你好，我是大賀。

今天聊兩家公司。一個是安盛。一個是永明。

產品上，主要看永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，以及**安盛「盛利2」**這一類分紅儲蓄產品。

這件事挺有意思。

安盛把自己的資管公司賣了。永明反過來，把資管業務整合得更重。

兩家都是大保司。信用評級都很硬?？伤鼈儗ξ磥淼呐袛?，完全不一樣。

這事不是財經八卦。

它會慢慢寫進你的保單里。影響分紅。影響回本。也影響以后提錢的體驗。

安盛為什么賣掉接近8500億歐元的AXA IM

安盛這次動作很大。

它把AXA Investment Managers，也就是AXA IM，賣給了法國巴黎銀行。交易價格是51億歐元。

AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。

這個體量，不是小修小補。是安盛把一個很核心的資管平臺，直接交出去了。

法國巴黎銀行這邊也不是隨便接盤。

BNP Paribas Cardif擬投入高達1600億歐元的儲蓄和保險資產。交易整合后，材料里寫到資產管理公司總規模達到1500億歐元。交易第三年，預計投資資本回報率超過18%。

這說明什么？

不是AXA IM沒人要。也不是它突然不值錢。

恰恰相反。這個資產還有價值。

只是站在安盛自己的賬本上，它不想繼續扛這個復雜度了。

我對這件事的判斷很明確。

安盛這一步，是壯士斷腕。

它不是沒能力做資管。它是不想在當前環境里，把保險和資管都扛在自己身上。

說實話，這事兒沒那么簡單。

一家保險集團，越大越怕資本占用。尤其歐洲監管環境下，保險業務和資管業務疊在一起，看起來規模很漂亮。但賺錢效率未必好看。

這就像一個人背著很多包。包里都有東西?？勺哌h路的時候，最重要不是包多。是能不能走得穩。

安盛保單會不會馬上受影響

很多人最關心這個問題。

安盛賣了AXA IM。那我手上的安盛港險保單，還能不能按原節奏走？

我的看法是。

短期不用慌。長期要把摩擦成本算進去。

安盛在香港還有220億歐元的投資盤子。

配置結構也比較清楚。公開市場固定收益57%。上市股票20%。另類債權9%。私募股權3%?，F金0%。其他6%。

這些資產不是今天賣資管，明天保單就換劇本。

保險公司的資產負債匹配，也不是拍腦袋。產品設計、保證利益、分紅平滑，都有一整套機制。

交易預計在2025年年中完成。現在是2026年05月10日。這件事已經不是“將來會不會發生”的新聞。它更像一個新階段的開始。

真正要看的，是安盛未來怎么管理長期資產。

從自有資管切換到第三方委托，行業里普遍會有摩擦成本。大概0.3%。

0.3%聽起來不大。

但分紅險是幾十年的合同。時間一拉長，差距就會被放大。

站在你的角度想。你不需要因為這件事立刻否定安盛。沒必要。

但你也不能完全當它沒發生。

盛利2這類產品，我會更適合推薦給喜歡穩、能接受慢回本的人。

你要的是少折騰。少變化。公司風格保守。那安盛仍然有它的位置。

你要的是更快回本。更厚的保證利益。那就不能只看品牌名氣。

安盛做減法，永明做加法

安盛賣掉了規模六七千億美元級別的資管公司AXA IM。

永明做了相反的事。

永明正在從一家傳統保險公司，轉向資產管理和保險并重的平臺。

這背后是兩種性格。

安盛像歐洲舊貴族。做減法。把風險降下來。把資本壓力降下來。保險本業穩穩做。

永明更像北美打法。它不甘心只做保險。它想把長期保險資金、資管能力、財富業務放到一張桌上。

我更直白一點說。

安盛在減負。永明在加杠桿式整合能力。

這里的杠桿，不是說它亂冒險。是說它想讓資管能力放大保險業務的效率。

這幾年環境變化很快。

2025年10月，美聯儲再次降息25個基點。聯邦基金利率目標區間下調到3.75%-4.00%。全球重新進入降息周期。

降息周期下，固收資產的新增收益會承壓。

保司之間的差距，會更明顯。

誰能找到更好的債。誰能控制久期。誰能拿到更穩的另類信用。誰能讓分紅賬戶平滑得住。

這些東西，最后都會落到客戶手里。

還有一個背景。

香港保監局在2025年7月1日實施分紅演示利率上限新規。非港元、美元保單演示利率上限從7%下調到6.5%。

演示利率都被壓到同一個天花板附近后，表面數字會越來越像。

這時我會更看重底層能力。

買港險，不是買一張漂亮演示表。是買一家公司的長期投資能力。

這句話我說得重一點。因為很多人真的只看第一頁數字。

永明把全球投資大腦擰到一起

永明這次整合，不是發個口號。

它把MFS、SLC、印度資管公司等多家頂級資管平臺，整合為永明資管，也就是Sun Life Asset Management。

這件事的重點，不是名字變了。

重點是資源要合并。研究要共享。信用風控要打通。項目、募資、久期管理，也要更協同。

SLC Management下面，也不是一兩支團隊。

SLC Fixed Income擁有超過150年投管經驗。CRESCENT有30多年投管經驗。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners投管經驗超過25年。AAM也是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些機構各自很強。

