你好，我是大賀。北京大學(xué)碩士，深耕港險(xiǎn)9年。

今天聊一款最近被問得很多的產(chǎn)品。永M「萬N青·星H尊享II」。

它經(jīng)常被拿來和安S【盛LII至尊】比。都是香港2年期分紅險(xiǎn)市場(chǎng)里的熱門產(chǎn)品。宣傳頁看起來都不錯(cuò)。提領(lǐng)演示也都很抓眼球。

但我一直有個(gè)習(xí)慣。

條款一個(gè)字都不能漏。

尤其是分紅險(xiǎn)。宣傳數(shù)字只是入口。真正決定你未來幾十年拿多少錢的，往往是合同里幾行很不起眼的小字。

截至2026年05月10日，我更愿意把這類產(chǎn)品拆成幾個(gè)問題來看。

保證收益夠不夠硬。分紅結(jié)構(gòu)穩(wěn)不穩(wěn)。悲觀情境扛不扛得住。提領(lǐng)規(guī)則到底從哪里扣錢。貨幣轉(zhuǎn)換是不是換了個(gè)“殼”。

這些，比一張漂亮演示表重要得多。

保監(jiān)局已經(jīng)提醒了，別只盯著漂亮的非保證數(shù)字

前段時(shí)間，香港保監(jiān)局在最新一期《監(jiān)管通訊》里，講得很直白。

有些營(yíng)銷帖文，會(huì)用很顯眼的方式展示非保證收益。看起來很吸引人。風(fēng)險(xiǎn)提醒卻很弱。甚至看不見。

還有一種更典型。

拿保單第一年、第二年的分紅實(shí)現(xiàn)率做文章。用短期漂亮數(shù)字吸引消費(fèi)者。后期分紅實(shí)現(xiàn)率不怎么講。

這個(gè)問題，監(jiān)管已經(jīng)點(diǎn)名了。

我為什么先講這個(gè)？

因?yàn)楝F(xiàn)在港險(xiǎn)市場(chǎng)里，確實(shí)有一類宣傳方式。很喜歡強(qiáng)調(diào)高預(yù)期回報(bào)。也很喜歡講極端提領(lǐng)模式。

比如某個(gè)年份開始提。每年提多少。還能剩多少。

這些數(shù)字不是不能看。但不能只看它。

分紅險(xiǎn)里有保證部分。也有非保證部分。非保證部分，又會(huì)涉及歸原紅利、終期紅利、派發(fā)后是否保證、現(xiàn)金價(jià)值是否保證。

這里面差一個(gè)字，未來差的就可能是真金白銀。

我不喜歡只拿演示收益下判斷。

銷售不會(huì)告訴你的，都藏在合同里。

2025年香港保監(jiān)局加強(qiáng)分紅險(xiǎn)信息披露要求。核心意思也很明確。不要選擇性展示短期好看的數(shù)字。要讓消費(fèi)者看到更完整的分紅表現(xiàn)。

這幾年也有一些公開數(shù)據(jù)。比如2025年安盛公布35款產(chǎn)品平均分紅實(shí)現(xiàn)率95%。永明公布28款產(chǎn)品平均87%。但看10年以上長(zhǎng)期保單，永明平均86%，安盛81%。

這個(gè)反差很有意思。

短期平均數(shù)好看，不等于長(zhǎng)期一定更穩(wěn)。平均實(shí)現(xiàn)率好看，也不等于每張保單都好。最終還是要回到條款和結(jié)構(gòu)。

我會(huì)更關(guān)心保證現(xiàn)金價(jià)值。歸原紅利怎么保證。終期紅利占比多高。悲觀情境下還能剩多少。

這才是分紅險(xiǎn)該看的東西。

同樣是2年期，他為什么選了萬N青·星H尊享II

最近有個(gè)朋友，在兩款產(chǎn)品里糾結(jié)。

一款是永M【萬N青·星H尊享II】。一款是安S【盛LII至尊】。

兩款都是2年期熱門產(chǎn)品。一個(gè)偏穩(wěn)。一個(gè)宣傳聲量更大，部分演示提領(lǐng)取得很漂亮。

最后他選了永M。

理由特別樸素。

保證高，穩(wěn)健些。

這個(gè)選擇，我能理解。

不是說安S【盛LII至尊】不能看。它有自己的強(qiáng)項(xiàng)。尤其在某些提領(lǐng)演示里，確實(shí)很吸睛。

但問題是，客戶買的是幾十年的保單。不是買一張宣傳圖。

我更看重底層邏輯。

永M這款產(chǎn)品給我的感覺，是克制。審慎。它沒有把所有東西都?jí)涸诜潜ＷC部分上。

萬N青星河系列II的分紅結(jié)構(gòu)，核心是高保證加長(zhǎng)期增值潛力。不是單純沖一個(gè)極端數(shù)字。

這點(diǎn)很重要。

因?yàn)榉旨t險(xiǎn)最大的不確定，往往不在今天。在第10年。第20年。第30年。在市場(chǎng)差的時(shí)候。在你真的要提錢的時(shí)候。

