你好，我是大賀。

今天是2026年05月10日。這篇我們聊萬通的**「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」**。

最近IUL被問得很多。一個原因，是2026年2月宏利新加坡簽出一張3億美元IUL保單。約合人民幣21億。這個數字很夸張。也刷新了吉尼斯紀錄。

但我不想只講熱鬧。

富豪為什么會用IUL。不是因為它聽起來新。也不是因為它演示收益高。更核心的原因是，它同時解決了兩個問題。

一個是高杠桿傳承。一個是資產繼續增長。

家族資產不是數字，是責任。傳承這件事，越早規劃越從容。

IUL的錢到底去了哪：95%買債券，5%買期權

很多人看IUL，第一眼會被“掛鉤指數”吸引。

標普500。納斯達克100。黃金指數。

聽起來像投資產品。

但它不是基金。也不是直接拿你的錢去炒指數。

IUL的底層結構很關鍵。保費進入保單后，先扣除前期成本。剩下的凈保費，主要拿去買美債。然后用美債每年產生的利息，去買標普500等指數的看漲期權。

通俗講，就是本金買債券，利息買期權。

素材里這張圖講得很直觀。大致是95%買債券，5%買期權。這里的5%，可以理解為相當于債券利息拿去參與期權。

這就是IUL最核心的設計。

下方有保底。上方有封頂。

指數跌了，期權可能歸零。保單還有保底邏輯。指數漲了，期權收益可以進來。用來推高賬戶價值。也可以抵扣保單成本。

我對IUL的判斷很明確。

它不是給普通家庭做短期理財的。它是高凈值家庭做傳承杠桿的工具。

你拿它和存款比。會看偏。

你拿它和純基金比。也會看偏。

它真正的位置，是財富傳承工具箱里的一把工具。保單是傳承工具箱里最安靜的那把。但安靜，不代表簡單。

同樣是壽險，WOL、UL、IUL、VUL差別很大

壽險行業的演變，大概是這條線。

定期壽險。終身壽險。萬能壽險。再到IUL。

不同產品，核心都是身故保額。但區別在于，現金價值怎么長。保單背后的投資邏輯是什么。

終身壽險，也就是WOL。典型投資策略是30%股票+70%債券。投資演示收益大約4.75%-5.5%。它的身故杠桿通常能達到5倍以上。

傳統萬能壽險UL更保守。典型策略是99%債券。投資演示收益大約3.5%-4.5%。

IUL的典型策略，是掛鉤100% S&P500。投資演示收益大約6.1%-7.25%。

VUL覆蓋股票、債券、基金。演示收益區間是2%-6%。它更依賴賬戶管理能力。

這里我會把話說直一點。

特別保守的人，我更建議看終身壽險。

終身壽險的確定性更強。它沒那么刺激。也沒那么多指數假設。你要的是穩穩留一筆錢給下一代。它很合適。

但IUL補的是另一塊空。

它不是只追求穩。它還想保留成長性。市場上行的時候，賬戶價值能跟著動。身故杠桿也更高。

高凈值人群要的不是收益，是確定性。這里的確定性，不只是收益確定。還包括一件事。

該傳的時候，錢能到。結構能穩。成本能看懂。

萬通APEX賬戶怎么搭：1個固定賬戶+3個指數賬戶

回到萬通APEX。

它的賬戶結構是1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶。標普500 Plus。納斯達克100 Plus。標普高盛黃金超額回報。

固定賬戶的保證最低派息率是1.50%。

標普500 PLUS賬戶，上限率10.00%，保證績效乘數112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率10.00%，保證績效乘數115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率15.00%，保證績效乘數100%。

