你好，我是大賀。北大碩士，深耕港險(xiǎn)9年。

最近有個(gè)老客戶(hù)來(lái)找我。手里拿著2024年買(mǎi)的港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄計(jì)劃書(shū)。說(shuō)預(yù)期收益看著有5%左右?？煽傆X(jué)得不夠勁。

他問(wèn)得很直接。

“現(xiàn)在銀行利息都快到1字頭了。普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)也買(mǎi)過(guò)了。還有沒(méi)有更聰明一點(diǎn)的玩法？”

這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)不少高凈值客戶(hù)都在問(wèn)。

2025年10月起，六大行又下調(diào)了人民幣存款利率。3年期定存從1.90%降到1.45%。5年期定存到了1.50%。到了2026年5月10日再看，存款替代這件事，已經(jīng)不是新話(huà)題了。

但我想提醒一句。

別光看宣傳，看數(shù)據(jù)。

今天聊的，是中銀人壽「薪火傳承」。重點(diǎn)不是普通買(mǎi)法。重點(diǎn)是它對(duì)接的兩類(lèi)方案。一個(gè)是保單抵押。一個(gè)是保費(fèi)融資。

這類(lèi)玩法不是給所有人的。

它適合會(huì)算賬的人。也適合能接受杠桿的人。短期資金別碰?，F(xiàn)金流緊的人也別碰。

普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)5%左右，為什么有人開(kāi)始不滿(mǎn)足

普通港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，優(yōu)點(diǎn)很清楚。

穩(wěn)。時(shí)間長(zhǎng)。適合做家庭底倉(cāng)。

但問(wèn)題也很清楚。

回本慢。前期現(xiàn)金價(jià)值不厚。保證收益很低。

按這次材料里的測(cè)算，普通無(wú)融資儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，持有5-10年預(yù)期IRR只有2%-5%。保證回本通常要10-15年。保證IRR普遍不超過(guò)0.5%。

這個(gè)數(shù)字不能說(shuō)差。

放在今天的利率環(huán)境里，它有意義。

但對(duì)已經(jīng)配置過(guò)港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)，確實(shí)不夠刺激。尤其是資金量比較大的人。錢(qián)放進(jìn)去之后，他們會(huì)問(wèn)第二個(gè)問(wèn)題。

有沒(méi)有辦法讓同一張保單的效率更高？

這就是保費(fèi)融資和保單抵押存在的意義。

說(shuō)白了就是一句話(huà)。

用銀行低成本貸款，放大保單收益。

素材里給到的數(shù)據(jù)是，保費(fèi)融資或保單抵押，持有5-10年預(yù)期IRR可達(dá)8%-12%。部分場(chǎng)景下，7年復(fù)利收益可達(dá)9.34%。而且這張單的演示里，保證3年即可回本。

這就不是普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的玩法了。

它更像一套帶杠桿的資產(chǎn)配置工具。

再看無(wú)融資版本。

100萬(wàn)美元總保費(fèi)。2年交。一次性躉交折后保費(fèi)861,698美元。

第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是145.209萬(wàn)美元。保證IRR為1.73%。預(yù)期IRR為5.36%。

這已經(jīng)比很多存款強(qiáng)。

但和融資后相比，差距就出來(lái)了。

我的判斷很明確。

只想穩(wěn)穩(wěn)放錢(qián)，普通買(mǎi)法夠用。

想追求資金效率，就必須看融資結(jié)構(gòu)。

不過(guò)融資不是免費(fèi)午餐。后面我們要把賬拆開(kāi)看。

保單抵押：現(xiàn)金流充裕，又不想交資產(chǎn)證明的人更適合

很多人分不清保費(fèi)融資和保單抵押。

其實(shí)不用想復(fù)雜。

保單抵押，是你先把保費(fèi)交進(jìn)去。保單生效后，再把保單質(zhì)押給銀行。銀行按保單首日現(xiàn)金價(jià)值給你貸款。

中銀這邊的規(guī)則是，保單抵押可以貸出首日現(xiàn)金價(jià)值的85%。

這個(gè)比例不低。

而且保單抵押的門(mén)檻更友好。貸款最低起步額度只有100萬(wàn)港幣。對(duì)應(yīng)大約20萬(wàn)美元總保費(fèi)。比保費(fèi)融資的300萬(wàn)港幣起步低。