我會(huì)把永M和安S的差異，概括成一句話。

安S盛LII更像用確定性換取高預(yù)期回報(bào)。永M萬N青更像先把底線守住。

這不是情緒判斷。后面看數(shù)據(jù)。

保證收益差4.3倍，底線高低一眼能看出來

看分紅險(xiǎn)，我第一眼看保證收益。

保證回報(bào)越高，產(chǎn)品的底線越硬。這個(gè)邏輯很簡(jiǎn)單。

因?yàn)楸ＷC部分不靠未來分紅實(shí)現(xiàn)。也不靠市場(chǎng)表現(xiàn)。合同里寫了，就要按合同來。

萬N青·星H尊享II的長(zhǎng)期保證IRR是1%。素材里標(biāo)注為市場(chǎng)最高。

盛LII至尊是0.23%。

差距是4.3倍。

再看幾個(gè)年份。

第15年，萬N青是0.14%。盛LII是**-4.04%。第20年，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。第30年，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。第40年，萬N青是0.68%。盛LII是0.18%**。

這些數(shù)字不性感。但很關(guān)鍵。

保證收益不是用來讓你興奮的。它是市場(chǎng)不好的時(shí)候，用來托底的。

我在看2年期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)時(shí)，最怕一種情況。

演示收益很漂亮。但保證部分很薄。一旦非保證部分打折，客戶才發(fā)現(xiàn)底線不夠。

這類產(chǎn)品，不是不能買。但你不能按最好看的那條線去規(guī)劃人生現(xiàn)金流。

在保證收益這一層，永M萬N青·星H尊享II明顯更硬。

如果你是保守型家庭，或者這筆錢未來要做教育金、退休金，我會(huì)優(yōu)先看永M，而不是只看演示高的那一款。

歸原紅利占比高，提領(lǐng)才不容易懸在空中

第二層，看分紅結(jié)構(gòu)。

港險(xiǎn)分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，一般可以拆成三塊。

保證部分。歸原紅利。終期紅利。

不同公司叫法可能有差異。但大概邏輯類似。

這里面，歸原紅利很重要。尤其對(duì)提領(lǐng)。

素材里有兩組數(shù)據(jù)。

第20年，萬N青歸原紅利占比是15.80%。盛LII是13.82%。萬N青高1.98%。第30年，萬N青是12.51%。盛LII是9.49%。萬N青高3.02%。

還可以看另一個(gè)指標(biāo)。

歸原紅利 / 終期紅利。

這個(gè)比值越高，說明相對(duì)不那么依賴終期紅利。

第10年，萬N青是49%。盛LII是29%。差了20%。第20年，萬N青是33%。盛LII是25%。差了8%。

這件事不能只當(dāng)成“分紅結(jié)構(gòu)”看。

它會(huì)影響真實(shí)提領(lǐng)。

如果一款產(chǎn)品大量依賴終期紅利，演示表可能很好看。但終期紅利本身不是確定的錢。市場(chǎng)差的時(shí)候，可能下調(diào)。也可能回撤。

提領(lǐng)時(shí)，錢從哪里來？

這個(gè)問題很現(xiàn)實(shí)。

如果主要靠更確定的歸原紅利，提領(lǐng)的穩(wěn)定性會(huì)好很多。如果要靠終期紅利撐起來，演示就會(huì)更脆。

萬N青星河系列II的設(shè)計(jì)，我覺得比較符合穩(wěn)健型客戶的需求。

高保證打底。歸原紅利占比也不低。還保留長(zhǎng)期增值空間。

這就是我說的，它不是一味沖高。它是在做平衡。

魔鬼都在細(xì)節(jié)里。

悲觀情境下，萬N青的抗壓能力更清楚

第三層，看極端行情。

這一步很多人會(huì)忽略。

因?yàn)榇蠹蚁矚g看基本情境。喜歡看預(yù)期IRR。喜歡看幾十年后總現(xiàn)金價(jià)值。

但我更喜歡看悲觀情境。

市場(chǎng)好的時(shí)候，很多產(chǎn)品都好看。市場(chǎng)差的時(shí)候，才知道誰的底盤硬。

先看資產(chǎn)配比。

萬N青·星H尊享II固定收入資產(chǎn)配比下限是25%。盛LII至尊是20%。萬N青的非固定收入資產(chǎn)占比上限，也低于盛LII至尊5%。

固收下限更高，通常意味著組合波動(dòng)會(huì)更低。不是絕對(duì)沒風(fēng)險(xiǎn)。但風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)更保守。

