你好，我是大賀。北大碩士，做港險和離岸保險規劃9年。

今天聊一類很多高凈值客戶最近都在問的產品。IUL，指數萬能壽險。

前陣子有位企業主跟我聊。他有一筆美元存款到期。金額不小，接近3000萬美元。

問題很現實。

美元定存利率往下走。美股位置又不低。房產流動性差。私募和基金，他也不想再重倉。

他問我一句話。

有沒有東西，別讓我虧本金，又能跟著市場吃到一部分上漲？

這事兒我給您捋一捋。

截至2026年05月10日，我看這類IUL，重點不是聽故事。也不是看宣傳冊里一句“下有保底，上不封頂”。

要看真實派息。

這篇我用四家離岸保險公司的數據來說。宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

數據口徑來自四家公司截至2025年12月的最新派息報告。友邦部分成熟段落延伸到2026年1月。

我的判斷也很直接。

IUL在2025年的表現，確實漂亮。

但您別光看封頂率。

封頂率高，不一定最適合你。乘數賬戶好看，也要看成本和賬戶規則。保底0%，也不等于保單任何時候都沒有波動。

這才是成年人看保險的方式。

IUL的0%保底和9%-11.3%封頂，到底在保護什么

IUL的核心機制，其實就兩個詞。

Cap。Floor。

說人話就是，封頂和保底。

這類產品常見掛鉤標普500指數。賬戶不是直接買股票。它是用指數表現來計算結算利率。

Floor通常是0%。

標普500跌了。賬戶結算收益最低按0%算。不是負數。不會因為指數下跌，把當期指數賬戶收益打成虧損。

這點很關鍵。

Cap通常在9%-11.3%附近。

標普500漲了，你可以跟著漲。但不是指數漲多少就拿多少。超過封頂線的部分，保險公司不會給你。

這就是IUL最核心的取舍。

市場大跌，你能趴著不被拖下水。市場大漲，你能吃到一段肉。但你吃不到全部牛市漲幅。

我不喜歡把它講成神奇產品。

它不是股票替代品。

它更像是高凈值家庭資產里的一層“緩沖墊”。保住底線。博取上限。長期放。別短炒。

2025年這個背景，也讓IUL被更多人重新看見。

瑞銀2025全球家族辦公室報告提到，全球家辦對保險類資產配置比例，從8%提升到13%。這是近10年高位。

香港和新加坡離岸IUL新單也在增長。2025年前三季度，新加坡離岸保單新單保費達到65億新幣。IUL占比明顯提高。

這不是偶然。

高凈值客戶不是突然喜歡保險了。

是大家開始厭倦單邊冒險。

我自己的客戶里，也越來越多人從“多賺一點”，轉向“別把本金暴露在單一風險里”。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，乘數后到手10.70%

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500賬戶，封頂率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂。

如果客戶加選了115%績效乘數，這些月份實際到手收益達到10.70%。

這個數字，我認為很有分量。

不是因為它看上去高。

而是因為它連續出現。

你看表里這幾個周期。

16/03/2025到15/03/2026，指數漲幅9.48%。Cap是9.30%。普通結算就是9.30%。115%乘數后是10.70%。

16/05/2025到15/05/2026，指數漲幅12.31%。依然按9.30%封頂。乘數后10.70%。

8月段更明顯。指數漲幅18.58%。但賬戶不會給到18.58%。它給到封頂后的9.30%。乘數后10.70%。

這就是IUL。

牛市很強時，你拿不到全部漲幅。

但你能拿到合同約定的一段收益。

我會把宏利歸為穩健派。

它不是封頂率最高的那類?？墒抢吓拼髲S的特點很清楚。規則清楚。數據穩定。乘數加上后，接近**11%**的年化結算，看起來很舒服。

不過也要看低一點的月份。

2024年4月段，指數只漲了5.52%。宏利普通結算就是5.52%。乘數后給到6.35%。

這個案例很重要。

它說明宏利不是每個月都拿10.70%。市場沒觸頂時，就按真實表現走。加了乘數，會把這個表現放大一點。

我的判斷是。

保守型高凈值家庭，可以優先看宏利。

你別指望它每一項都最激進。但你要的是大廠穩定度。要的是規則不復雜。宏利是可以進候選名單的。

永明SunBrilliance IUL：乘數賬戶好看，但更要看你選哪個賬戶

永明這一款，值得多講一點。

因為它不是一個簡單的“封頂率越高越好”的產品。

永明 SunBrilliance IUL 的特點，是賬戶玩法比較多。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的Cap Rate是8.15%。單看這個數字，很多人第一反應會覺得低。

