你好，我是大賀。

今天聊保誠，重點會落到保誠「信守明天」。

截至2026年05月10日，我再看保誠2025年年報，感受挺直接。

數據確實強。

但我更想說點真實的。

我自己是保誠老客戶。也給家人朋友看過不少保誠方案。買了幾年之后我才明白，港險不是只看一張演示表。更要看公司底子。看長期投資能力。看服務細節。也看產品條款里那些容易被忽略的條件。

這不是廣告，是真體驗。

保誠2025年報：香港市場確實很能打

2025年的金融市場，不算輕松。

利率、匯率、資產價格，都讓人挺擰巴。很多家庭看香港保險，也比前幾年謹慎多了。

在這種背景下，保誠交出的年報，確實不弱。

集團總投資資產突破1879億美元。按傳統內含價值口徑，新業務利潤接近28億美元。中國香港市場的新業務利潤做到12.21億美元。年化保費大約22億美元。

這幾個數字放在一起看，香港市場不是普通增長。

它是保誠亞洲版圖里最亮的一塊。

我會把這件事看得比較重。因為儲蓄險、傳承類產品，本質上是長期合同。你買的不是一年兩年。你買的是幾十年的兌現能力。

公司底子不夠厚，后面很多話都沒意義。

嚴格口徑下還能增長，這點含金量不低

我看保司年報，最怕一種情況。

口徑漂亮。數字也漂亮。但換個算法，表現就沒那么穩。

保誠2025年初開始啟用更嚴格的傳統內含價值評估框架。這個口徑更審慎。對利潤確認沒那么友好。對現金流不確定性也更敏感。

在這個口徑下，它四項核心指標還是都超過了**10%**增長指引。

新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元。

經營自由盈余同比增長15%，到30.59億美元。

每股稅后經營溢利同比增長12%，達到101.4美分。

每股股息同比增長15%，增至26.6美分。

APE也在增長。

按實際匯率基準，年化新業務保費達到66.61億美元，同比增長7%。

這個增速不是那種特別夸張的爆發。但我反而更愿意看這種。保險公司的長期經營，不該靠一兩年沖量。

還有一個細節。

2024至2027年，保誠計劃給股東帶來超過70億美元回報。2025年完成了20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。2026年還啟動額外12億美元股份回購。

標普全球也把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調到AA。

我對評級不會迷信。

但評級上調，至少說明資本狀況和償付能力被外部機構重新確認過。對長期儲蓄險客戶來說，這是加分項。

香港市場為什么強：不是只靠內地客戶買單

很多人一看到香港市場強，就會簡單理解成“內地客戶又去買了”。

這個理解太粗了。

香港市場新業務利潤12.21億美元，同比增長12%。年化新業務保費22.21億美元，同比提升7.66%。新業務利潤率做到55%，是全集團最高。

這個利潤率很關鍵。

保費規模大，不一定代表賺錢能力強。利潤率高，才說明業務質量好。

再看渠道。

代理渠道的新業務利潤是15.6億美元，較上年增長4%。每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升15%。

銀保渠道新業務利潤達到10.33億美元，增長27%。新單保費利潤率也提升了5%。

這兩個渠道同時發力，說明不是單一渠道在撐場面。

保誠獲得MDRT認證人數全球排名第二。這個數字也有用。它不能證明每個代理都優秀。但能說明專業代理隊伍的厚度。

我自己接觸下來，也確實有體感。

港險方案最怕只會賣產品的人。真正難的是后續服務。保單變更。繳費提醒。受益人安排。分紅解釋。理賠資料。每一步都需要人。

2025年底有個服務案例在圈里傳得挺多。

12月31日晚10點，有客戶因為匯率波動，保費差了20港幣。保誠工作人員加班處理，讓保單順利生效。

這事不大。

但老客戶會懂。

服務好不好，很多時候就體現在這種小事上。不是海報上寫得多好看。是年底、深夜、差額很小的時候，還有沒有人愿意幫你把事辦完。

健康保障也是一條重要線。

2025年，保誠健康保障新業務保單數量突破54萬件。健康保障保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元，占集團總新業務利潤三分之一。

我會比較認可這點。

一家保險公司只會做儲蓄險，不夠穩。保障業務、儲蓄業務、渠道能力一起走，抗周期能力才更像樣。

1879億美元怎么投：我更看重債券這塊

儲蓄險客戶最關心收益。

但收益不是憑空來的。

保司后面的投資資產，才是底盤。

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產規模達到1879億美元，同比提升17.4%。

其中債券投資921億美元，同比提升25%，占總資產接近一半。

我喜歡看這一塊。

債券不性感。也不適合拿來講故事。但對儲蓄險來說，它就是壓艙石。

股東債券投資里，**60%**投向主權債券。

A及以上評級政府債券占比81%。A及以上評級公司債券占比64%。

這說明保誠并不是為了追收益，把底層資產壓得很激進。

地域分散也值得看。

45%的債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。其他部分分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區。

