你好，我是大賀。

每次聊 IUL，很多銷售都愛說一句話。

“下有保底，上不封頂。”

聽起來很漂亮。也很容易讓人誤會。

我做港險和離岸保險這些年，最怕的不是產品復雜。最怕的是一句話術，把邊界講沒了。

今天咱們就扒開看看。

我把宏利、永明、全美、友邦四家離岸保險公司的 IUL 派息數據放在一起看。產品分別是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy。

數據截至各家公司披露的 2025 年 12 月報告。

2025 年資本市場很震蕩。高凈值客戶的需求也變了。

以前很多人問，能不能賺得更多。

現在更多人問，底線能不能守住。上限能不能留著。

IUL 被包裝成“財富方舟”。這句話我不反感。但我會多問一句。

船是不是真能抗風浪。不能只看宣傳冊。要看實際派息。

IUL的核心，不是“穩賺”，而是封頂和保底

IUL 的機制，其實沒有那么玄。

它常見的結構是兩件事。

Floor，保底 0%。市場跌了。賬戶收益最低按 0% 計。不是負數。

Cap，封頂。市場漲了。你跟著漲。但最多拿到封頂率。

這次四款產品里，封頂大概在 9.00%-11.20% 這一帶。

說白了。

市場大跌時，你不跟著虧賬戶收益。市場大漲時，你也不是全部拿走。

這里頭有貓膩嗎？

機制本身沒貓膩。但銷售不會告訴你的是，“上不封頂”這句話不嚴謹。

真正的 IUL，通常是賬戶內有封頂。不是指數漲多少你拿多少。

你要看的，是這幾個數字。

封頂率多少。保底是不是 0%。有沒有乘數。實際派息有沒有兌現。弱市月份怎么處理。

后面這部分，才是關鍵。

宏利Signature IUL (II)：我認可它的穩，但別誤讀10.70%

宏利這款 Signature IUL (II)，掛鉤的是 S&P 500 Index Sub-account。

它的 Cap Rate 是 9.30%。

2025 年的數據很直接。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月至 12 月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

如果客戶加選了 115% 績效乘數，這些月份實際到手收益是 10.70%。

這組數據，我覺得是很能打的。

尤其是宏利這種老牌公司，打法不是特別激進。它的特點就是穩。

你看 2024 年 4 月那一段。

指數只漲了 5.52%。宏利基礎派息就是 5.52%。加上 115% 績效乘數后，給到 6.35%。

這就很有參考價值。

牛市拿滿封頂，不稀奇。弱一點的月份怎么給，才更說明問題。

我對宏利的判斷很明確。

想要老牌保司、規則清楚、波動別太刺激，宏利可以放進候選。

但我不會把 10.70% 當成默認收益去講。

它有條件。它跟乘數有關。它也依賴當期指數表現。

如果有人拿 10.70% 給你畫長期直線收益，我會提醒你謹慎。

這個數字漂亮。但不是保底。

永明SunBrilliance IUL：玩法更靈活，也更考驗你看不看得懂

永明 SunBrilliance IUL 的特點，是賬戶玩法更多。

它有 Multiplier 賬戶。也有 Optimum 賬戶。

Multiplier 賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。2025 年大部分月份，實際派息達到 9.78%。

