你好，我是大賀。

今天聊的不是傳統港險儲蓄險。是很多港險客戶也會問到的離岸 IUL。

我自己也買了兩份 IUL。持有差不多三年。

說實話，當年我也糾結過。

身邊也有人說，這東西聽起來太復雜。又是指數。又是賬戶。又是封頂。到底是不是噱頭？

到了 2026年05月10日，再回頭看 2025 年的數據，我覺得可以好好聊一次。

這篇我會看四個產品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

數據來自各家保司截至 2025年12月 的派息或結算資料。

我會講收益。也會講我有保留的地方。

別看廣告看療效。IUL 最后看的，就是它在真實年份里，到底怎么結算。

資本市場晃了一年，錢到底該放哪？

過去兩年，很多人的資產配置心態變了。

以前大家愛問，哪里能賺得快。現在更常問，哪里不容易傷筋動骨。

尤其是 2025 年。

A股震蕩。港股科技股也有回調。朋友圈里曬收益的人少了。曬虧損截圖的人多了。

中證報 2025 年 Q4 投資者行為報告里，有個數據挺刺眼。截至 2025 年 11 月，A股個人投資者平均收益率是 -4.2%。同期持有標普500指數基金的投資者收益率是 +18.7%。

這個差距很現實。

不是說美股永遠好。也不是說 A股不能投。而是資產配置里，美元資產的位置，很多家庭以前放得太少。

IUL 被很多人叫作“財富方舟”。

這個說法有點包裝感。但它背后的需求是真的。

就是四個字：守住底線。再加四個字：博取上限。

我自己買的時候，看的也是這個。

我不想把一大筆錢直接扔進股市。但我又不甘心只拿很低的定存利息。

IUL 剛好卡在中間。

不過你要先明白。它不是股票。也不是固定收益。更不是保證每年拿 10%。

它是一個帶保底機制的指數賬戶。

這點看不懂，后面所有收益數字都會看偏。

IUL的關鍵，其實就是Cap和Floor

IUL 的底層機制，可以先看兩個詞。

一個叫 Floor。一個叫 Cap。

Floor 是保底。

比如掛鉤的 S&P 500 指數跌了 20%。你的賬戶結算收益不是 -20%。而是 0%。

本金不按指數虧損去扣。

這個機制很重要。

它不是讓你每年賺錢。而是幫你擋掉最難受的那一刀。

Cap 是封頂。

現在市場主流 IUL 產品的封頂率，大概在 9%-11.3%+ 這個區間。

指數漲得再多。賬戶也不是無限拿。最高只能拿到封頂線附近。

說白了，IUL 的邏輯很簡單。

市場大跌。你躺平。市場大漲。你吃肉。但吃到一定程度就停。

這個地方我一定要提醒。

IUL 不是“上不封頂”。它是“下有保底，上有封頂”。

很多銷售喜歡把它講得特別神。我不喜歡這樣講。

有封頂，并不丟人。因為你拿封頂，換來的是 0% Floor 的保護。

這是一筆交換。

你要接受它。才適合買它。

如果你想把指數上漲全部吃滿。那你該買指數基金。不是買 IUL。

如果你更怕本金大幅回撤。又想參與美股上漲。IUL 才值得看。

宏利Signature IUL (II)：穩，是它最清楚的標簽

先看宏利。

測評產品是 Signature IUL (II)。賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。

它的 Cap 是 9.30%。

2025 年的數據挺漂亮。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 的封頂收益。

如果客戶加選 115%績效乘數。觸頂月份實際到手收益是 10.70%。

這就是宏利這類老牌公司的特點。

不花哨。不刺激。但很穩。

你看圖里這組數據。

Cap 一直是 9.30%。多數月份都打滿。加上 115% 績效乘數，就是 10.70%。

