你好，我是大賀。

今天聊宏利「宏摯家族（宏摯傳承 & 宏摯家傳承）」。

這款產品最近被問得很多。原因很直接。2026年1月，宏利新上線了宏摯家傳承。市場最關注的點，是5年繳費，第27年總回報率達6.5%。

這個數字很亮眼。

但我更想提醒一句。分紅險不能只看一張收益演示表。你要往下看。錢最終去哪了才重要。

截至2026年05月10日，我會把它放在兩個問題里看。

一個是，宏摯家傳承的6.5%，在同類里是什么水平。

另一個是，宏利背后那4,599億加元投資資產，到底怎么投。

這兩個問題看明白。你再決定要不要放錢。

宏摯家傳承第27年6.5%，這個數字確實有競爭力

宏利這次推的宏摯家傳承，核心賣點很明確。

5年繳費。第27年總回報率達6.5%。

這里說的是宏摯家傳承GC版本。資料顯示，宏摯家傳承GC第27年總回報率達到6.5%。GC和GS兩個版本，預期回本年期都是6年。

這個回本速度，在港險儲蓄分紅產品里不算慢。

尤其你拿它和同類產品橫向看，優勢會更明顯。宏摯家傳承GC第27年達到6.5%。GS版本第10年回報率4.29%，第20年6.00%。

到了第30年，宏摯家傳承GC退保價值為585%，回報率6.50%。第40年退保價值為1099%，回報率還是6.50%。

我對這個產品的判斷比較明確。

如果你看的是中長期美元資產。宏摯家傳承值得放進候選名單。

它不是短炒產品。也不適合兩三年就想拿錢走的人。分紅險的底層邏輯，本來就不是短期沖刺。

宏摯傳承和宏摯家傳承，定位也不太一樣。

宏摯傳承更偏前期高回報和靈活提取。留學、置業、創業這類用錢節點，可以拿它做安排。

宏摯家傳承更偏中后期增值和傳承。養老儲備、家庭資產隔離、下一代財富安排，會更貼合。

我不會把它講成一款萬能產品。

短期資金別放。現金流緊的人也別硬上。

但如果這筆錢本來就準備長期放。你又在比較港險儲蓄分紅類產品。宏摯家傳承的第27年6.5%，確實有分量。

不過，有一句話要放前面。

分紅不是許愿，是算出來的。

演示收益好看，只是第一層。真正要看宏利有沒有能力長期支持這個演示。

我們換個角度看。看公司。

一張保單能走多遠，要看宏利本身走得穩不穩

宏利2025年的業績，整體是強的。

集團總資產達到10,254億加元。這個體量，本身就是保險公司長期經營能力的一部分。

2025年，宏利APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。新造業務價值上升18%。

全年核心ROE為16.5%。第四季核心ROE為17.1%。第四季LICAT比率為136%。2025年的匯回資金達到64億加元。

宏利還宣布普通股股息上調10.2%。

這些數字放在一起看。不是單點漂亮。是經營、資本、盈利都在往上走。

保險產品和基金不一樣。

基金你可能三個月看一次凈值。保險要看幾十年。公司能不能持續經營。能不能穿越周期。這個很關鍵。

宏利香港目前服務超過260萬港澳客戶。

我看這種長期儲蓄險，會先問一個問題。

這家公司有沒有足夠大的資產盤子。有沒有足夠穩定的現金流。有沒有持續創造新業務的能力。

宏利2025年的答案，至少是合格以上。

2018到2025，宏利不是一年突然沖上來

有些公司一年數據好看。下一年就掉下去。

這種我會謹慎。

宏利這組數據，我更看重的是時間長度。2018到2025，拉長七年看，趨勢比較清楚。

宏利集團新業務價值，2018年是17億加元。2025年達到35億加元。

核心盈利，2018年是56億加元。2025年達到75億加元。

新業務年化保費，2018年是55億加元。2025年達到97億加元。

2025年全年核心盈利錄得75億加元。折合人民幣約381.47億元。

核心EPS為4.21加元，較2024年上升8%。

我會把這類數據理解為“經營底盤”。它不直接等于你的保單收益。這個要分清。

但它會影響公司分紅能力的穩定性。也會影響市場對公司長期償付和經營質量的判斷。

這就是底層邏輯。

宏摯家傳承不是獨立飄在空中的一張計劃書。它背后是宏利的資產負債管理能力。也是宏利這幾年新業務持續增長的結果。

我比較不喜歡只拿一年收益演示說事。

七年數據更接近真相。

香港市場貢獻近四成，宏利這次不是靠概念撐場

港險產品要看香港市場。

這個很現實。產品在香港賣。客戶服務在香港落地。監管環境、銷售能力、品牌口碑，也都在香港體現。

2025年，亞洲市場，也就是以香港為核心的板塊，核心盈利達到29.69億加元，占集團39.5%。

香港市場占據集團近四成的新業務價值。

這不是邊緣市場。是核心引擎。

再看香港本地數據。

香港宏利2025年新業務價值達到10億美元。核心盈利達到11億美元。年化保費達到20億美元，刷新歷史紀錄。

香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道的標準保費排名中，以61億港幣穩居市場二甲。

經紀渠道標準保費業績同比勁增93%。

這個增速很猛。

我對這組數據的看法也很直接。

宏利香港不是靠一個產品吃紅利。它在香港市場的基本盤已經很厚。