但加上乘數后，實際派息率可以到9.78%。

這就很有意思。

從圖里看，S&P 500 Index Account (Multiplier) 的封頂率是8.15%。

2024年1月至12月這12個周期里，多數周期的結算利率都是9.78%。只有部分周期低于封頂后的乘數效果。

比如2024年4月周期，指數漲幅較低。結算利率是6.62%。不是9.78%。

這點不能忽略。

乘數賬戶不是魔法。

市場漲幅不夠，它也不能憑空變出最高派息。

它的價值，是在指數表現夠強時，把表面看起來不高的Cap，放大成接近10%的客戶結算。

再看永明的優選賬戶。

優選賬戶的封頂率是10.20%。

這就更直接了。

指數漲幅超過10.20%時，按**10.20%**結算。指數漲幅沒到，就按實際漲幅結算。

2024年4月周期，結算利率最低，只有5.52%。2月漲幅最高，達到22.28%，但結算仍受封頂限制。

這就是我經常提醒客戶的一句話。

您別光看封頂率。也別光看乘數。

永明最適合的人，不是完全不想研究的人。

它更適合愿意接受賬戶設計的人。也適合本來就想在標普500上多吃一點彈性的人。

我的客戶里就有這種情況。

有些家庭已經有大額美元定存。也有傳統分紅險。他們不是只求穩。他們想用一部分長期美元資金，掛鉤美股核心資產。

這種情況下，永明是有吸引力的。

尤其是優選賬戶做到10.20%，乘數賬戶做到9.78%。它證明產品設計是有效的。

但我會有一個保留。

永明不適合只想買完就完全不管的人。

賬戶選擇很重要。乘數機制也要理解。你得知道自己為什么選這個賬戶。不能只被“接近10%”這個數字帶走。

我更愿意把永明放在“進取型穩健配置”里。

不是純保守。也不是純股票。它在中間。

這類產品，用得好，是資產配置工具。用不好，就會變成你看不懂的復雜保單。

全美Genesis II/III：11.20%很強，但高封頂不等于最省心

再看全美。

全美 Genesis II/III 的S&P 500 Index Account，封頂率是11.20%。

這個數字在四家里面很突出。

2025年1月到2月，以及5月到12月，多個月實際派息鎖定在11.20%。也就是直接觸及封頂。

圖里也能看到。

Floor Rate是0.00%。Cap Rate是11.20%。

多數周期觸達11.20%。但不是全部。

2025年4月段，指數漲幅是5.52%。實際派息就是5.52%。

這個數字不好看嗎？

其實不差。

市場當時經歷回調。直接買指數的人，賬戶波動會很明顯。IUL這一段仍然是正收益。

但它也提醒你。

全美的高封頂，是在市場夠強時體現優勢。

市場不夠強，照樣按真實指數漲幅結算。

我的判斷很明確。

如果你最看重上限，全美值得重點看。

11.20%的封頂，在美元固收類和低風險類工具里，確實很有競爭力。

但我不會只因為它封頂最高，就直接推薦給所有人。

原因很簡單。

高封頂只是一個指標。

保單費用。持續繳費能力。保單結構。后期現金價值。是否要做保費融資。這些都要一起看。

尤其是做大額IUL的人，很多會討論融資。

這里我會更謹慎。

融資能放大收益。也能放大壓力。利率變化、保證金安排、保單現金價值波動，都可能影響體驗。

短期資金別碰?，F金流不穩的人也別碰。

IUL是長期工具。不是短期套利工具。

全美適合誰？

我會給一個清晰答案。

適合已經有充足流動性。能接受長期鎖定。也愿意用一部分美元資產追求更高封頂的人。

如果你只是覺得11.20%好看，想把周轉錢放進去。

我不建議。

友邦Platinum Indexed Legacy：9.00%不夸張，但勝在清楚

友邦 Platinum Indexed Legacy 的S&P 500子賬戶，封頂率是9.00%。

從數字上看，它沒有全美高。也沒有永明優選賬戶的10.20%。

但友邦的策略很清楚。

簡單。直接。確定性強。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸達封頂。實際派息率都是9.00%。

