你好，我是大賀。

今天聊一款讓我糾結了很久要不要推薦的產品——國壽「傲瓏盛世」。

糾結的原因很簡單：單看產品數據，它真的不算出挑。但研究完背后的公司，我又覺得它可能被低估了。

咱們拆開來看。

港險的真正定位：不是理財，是全球配置

在聊產品之前，我想先糾正一個認知偏差。

很多人買港險，眼睛只盯著收益演示表上的數字——10年翻多少倍、40年IRR能到多少。但說實話，如果你是沖著"高收益"來的，港險可能不是最好的選擇。

這背后的邏輯是：港險的收益大部分來自非保證分紅，而非保證分紅能不能兌現，取決于保險公司的投資能力。換句話說，你買的不是一個固定收益產品，而是把錢交給一個"基金經理"幫你做全球資產配置。

所以港險真正的用途是什么？

• 第一，美元資產的對沖。 中美博弈是長期格局，把所有資產都押在單一貨幣上，風險太集中了。
• 第二，在保本的前提下做全球優質資產投資。 就是找一個專業團隊，幫你配置你自己很難觸及的海外資產——美國國債、發達市場投資級債券、另類資產等等。

想明白這一點，你就會發現：挑選港險時，除了看產品收益，真正要挑的是這個"基金經理"靠不靠譜。

這也是為什么我今天要花大篇幅聊國壽這家公司，而不是一上來就堆產品數據。

國壽的投資策略：央企穩健+全球視野

既然要把港險當成"全球配置工具"，那我們就用挑基金經理的標準來審視國壽。

先看股東背景。

國壽海外的股東是誰？中國財政部和社保基金會。

這意味著什么？管你這筆錢的人，同時也在管國家的養老金。

說到這里，不得不提一個最新的熱點。今年3月的博鰲亞洲論壇上，郭樹清建議大幅提高基本養老保險基金的委托投資比例。目前這筆錢委托投資的年化收益超過5%，但委托比例才**20%**左右。

為什么養老金投資能做到年化**5%**以上？因為它追求的是"長期、穩健、可持續"，而不是短期暴利。

國壽作為央企，投資邏輯和國家養老金是一脈相承的。央企的底氣不是靠激進操作博收益，而是靠穩健配置穿越周期。

再看投資策略。

我之前去香港跟國壽的負責人聊過，他們采取的是"內外兼修"的投資策略：

• 內部有自己的資管團隊
• 同時引進外部專業資管機構
• 通過賽馬機制篩選業績更好的投資團隊

這套打法的好處是：既保持了央企的穩定傳統，又兼具了國際投資視野。

最后看資產配置。

2023年，國壽可投資金額達到3932億港元。這筆錢是怎么投的？

81% 投向了固收類資產，主要包括美國國債、發達市場投資級信用債等高評級債券。其余小部分投向了權益類、另類資產和現金。

這個配置比例說明什么？穩健為主，收益為輔。

你可能會問：這么保守，收益能好嗎？別急，咱們用數據說話。

分紅實現率：檢驗基金經理的硬指標

評價一個基金經理，不能只看他吹得多好聽，要看歷史業績。

對于港險來說，這個"歷史業績"就是分紅實現率。簡單說，就是保險公司當初承諾的非保證分紅，實際兌現了多少。100%就是完全兌現，低于100%就是打了折扣。

這個指標非常關鍵。港險的收益大部分來自非保證分紅，如果一家公司分紅實現率長期偏低，演示表上的數字再好看也沒用。

國壽的分紅實現率表現如何？

數據不會騙人：

• 9成以上的產品分紅實現率在 70% 以上
• 約一半的產品實現率在 80% 以上
• 終期紅利連續8年100%達成
• 10年以上保單分紅實現率全部在 78% 以上，最高達到 99%，平均值 85%

這個成績在我們的排名里，位列第一梯隊。

尤其是"終期紅利連續8年100%達成"，含金量很高。終期紅利是保單后期的大頭，能連續8年足額兌現，說明國壽的長期投資能力確實過硬。

穩不穩，看歷史。國壽的歷史數據擺在這里，長期投資和分紅實力值得信任。

這也是為什么我說，幾千幾萬的預期收益差距，可能后期分紅實現率好一點就可以抹平。你選了一個演示收益高5%的產品，結果分紅實現率只有60%；我選了一個演示收益低一點的，但分紅實現率有85%——最后誰賺得多，還真不好說。

