你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值客戶最近在問的產品。IUL，指數萬能壽險。

這篇不只看宏利Signature IUL (II)。也把永明SunBrilliance IUL、全美Genesis II/III、友邦Platinum Indexed Legacy放在一起看。

截至2025年12月，四大離岸保險巨頭的派息報告都出來了。宏利、永明、全美、友邦。數據很完整。

我會更關心一個問題。

同樣經歷2024到2025年美股這輪過山車。直接買標普500ETF的人，和買IUL的人，誰更舒服？

這筆賬得這么算。

2025年IUL派息報告出爐，別只看“高收益”三個字

2025年，全球資本市場不算平靜。

美股有大漲。也有急跌。尤其是2025年4月那一波“關稅倒春寒”。市場情緒很差。標普500出現過明顯回撤。

高凈值客戶的心態也變了。

過去很多人問我，能不能再沖一點。現在更多人問我，底線在哪里。跌的時候能不能扛住。漲的時候能不能跟上。

IUL經常被叫作“財富方舟”。

這個說法有點漂亮。我不太喜歡只聽概念。

保險產品不能靠口號判斷。要看合同機制。還要看真實派息。

這次我們看的是四家公司截至2025年12月的最新派息報告。對象很清楚。

宏利 Manulife。

永明 Sun Life。

全美 Transamerica。

友邦 AIA。

我先把立場放在這里。

IUL不是替代股票的東西。它更像給長期美元資產加了一層緩沖墊。

你想賺無限上漲。它不合適。你想守住底線，再吃一段美股上漲。它可以看。

30秒看懂IUL賺錢邏輯：封頂和保底

IUL的核心機制，其實就兩個詞。

Floor，保底。

Cap，封頂。

Floor一般是0%。掛鉤指數下跌時，賬戶收益按0%結算。本金不跟著指數下跌。

Cap一般在9%-11.3%+。指數上漲時，你可以跟漲。但最多拿到封頂率。

說白了。

市場大跌，你不跟跌。市場大漲，你不能全拿。

這聽起來很美。

不過我提醒一句。不要把IUL理解成“穩賺高收益”。它不是。

它更像一個規則很清楚的收益區間。

下限是0%。上限看當時賬戶Cap。中間按照指數表現結算。

和股票比一比就清楚了。

你直接買標普500ETF。漲多少，基本跟多少。跌多少，也跟多少。

你買IUL掛鉤標普500。漲多了，最多拿Cap。跌了，最差按0%。

我不建議用短期周轉錢買IUL。

這類產品適合長期資金。也適合本來就想做美元資產隔離和傳承的人。只想賭一年行情的人，別碰。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，勝在穩定

先看宏利。

宏利Signature IUL (II)的S&P 500賬戶，封頂率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