看圖里的分段。

Floor是0.00%。Cap是9.00%。

2024年4月段，指數漲幅3.16%。實際派息3.16%。

2024年5月段，指數漲幅8.37%。實際派息8.37%。

2024年6月至12月，各段漲幅都超過9%。實際派息全部觸達**9.00%**封頂。

這套邏輯非常干凈。

漲得少，就拿實際漲幅。漲得多，就拿9%。

我對友邦的評價是。

它不是最刺激的，但很適合怕復雜的人。

如果你喜歡規則清楚。品牌認知強。不想在太多賬戶之間來回選擇。友邦可以看。

但也要接受它的上限。

你不能一邊要友邦這種確定性，又一邊嫌它Cap不夠高。

產品沒有這么完美。

2025年新加坡和百慕大IUL的整體表現，確實接近滿分。友邦也是其中之一。

不過我會把友邦放在更偏“穩”的位置。

它適合做家族傳承框架里的一塊底倉。也適合對品牌要求高的人。

如果你追求更高派息彈性，那就要看永明或全美。

這不是誰絕對更好。

是你要知道自己買的是哪一種性格。

2025年IUL派息漂亮，但真正該選的是S&P 500賬戶

把四家放在一起看，2025年IUL的成績很好。

大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區間。

這不是演示表里的空話。

是宏利、永明、全美、友邦派息報告里跑出來的數據。

但我想把話說得更實在一點。

2025年漂亮，背后有一個關鍵前提。

S&P 500賬戶表現強。

掛鉤標普500的賬戶，在四家公司里基本都是表現最好的。

相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動很大。多次觸發0%保底。

這件事很重要。

不是所有IUL賬戶都一樣。

不是買了IUL，就自動拿到9%-11%。

你選什么指數。選什么賬戶。什么時候進場。是否加乘數。都會影響真實結果。

我自己會更偏向S&P 500賬戶。

理由很簡單。

它代表的是美國核心資產。長期韌性強。成分股全球化。盈利來源也更分散。

對高凈值家庭來說，這不是賭一段行情。

這是把一部分美元資產，放進一個長期更有生命力的指數框架里。

再看2025年4月那段低谷。

四家公司都有類似表現。

AIA是3.16%。宏利是5.52%。全美是5.52%。永明在**5.52%-6.62%**之間。

這恰好說明機制是透明的。

IUL按點對點計算。只看起點和終點。中間漲得再高，結算日落下來，最終收益就會降低。

這不是黑箱。

這是合同規則。

我反而喜歡這個數據。

因為它讓你看見IUL真實的一面。

牛市能拿9%-11.20%。震蕩市也可能只拿3%-6%。熊市時靠0% Floor守底線。

這比只展示高光月份更有參考價值。

我的最終判斷是三句話。

長期美元資金，可以配置IUL。

短期周轉資金，不適合IUL。

四家里，穩健看宏利和友邦，彈性看永明和全美。

如果你已經有足夠現金儲備。也有長期傳承需求。并且想用美元資產掛鉤S&P 500，那IUL確實值得認真看。

如果你只是想找一個“保證每年10%”的東西。

那我勸你冷靜。

IUL不是保證收益產品。它有0%保底，也有封頂限制。它的價值在于長期結構。不是每年固定打錢。

說到底，高凈值家庭做配置，不該只問收益有多高。

更應該問。

這筆錢最壞會怎樣。最好能到哪里。中間我能不能拿得住。

IUL給出的答案，是守住底線，再爭取上限。

在現在這個利率下行、市場高位震蕩的階段，我認為這個答案是有價值的。

大賀說點心里話

IUL這類產品，真正難的不是看懂派息表。是把產品放進你自己的現金流和家族資產里。要不要買，怎么買，買哪一家，最好別只看一張收益圖。