這些數字怎么看？

不要只看上限率。也不要只看乘數。

上限率決定你最多能拿到多少指數收益。乘數決定計算收益時怎么放大。兩者要放在一起看。

比如標普500 PLUS，上限率是10.00%，保證績效乘數是112%。納斯達克100 PLUS，上限率同樣是10.00%，乘數更高，是115%。

這套設計的意思是，APEX不是單純做一個固定賬戶。它是想把壽險杠桿和指數參與結合起來。

我認可這個方向。

但我也有保留。

IUL的優勢不是“穩賺更高”。優勢是用保單結構參與指數上行。

這句話很重要。

你要買的是財富傳承工具。不是買一張收益承諾書。

有錢不等于會傳。大額家庭做保單，最怕把工具用錯。短期資金放進IUL，我不建議。流動性要求很高的錢，也別放。

費用是明著收的，這一點反而要認真看

IUL還有一個特點。費用寫得比較明。

很多傳統壽險的費用，是內嵌在產品里。你看不到每一項怎么扣。IUL不一樣。它會把費用項目列出來。

APEX這類IUL，主要有幾類費用。

保費行政費用。大約6%。

退保費用。持有15年內退保，會有對應費用。

保險成本。每月從賬戶里扣。保額越高。賬戶價值越低。保險公司承擔的風險越大。成本也越值得關注。

一般行政費用。屬于日常運營管理費用。

賬戶價值費用。萬通APEX這里是1.2%。

我喜歡費用透明。因為透明才有討論空間。

但透明不代表便宜。

IUL不是低成本工具。它靠的是結構效率，不是靠費用低取勝。

這一點要講清楚。

你不能只看演示派息率。還要看扣費后的凈回報。還要看賬戶價值費用。還要看前期退保成本。

對高凈值家庭來說，費用不是最怕的。最怕的是費用看不懂。更怕的是拿短錢買長工具。

IUL一定要用長期資金。

十年八年內可能要動的錢。別碰。

同一張APEX保單，三種情景差別很大

我們看一個計劃書示例。

40歲男性。標準非吸煙者SN。居住地A+。躉交保費467,555美元。投保保額500萬美元。

這個杠桿很明顯。

不到50萬美元的躉交保費，對應500萬美元身故保障。這里看的不是短期回本?？吹氖莻鞒懈軛U。

三種情景，很值得看。

悲觀情景。指數派息率是0%。到第30年，退保價值歸零。

這個情況必須講。

IUL有保底設計。但保單也有持續成本。長期沒有指數收益，成本還在扣。賬戶就會承壓。

這不是小字問題。是IUL機制本身的一部分。

預期情景。派息率約7.73%。第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。IRR維持在4%-5%。

這個情景下，身故保障終身維持500萬美元。

樂觀情景。派息率約11.20%。身故保障從第30年523萬美元，一路增長。到120歲約5.96億美元。

這里我會怎么判斷？

我不會按樂觀情景做決策。

樂觀情景可以看。它說明上行空間。但真正做家族傳承規劃，我會盯預期情景和悲觀情景。

預期情景能不能接受。悲觀情景會不會傷到家庭現金流。這個更關鍵。

高凈值家庭買IUL，最不該做的事，就是只拿最高演示給自己信心。

你要問的是：

這筆錢能不能長期不動。保單成本能不能長期承受。傳承目標是不是明確。受益人安排是不是清楚。

這幾個問題答不上來。產品再好，也不該急著上。

APEX放在香港、新加坡、百慕大里，位置不差

再看橫向對比。

萬通APEX在標普500賬戶里，演示派息率是7.73%。扣費后凈回報率是6.53%。

納斯達克100賬戶，演示派息率是8.4%。扣費后凈回報率是7.2%。

標普高盛黃金賬戶，演示派息率是6.8%。

單看參數，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品里，確實有競爭力。尤其是乘數和扣費后凈回報率，拿出來不難看。

但我不會說它一定壓過所有市場。

新加坡IUL市場更成熟。主流保險公司包括宏利、全美、永明、大東方等。產品體系更完整?？蛇x方案也更多。

香港IUL是這兩年才真正開始起步。2025年萬通、富衛、永明等公司，成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

這意味著什么？

想買香港身份和香港保單體系，APEX值得重點看。

只追求IUL成熟度和選擇面，我會優先比較新加坡。

這是我的真實判斷。

香港強在分紅儲蓄險。IUL還在早期階段。APEX是一個有代表性的開始。但早期市場，也意味著后續產品迭代還會繼續。

不要因為它是香港IUL，就自動加分。也不要因為它新，就自動否定。

看機制?？促M用?？辞榫??？茨阕约旱膫鞒心繕恕?/p>

寫在最后：APEX適合誰，不適合誰

最后回到適合人群。

IUL不是大眾型產品。

香港IUL對專業投資者要求很高。需要持有800萬港幣以上的流動資產。

新加坡IUL的專業投資者資質更靈活。滿足任一條件即可。個人凈資產超200萬新元?；蚪鹑谫Y產扣除負債后超100萬新元?；蜻^去12個月個人收入不低于30萬新元。

再看市場背景。中國內地保險發展約30年。香港約170年。新加坡約115年。百慕大約130年。

這幾個市場，各有分工。

內地更適合基礎保障和人民幣配置。香港在分紅儲蓄險上很強。新加坡和百慕大，在IUL、VUL、PPLI這些高凈值工具上更成熟。

對萬通APEX，我的態度很清楚。

有明確財富傳承需求，資金能長期不動，又符合專業投資者門檻，可以重點研究。

只想做短期理財，或者看中第幾年回本，不適合。

非常保守，只要確定收益的人，終身壽險更合適。

IUL本質上是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。它不是單純壽險。也不是普通投資賬戶。

它補的是一塊空。

高杠桿傳承。市場上行參與。費用透明。結構長期。

但它也有代價。

成本不低。假設很重要。市場長期低迷時，賬戶會承壓。

我不反對高凈值家庭配置IUL。相反，我認為它在傳承工具箱里很有價值。

只是這類工具，不能只看演示。更不能只聽故事。

看懂機制，再談配置。

大賀說點心里話

如果你正在比較香港、新加坡或百慕大的IUL，別急著看哪張計劃書數字更高。先把地區、資質、費用和傳承目標放在一起看。這里面真正拉開差距的，往往是信息差和方案細節。