如果加選115%績效乘數。這些月份的實際收益是10.70%。

這個數據很直接。

宏利不是最高的那個。但它給人的感覺很穩。老牌大廠的風格就是這樣。不會特別花哨。規則清楚。兌現也比較干凈。

你看表里幾個段落。

2025年3月段，指數漲9.48%。Cap是9.30%。結算就是9.30%。加績效乘數后是10.70%。

2025年8月段更明顯。指數漲18.58%。但Cap還是9.30%?？蛻裟玫降牟皇?8.58%。而是9.30%。加乘數后是10.70%。

這就是IUL的本質。

它不讓你吃完牛市。也不讓你在熊市里裸奔。

我對宏利的判斷很明確。

保守型高凈值客戶，可以優先看宏利。

它的短板也有。封頂率不是最高。想追求更高上限的人，可能會覺得不過癮。

但對我來說，宏利的價值在穩定。尤其是做家庭長期美元規劃。你不需要每年都沖第一。你更需要規則別亂變，兌現別打折。

永明SunBrilliance IUL：賬戶選擇多，但別只看表面Cap

再看永明。

永明SunBrilliance IUL有兩條比較典型的路。

一個是乘數賬戶。

一個是優選賬戶 Optimum。

乘數賬戶的Cap Rate是8.15%?？瓷先ゲ凰愀?。

但大部分月份實際派息率達到9.78%。原因是乘數效應。

這個地方很容易看錯。

很多人一看到8.15%，就覺得永明不行。其實不一定。乘數賬戶要看最終結算利率。不是只看Cap那一欄。

比如2024年1月到2025年1月這個周期。指數漲22.14%。封頂率是8.15%。結算利率是9.78%。

2月段也是類似。指數漲22.28%。結算利率還是9.78%。

永明的優選賬戶更直觀。

Optimum絕大多數月份觸及封頂。實際派息率是10.20%。

你看優選賬戶。2024年1月到2025年1月，指數漲22.14%。結算10.20%。

2024年5月到2025年5月，指數漲12.31%。結算也是10.20%。

不過2024年4月到2025年4月這個周期，指數漲5.52%。優選賬戶結算就是5.52%。乘數賬戶是6.62%。

這點很關鍵。

永明不是每個月都拿滿。它依然按照規則走。

我的看法是。

永明適合愿意研究賬戶結構的人。

你愿意看乘數。愿意比較優選賬戶。愿意接受不同賬戶之間的差異。永明有得選。

但如果你只想簡單省心。我不會把永明放在第一位。賬戶多，意味著理解成本也高。

全美Genesis II/III：11.20%封頂很香，但也要看低谷段

全美Genesis II/III的S&P 500賬戶，封頂率是11.20%。

這個數字確實漂亮。

2025年1月到2月段，以及5月到12月段，多個月實際派息鎖定在11.20%。

在美元低風險資產里，11.20%的年化結算很有競爭力。

咱們做個對比。

2024年8月到2025年8月。指數漲18.58%。Cap是11.20%。Growth/Interest是11.20%。

2024年10月到2025年10月。指數漲13.39%。結算也是11.20%。

2024年12月到2025年12月。指數漲12.83%。還是11.20%。

這就是高Cap的吸引力。

漲幅足夠的時候，全美可以比9%或10.2%的賬戶多拿一截。

但別只看漂亮月份。

2024年4月到2025年4月這個段。指數只漲5.52%。全美實際派息就是5.52%。

2024年3月到2025年3月。指數漲9.48%。全美派息也是9.48%。沒有觸及11.20%。

這說明什么？

高封頂不等于每年都高收益。

它給你更高上限。但前提是指數漲幅夠。漲不夠，就按實際漲幅走。

我對全美的態度比較鮮明。

如果你追求更高美元收益彈性，全美值得重點看。

但你不能只拿11.20%做長期假設。那樣太樂觀。真實世界里，標普500不會每年都給你喂到封頂線。

友邦Platinum Indexed Legacy：9%不激進，但勝在簡單

友邦Platinum Indexed Legacy，S&P 500賬戶封頂率是9.00%。

從2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率均為9.00%。

友邦的風格很清楚。

簡單。直接。主打確定性。

你看它的表。

2024年6月到2025年6月，指數漲12.04%。實際計入9.00%。

2024年8月到2025年8月，指數漲19.26%。實際計入還是9.00%。

2024年12月到2025年12月，指數漲13.43%。實際計入9.00%。

漲得多，拿9%。

漲得少，拿實際漲幅。

比如2024年4月到2025年4月，指數漲3.16%。客戶實得3.16%。

這就是友邦這類IUL的定義。規則簡單。沒有太復雜的賬戶解釋。

我的判斷是。

友邦適合不想折騰的人。

你不想研究乘數。也不想糾結賬戶切換。你就想要大公司、清晰規則、穩穩吃一段標普上漲。友邦夠用。

但如果你對收益上限很敏感。9%封頂會顯得保守。尤其在2025這種美股強年份，少拿的那部分會很明顯。

寫在最后：2025這份成績單，我看到了三個答案

回到最開始的問題。

2024到2025年這輪美股過山車。IUL持有人和股民誰更舒服？

答案不是絕對的。

牛市最猛的時候，直接買股票更爽。這個不用爭。

但遇到2025年4月那種急跌，感受完全不同。

當時市場受關稅消息沖擊。標普500單周出現明顯下跌。散戶資金也有大幅流出。融資賬戶壓力很大。

換個角度想想。

如果你是加杠桿買股票的人，那段時間很難受。你可能被迫賣在低位。

但IUL在2025年4月到期的低谷段，仍然有正收益。

友邦是3.16%。

宏利是5.52%。

全美是5.52%。

永明是5.52%-6.62%。

這組數據，我覺得比滿格收益更有參考價值。

它證明IUL不是黑箱。點對點結算。起點和終點一對。指數漲多少，按規則給多少。漲幅超過Cap，按Cap給。跌破了，也有0% Floor托底。

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區間。

這個成績不低。

它跑贏通脹。也跑贏很多固定收益類理財。

但我不會把IUL講成萬能答案。

我的配置建議很簡單。

長期美元資金，可以考慮IUL。

短期資金，不適合。

想追求股票全部漲幅，不適合。

想要保底機制，又想參與標普500上漲，可以重點看。

還有一個選擇問題。

掛鉤什么指數，很重要。

過去兩年，掛鉤恒生指數的賬戶波動很大。多次觸發0%保底。標普500賬戶表現明顯更強。

我會更偏向S&P 500賬戶。

不是因為它永遠贏。而是從這批真實派息看，表現最好的賬戶幾乎都掛鉤標普500。

IUL的價值，不是讓你賺最多。

它的價值是讓你在市場很差的時候不至于慌，在市場不錯的時候還能吃到一段肉。

這點對高凈值家庭很重要。

錢越大，越不能只想著沖。底線更重要。

大賀說點心里話

IUL這類產品，買不買不是最難的。難的是怎么選賬戶、怎么設計保費、怎么買得更省。你要是正在比較宏利、永明、全美、友邦，可以把方案發我，我幫你按真實現金流看一遍。