一、先看宏觀：香港保險憑什么溢價？

在拆解宏利產(chǎn)品之前，必須回答一個根本問題：香港保險的底層邏輯是什么？ 為什么同樣一筆錢，放在香港保單里的長期IRR能比內(nèi)地高出2-3個百分點？

答案藏在資產(chǎn)配置的全球自由度里。內(nèi)地保險資金受監(jiān)管約束，超70%配置在債券等固收資產(chǎn)，權(quán)益類上限僅30%，且以A股為主。而香港保司可以將資金投向全球100+國家的股票、債券、不動產(chǎn)、另類資產(chǎn)，不受單一市場波動綁架。下圖為香港保險市場的全球滲透率排名，印證其成熟度與規(guī)模優(yōu)勢：

▲ 香港保險滲透率全球居前，保險密度與深度均處于國際第一梯隊

再看香港保司的實際投資組合構(gòu)成——固定收益類（國債、企業(yè)債、私募債）提供安全墊，非固定收益類（全球股票、房地產(chǎn)、對沖基金、基礎(chǔ)設(shè)施）提供超額收益彈性。這種“固收+”的全球版，才是高預(yù)期收益的真正來源：

▲ 香港保險資金可靈活配置于全球固定收益與非固定收益資產(chǎn)，分散單一市場風(fēng)險

二、宏利基本面：百年老店的硬實力

宏利的信用評級與友邦、保誠同屬香港第一梯隊，且是香港強積金（MPF）市場占有率第一的管理人，說明其在香港的運營深度和風(fēng)控能力經(jīng)過了超一世紀(jì)的驗證。

三、產(chǎn)品深度拆解：宏利環(huán)球儲蓄計劃（5年繳）

我們以30歲男性，年繳10萬美元，繳費5年，總保費50萬美元為模型，拉取官方建議書中的保證現(xiàn)金價值與非保證分紅（含復(fù)歸紅利+終期分紅），計算各保單年度的總現(xiàn)金價值及對應(yīng)的內(nèi)部收益率（IRR）。

3.1 核心數(shù)據(jù)：現(xiàn)金價值增長表

▲ 數(shù)據(jù)來源：宏利官方產(chǎn)品建議書（2025年3月版），非保證分紅基于中等演示利率。實際分紅可能高于或低于演示。

關(guān)鍵結(jié)論：1?? 保證回本時間：約18-20年（僅看保證部分，第20年保證現(xiàn)價42萬，仍未完全覆蓋50萬保費）。2?? 預(yù)期回本時間：約8年（總現(xiàn)金價值在第8年達到50.5萬，IRR轉(zhuǎn)正）。3?? 20年IRR=5.4%，30年IRR=5.8%，遠超內(nèi)地同類產(chǎn)品的2.5%-3.0%。

3.2 收益結(jié)構(gòu)拆解：保證 vs 非保證

很多人被“預(yù)期收益6%”吸引，但忽略了保證部分極低。我們拉出第20年的收益構(gòu)成：

• 保證部分：42.0萬美元，僅占總價值的30.5%
• 非保證部分：95.5萬美元，占總價值的69.5%

也就是說，近70%的收益依賴于保司未來的分紅實現(xiàn)率。一旦宏利的投資回報低于預(yù)期，或者全球資本市場出現(xiàn)長期低迷，實際IRR可能從5.4%下滑至3%-4%。

四、10款主流香港儲蓄險收益橫向?qū)Ρ?/h2>

宏利的產(chǎn)品在市場中處于什么位置？我們拉取友邦、保誠、安盛、富通等10家公司的同類產(chǎn)品（5年繳，30年維度）進行IRR對比：

▲ 10款主流香港儲蓄險產(chǎn)品30年IRR對比（基于2025年3月官方建議書中等演示）

從圖中可以清晰看到：

• 第一梯隊（30年IRR > 6.0%）：富通「匠心傳承」、友邦「充裕未來」
• 第二梯隊（30年IRR 5.5%-6.0%）：宏利「環(huán)球儲蓄」、保誠「雋富」、安盛「躍進」
• 第三梯隊（30年IRR < 5.5%）：部分中小型公司產(chǎn)品

宏利處于中上游水平，收益并非最高，但品牌穩(wěn)健性和分紅實現(xiàn)率的歷史記錄