再看悲觀情境假設(shè)。

萬N青·星H尊享II悲觀情景下，假設(shè)回報(bào)年下跌幅度是**-1.80%。盛LII系列是-2.50%**。

這個(gè)差距不小。

下跌假設(shè)越大，說明產(chǎn)品在悲觀情境里的壓力測(cè)試更吃力。也說明投資組合的波動(dòng)可能更大。

悲觀IRR也能看出差別。

第10年，萬N青是2.00%。盛LII是1.85%。第20年，萬N青是4.32%。盛LII是3.88%。第30年，萬N青是4.64%。盛LII是4.28%。

還有一個(gè)點(diǎn)，我會(huì)特別標(biāo)出來。

第10個(gè)保單年度，盛LII至尊在悲觀情境下，預(yù)期回報(bào)為0%。可能出現(xiàn)100%回撤。

這不是說一定會(huì)發(fā)生。但它說明一種風(fēng)險(xiǎn)邊界。

對(duì)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)來說，風(fēng)險(xiǎn)邊界比樂觀演示更值得看。

再看悲觀IRR / 預(yù)期IRR比值。

第10年，萬N青是83%。盛LII是64%。第20年，萬N青是73%。盛LII是61%。第30年，萬N青是62%。盛LII是48%。

這個(gè)比值越高，說明悲觀情境和基本情境之間的落差越小。

換句話說，抗壓能力更穩(wěn)。

看到這里，我的判斷比較明確。

如果你買這類產(chǎn)品，是為了長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流，永M萬N青·星H尊享II更符合穩(wěn)健邏輯。

盛LII至尊不是沒有亮點(diǎn)。但在保證收益、歸原紅利、資產(chǎn)配比、悲觀情境這幾層檢驗(yàn)下，永M的底更硬。

說得直一點(diǎn)。

萬N青這款，穩(wěn)得更徹底。

258提領(lǐng)看著漂亮，但要看錢到底從哪里扣

再講提領(lǐng)。

很多人被提領(lǐng)密碼吸引。比如258。比如225。比如236、247、257。

這些演示很容易讓人興奮。但我會(huì)先問一句。

錢從哪里來？

安S盛LII是縱深極致。主打類似258這種提領(lǐng)演示。永M萬N青更偏橫向覆蓋。225、236、247、257都有。第2年到第5年。每年5%到7%。

這兩種方向不一樣。

拿225看。

第2年起，每年提取總保費(fèi)5%，也就是20000元。

第10年，萬N青剩余現(xiàn)價(jià)347004。盛LII是170410。第20年，萬N青是529246。盛LII是119448。第30年及以后，盛LII無法提領(lǐng)。萬N青到第100年，剩余現(xiàn)價(jià)是54019685。

為什么盛LII做不出225？

我認(rèn)為根本原因就是兩點(diǎn)。

保證收益低。歸原紅利占比低。

提領(lǐng)不是憑空變出來的。它一定來自保單里的某一塊現(xiàn)金價(jià)值。

我逐字翻了兩家的條款。

盛LII至尊的提取規(guī)則寫得很清楚。先從保額增值紅利及其相關(guān)終期紅利提取。然后從保證現(xiàn)金價(jià)值及其相關(guān)終期紅利里，通過部分退保支付。

萬N青的提取規(guī)則不一樣。

先提取累計(jì)歸原紅利的現(xiàn)金價(jià)值。超過累計(jì)歸原紅利余額的部分，才從保證現(xiàn)金價(jià)值及終期紅利現(xiàn)金價(jià)值中扣除。

這兩段條款，一定要仔細(xì)看。

盛LII的258提領(lǐng)，前期動(dòng)用了終期紅利來分擔(dān)。終期紅利不確定性更高。這個(gè)狀態(tài)很理想。也很脆。

萬N青前期更多靠歸原紅利。歸原紅利怎么保證，就成了關(guān)鍵。

永M條款寫明。

累積歸原紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值及現(xiàn)金價(jià)值即為保證金額。

這行字很重。

這一行字，值幾十萬。

再看盛LII。

保額增值紅利一經(jīng)派發(fā)，面值是保證金額。但現(xiàn)金價(jià)值并非保證金額。

注意。面值保證，不等于現(xiàn)金價(jià)值保證。

早期從面值轉(zhuǎn)成現(xiàn)金價(jià)值，會(huì)有折現(xiàn)。提領(lǐng)越早，折現(xiàn)影響越明顯。

比如素材里提到，第4年盛LII至尊保額增值紅利可能有1.5萬面值。但實(shí)際折算成現(xiàn)金價(jià)值，可能只有1萬。

再疊加終期紅利的不確定。

你看到的提領(lǐng)支持?jǐn)?shù)據(jù)，未必全是穩(wěn)穩(wěn)落袋的錢。

這就是我對(duì)258提領(lǐng)最有保留的地方。

盛LII至尊的258很亮眼。但真實(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大時(shí)，中后期斷單風(fēng)險(xiǎn)更高。

