你好，我是大賀。北大碩士，做港險規劃第9年。

最近聊**永明「星河尊享」**的人明顯變多了。

有個客戶問得很直接。預算300萬。到底買美元保單，還是買人民幣保單？

他最糾結的點也很典型。

美元保單收益高。可將來人民幣升值怎么辦？人民幣保單看著安心?？墒找鏁粫鸵唤兀?/p>

偏偏永明給了一個很刺激的答案。

美元保單和人民幣保單，演示收益可以做到一致。

這一下就戳中了很多人的匯率焦慮。

不過我先把我的判斷放在前面。

永明星河尊享可以買。產品底盤很強。但永明人民幣保單，不等于零匯率風險。

這句話很重要。

你要是看中它的保證收益、保司實力、真貨幣轉換?？梢灾攸c看。你要是沖著“人民幣保單完全規避匯率風險”去買。那我會攔一下。

別被演示數字忽悠了。這事兒，要拆開看。

永明星河尊享能看，但人民幣保單不是免疫匯率

永明這幾年在香港保險市場里，確實有點特別。

它有幾張牌很亮。

保證收益可達1%。支持「真」貨幣轉換。美元保單和人民幣保單，演示收益一致。

這三點放在一起，很少見。

尤其是人民幣和美元演示收益一致。很多人第一反應是，這不就完美了嗎？

拿人民幣計價。收益還不輸美元。未來人民幣升值也不怕。

聽起來很順。

但買保險不是買產品，是買方案。方案里最怕的，就是預期錯位。

永明這套設計，我認可。但我不認可把它理解成“匯率風險清零”。

人民幣只是保單貨幣。不是底層資產完全人民幣化。

這個區別很關鍵。

如果你只是想找一款底盤硬、長期儲蓄能力強、幣種轉換靈活的港險。永明值得放進候選名單。

如果你要的是徹底擺脫美元波動。我不建議你這樣理解永明人民幣保單。

永明的底盤很硬，這也是它能被反復討論的原因

先別急著講風險。

永明不是一款弱產品。

它的母公司是加拿大背景。這個底盤很穩。歷史分紅實現率常年在100%+。它首創的1%保證收益，在香港市場里確實是很強的一張牌。

我做高凈值客戶配置時，會很看重三件事。

保司底盤。分紅紀律。保證利益。

永明在這三項里，都不弱。

尤其是保證收益這一塊。很多港險產品講演示講得很漂亮。可保證部分很薄。永明把保證收益做到可達1%。這不是噱頭。它是真的給長期資金多了一層底。

這也是為什么，2025年以來，內地高凈值客戶對港險的興趣很高。

胡潤研究院《2025中國高凈值人群財富管理白皮書》提到，2025年中國千萬資產高凈值家庭數量達到211萬戶。其中**76%**有跨境資產配置需求。港險也是很多家庭的首選工具之一。