還有一個(gè)很關(guān)鍵的點(diǎn)。

保單抵押無(wú)需提交資產(chǎn)證明。

這點(diǎn)對(duì)很多內(nèi)地客戶(hù)很重要。

不是每個(gè)人都愿意把資產(chǎn)證明拿出來(lái)。也不是每個(gè)人都有足夠的香港資產(chǎn)證明。保單抵押繞開(kāi)了這個(gè)麻煩。

咱們掰開(kāi)揉碎了算一筆賬。

保單抵押模式下，客戶(hù)一次性繳納861,697美元。然后貸款首日現(xiàn)價(jià)的85%，也就是661,043美元。凈自付大約是200,654美元。

每年貸款利息是17,848美元。

在分紅100%達(dá)成的情況下，第7年退出，IRR是9.34%。

第8年退出，IRR是9.20%。

第9年退出，IRR是9.87%。這是這組測(cè)算里的最高點(diǎn)。

第10年退出，IRR是9.77%。

我對(duì)這個(gè)方案的態(tài)度很直接。

如果你現(xiàn)金流充裕，又不想做復(fù)雜資產(chǎn)證明，我會(huì)優(yōu)先看保單抵押。

它的好處很實(shí)在。

門(mén)檻低。流程短。貸款比例比保費(fèi)融資高。收益測(cè)算也略高。

但它也有前提。

你要先拿得出全額保費(fèi)。

沒(méi)有這筆錢(qián)，就別硬上。

保費(fèi)融資：23.9%自付比例，真正考驗(yàn)的是利率和現(xiàn)金流

再說(shuō)保費(fèi)融資。

這套方案更適合香港有資產(chǎn)的人。也適合愿意配合銀行材料的人。

中銀人壽「薪火傳承」目前支持2年交。也可以選擇躉交。材料里的測(cè)算，是按100萬(wàn)美元總保費(fèi)來(lái)做。

邏輯是這樣。

客戶(hù)不是自己掏完整保費(fèi)。而是自己出一部分。剩下通過(guò)銀行貸款來(lái)補(bǔ)。最后享受的是100%保費(fèi)對(duì)應(yīng)的保單利益。

這套賬很關(guān)鍵。

100萬(wàn)美元總保費(fèi)。2年交。

首期保費(fèi)50萬(wàn)美元。第二年保費(fèi)預(yù)繳。預(yù)繳利率按6.0%。預(yù)繳后總保費(fèi)是：

500,000 + 500,000 ÷ 1.06 = 971,698美元

再扣首年保費(fèi)折扣。材料里是7%+15%，合計(jì)22%。少交11萬(wàn)美元。

客戶(hù)實(shí)際應(yīng)交保費(fèi)變成：

971,698 - 110,000 = 861,698美元

這張圖里也能看到。凈保費(fèi)是861,698美元。首日價(jià)值是777,700美元。首日價(jià)值比例是90.25%。

然后銀行按首日現(xiàn)價(jià)的**80%**貸款。

可貸款額度約為622,160美元。

客戶(hù)真正自付：

861,698 - 622,160 = 239,538美元

自付比例就是23.9%。

也就是用不到四分之一的錢(qián)，撬動(dòng)一張100萬(wàn)美元總保費(fèi)的保單。

這就是保費(fèi)融資的吸引力。

不過(guò)我會(huì)盯住兩個(gè)變量。

一個(gè)是貸款利率。

一個(gè)是每年的利息現(xiàn)金流。

中銀現(xiàn)在P值是5.0%。中小銀行P值普遍是5.25%-5.50%。中銀貸款利率為P-2.3%起步。

貸款300萬(wàn)-1000萬(wàn)港幣，利率是2.7%。

貸款2000萬(wàn)-4000萬(wàn)港幣，利率可到2.50%。

這個(gè)利率確實(shí)很有競(jìng)爭(zhēng)力。

素材里也寫(xiě)到，中銀貸款記錄不上TU征信系統(tǒng)。無(wú)借款手續(xù)費(fèi)。這個(gè)對(duì)高凈值客戶(hù)很有用。不會(huì)影響其他金融業(yè)務(wù)安排。

