會影響保單體驗。包括未來分紅。包括回本速度。也包括你什么時候提錢不難受。

60年后保證IRR，萬年青1.00%，盛利2約0.23%

再看一個更容易被忽略的數字。保證IRR。

在60年及以后，永明「萬年青·星河尊享II/傳承II」的保證IRR達到1.00%。安盛「盛利II·至尊」只有約0.23%。

這不是小數點游戲。這是合同里最能看出資本實力的地方。

2025年香港保監局RBC風險為本資本監管全面落地。這個背景很重要。

在RBC體系下，保險公司承諾的保證回報，未來要剛性兌付。保司每承諾一塊錢保證收益，就要占用資本。保證IRR越高，資本成本越重。

這就不是營銷話術。是保司真金白銀的資本安排。

保險公司通常會拿一部分保費，比如約40%，去配置AAA高評級債券。如果票面利息是5%，大約20年滾到100%本金。這就是保證回本的底層邏輯。

如果同樣風險下，債券收益能從5%做到6%。保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這背后靠什么。靠固收能力。靠久期管理。靠資產負債匹配。靠保司敢不敢把更高的保證寫進合同。

我對這點看得很重。萬年青的秘密，不是演示做得更好看。而是它能給客戶留出更厚的保證安全墊。

資本市場每個數字背后，都是精算假設。不是精算師隨手填的。

永明分紅賬戶，長期6%以上不是一句口號

講到這里，很多人會問。永明憑什么敢這么做。

答案要回到分紅賬戶。

港險儲蓄分紅險，80%-90%的收益來自分紅。也就是你的保費被拿去再投資。背后管資產的人強，客戶能分到的蛋糕就大。

永明過去30年分紅一般賬戶，給到客戶6%以上的長期復利。分紅規模利率在1991年是10.90%。從2023年起，穩定在6.25%。

這類數據不能只看一年。一年好，不代表長期好。一年差，也不能直接判死刑。

我會看30年。看穿越周期。看平滑能力。看它能不能在不同利率環境里穩住分紅。

2025年港險分紅實現率集體披露后，很多人又開始只看實現率。這個也不夠。

安盛2025年公布的35款產品平均分紅實現率約95%。永明28款產品平均約87%。10年以上長期保單里，永明平均約86%。安盛約81%。

短期實現率要看。長期保證IRR也要看。兩者放在一起，判斷才完整。

我的判斷很清楚。買分紅險，本質是在買保司的投資能力。

不是買一張演示表。也不是買一個品牌廣告。更不是買代理人一句“長期肯定不錯”。

幾十年的合同。你要看它有沒有持續找資產的能力。也要看它愿不愿意把利潤留給客戶。

永明把五家資管平臺擰到一起，這事不小

永明這一輪變化，不是簡單換個部門名字。

它正在從傳統保險公司，轉向資產管理和保險并重的平臺。這件事對香港分紅保單有意義。

永明把MFS、SLC、印度資管公司等多家資產管理業務，整合進永明資管。目標很清楚。把保險、資管、財富管理串起來。

這里面有幾塊資產管理能力很值得看。

SLC Fixed Income有超過150年投管經驗。CRESCENT有30多年投管經驗。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners有超過25年投管經驗。AAM也是美國最大投資解決方案平臺之一。

這不是拼名片。資管公司多，也不天然代表保單好。

關鍵在于協同。過去各自為戰，就容易重復建設。研究不共享。風控不共享。項目資源不共享。保險負債端也未必吃得到全部好處。

永明現在要做的，就是把這些能力擰成一股繩。固收。私募信貸。地產。基建。另類信用。都為保險和財富業務服務。

我對這件事的評價偏正面。永明不是只想守著保險本業吃老本。它在強化資產端。

在現在這種市場里，利率、地緣、通脹、AI、人口結構都在變。只靠傳統保險思路，很難長期打出差異。

永明的打法更進取。也更考驗管理層。做得好，客戶能享受到更高回報。做不好，波動也會更明顯。

這點要講清楚。我不是說永明沒有風險。我是說它這條路更有機會。也更符合萬年青產品里那些保證數字。

安盛賣掉AXA IM，是另一種判斷

同一個時間窗口，安盛做了反方向選擇。

安盛賣掉了旗下資管公司AXA IM。買家是法國巴黎銀行。交易對價是51億歐元。AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。

這不是小買賣。這是安盛非常關鍵的一次戰略轉身。

法國巴黎銀行旗下BNP Paribas Cardif，擬投入高達1600億歐元儲蓄和保險資產。交易第三年，預計投資資本回報率超過18%。素材里還提到，合并后資產管理公司總規模達到1500億歐元。

安盛為什么賣。我理解為壯士斷腕。

歐洲監管環境下，同時做保險和資管，資本效率未必高。資管規模看著大。但賺錢效率可能一般。還要占資本。還要承擔風險。

安盛這一步，是把風險壓低。把業務做輕。回到保險本業。

我不覺得這是壞事。但它代表了另一種性格。

安盛更像歐洲舊貴族。穩。謹慎。保守。不想承擔太多資產端波動。也不想讓集團資本被資管拖住。

永明不一樣。永明想把資管變成增長引擎。

這兩家公司用幾千億資金，投了兩張不同的票。一邊做減法。一邊做加法。

放回產品里看。盛利2的保證更保守。萬年青的保證更積極。這不是巧合。

安盛香港220億歐元盤子，短期不用過度擔心

那安盛賣掉AXA IM，會不會影響香港保單。

我不會把它說得很嚇人。短期看，影響沒有那么大。

安盛在香港有220億歐元的投資盤子。配置也比較清楚。

公開市場固定收益57%。上市股票20%。另類債權9%。私募股權3%。現金0%。其他6%。

這些資產不是今天賣資管，明天保單就變臉。產品設計、資產負債匹配、分紅政策，核心權力還在安盛自己手里。

但有一個點，我會提醒你。從自有資管切換到第三方委托，行業普遍會有摩擦成本。素材里給到的參考是約0.3%。

0.3%看著不大。放到幾十年合同里，就不是小數。

這也是為什么我對盛利2的判斷比較克制。它不是不能買。但你要接受它的風格。更穩。更慢。保證更薄。回本等待時間更長。

如果你是極度保守型客戶。只想要大品牌。也不想承受太多資產端動作。安盛可以看。

但如果你在意保證回本。在意長期保證IRR。我不會優先推盛利2。

寫在最后：同為AA評級，我會這樣選

最后回到評級。

安盛信用評級很強。標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P標準普爾AA。A.M.Best貝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

同為大保司。選擇就不是“誰安全誰不安全”。而是你要什么。

你要極致穩健。希望少變化。希望保司動作越少越好。安盛更適合你。

你要更快保證回本。你看重長期保證IRR。你愿意接受更進取的資產管理邏輯。我會優先看永明萬年青。

我的立場很明確。在永明「萬年青·星河尊享/傳承II」和安盛「盛利2」之間，我更偏向萬年青。

理由也很簡單。保證回本更快。長期保證IRR更高。資管整合方向更積極。這些都寫在數字里。

但有一句話要放在最后。港險分紅險不是一兩年的理財。它是幾十年的長期合同。

買香港保險，就是買公司。買它的投資能力。買它穿越周期的能力。也買它愿不愿意把利潤分給客戶。

演示收益可以看。但別讓演示表替你做決定。

大賀說點心里話

如果你已經在看永明或安盛，別急著只比演示收益。把繳費期、保證回本、提取節奏和渠道成本一起算，結果經常不一樣。需要我幫你看方案，可以掃碼后發我“信息差”。