這看起來有點反直覺。

封頂 8.15%。實際派息 9.78%。原因在乘數效應。

再看 Optimum 賬戶。

絕大多數月份派息率為 10.20%。

這類設計，我挺喜歡。

但它不適合所有人。

永明的好處，是你有更多賬戶選擇。乘數賬戶能把接近 10% 的收益做出來。Optimum 賬戶在 2025 年也很漂亮。

問題也在這里。

賬戶多。規則多。銷售講起來更容易只講好聽的部分。

你要注意，2024 年 4 月周期不是所有賬戶都拿滿。

Multiplier 賬戶里，低谷周期結算利率出現 6.62%。Optimum 賬戶里，4 月對應的是 5.52%。

這不丟人。

反而說明它按規則來。

我對永明的判斷是：

懂賬戶結構的人，可以重點看永明。看不懂乘數和賬戶切換的人，不要只聽收益演示。

它不是不好。它是需要你真的理解。

我不會把永明推薦給完全不想研究條款的人。

全美Genesis II/III：11.20%很香，但別把高封頂當低風險

全美 Genesis II/III 的亮點很清楚。

Cap Rate 是 11.20%。

在這四家里，這個封頂很有吸引力。

2025 年 1-2 月段，實際派息鎖定在 11.20%。2025 年 5-12 月段，也連續多個月鎖定在 11.20%。

這就是高封頂的優勢。

指數漲得多的時候，它能吃到更多。

但我要潑一點冷水。

高封頂，不等于更適合所有人。

很多人一看到 11.20%，眼睛就亮了。這個反應很正常。

可 IUL 不是只看 Cap。

還要看保單成本。看賬戶規則。看長期持有節奏。看你未來有沒有取錢需求。

數據里也有一個很好的提醒。

2025 年 4 月段，指數只微漲 5.52%。全美實際派息就是 5.52%。

它沒有硬給 11.20%。也沒有虧。就是按點對點的指數表現來。

這點很重要。

IUL 收益計算遵循 Point-to-Point。只看起點和終點。

2024 年 4 月進場。當時標普 500 在 5000 點附近震蕩。2025 年 4 月結算前后，市場又受關稅和地緣消息影響回調。

中間漲得再好。結算日卡在低位。派息就下來了。

我對全美的判斷很直接。

能接受產品復雜度，也看重上限，全美值得認真比較。只想買個省心保單的人，不要只盯著 11.20%。

這個數字有競爭力。但不是免費午餐。

友邦Platinum Indexed Legacy：9%不夸張，但勝在簡單

友邦 Platinum Indexed Legacy，封頂率是 9.00%。

它沒有把故事講得太復雜。

2025 年 6 月至 2026 年 1 月成熟段，全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

2025 年 4 月成熟段，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

這類產品的好處，是清楚。

漲得少。拿多少。漲得多。拿到 9%。

友邦的策略，不是沖最高封頂。它主打確定性和簡單度。

我知道有人會嫌 9% 不夠性感。

但站在配置角度看，9% 能不能接受，要看你的錢是什么錢。

短期周轉的錢。別碰。

未來 1-3 年要用的錢。也別碰。

長期美元資產。傳承類資金。希望減少凈值波動的資金。它反而合適。

我對友邦的判斷是：

不想研究太多賬戶玩法，又想要規則簡單，友邦夠用。追求最高上限的人，就別選它。

這話可能不討喜。但很實在。

產品沒有絕對完美。只有你到底想要什么。

寫在最后：四款IUL怎么選，我會這樣看

把這四款放在一起，2025 年的派息表現確實不差。

大部分 IUL 保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。

表現好的賬戶，幾乎都掛鉤標普 500。

這點要劃重點。

過去兩年，掛鉤恒生指數的 IUL 子賬戶多次觸發 0% 保底。這不代表保底沒用。恰恰說明，指數選擇非常重要。

銷售不會告訴你的是，IUL 的核心差異，不只是保司名字。

更重要的是：

• 掛鉤什么指數。
• Cap Rate 多少。
• 有沒有乘數。
• 成本怎么收。
• 你準備持有多久。
• 弱市月份怎么結算。

2025 年 4 月這個低谷期，很有價值。

AIA 給了 3.16%。宏利給了 5.52%，乘數后 6.35%。全美給了 5.52%。永明大致在 5.52%-6.62%。

沒有一家虧損。也沒有一家亂給。

這說明 IUL 的 0% Floor 不是擺設。也說明它不是神話。

我的選擇偏好很清楚。

要簡單，選友邦。要穩健和老牌背書，重點看宏利。能看懂賬戶結構，永明值得研究。追求更高封頂，全美可以比較，但別只看 11.20%。

還有一句更重要。

IUL 不適合短錢。

你想拿它做一年兩年收益。我不建議。

你把它當長期美元資產配置。當家族保障和傳承工具的一部分。這個邏輯才順。

別被話術忽悠了。

“下有保底”是真的。“上不封頂”要打引號。真正該看的，是封頂、成本、指數和持有時間。

大賀說點心里話

IUL這類產品，數據看起來很美，但買錯賬戶、買錯期限，一樣會別扭。你如果已經在比較港險或離岸保險，建議先把方案拆開看，別急著簽。