你好，我是大賀。北大碩士，做港險和離岸保險第9年。

今天聊四款I(lǐng)UL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

這篇不是講概念課。你如果已經(jīng)知道IUL大概是什么。也知道它掛鉤指數(shù)。有保底。有封頂。那我們就直接看最關(guān)鍵的東西。

2025年真實派息。

說實話，一開始我也不懂。我5年前自己買IUL時，也被一句話打動過。“下有保底，上有空間。”

但買完才發(fā)現(xiàn)。這句話只講了一半。

IUL確實有Floor。通常是0%保底。指數(shù)跌了，賬戶收益不跟著跌成負(fù)數(shù)。本金不因為指數(shù)下跌直接受損。

但它也有Cap。也就是封頂。指數(shù)漲得再猛。賬戶結(jié)算也不能超過封頂率。

這才是IUL真正要看的地方。不是聽起來多美。而是低谷月能不能守住。牛市月能不能拿夠。各家規(guī)則是不是穩(wěn)定。

截至2026年05月10日，我把四大離岸保險公司截至2025年12月的派息報告重新看了一遍。這一輪數(shù)據(jù)挺有意思。

2024到2025，美股表現(xiàn)很強(qiáng)。新加坡和百慕大的IUL，整體交了一份很漂亮的成績單。但漂亮歸漂亮。我不會只看最高數(shù)字。我更關(guān)心低谷那個月。

因為錢不是只在牛市里放著。真正考驗產(chǎn)品的，是市場突然變臉的時候。

四款I(lǐng)UL到底該比什么

IUL最容易被講復(fù)雜。其實核心就兩個詞。

Floor。Cap。

Floor是底線。常見是0%。掛鉤的S&P 500跌了。賬戶收益按0%算。不會因為指數(shù)跌20%，你的賬戶也跟著跌20%。

Cap是上限。素材里這幾款產(chǎn)品，大致落在**9.00%到11.20%**這個區(qū)間。指數(shù)漲了，你跟著漲。但最高不能超過封頂率。

說白了。IUL不是股票基金。它是用一套合同規(guī)則，把下跌風(fēng)險切掉一部分。再把上漲收益限制在一個區(qū)間里。

這點要先講清楚。

我不喜歡把IUL說成“上不封頂”。這句話很容易誤導(dǎo)。賬戶結(jié)算明明有Cap。你不能把指數(shù)漲30%的預(yù)期，直接套到保單上。

不過，2025年的實際數(shù)據(jù)確實不錯。大部分月份都觸頂。尤其掛鉤S&P 500的賬戶。表現(xiàn)明顯強(qiáng)于很多普通美元資產(chǎn)。

這也是我這幾年一直強(qiáng)調(diào)的點。港險和離岸保險，不是只看公司名。也不是只看銷售演示。要看底層掛什么。要看結(jié)算規(guī)則。還要看極端月份怎么結(jié)。

封頂率一拉開，全美和友邦就不是一種打法

先看封頂率。

全美 Genesis II/III 的S&P 500賬戶。Cap是11.20%。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500賬戶。Cap是9.30%。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的S&P 500賬戶。Cap是9.00%。

這三個數(shù)字一擺出來。定位很清楚。

全美更激進(jìn)。它的吸引力就在高Cap。2025年很多月份直接鎖定11.20%。這個數(shù)字放在美元資產(chǎn)里，確實很能打。

但我會提醒一句。高Cap不是白送的。你要看保單費用。也要看長期維持成本。還要看不同賬戶的持續(xù)性。

我自己不會只因為**11.20%**就直接選。這個數(shù)字漂亮。但它只是一個入口。

友邦就不一樣。友邦的Cap是9.00%。看上去沒那么興奮。但規(guī)則很直。漲得少，拿多少。漲得多，最多拿9%。

友邦這類設(shè)計，適合不想折騰的人。你別指望它沖到最高。但它的表達(dá)簡單。客戶理解成本低。

我的判斷很直接。如果你追求上限，全美更有吸引力。如果你追求規(guī)則簡單，友邦更舒服。

宏利夾在中間。Cap是9.30%。不算最高。但有績效乘數(shù)。后面看實際派息，會更有意思。

牛市月份，宏利和永明的差異更明顯

看牛市月份。宏利這一組數(shù)據(jù)挺扎實。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段。全部觸及**9.30%**封頂收益。

