你好，我是大賀。

最近我每天都被問一個問題。

“保誠還能不能買？”

問得最多的版本是這樣。

“顧問，保誠以前不是被罵過嗎？2019年前后那批分紅表現不好。現在又說保誠回來了。到底該信誰？”

這個問題我每天被問八百遍。

今天不繞彎。我們就聊保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃。也聊一個更重要的問題。

你到底該看分紅實現率，還是看長期IRR？

買保險不是買彩票。更不是看一張漂亮演示表就下決定。

你看的指標錯了。判斷就會偏。

保誠把20年IRR掛到官網上了，這件事不小

2026年4月1日，保誠在官網更新了生效超過20年老保單的平均IRR。

同時也預告了2026年的分紅實現率。

這個動作，在香港保險市場里很少見。

更準確地說，保誠是目前市場上唯一一家直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

這句話分量很重。

不是公布一年分紅實現率。也不是公布幾張演示表。是把已經跑了20年以上的老保單，實際跑出來的平均總IRR拿出來。

其中，「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

這個數字很扎眼。

同一張表里，「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR為6.32%。「理想人生」定期儲蓄保障計劃20年IRR為5.58%。表中最低的「進寶」儲蓄計劃系列，也有4.67%。

我對保誠的態度一直很明確。

它可能是香港保險里爭議最大的一家。

但也是數據最敢拿出來的一家。

這兩句話并不沖突。

保誠過去確實挨過罵。客戶體驗也確實有過不舒服的階段。

不過你要看今天這份數據。就不能只停留在當年的情緒里。

2015到2019年那批雋S，問題到底在哪

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

這段歷史，我不替它洗。

那幾年，總現金價值比率大致在86%到94%。

沒有達到當初演示的100%。

同時，產品本身回本周期偏長。

五年繳費，通常要等到第八到第十年才回本。

這兩件事疊在一起，客戶體驗肯定不好。

尤其是很多人買之前，看的是演示收益。買之后，發現實際總現金價值低于演示。

心里落差很大。

從結果看，這批保單并不是虧損。

但它沒有達到當初被期待的收益。

對大多數家庭來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，感受上差別不大。

這個情緒我完全理解。

當年那一輪輿論，也是可以理解的。

這里我會說得很直。

如果一個客戶只能接受短期穩定。那幾年買到這類產品，體驗一定不好。

它不是適合所有人的產品。

尤其不是適合拿短錢、急錢、周轉錢來買的產品。

短期資金別碰。

這不是保誠一家公司的問題。是所有長期分紅儲蓄險都繞不開的問題。

分紅實現率不是不能看，但它只是一個年度截圖

后來很多討論，慢慢偏了。

大家反復盯著一個指標。

分紅實現率。

這個指標有沒有用？

有用。

但它不是全部。

紅利實現率的計算方式是：

紅利實現率 = 當年實際派發的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額

另外還有一個客戶收益率公式：

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）×70%×紅利實現率

看起來很專業。

但你要注意。

分紅實現率只是某一年、某一批保單、當年的紅利兌現情況。

它是一個時間切片。

像一張截圖。

截圖能說明當年發生了什么。

但不能說明整段旅程最后到哪。

這也是很多客戶最容易誤解的地方。

你看見某一年實現率低。就覺得這家公司不行。

你看見某一年實現率高。又覺得這家公司穩得不得了。

這兩個判斷都太快。

保險是二三十年，甚至終身的財務安排。

你用一個年度截圖，去判斷一場長跑比賽。

眼光太短。

2025年香港保監局披露的投訴里，也能看到這個問題。

涉及內地訪客的投訴中，相當一部分集中在對分紅和非保證收益理解不足。

這不是小問題。

很多糾紛不是產品突然變壞。

而是客戶一開始就把非保證利益，當成了確定收益。

這點我必須說重一點。

分紅實現率可以看。但不能只看它。

只盯著分紅實現率買港險，很容易看偏。

真正該看的，是20年后到手的總回報

那到底看什么？

我會看IRR。

內部回報率，也就是IRR。

它把投入保費、期間分紅、最終現金價值全部納入計算。

最后折算成年化復利收益率。

說白了，它回答的是一個更實在的問題。

你這筆錢放進去。

走完整個周期。

最后實際拿到了多少。

分紅實現率看的是途中某一站。

IRR看的是整個旅程的終點。

這個差別很大。

保誠這次把20年以上老保單IRR拿出來。參考意義就在這里。

這些數據不是演示。

是已經發生過的結果。

比如**「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%**。

「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR為6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃20年IRR為5.58%。