不是說它一定斷。而是它更依賴非保證部分。尤其是終期紅利。

單看一個(gè)提領(lǐng)密碼，很容易忽略這些細(xì)節(jié)。

我不建議客戶只因?yàn)橐粋€(gè)258，就直接做決定。

你要把提領(lǐng)順序、紅利性質(zhì)、現(xiàn)金價(jià)值保證與否都看完。再判斷這個(gè)提領(lǐng)能不能撐幾十年。

寫在最后：貨幣轉(zhuǎn)換也能看出產(chǎn)品性格

最后講一個(gè)容易被忽略的功能。

貨幣轉(zhuǎn)換。

很多人買港險(xiǎn)，是為了美元、港幣、多元貨幣配置。將來可能要換幣種。比如教育、移民、養(yǎng)老、資產(chǎn)傳承。

這個(gè)功能看似小。其實(shí)很關(guān)鍵。

盛LII至尊在貨幣轉(zhuǎn)換上，我認(rèn)為有硬傷。

它轉(zhuǎn)換保單貨幣，需要終止舊保單，重新投保新計(jì)劃。新計(jì)劃的收益、選項(xiàng)、計(jì)劃特點(diǎn)和保單條款，都可能不同。

說白了，你以為只是換個(gè)幣種。實(shí)際可能變成換一份保單。

那就會(huì)出現(xiàn)新問題。

新計(jì)劃條款是不是一樣？收益結(jié)構(gòu)是不是一樣？未來功能是不是一樣？

這些都要重新看。

萬N青·星H尊享II的條款更友好。

轉(zhuǎn)換后的保單條款、保障、功能等，與之前保單相同。第3個(gè)保單周年日起可以申請(qǐng)。每個(gè)保單年度僅可申請(qǐng)1次。需要在保單周年日前30日內(nèi)申請(qǐng)。

還有一個(gè)細(xì)節(jié)。

永M轉(zhuǎn)換時(shí)，總現(xiàn)金價(jià)值按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)兌換率兌換。不設(shè)調(diào)整基數(shù)。

市場(chǎng)上有些同類產(chǎn)品，會(huì)設(shè)置調(diào)整基數(shù)。這個(gè)基數(shù)會(huì)反映新舊資產(chǎn)投資收益、資產(chǎn)價(jià)值、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移交易等因素。

聽起來專業(yè)。但對(duì)客戶來說，不夠直觀。

永M這個(gè)設(shè)計(jì)更透明。簡(jiǎn)單講，就是轉(zhuǎn)換前總現(xiàn)金價(jià)值乘以當(dāng)時(shí)兌換率。沒有額外調(diào)整因素。

我喜歡這種清楚的規(guī)則。

到這里，我對(duì)這兩款的判斷很明確。

盛LII至尊有亮點(diǎn)。尤其是某些預(yù)期回報(bào)和提領(lǐng)演示，確實(shí)抓人。但它的確定性更弱。條款細(xì)節(jié)里，有幾個(gè)點(diǎn)我會(huì)謹(jǐn)慎。

永M萬N青·星H尊享II不一定是最會(huì)制造話題的產(chǎn)品。但它在保證收益、歸原紅利、悲觀情境、提領(lǐng)規(guī)則、貨幣轉(zhuǎn)換上，都更像一款為長(zhǎng)期資金設(shè)計(jì)的產(chǎn)品。

如果你追求高預(yù)期，愿意承擔(dān)非保證波動(dòng)，盛LII可以研究。

如果你更看重長(zhǎng)期穩(wěn)健、確定性、現(xiàn)金流持續(xù)性，我會(huì)優(yōu)先選永M萬N青·星H尊享II。

短期資金別碰這類產(chǎn)品。需要隨時(shí)周轉(zhuǎn)的錢，也別放。長(zhǎng)期不動(dòng)的錢，才適合認(rèn)真比較。

港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)不是看誰宣傳最熱。是看誰在幾十年里更經(jīng)得住條款和市場(chǎng)檢驗(yàn)。

這一點(diǎn)，萬N青·星H尊享II更讓我放心。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你已經(jīng)在看這類2年期港險(xiǎn)，別急著被演示數(shù)字帶走。把保證部分、提領(lǐng)規(guī)則、貨幣轉(zhuǎn)換條款一起看，很多選擇會(huì)清楚很多。想知道怎么買更省心，也可以來找我聊聊。