你好，我是大賀。

今天聊保誠。

準確說，是聊保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃最近被重新翻出來的一組長期數據。

截至2026年05月10日，這組數據在港險圈討論度很高。原因也簡單。保誠在2026年4月1日，更新了20年以上老保單的平均IRR。還預告了2026年的分紅實現率。

這事不只是保誠自己的事。

這兩年內地客戶又開始大量關注香港保險。2025年上半年，內地訪客新造保單保費達到298億港元。同比約6.5%。全年有望突破600億港元。

人多了。問題也多了。

小紅書、雪球上又開始吵。“香港保險是不是騙局”。“分紅實現率到底能不能信”。“當年保誠雋升被罵，是不是說明港險不靠譜”。

這些問題，不能靠情緒回答。

咱們掰開了揉碎了說。

1997、2008、2020，一張保單穿過了多少場危機

看分紅險，我一直有個習慣。

不要只盯一年。

一年好，不代表真穩。一年差，也不代表徹底不行。

保險不是基金周報。也不是短炒賬戶。它本來就是二三十年，甚至終身的錢。

一張已經跑了20年以上的老保單，經歷過什么？

1997年亞洲金融風暴。2001年“911”事件。2008年全球金融海嘯。2010年歐債危機。2020年以來的新冠疫情和經濟震蕩。

這些都不是小波動。

放在投資市場里，都是能讓很多資產重新定價的大周期。

我看這類長期分紅數據，最關心的不是某一年有沒有漂亮。

我更關心它穿過這些周期之后，還剩下什么。

IRR衡量的是整個旅程的終點。不是途中某一站的速度。

這句話很重要。

你跑馬拉松，不能只看第8公里誰沖得快。最后成績才說明問題。

保單也一樣。

分紅險的價值，不在某一年截圖里。它在很長時間里慢慢攤開。時間本身，就是最嚴格的試金石。

這也是為什么保誠這次公布20年實際平均總IRR，會引起這么多討論。

不是數據本身神奇。

而是它敢把長周期結果擺出來。

24年前整付的50000港元，后來長成了什么樣

先看一張老保單。

「匯J保」港元整付2002年分紅組別。被保險人是35歲男性非吸煙。整付保費50,000港元。

這張保單跑了24年。

實際平均年化IRR達到8.6%。24年總回報率達到724%。

數據擺這兒。

這類數據，我不會把它說成“未來也一定這樣”。

那是銷售話術。

但它至少說明一件事。

保誠早年的一些分紅計劃，在真實市場里，確實跑出了非常強的長期結果。

再看另外兩組。

「子女培育」計劃過去33年，平均IRR達到6.8%。

「理想人生」過去30年，IRR達到6%。

這幾個數字放在一起，就不是單點運氣了。

我幫你翻譯一下。

長期分紅險真正要看的，不是前幾年現金價值有多好看。也不是銷售計劃書里第10年、第15年畫得多順。

你要看它有沒有能力在20年、30年后，把復利真的兌現出來。

長期穩，才是真的穩。

這也是為什么市場上會有人說，保誠回來了。保誠終于要翻身了。

這話我得打個問號。

“翻身”這個詞有點情緒化。保誠不是突然從差變好。它的問題和優勢，一直都很鮮明。

它的爭議在中途體驗。

它的強項在長期結果。

這兩件事要分開看。

2015到2019年的雋S風波，真正該復盤什么

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現金價值比率大致在86%到94%。沒有達到當初演示的100%。

再加一個問題。

產品本身回本周期偏長。

五年繳費。要等到第八到第十年才回本。

這兩個點疊在一起，客戶體驗確實不好。

這事不能洗。

我也不建議把當年的客戶情緒，簡單說成“不懂長期”。

人家拿著計劃書買。結果中途看到的數字不如預期。心里不舒服，很正常。

從結果看，那批保單并不是虧損。

但對大多數人來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，感受上沒有本質區別。

這就是現實。

不過后來很多討論慢慢偏了。

大家反復盯著一個指標。

分紅實現率。

它的公式是：

紅利實現率 = 當年實際派發的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額

客戶收益率的計算，也不是只看紅利實現率。

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）× 70% × 紅利實現率

分紅實現率有沒有用？

有用。

但它不是全部。

它只是某一年、某一批保單的年度截圖。它能告訴你當年派發有沒有達到演示。它不能告訴你整張保單跑完后，最后拿多少錢。

這就是它的局限。

別被銷售話術繞暈了。也別被反向情緒繞暈了。

有些人拿一年的分紅實現率，就給一家百年險企蓋棺定論。

我不認這個判斷。

保險是長跑。

你用一個年度截圖，去判斷一場長跑比賽。眼光太短。

但反過來，也別拿20年好數據，去掩蓋前期體驗差。

雋S那段爭議，給我的提醒很直接。

保誠這類產品，不適合短期資金。

前期回本慢。中途波動有可能明顯。你要是8年、10年內可能要用錢，我不會優先推這類產品。

保誠把20年IRR攤開，11款老保單表現如何

這次真正有分量的地方，在這里。

2026年4月1日，保誠在官網更新了20年以上老保單的平均IRR。還預告了2026年的分紅實現率。

更關鍵的是，保誠是市場上唯一一家直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

這句話分量不輕。

香港保險公司有很多。公開分紅實現率的也不少。近年監管也在推動透明度。2025年10月，香港保監局針對分紅保單信息披露透明度展開新一輪市場咨詢。方向是要求險企披露至少15年以上的分紅實現率數據。

但保誠這次拿出來的，不只是15年。

是20年以上實際平均總IRR。

這就更硬。

看幾組數字。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列，第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