這三年下來我最大的感受是，IUL 不怕牛市少賺一點。真正關鍵是，下跌的時候別被打穿。

宏利這款，我會放在“穩健型 IUL”里看。

如果你不想天天研究賬戶切換。也不想追求最高封頂。宏利是可以認真看的。

但我也不會把它吹得過頭。

它的 Cap 不是最高。追求上限的人，可能會嫌它不夠猛。

我的判斷很直接。

保守型家庭想配置 IUL，宏利可以排在前面。想沖最高收益的人，不一定選它。

永明SunBrilliance IUL：玩法更多，但別只看8.15%

再看永明。

測評產品是 SunBrilliance IUL。

它有兩個常被拿來看的賬戶。

一個是 S&P 500 Multiplier Account。一個是 Optimum Account。

永明的特點是玩法多。

Multiplier 賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。單看這個數字，不算高。

但它有乘數效應。

2025年1月、2月、5月至12月，實際派息率達到 9.78%。

Optimum 賬戶更直接。絕大多數月份觸及封頂上限。實際派息率是 10.20%。

這個地方很容易看錯。

很多人一看到 Cap 8.15%，就覺得永明不行。其實不能這么看。

它通過乘數，把實際派息推到 9.78%。Optimum 賬戶也能到 10.20%。

2025 年，永明幾乎所有分段都實現正收益。沒有觸發 0% 保底。

這說明它在這一輪市場里，賬戶設計是有效的。

不過我會提醒一句。

永明適合愿意理解產品結構的人。不適合完全不想動腦的人。

賬戶多，是優勢。也是門檻。

你要知道自己買的是哪個賬戶。你要知道乘數怎么來。你也要知道費用和長期假設怎么影響現金價值。

我的判斷是：

如果你愿意花時間理解賬戶，永明值得看。只想買完就不管的人，我不會優先推永明。

全美Genesis II/III：上限更高，適合進取型美元資金

全美 TLB，一直以高封頂出名。

這次看的是 Genesis II / Genesis III。賬戶是 S&P 500 Index Account。

Cap Rate 是 11.20%。Floor Rate 是 0.00%。

2025年1月至2月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025年5月至12月段，連續多個月實際派息鎖定 11.20%。也觸頂。

這個數字確實很漂亮。

在美元低風險配置里，11.20% 很有吸引力。尤其是當你不想直接承受股市下跌的時候。

全美這次沒有讓投資者失望。

但我會把話說完整。

高封頂不是免費午餐。你要看長期費用。你要看保單維持成本。你還要看未來 Cap 會不會調整。

IUL 的 Cap 不是永遠固定不變。保司會根據市場利率和期權成本調整。

這點很多人買前不重視。買后才開始問。

我的判斷是：

進取型美元資金，可以重點看全美。特別保守的人，不要只被11.20%吸走。

因為你買的不是一年收益。你買的是一個長期保單結構。

短期漂亮。不等于長期一定漂亮。

這個邊界要守住。

友邦Platinum Indexed Legacy：簡單，直給，省心

再看友邦。

測評產品是 Platinum Indexed Legacy。賬戶是 S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate 是 9.00%。Floor Rate 是 0.00%。

2025年6月至2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指數漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦這款很容易理解。