加選115%績效乘數(shù)后。這些月份實際收益達(dá)到10.70%。

這個數(shù)字我認(rèn)可。不是因為它最高。而是因為它穩(wěn)定。

**10.70%**這個水平。放到美元固定收益類產(chǎn)品里。很難找到同樣邏輯的東西。

當(dāng)然，IUL不是定存。也不是保證收益。它要看指數(shù)表現(xiàn)。也要看每個Segment到期時的點位。這一點不能混。

永明的玩法更豐富。它有乘數(shù)賬戶。也有優(yōu)選賬戶Optimum。

乘數(shù)賬戶的Cap Rate是8.15%。聽起來不高。但靠乘數(shù)效應(yīng)，大部分月份實際派息達(dá)到9.78%。

優(yōu)選賬戶更直接。絕大多數(shù)月份觸及封頂。實際派息率是10.20%。

永明這款，我會給喜歡研究賬戶的人。它不是最省心。但可玩性更強(qiáng)。

宏利更像老牌大廠的風(fēng)格。穩(wěn)。規(guī)則看起來沒那么花。實際派息不差。

我自己的偏好是這樣。不想折騰賬戶，就看宏利。愿意研究賬戶結(jié)構(gòu)，永明更有空間。

2025年4月低谷段，才是我最關(guān)心的測試

很多人看IUL，只盯著觸頂月份。我不這么看。

我最關(guān)心的是2025年4月段。

這一段很真實。也很殘酷。

2025年4月，市場經(jīng)歷過一次明顯沖擊。特朗普宣布對等關(guān)稅政策后，標(biāo)普500一周內(nèi)從5670點跌到5074點。跌幅超過10%。這是2020年3月以來很少見的單周壓力。

如果你直接持有股票。那一周會很難受。我朋友老張就是血淚教訓(xùn)。他當(dāng)時不是買IUL。是自己做美股ETF加杠桿。前面賺得很舒服。4月那波一來，心態(tài)直接變形。

IUL在這個位置的表現(xiàn)，反而更能看出合同價值。

2025年4月到期的指數(shù)段。四家公司派息是這樣：

• AIA友邦：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

宏利2024年4月段，指數(shù)漲5.52%。加績效乘數(shù)后，實際收益是6.35%。

永明2024年4月段。優(yōu)選賬戶結(jié)算利率是5.52%。乘數(shù)賬戶是6.62%。

全美2025年4月段。指數(shù)微漲5.52%。實際派息也是5.52%。

友邦2025年4月成熟段落。指數(shù)漲幅3.16%。客戶實得3.16%。

這組數(shù)據(jù)說明什么？

我看到了兩個重點。

第一，保險公司沒有亂來。宏利、永明、全美的數(shù)據(jù)非常接近。友邦因為對應(yīng)段落點位不同，結(jié)果是3.16%。但邏輯一致。都是按S&P 500的點對點表現(xiàn)結(jié)算。

第二，低谷月沒有虧。這個比牛市拿多少更重要。

IUL的點對點機(jī)制很關(guān)鍵。它只看起點和終點。中間漲上去，不一定能鎖住。結(jié)算日剛好遇到回調(diào)，收益就會掉下來。

這就是很多人買之前沒想清楚的地方。

買之前我以為，中間漲過就算賺到。買完才發(fā)現(xiàn)，不是這樣。它看的是Segment成熟那天。拍照那一刻很重要。

但話說回來。就算拍在低位。這幾家公司仍然給出正收益。3.16%到6.62%。這就是IUL的價值。

我不會說它完美。但低谷月這份答卷，我認(rèn)為是合格的。而且比很多人自己追漲殺跌強(qiáng)得多。

賬戶結(jié)構(gòu)不同，適合的人也不一樣

四款產(chǎn)品不能只按收益從高到低排。那樣太粗糙。

宏利的特點是穩(wěn)。Signature IUL (II) 的S&P 500賬戶Cap是9.30%。配合115%績效乘數(shù)后，牛市月份能到10.70%。這就是它好看的地方。

我會把宏利給兩類人。一類是長期美元資產(chǎn)配置。一類是想要大公司穩(wěn)定感的人。

它不是最刺激。但不難理解。這點很重要。

永明的特點是賬戶多。SunBrilliance IUL有乘數(shù)賬戶。也有Optimum優(yōu)選賬戶。乘數(shù)賬戶大部分月份是9.78%。優(yōu)選賬戶很多月份是10.20%。

它適合愿意做賬戶選擇的人。也適合愿意定期復(fù)盤的人。如果你買完就不想管。永明不一定是最省心的。

全美的特點很鮮明。Genesis II/III 的S&P 500賬戶Cap是11.20%。2025年1月到2月段。還有5月到12月段。多個實際派息都鎖定在11.20%。