這些數字，不是某一年分紅好不好。

是20年跑完后的平均總回報。

再看一個較新的案例。

雋富(EGC)美元5年繳2022分紅組別。

總保費10萬美元。

簽發年齡1歲。

PY3原本預期現金價值是31,010。

2026年公布現金價值是32,560。

總現金價值比率是105%。

PY4預期是49,280。

實際是52,240。

總現金價值比率是106%。

到了PY30，總現金價值比率是115%。

對應IRR是6.2%。

到ANB101，總現金價值比率還是115%。

對應IRR是7.2%。

這里有一個重點。

PY3、PY4的數據，只能說明前期跑得怎么樣。

PY30和ANB101，才更接近長期規劃要看的東西。

如果你給孩子做教育金。你當然要看第18年、第20年能拿多少。

如果你做養老。你更該看30年后現金價值。

如果你做傳承。那就更不該被某一年分紅實現率牽著走。

長期主義聽著虛，數據不虛。

我自己的判斷很清楚。

如果你買的是20年以上的錢，IRR比單年分紅實現率重要得多。

這不是說分紅實現率沒用。

它有用。

但它只能幫你觀察中途表現。

不能替你判斷終點結果。

匯J保24年總回報724%，這不是演示表上的故事

再看一組更老的真實數據。

「匯J保」過去24年實際平均年化IRR達到8.6%。

24年總回報率達到724%。

這是什么概念？

一張2002年分紅組別的保單，跑到2026年，已經經歷了完整的市場周期。

不是順風順水的24年。

中間有1997亞洲金融風暴的后續影響。

有2001年“911”事件沖擊。

有2008年全球金融海嘯。

有2010年歐債危機。

也有2020年以來新冠疫情和經濟震蕩。

這類數據最有價值的地方，不是數字好看。

而是它穿過了很多壞年份。

市場好的時候，收益高不稀奇。

真正難的是，經歷大周期后，最后還沉淀出一個不錯的復利結果。

時間本身就是最嚴格的試金石。

很多公司不是沒有短期漂亮數據。

但敢不敢把20年、24年、30年的真實結果攤開講，是另一回事。

保誠公開近30年的長期分紅數據。

多數香港保司公開的分紅實現率數據，大概在10到12年左右。

香港有160多家保險公司。

能把長期數據公布到這個程度的，確實少。

我不會說它完美。

但我會承認一件事。

敢于展示長期數據，本身就是一種篩選。

當然，長期收益之外，還要看安全底座。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

同時，保誠也是香港保險業監管局認定的兩家“大到不能倒”的保險公司之一。

官方表述是具系統重要性的保險人。

這類信息，不能直接等于你保單未來一定高收益。

這點要講清楚。

評級和系統重要性，解決的是公司安全性和償付能力信心。

不是承諾分紅。

但它很重要。

安全從來不是一句口號。

它寫在資質里。落在架構中。也要經得起時間驗證。

我對保誠的看法是這樣。

爭議要承認。

短期波動也要承認。

但如果只因為當年雋S的輿論，就否定保誠長期分紅能力。

我覺得不公平。

也不專業。

錢放到哪里去了，收益來源要看資產配置

很多人問我。

保誠這些長期收益到底從哪里來？

不能只聽“全球投資”四個字。

要拆開資產配置看。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。

同時，保誠與黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構建立長期合作。

這代表它不是只靠傳統債券吃利息。

它的分紅基金背后，有更全球化的資產配置網絡。

看截至2024年12月31日的數據。

美元基金資產配置里，淺橙色部分占38%，青綠色部分占28%，普通股占15%，投資級債券占8%，其他股票占**3%**等。

港元基金里，青綠色占42%，淺橙色占36%，政府債券占17%，其他占5%。

人民幣基金三類核心占比為39%、34%、27%。

再看貨幣組合。

美元基金里，美元占75%。

其他貨幣占12%，歐元占7%，日元占4%，港元和人民幣各占1%。

港元基金里，港元占64%，美元占13%，歐元占8%。

人民幣基金里，人民幣占77%，美元占9%。

地區組合也很有意思。

美元基金里，美國占66%，亞太（日本除外）占24%，歐洲占9%。

港元基金里，亞太（日本除外）占51%，美國占41%，歐洲占8%。

人民幣基金里，亞太（日本除外）占84%，美國占9%，歐洲占5%，日本占2%。

這些配置說明什么？

它不是低波動現金管理。

也不是銀行定存替代品。

它建立在更高比例權益類和另類資產配置上。

這會帶來波動。

某些年份會不舒服。

但也給長期復利留出了空間。

這就是取舍。

我不會把保誠這類產品推薦給所有人。

對波動特別敏感的人，不合適。

20年內要用的錢，不合適。

只想每年看到實現率100%的人，也不合適。

但如果你本來就是給20年以后做安排。

比如孩子教育后段資金。養老底倉。家族傳承。

那保誠這類產品，是可以認真看的。

寫在最后：20年以上的錢，才配得上保誠這類產品

保誠這次公布20年IRR，我覺得意義很明確。

它不是說保誠沒有爭議。

也不是說以后分紅一定漂亮。

它說明另一件事。

把時間拉長之后，保誠確實交出過能看的長期成績單。

我的判斷很直接。

20年以上不用的錢，可以考慮保誠這類長期分紅產品。

20年內要動的錢，我不建議放這里。

短期看現金價值、看流動性的人，應該優先看其他更穩的方案。

沒有一款產品適合所有人。

但有些產品的使用場景很清楚。

保誠這種產品，適合能接受中途波動的人。

適合不急著用錢的人。

適合看終點結果的人。

不適合拿短錢賭長期收益的人。

買保險不是買彩票。

你不是在賭某一年分紅。

你是在選擇一套長期資產安排。

分紅實現率要看。

但別被它牽著走。

真正決定你體驗的，是資金期限、風險承受力，還有最后拿到手的總回報。

長期的錢，才談長期主義。

這句話聽著簡單。

但很多人買錯保險，都是從這一步開始錯的。

大賀說點心里話

如果你正在糾結保誠、友邦、宏利這些港險產品，別只拿演示收益比高低。先把錢的使用時間和真實需求講清楚，再談怎么買更省、更穩。