漲得少，就拿實際漲幅。漲得多，就拿 9.00%。

它不復雜。也不炫技。

AIA 的策略很清楚。主打確定性和直觀。

過去一年大牛市里，AIA 客戶把 9.00% 收進來。沒有太多懸念。

但這個產品的問題也很清楚。

Cap 是 9.00%。和全美 11.20% 比，空間小一些。

你要的是省心。它合適。

你要的是更高上限。它可能不夠。

我的判斷是：

不愛研究賬戶的人，友邦反而合適。追求收益上限的人，我會優先看全美或永明。

這不是誰好誰壞。是錢的性格不一樣。

有的錢要沖。有的錢要穩。有的錢就是不能出事。

4月那一跌，才是IUL真正該看的地方

很多人看 IUL，最愛看高點。

我反而建議看低谷。

2025 年最值得看的，是 2025年4月到期指數段。對應的是 2024年4月進場資金。

這段很有意思。

AIA 實得 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明是 5.52%-6.62%。

你會發現。大家都沒打滿。但也都沒虧。

這就是 IUL 很真實的地方。

IUL 采用點對點計算。英文叫 Point-to-Point。

它不看中間過程。只看起點和終點。

2024年4月進場時，美股受通脹數據反彈影響。標普500在 5000點附近 震蕩。

這一年中間，美股其實漲過。有些月份如果提前結算，早就打滿 Cap。

但到了 2025年4月，市場又遇到“倒春寒”。

華爾街日報在 2025 年 4 月報道過。特朗普關稅政策沖擊下，標普500單月最深回調約 10%。不少散戶在 4 月止損出局。

這個節點很尷尬。

如果你是直接炒股。前面賺過的錢，可能一波回撤就沒了。心態差一點，還可能割在低位。

但 IUL 的這幾家數據，給出的結果是正收益。

3.16%-6.62%。

這個收益不性感。但很扎實。

我把我的分紅單給你看，也差不多是這種感受。

大漲的時候，它不一定讓你賺最多。但市場突然砸下來的時候，它能讓你不慌。

這就是我買 IUL 后最看重的點。

不是每年 10%。而是最差的時候，別把我本金打穿。

有朋友問我，那 2025 年不是牛市嗎？IUL 賺到 9.00%-11.20%，是不是剛好吃到行情？

是。這話沒錯。

2025 年大部分 IUL 保單年度收益率，確實落在 9.00%-11.20% 區間。美股環境幫了忙。尤其是 S&P 500 賬戶。

這也再次說明一個問題。

IUL 里，我會優先看 S&P 500 賬戶。

相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動大很多。多次觸發 0% 保底。

不是恒生一定不好。而是波動節奏更難受。

如果你買 IUL 是為了穩。我不建議一上來就重倉波動更大的指數賬戶。

很多人會糾結一個問題。

既然標普500指數基金 2025 年能漲 18.7%。我為什么不直接買指數基金？

這個問題問得好。

答案也簡單。

你想吃滿上漲，就買基金。你想控制下跌，就看 IUL。

兩者不是替代關系。是不同賬戶的錢。

我自己的做法是分開。

能承受波動的錢，放市場里。不能承受大跌的錢，放保單里。需要傳承、長期美元配置的錢，才考慮 IUL。

我不建議把全部資產都放進 IUL。這不理性。

我也不建議拿短期周轉錢買 IUL。這很危險。

IUL 是長期保單。前期退保成本和費用要看清。現金價值也不是每年都順滑。

你用三五年要動的錢買。很可能體驗不好。

這里我給幾個很直接的選擇。

想穩。看宏利。想賬戶多一點。看永明。想上限更高。看全美。想簡單省心。看友邦。

但不管選哪家，我都會先問你三個問題。

你的錢能不能放 10年以上？你能不能接受收益有封頂？你買它，是為了投資，還是為了長期美元資產和保單功能？

這三個問題答不清。我不建議急著買。

IUL 不是不能買。我自己也買了。

但它不是短炒工具。更不是“保證每年高收益”的東西。

它適合的是那類錢。

你不想躺在銀行里被低利率慢慢磨。也不想全倉進股市承受大波動。還希望有美元保單的長期結構。

這種錢，可以看 IUL。

如果你只是看到 11.20% 就心動。我會勸你慢一點。

漂亮年份要看。低谷年份更要看。

2025 年這組數據，對我最大的意義不是證明 IUL 多神。而是證明它的合同機制確實在工作。

牛市能拿到封頂。震蕩時能按實際正收益結算。熊市還有 0% Floor 托底。

這已經夠了。

我對 IUL 的態度很明確。

長期美元資金，可以配置。短期資金，別碰。只想博高收益的人，也別把它當股票替代品。

它最適合的人，不是激進投機者。而是想把家庭資產做厚的人。

慢一點。穩一點。別在一次市場下跌里出局。

這才是 IUL 的真正價值。

大賀說點心里話

如果你已經在看 IUL，別只問哪家收益最高。更該問的是，怎么買得更合適，費用和長期現金價值怎么對。這里面的信息差，真的會影響很多錢。