這類產(chǎn)品適合能接受更強(qiáng)產(chǎn)品風(fēng)格的人。我會把它給追求收益上限的人。但我不會給特別保守的人。

友邦的特點是簡單。Platinum Indexed Legacy在2025年6月到2026年1月成熟段落。全部觸達(dá)封頂。實際派息都是9.00%。

它的美感在于直。漲得少拿多少。漲得多拿9%。

這不花哨。但省心。

我的選擇順序很明確。

追求上限，看全美。追求穩(wěn)定，看宏利。追求賬戶靈活，看永明。追求簡單理解，看友邦。

不要問哪一款絕對最好。這個問法本身就錯。要問你的錢是什么性格。

短期要用的錢。別碰IUL。這類產(chǎn)品不是短線工具。

長期不動的錢。想要美元配置。又不想完整暴露在股市下跌里。IUL才有討論價值。

四家看完，我會怎么選

2025年大部分IUL保單年度收益率。落在**9.00%-11.20%**區(qū)間。

這個區(qū)間很強(qiáng)。但我不建議你拿2025當(dāng)永遠(yuǎn)。

2025有美股強(qiáng)周期。S&P 500貢獻(xiàn)很大。所有表現(xiàn)最好的賬戶，幾乎都掛鉤標(biāo)普500。這點沒什么好繞的。

我知道有人喜歡恒生指數(shù)賬戶。但過去兩年波動太大。多次觸發(fā)0%保底。從結(jié)果看，S&P 500確實更穩(wěn)。也更適合作為IUL主賬戶的底層。

這里我立場很明確。如果只能選一個主掛鉤方向，我會優(yōu)先S&P 500。

不是因為它永遠(yuǎn)漲。而是它的長期結(jié)構(gòu)更強(qiáng)。全球資金也更認(rèn)可。

再說產(chǎn)品。

全美最適合進(jìn)攻型客戶。你看重**11.20%**的上限。也能接受后續(xù)持續(xù)跟蹤。那它值得看。

宏利適合大多數(shù)穩(wěn)健家庭。**10.70%**的實際派息不錯。大公司穩(wěn)定感也強(qiáng)。我自己會更愿意把它放在核心倉位里。

永明適合懂賬戶的人。它不是簡單粗暴。但賬戶設(shè)計更靈活。會用的人，體驗更好。

友邦適合怕復(fù)雜的人。**9.00%**封頂不高。但勝在清楚。我不會把它推薦給追求極致收益的人。但會給重視確定性的客戶看。

還有一點。IUL不是萬能替代品。

它不能替代流動資金。不能替代家庭應(yīng)急金。不能替代全部投資組合。更不能拿來賭短期行情。

它更像一個長期美元資產(chǎn)盒子。底部有保護(hù)。上面有空間。中間用合同規(guī)則來約束波動。

2025年A股波動也不小。上證指數(shù)全年振幅超過25%。很多個人投資者賬戶并不好看。這種環(huán)境下，大家開始重新重視“少虧”和“少折騰”。這很正常。

但不要從一個極端走到另一個極端。不要一看到IUL低谷月還有正收益，就把它神化。

我的真實建議是：

長期美元資金，可以認(rèn)真看IUL。短期周轉(zhuǎn)資金，不要放。只想追最高收益，不如直接買指數(shù)。想在波動里保留一點底線，IUL才對味。

我自己就是這么走過來的。早年買的時候，只看演示。后來做了離岸保險，才開始翻合同。翻完才知道，真正重要的從來不是宣傳語。

是Floor。是Cap。是賬戶選擇。是費用結(jié)構(gòu)。是結(jié)算周期。也是你能不能拿得住。

如果你問我四家里誰最扛低谷月。2025年4月這組數(shù)據(jù)看。宏利、永明、全美都表現(xiàn)穩(wěn)。友邦也守住了正收益。只是數(shù)字低一些。

如果你問我最推薦誰。我會分人。

普通穩(wěn)健家庭。我會優(yōu)先看宏利。

追求高封頂。再看全美。

愿意研究賬戶。永明值得細(xì)看。

只想簡單省心。友邦夠用。

這就是我的真實感受。不神化。也不貶低。

產(chǎn)品能不能買。關(guān)鍵不是它今年派了多少。是它的規(guī)則，你是不是真的接受。你的錢，能不能真的放長期。

大賀說點心里話

IUL這類產(chǎn)品，買對賬戶和買對渠道都很重要。如果你已經(jīng)在比較宏利、永明、全美、友邦，可以先把細(xì)節(jié)問清楚，再決定怎么放錢。