宏摯傳承能成為市場上討論度很高的產品，不是偶然。宏摯家傳承繼續補中后期傳承和增值，也順著宏利香港的強勢周期。

不過，強公司不等于所有人都適合買。

你要看的是自己的資金屬性。

如果你需要的是短期流動性。比如一年后買房。兩年后創業。或者家庭現金流本來就緊。

我不建議你用長期分紅險去解決短期問題。

這類產品更適合長期、穩定、可規劃的錢。

4599億加元怎么投，才是6.5%背后的重點

現在進入我最關心的部分。

宏利的錢到底投在哪。

截至2025年12月31日，宏利總投資資產高達4,599億加元，同比提升4%。

其中，**77.5%**的投資資產為固定收益資產。

這個配置很有意思。

股票能跌50%。債券能漲多少？這個問題聽起來像玩笑。但對保險公司很重要。

保險公司的錢不是用來搏短線的。它要匹配長期負債。要穩定。要現金流。要穿越利率周期。

宏利選擇大比例固收。說白了，就是不把保單利益建立在高波動資產上。

地域分布也值得看。

約**40%**資產投在美國。**27%**在加拿大。**22%**在亞洲及其他地區。**10%**在歐洲。

我喜歡這種配置。

不是因為它收益一定最高。是因為它不押單一地區。也不押單一市場。

港險分紅，很多人只盯著演示回報。這個習慣不好。

分紅來源端，最終還是投資收益、利差、死差、費差等綜合因素。投資端越穩，分紅兌現的壓力越小。

宏利多元債券及私募債券占總投資資產的58%，規模達到2,659億加元，同比增加56億加元。

這就很清楚了。

宏利不是把錢主要拿去賭股票彈性。它把大頭放在債券和私募債上。再用全球地域配置做分散。

2025年還有一個值得留意的背景。

宏利全球財富與資產管理業務核心盈利增長14%。機構資產管理業務2025年凈流入74億加元。

資管能力，對分紅險很重要。

它不直接承諾你的分紅。可它決定了公司有沒有能力在不同資產之間調倉。有沒有能力找到長期收益來源。

另外，宏利收購了美國私募信貸管理公司Comvest Credit Partners 75%股權。收購日資產管理規模達175億加元。

這說明宏利在擴張私募信貸能力。

我對這件事的判斷是偏正面的。

私募信貸能增厚長期收益來源。但它也考驗風控。保險公司做這類資產，不能只看收益票息。更要看信用質量和分散度。

宏利目前的組合，并不是激進打法。

它更像是用固收打底。用多元資產做增強。這個路子，和長期分紅險比較匹配。

96%投資級債券，是宏摯家族最該看的安全墊

再往下拆一層。

宏利的債務證券及私募債券中，**96%**為投資級評級。**70%**的債券評級達到A級及以上。

這兩個數字，我會重點看。

投資級和投機級差一個字，差十條命。

分紅險的長期穩定性，不怕收益沒那么刺激。怕的是資產質量下沉。怕的是信用風險集中爆發。

宏利這部分債券組合，結構比較防御。

債券配置里，政府及機構占33%。公共設施占17%。非周期性消費品占9%。工業占9%。能源占7%。銀行業占5%。房地產相關占5%。

其他還有周期性消費品4%，其他金融服務3%，基礎材料2%，保險2%，通訊1%，按揭抵押債券1%。

政府及機構債券，就是組合里的壓艙石。

公共設施、非周期性消費、能源這些行業，也偏剛需。現金流通常更穩。抗波動能力更強。

金融和地產相關有配置。但占比沒有過度集中。

這一點我比較認可。

很多風險不是來自“有配置”。而是來自“配置太重”。宏利這里沒有把某個高波動行業壓得太滿。

再看評級。

投資級別債券占比96%。A級39%，AA級24%，BBB級26%，AAA級7%。

優質證券化資產中，**70%**的資產質量達到A及以上等級。

波動較高的證券化資產，僅占總資產的0.5%，合計20億加元，其中**95%**為A及以上等級。

這一段看起來有點枯燥。

但買分紅險，最該看的就是這些枯燥數字。

因為它決定了一個問題。

這家公司有沒有能力長期、穩穩地賺錢。

宏利「宏摯家族」的產品設計，確實有特色。宏摯傳承偏前期靈活。宏摯家傳承偏中后期傳承。組合起來，覆蓋了家庭財富管理里的不同階段。

但我不建議你只因為“第27年6.5%”就下決定。

這個數字要和三個條件一起看。

第一，你的錢能不能長期放。

第二，你能不能接受分紅類產品存在非保證部分。

第三，你是否認可宏利這套固收為主、全球分散、投資級債券打底的資產配置。

如果這三個答案都是肯定的。宏摯家傳承可以認真看。

如果你只想短期回本。或者期待每年確定拿到演示里的全部數字。那就不合適。

我的最終判斷很明確。

長期美元資產配置，宏摯家族值得看。短期周轉資金，不要碰。

宏摯家傳承的優勢，在中后期。不是前三五年的刺激感。

它適合有長期規劃的家庭。尤其是已經在做教育金、養老金、家族傳承安排的人。

它不適合現金流緊張的人。也不適合把保險當理財短線工具的人。

分紅險買錯，很多時候不是產品錯。是資金周期錯。

大賀說點心里話

如果你已經在比較宏摯家族、友邦、保誠、安盛這些港險儲蓄產品，別只拿演示收益互相比。買法、渠道、繳費結構，都會影響最后體驗。想把這些信息差看清楚，可以加我聊聊。