我在一線感受也差不多。

現在客戶不是沒錢。是更關心錢怎么放。放在哪個幣種。放多久。未來怎么提取。

永明踩中了這個需求。

但越是這種產品，越不能只看表面數字。

人民幣收益追平美元，靠的不是魔術

很多朋友問我。

別的公司人民幣保單收益通常低一些。為什么到了永明這里，人民幣和美元能拉平？

這里不能只說“保司厲害”。

它背后有金融結構。

永明產品的長期目標資產組合里，固定收入資產是25%-80%。非固定收入資產是20%-75%。

也就是說，里面既有債券類資產，也有股票類資產。

它還有一個很重要的機制。

不管你買的是美元保單，還是人民幣保單，資金不是完全分開各投各的。它更像進入同一個資金池。這個池子里，絕大部分仍然是美元資產。

你看它的投資策略說明。

固定收入資產，也就是債券部分。若資產貨幣和保單貨幣不同，通常會使用對沖工具，盡量降低外匯波動影響。

但非固定收入資產，也就是股票類資產。它不一定做匯率對沖。

這就解釋了一個核心問題。

永明人民幣保單，更像是一個人民幣報價單位。不是說它底層真的全部換成了人民幣資產。

那收益怎么追平？

關鍵在當前的利率環境。

現在美債10年期收益率大約4.3%。中國10年期國債大約1.7%。美息高。中息低。

在抵補利率平價，也就是CIP框架下，美元換遠期人民幣，當前可以拿到約2%多的溢價，也叫carry。

說白了。

永明用美元資產做底。債券部分再通過遠期對沖。當前利差環境下，對沖不只是防波動，還可能帶來額外收益。

這筆收益，正好補上人民幣保單原本應該低于美元保單的缺口。

邏輯很順。數學也漂亮。但它不是永遠有效的自然法則。

這是我最在意的地方。

永明收益一致，不是人民幣資產突然能賺到美元資產的錢。它吃的是當前“美息高、中息低”的環境紅利。

環境變了，結果就可能變。

真正要擔心的，是這三件事

我不反對買永明。

但我反對把永明人民幣保單理解成“完美規避匯率”。

這里有三件事。你必須放在桌面上看。

第一，3個月的對沖，覆蓋幾十年的保單

保險期限通常是30年、50年。

但跨境外匯對沖合約，一般簽約期限是3個月。

這就很有意思了。

你的保單是長期的。對沖工具是短期的。它需要不斷滾動。

每3個月重新來一次。每3個月重新面對一次市場價格。每3個月重新面對一次利差環境。

現在美息高，中息低。對沖可以吃到carry。這幾年看起來很舒服。

但歷史不是一直這樣。

2010年到2018年，中國利率遠高于美國。

那段時間做類似對沖，可能不是賺錢。而是要付成本。

未來會不會再次反轉？沒人能打包票。

如果中美利差反過來。對沖從收益變成成本。這筆成本從哪里來？

我會很直接地說。

大概率會體現在人民幣保單的分紅里。

它不一定馬上讓你感受到。也不一定寫成某個單獨扣費。但長期看，羊毛一定出在資產池和分紅能力上。

這就是我說的“走鋼絲”。

不是保司不專業。而是短期工具覆蓋長期承諾，本身就有滾動風險。

第二，股票資產并沒有完全被對沖

很多人以為買人民幣保單，資產就全是人民幣風險。

不是。

永明的資料里說得很清楚。固定收入資產會使用對沖工具。但非固定收入資產有更大的投資靈活性。它可以投向不同貨幣的資產。

儲蓄險到了中后期，權益占比可以高到50%-75%。

這是什么概念？

前期你可能看債券多一點。后期真正拉收益的，往往是股票和權益類資產。

而這部分資產，并不完全做匯率對沖。

你以為自己拿的是人民幣保單。實際上，底層大頭仍可能是美元資產和全球權益資產。

這句話可能不好聽。但要講明白。

買永明人民幣保單，只是套了一層人民幣的皮。里面依然有美元的骨。

人民幣保單能減少某些結算層面的焦慮。但不能讓你和美元資產波動徹底切割。

如果未來美元兌人民幣大幅變化，權益部分的真實表現仍會受影響。

這也是我會反復提醒高凈值客戶的點。

你買的不是一個人民幣存款。你買的是一個長期跨幣種資產管理方案。

這兩個東西，完全不一樣。