「子女培育」多儲蓄計劃，20年IRR為6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃，20年IRR為5.58%。

表中最低的是**「進寶」儲蓄計劃系列**，20年IRR為4.67%。

這里要講清楚。

我不會說每一款都很好。

你看表里，最高和最低差距很明顯。8.30%和4.67%，不是一個量級。

這說明什么？

同一家保司，不同產品，不同年代，不同資產策略，結果也會有差異。

不要一聽“保誠”兩個字，就自動等于高收益。

也不要一聽當年雋S爭議，就把所有保誠產品都打死。

這兩種判斷都太粗。

我會更認同一個樸素結論。

敢于展示長期數據，本身就是一種篩選。

因為時間拉長到20年、30年后，很多東西藏不住。

投資能力藏不住。分紅機制藏不住。資產配置的質量也藏不住。

短期可以靠行情。長期不行。

雋富(EGC)往前走30年，復利會長成什么樣

歷史成績有參考價值。

但買保險的人，關心的是今天買的東西未來怎么樣。

這里可以看雋富(EGC)的案例。

美元5年繳。2022分紅組別。總保費10萬美元。簽發年齡1歲。

PY3時，預期現金價值是31,010。2026公布現金價值是32,560。總現金價值比率105%。

PY4時，預期是49,280。實際是52,240。總現金價值比率106%。

往后看。

PY30總現金價值比率115%。對應IRR 6.2%。

ANB101時，總現金價值比率115%。對應IRR 7.2%。

這張圖要分兩層看。

第一層，是短期執行情況。

PY3和PY4都超過預期。這個表現不錯。近五年承保的雋F、雋T等產品，也出現了連續兩年甚至五年總現金價值比率達到100%甚至105%以上的情況。

這說明近年的分紅執行，確實在修復信心。

第二層，是長期目標。

內部回報率會把投入保費、期間分紅、最終現金價值全部納入計算。最后折算成年化復利收益率。

這個數字，比單年分紅實現率更接近你的真實體驗。

我的判斷很直接。

你買這類產品，就不要拿3年、5年的眼光看。

它不是短期理財。

它的核心問題只有一個。

跨過幾十年后，最后總回報是多少。

要是你本來準備給孩子做長期教育金、婚嫁金、養老傳承。這類結構才有討論價值。

要是你只是想放幾年。等著隨時取。

別碰。

保誠的底座：評級、系統重要性和全球資產配置

長期復利從哪里來？

不是一句“百年品牌”就夠了。

安全也不是口號。

要看資質。看架構。看資產怎么放。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

同時，保誠是香港保險業監管局認定的兩家“大到不能倒”的保險公司之一。也就是“具系統重要性的保險人”。

香港有160多家保險公司。

能拿到這個身份，不是靠廣告。

再看投資能力。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。它還和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構建立長期合作。

這意味著什么？

它不是只買點債券，靠利差過日子。

它的資產配置更全球化。權益類和另類資產的占比也更高。

這點有好處。也有代價。

好處是長期復利空間更大。

代價是中短期波動會更明顯。

這也是保誠爭議的根源之一。

它不是那種追求每一年都特別平滑的產品。

你看截至2024年12月31日的分紅保單基金組合。

美元基金里，淺橙色占38%，青綠色占28%，普通股占15%，投資級債券占8%，其他股票占**3%**等。

港元基金里，青綠色占42%，淺橙色占36%，政府債券占17%，其他占5%。

貨幣組合也值得看。

人民幣基金里，人民幣占77%，美元占9%，其他貨幣占7%，歐元占5%，港元占2%。

美元基金里，美元占75%。其他貨幣占12%。歐元占7%。日元占4%。港元和人民幣各占1%。

地區組合也很清楚。

美元基金，美國占66%，亞太（日本除外）占24%，歐洲占9%，其他占1%。

港元基金，亞太（日本除外）占51%，美國占41%，歐洲占8%。

我對這套底座的評價比較明確。

保誠適合追求長期復利的人。

但它不適合特別怕波動的人。

有些家庭只想要現金價值每年穩穩往上。中途不要難受。那保誠未必是最舒服的選擇。

有些家庭資金周期很長。20年不動。30年不動。甚至做跨代安排。那保誠這類配置就有意義。

這不是最好不好。

是資金屬性能不能匹配。

寫在最后：20年以上的錢，才撐得起這場長跑

保誠這次亮出20年IRR數據，我的態度很清楚。

這組數據值得看。

它不是萬能答案。也不能抹掉當年雋S的客戶體驗問題。

但它給了我們一個更完整的視角。

分紅實現率要看。

總現金價值比率要看。

長期IRR更要看。

尤其是20年以上已經發生的IRR。這個比演示數字更硬。

我不建議用短期情緒評價保誠。

也不建議用長期成績掩蓋短期波動。

20年以內可能要用的錢，我不會優先放這類產品。

這點不用含糊。

要買保誠這類分紅計劃，前提很明確。

錢要長期。心態要能扛波動。目標要放在20年以后。

養老。子女長期儲備。家族傳承。這樣的場景更合適。

如果你手里的錢三五年要周轉。或者看到現金價值低于演示就睡不著。那就換別的配置。

選擇愿意、也有能力呈現長期真實結果的產品，是對長期主義更踏實的回應。

但長期主義不是喊口號。

它要求你真的有長期資金。

大賀說點心里話

港險最怕的不是產品復雜。是你還沒看懂資金周期，就被收益數字推著走。如果你想看清楚不同渠道、不同產品、不同繳費方案到底差在哪，可以加我聊聊。