這有一個好處。

它不會把命運押在單一利率市場上。

當然，地域分散不代表沒有風險。亞洲市場也會有匯率、利率和信用周期波動。

但從配置邏輯看，保誠不是單點押注。

這一點，我會給正面評價。

再說瀚亞投資。

瀚亞成立于1994年。現在在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場都有布局。截至2025年9月，基金管理規模達到2860億美元。

股票、固定收益、多元資產、量化、另類投資，都有覆蓋。

這對保誠是加分項。

一家保險公司要做長期分紅，不能只靠銷售團隊強。后端資產管理能力跟不上，前端承諾就會變得很虛。

信守明天：6.5%好看，但我不會只按這個買

現在說回產品。

保誠「信守明天」，是2025年推出的多元貨幣儲蓄計劃。

它的結構是“保證現金價值 + 非保證歸原紅利 + 非保證終期紅利”。

歸原紅利從第3個保單周年日起，每年至少公布一次。終期紅利是一次性紅利。兩個都是非保證部分。

這個地方要說清楚。

6.5%不是保證收益。

很多人看到演示表，會自動把它當成確定結果。這個習慣非常危險。

港險儲蓄險的演示回報，建立在投資假設、分紅政策和長期持有上。你中途退保。你改變提取節奏。你選擇不同繳費期。結果都會變。

不過，信守明天這次升級，數字確實好看。

保單首45年總回報全面提升。最快第28年達到6.5%回報率。第25年IRR 6.35%。長線回報演示可達本金481倍。

還有幾個節點。

保證回本期18年。預期回本期8年。第15年IRR 5%。

升級后第10年總現金價值63,920，總回報IRR 3.11%。

第25年總現金價值206,735，IRR 6.35%。

第30年總現金價值292,642，IRR 6.50%。

實話實說。

如果你是拿10年以內要用的錢來買，我不建議。

哪怕它預期第8年回本，前期現金價值也不是給短期資金準備的。短期周轉錢、創業備用金、隨時可能動用的教育金，都不適合硬塞進去。

但如果你本來就是20年、30年不用的錢。或者想給孩子做長期教育金、婚嫁金、傳承金。信守明天可以重點看。

它真正有吸引力的，不只是IRR。

還有兩個功能。

一個是自主入息。可以定時、定額、定向提領保單現金價值。這個功能更像給家庭現金流做排程。

另一個是自主傳承。

它首創人生事件觸發機制。可以針對受益人的12類人生事件，設置賠償百分比。比如生日、學業、生育、買房、生病、養家等場景。支持10-40年長遠規劃。

這個功能，我挺認可。

傳統保單傳承，很多時候就是一次性給錢。錢給出去之后，怎么用，保單持有人就管不到了。

自主傳承解決的是“給錢節奏”的問題。

它不是正式信托。不能把它說成信托替代品。這個邊界一定要有。

但對很多家庭來說，它已經夠用了。特別是預算沒到設立家族信托門檻，又希望對子女用錢節奏做安排的人。

不過要注意一個限制。

自主傳承僅適用于只有一位受益人，且沒有候補受益人的保單。

這個條件不能忽略。

如果你本來就想給多個孩子做分配，或者家庭結構比較復雜，就要重新設計。別只看功能宣傳。

我對信守明天的判斷很明確。

長期資金，可以看。

短期資金，別碰。

只沖著6.5%來買，我不建議。

看重長期傳承、現金流安排、保司穩定性的人，這款值得認真比較。

寫在最后：NPS第一背后，是老客戶愿不愿意留下來

保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。數據來源是NPS Prism?基準報告。

這個榮譽當然好看。

但我更看兩個數字。

2025年客戶留存率88%。現有客戶年化保費同比提升8%。

老客戶繼續留下來。甚至繼續加保。這個比很多廣告都有說服力。

說說我自己的經歷。

剛買保誠的時候，我也會盯著演示收益看。買了幾年之后，反而更在意后續服務、分紅解釋、賬戶變更、繳費安排這些小事。

港險買完不是結束。

真正的體驗，從保單生效之后才開始。

保誠2025年這份年報，把三件事放到了一起。

財務底子夠厚。投資資產夠大。產品還在迭代。

這三點，是我愿意繼續看保誠的原因。

但我也不會把信守明天說成人人都適合。

不適合的人，很明確。

短期要用錢的人。不接受非保證分紅的人。只想看確定收益的人。家庭受益人安排很復雜，卻沒做好規劃的人。

這些人不要急著買。

適合的人也很明確。

錢能長期放。能接受分紅波動。想做教育金、傳承金、長期美元資產配置。又希望保司品牌和服務相對穩一點。

這類人，可以把保誠「信守明天」放進備選清單。

大賀說點心里話

港險產品差別很細。很多時候不是產品名字的問題，而是怎么買、怎么設計、怎么匹配家庭現金流的問題。你要是真在比較保誠，別只拿一張演示表做決定。