傲瓏盛世：產品形態解析

鋪墊了這么多，終于要聊產品本身了。

先說結論：傲瓏盛世拋棄了前代傲瓏創富的美式分紅特色，轉投英式分紅賽道，想卷收益，但沒卷出太多名堂。

這背后的邏輯是什么？

傲瓏創富是一款非常稀缺的美式分紅產品，每年派發現金紅利。這筆錢是純利息，你拿走不會影響保證金額。而且在保單后期，保證金額一直高于本金——這是它最大的優勢。

傲瓏盛世變成英式分紅后，紅利結構變成了復歸紅利+終期紅利。提取之后，在一定程度上會傷害本金。

用255提取方案舉例，差別很直觀：

傲瓏盛世的保證金額一直在下降，且低于本金；而傲瓏創富的保證金額在后期一直高于本金。

另外，傲瓏盛世只支持兩年繳費，靈活性上也有限制。

當然，犧牲了一部分確定性，換來的是預期收益變高了。這個取舍值不值，取決于你更看重什么。

收益表現：靜態與動態雙維度

既然轉型卷收益，那收益到底卷得怎么樣？

先看靜態收益（不提取的情況）：

• 10年IRR 4.01%，中規中矩
• 20年到40年的IRR處于第一梯隊
• 40年IRR達到封頂6.5%，增長速度算比較快的

跟其他比較能打的幾家產品比，上下差距也就零點幾。

再看動態收益（提取后的情況）：

以國壽常用的255提領密碼舉例：2年交，每年交5萬美金，第5年開始每年領取5000美金。

國壽海外對比市面上其他適合提領的產品，前中后期都不算最有優勢的。

但嚴格來說，跟優秀產品之間的差距也不算大：

• 領到保單第10年，剩余現金價值和表現最好的啟航創富卓越班，差距約5000美金
• 領到保單第30年，和永明萬年青星河尊享2的差距約2萬美金

紅利結構與功能創新

為什么傲瓏盛世的提領表現不是最優？這跟它的紅利結構有關。

先解釋一個關鍵概念：

英式分紅的保單，復歸紅利的占比很關鍵。提取時一般優先從復歸紅利里取，這樣不會影響保單的名義金額。等復歸紅利取完了，再按比例從保證金額和終期紅利里取，這時候就相當于部分退保，會影響后續增值。

所以復歸紅利占比越高，就越適合提領。

傲瓏盛世的復歸紅利占比如何？

以2年繳、年繳10萬美金測算：

• 第10年復歸紅利4.2萬，總收益29萬，復歸占比 14%
• 第30年復歸紅利8.9萬，總收益124萬，復歸占比 7.1%

對比永明星河尊享2：

• 第10年復歸紅利4.7萬，總收益29萬，占比 16%
• 第30年復歸紅利15.4萬，總收益123萬，占比 12.5%

兩款產品總收益差距不大，但傲瓏盛世的復歸紅利占比更低。

不過，國壽用了一個巧妙的方式化解了這個劣勢。

我仔細看了計劃書，發現它提領時不是只提領復歸賬戶，而是同時提領復歸+終期賬戶。這樣復歸賬戶消耗得更慢，保單更晚才會動用到保證賬戶，降低了對后期增值的影響。

功能上也有兩個升級：

第一，新增保單暫托人功能。這個功能非常實用。

比如媽媽給孩子買了傲瓏盛世，把小姨設為保單暫托人。如果媽媽不幸去世，小姨可以代為監管保單，但權限有限——只能交保費、改通訊資料，無法變更投保人、受保人、受益人或提取保單價值。等孩子成年后，權益自動轉移給孩子。

這和"后備持有人"不一樣。后備持有人會直接成為保單持有人，可以行使所有權益。保單暫托人則更好地保障了未成年受保人的權益。

第二，年金轉化功能。受保人滿65歲后可以全數退保，轉換成10年期或20年期年金。

但說實話，既要全數退保，又不是終身年金，應用場景有限，有點雞肋。

投資結論：選對基金經理更重要

說到這里，我的觀點應該很清楚了。

傲瓏盛世這款產品，單看數據確實沒有讓人非常驚艷。 收益不是最高的，紅利結構也不是最優的。

但是，在如今的港險市場，公司品牌以及投資分紅的穩定性，可能比產品細節更重要。

今年博鰲論壇上還披露了一個數據：全球養老金儲蓄缺口約51萬億美元，中國35歲以下年輕人養老至少需要163萬元儲蓄。養老儲備壓力越來越大，選擇一家分紅穩定、央企背景的保險公司進行長期規劃，確定性更高。

從公司層面和過往分紅表現來說，國壽有非常大的不可替代的優勢：

• 央企背景，財政部和社保基金會做股東
• 分紅實現率第一梯隊，終期紅利連續8年100%達成
• 3932億港元資產，81%投向高評級固收，投資策略穩健

國壽這家公司的產品，依舊是港險市場比較好的選擇之一。

如果你是那種追求極致收益、愿意承擔更多不確定性的人，傲瓏盛世可能不是你的菜。但如果你更看重"把錢交給一個靠譜的人"，國壽值得認真考慮。

大賀說點心里話

產品怎么選只是第一步，怎么買、從哪個渠道買，里面的門道可能比產品本身更重要。