第三，分紅實現率合并披露，會讓人低估差異

還有一個更細的點。

永明目前的分紅實現率，是不分幣種合并披露的。

表面看，挺整齊。大家都在一個產品系列里看實現情況。數字也容易讓人安心。

但我不太喜歡這種呈現方式。

永明官方文件里有一句話。

“若分紅實現率的差別并不顯著，可能被歸類至同一產品系列內?！?/strong>

這句話要認真讀。

它的意思不是永遠不分開。而是差別不明顯時，可以放在一起。

那問題來了。

未來如果美元保單和人民幣保單的表現開始分化。什么時候算顯著？什么時候會拆開披露？拆開之前，消費者看到的是什么？

可能是一個被平均過的數字。

這就會帶來錯覺。

你以為人民幣幣種表現很好。其實可能是被美元幣種的表現一起平滑了。

我不是說永明一定會這樣。我說的是，披露口徑會影響你的判斷。

在這一點上，保誠按幣種分開披露分紅實現率。我覺得更實在。

不一定代表收益更好。但信息更清楚。

做配置，信息清楚很重要。

我寧愿看到一個不好看的真實數字。也不喜歡看一個漂亮但混合的平均數。

放到同行里看，永明強在哪里，又卡在哪里

把永明放回整個港險市場看，它的優勢更清楚。

港險底層資產，95%以上是美元資產。主要包括美債、美股這類資產。

內地客戶買港險時，最常見的焦慮就是匯率。

萬一未來人民幣升值。美元保單換回人民幣，會不會縮水？

市場上有兩種常見做法。

第一種，先買美元，以后貨幣轉換。

但友邦、宏利、安盛的貨幣轉換，本質上更接近“退保+重買”。

你按下轉換鍵。舊保單結束。按當時匯率和新產品收益重新來。

這不是我喜歡的真轉換。

永明和保誠，在這一點上確實強。它們是市場里少數能做到「真轉換」的公司。保單底子不變。主要承擔轉換當天的匯率差。

這一點，我認為是降維優勢。

第二種，直接買人民幣保單。

這更符合很多人的心理安全感。

但大多數公司里，人民幣保單收益會低于美元保單。

比如萬通富饒萬家。50年跑下來，美元IRR是6.5%。人民幣IRR是6.02%。

再看保誠信守明天。前30年，人民幣保單收益比美元低**0.6%-1.5%**不等。

這個差距不奇怪。

美債10年期約4.3%。中國10年期國債約1.7%。底層資產利息差擺在那里。

人民幣資產要長期賺得和美元資產一樣多，本來就不容易。

永明厲害的地方，是它通過統一資金池、固定收益對沖、利差carry，把人民幣演示收益拉到了美元水平。

這是能力。也是當下環境給的機會。

但它的局限也在這里。

你買到的是結構優勢，不是風險消失。

這點一定要分清。

寫在最后：這幾類人更適合永明星河尊享

回到最開始的問題。

300萬預算，到底買永明美元保單，還是人民幣保單？

這事兒看你是哪種人。

如果你本來就有美元支出。比如孩子海外教育、海外生活、境外資產傳承。我會優先考慮美元保單。

你未來用美元。就別為了短期匯率情緒，硬拐成人民幣。

如果你未來支出主要在內地。又很在意賬面幣種波動。人民幣保單可以看。

但你要接受一個前提。

永明人民幣保單不是零匯率風險產品。

它只是把一部分匯率波動，通過結構和對沖處理掉。底層資產仍然有美元和全球資產的影子。

如果你買永明，是看中這三點。我覺得邏輯成立。

• 1%保證收益帶來的底倉安全感。
• 「真」貨幣轉換帶來的長期靈活性。
• 加拿大背景保司和歷史分紅紀律。

這類客戶，可以重點配置。

如果你買永明，只是因為看到“人民幣和美元演示收益一樣”。然后以為未來人民幣升值也完全不怕。

我不建議你這么買。

未來宏觀環境反轉后，人民幣保單實際分紅和美元保單，大概率會產生分化。

不是今天就一定發生。但這個變量必須放進決策里。

適合你的才是好的。

永明星河尊享是一款強產品。但強產品也不能替你消滅所有風險。

買之前想清楚。買之后才拿得住。

大賀說點心里話

港險最難的地方，不是挑一個看起來收益高的產品。是把幣種、期限、家庭現金流放在一起算。你如果正在糾結美元還是人民幣，可以把方案拿來，我幫你把關鍵變量拆開看。