過去可能更像不同部門。互相知道。各做各的。

現在永明要做的是，把它們擰成一股繩。

這個方向，我是認可的。

分紅險最怕什么？

最怕公司只有保單銷售能力。沒有足夠強的資產獲取能力。

賣保單容易。長期兌付很難。

尤其是保證利益寫進合同以后，保司不能只靠愿望。它要真的找到資產。真的控住波動。真的把錢滾出來。

永明現在強化資管、保險、財富管理的協同。目的很清楚。

它要服務自家保險業務。也要在不確定環境里，多找收益來源。

這對永明分紅保單，是實質利好。

當然，也不是說永明就沒有波動。

分紅仍然是非保證。演示也不是承諾。

但我會把永明的資管整合，視為它未來分紅兌現能力的重要加分項。

分紅賬戶長期穩不穩，比演示數字更重要

港險分紅險，80%-90%的收益來自分紅。

說白了，就是保費被保險公司拿去做長期再投資。公司投資做得好，客戶能分的蛋糕就大。

永明過去30年，分紅一般賬戶給到客戶6%以上的長期復利。

分紅規模利率在1991年為10.90%。從2023年起穩定在6.25%。

這個數據我會看。

不是因為它代表未來一定這樣。

不是。

歷史分紅不保證未來分紅。這個邊界要講清楚。

但長期賬戶能不能穩住，能不能穿越市場，能不能在債券、股票、通脹之間做平滑。這個很重要。

很多客戶問我。演示都是6%左右，差別在哪里？

差別就在這里。

表面看，大家都能做一張好看的演示表。

真正難的是幾十年以后，賬戶有沒有足夠厚的資產墊。分紅有沒有持續性。遇到降息、通脹、市場波動時，保司有沒有能力扛住。

這筆賬我幫你算明白。

分紅險不是一年期理財。它不是看今年誰宣傳得響。

它是一個長合同。

你選的不是某一年收益。你選的是一家公司幾十年的投資紀律。

萬年青10年回本，盛利2 25年回本，差距不是偶然

接下來講產品。

這部分最容易被忽略。但也是我最看重的地方。

友邦、安盛、宏利的王牌產品，保證回本普遍在17-18年附近。

安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明萬年青能做到13年，甚至10年保證回本。

其中，萬年青星河傳承保證回本期是第10年。星河尊享保證回本期是第13年。

這個差距很大。

第10年回本和第25年回本，完全不是一個資金體驗。

尤其是家庭做教育金、傳承金、備用金安排時，前中期現金價值很關鍵。

我會直接說。

如果你特別在意保證回本速度，永明萬年青明顯更占優。

這不是話術。是合同里的保證數字。

為什么永明能快？

要回到底層邏輯。

香港RBC監管體系下，保險公司寫進合同的每一分錢保證回報，未來都要100%剛性兌付。

保證越高，占用資本越多。對公司財務實力要求也越高。

保險公司通常會拿約40%保費去買AAA高評級債券。

票面利息5%的債，大概20年滾存到100%本金。也就是保證回本。

如果票面利息從5%提升到6%，保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這就是固收能力的價值。

不是多寫幾個字。不是包裝一個概念。

是你能不能用同樣風險，拿到更好的長期資產。

永明因為自家有兩大頂級固收資管能力，保證回本速度比同行快5-10年。這個邏輯說得通。

再看長期保證IRR。

在60年及以后，萬年青星河尊享II/傳承II保證IRR達到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

注意。這里說的是保證IRR。不是演示。

保證利益，是保司真正要兜底的東西。

分紅可以浮動。保證不能賴。

我判斷一款分紅險，會看兩層。

第一層，看演示。它反映預期。

第二層，看保證。它反映底線。

很多人只看演示6.5%。覺得大家差不多。選個大品牌就行。

我不認同。

演示相近時，保證回本和保證IRR更能看出保司底氣。

資本市場每個數字背后，都是精算假設和資本占用。不是憑空捏造。

永明敢把第10年、第13年保證回本寫出來。說明它對自己的資產端更有信心。

安盛盛利2第25年保證回本。也不是不好。它體現的是另一種風格。

更保守。更慢。更強調穩。

但你要接受它慢。

別一邊買安盛，一邊又要求永明式回本速度。

產品性格不同。錢的體驗就不同。

寫在最后：雙AA評級下，我會怎么選

安盛的信用評級很強。

標準普爾AA?；葑uAA。穆迪Aa2。

永明也很硬。

S&P標準普爾AA。A.M.Best貝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

兩家公司都不是小公司。

但選產品，不能只看評級。

我的判斷很清楚。

如果你要極致穩健，能接受第25年保證回本，安盛盛利2可以看。

它的風格是做減法。少波動。少激進。慢一點，但穩字當頭。

如果你更看重保證回本速度、長期保證IRR、資產端進取能力，我會優先看永明萬年青星河II。

尤其是長期資金。教育金。傳承金。確定不會短期動的錢。

永明這條線更有優勢。

當然，分紅險不是短炒工具。

短期要用的錢，別放進來。

未來幾年要買房、創業、周轉的錢，也別硬配。

港險分紅險適合的是長期資金。越長期，越能看出保司資管能力的差距。

選對不選貴。

也別只看誰名氣大。

把它放一起扒個底朝天后，我會更關注兩件事。

一是保證利益夠不夠硬。

二是公司有沒有持續找資產的能力。

這才是分紅險的核心。

大賀說點心里話

如果你已經在看永明萬年青星河II或者安盛盛利2，別只拿一張演示表做決定。不同繳費期、幣種、投保人年齡，結果會差不少。真要買，先把信息差和渠道成本弄清楚。