看收益。

保費(fèi)融資模式下，自付239,538美元。貸款622,160美元。貸款利率2.7%。每年支付貸款利息16,798美元。

第5年退出，IRR是2.62%。

第6年退出，IRR是4.50%。

第7年退出，現(xiàn)金流是562,776美元，IRR達(dá)8.60%。

第8年退出，IRR是8.52%。

第9年退出，IRR是9.17%。

第10年退出，IRR是9.12%。

這組數(shù)字說(shuō)明一件事。

保費(fèi)融資不是越早退越好。

第5年只有2.62%。第6年也只是4.50%。真正開(kāi)始有吸引力，是第7年以后。

這事兒我替你想明白了。

如果你的資金只能放三五年，我不建議做融資。

如果你愿意看7-10年，中銀這套利率結(jié)構(gòu)才有價(jià)值。

集友方案：8倍杠桿很香，但不是人人都該追

中銀人壽「薪火傳承」還可以對(duì)接集友銀行融資方案。

這個(gè)方案的亮點(diǎn)很直接。

集友銀行可貸款首日現(xiàn)價(jià)的95%。

投資者僅需繳納12.3%的保費(fèi)，就能撬動(dòng)100%保費(fèi)。杠桿高達(dá)8倍。

這個(gè)數(shù)字很漂亮。

但我不建議所有人都沖著8倍去。

杠桿越高，收益放大越明顯。現(xiàn)金流壓力也越敏感。利率、分紅、退出時(shí)間，都會(huì)影響最后結(jié)果。

中銀這邊的保費(fèi)融資也有硬條件。

資產(chǎn)證明一般需要香港資產(chǎn)。包括最近3個(gè)月主要賬戶(hù)流水月結(jié)單。還有最近1個(gè)月流動(dòng)資產(chǎn)證明。資產(chǎn)總額要覆蓋折扣后總保費(fèi)，加未來(lái)10年利息總額。

內(nèi)地資產(chǎn)證明不是完全不認(rèn)。保費(fèi)達(dá)到220萬(wàn)美元以上時(shí)才認(rèn)可。且只認(rèn)可內(nèi)地存單。

另外，申請(qǐng)人年齡需64歲或以下。最長(zhǎng)貸款年期5年。首3年提前還款罰息為貸款額2%。

這些不是小字。

這些才是決定你能不能做的關(guān)鍵條件。

我的看法是：

資產(chǎn)主要在內(nèi)地，又想追求極致杠桿，可以看集友。

但別為了8倍杠桿，犧牲自己的現(xiàn)金流安全。

杠桿是工具。不是目標(biāo)。

真正的目標(biāo)，是在能承受波動(dòng)的前提下，提高資金效率。

杠桿賬好看，極端情況下還能不能扛住

講融資產(chǎn)品，不能只講收益。

我最反感只拿高IRR吸引人的講法。

因?yàn)檫@里面有兩個(gè)變量。

分紅實(shí)現(xiàn)率。

貸款利率。

素材里做了一個(gè)滿(mǎn)7年退出的壓力測(cè)試。分紅實(shí)現(xiàn)率假設(shè)在**60%-110%之間。融資利率假設(shè)在2.30%-3.50%**之間。

結(jié)果挺有參考意義。

分紅實(shí)現(xiàn)率100%，融資利率2.7%時(shí)，IRR是9.34%。

分紅實(shí)現(xiàn)率110%，融資利率2.30%時(shí)，IRR是10.92%。

最低情形下，分紅實(shí)現(xiàn)率60%，融資利率3.50%，IRR仍是4.22%。

這個(gè)結(jié)果我怎么理解？

這套結(jié)構(gòu)的安全墊還可以。

但別把壓力測(cè)試當(dāng)承諾。

分紅不是保證。融資利率也會(huì)變。IRR只是某個(gè)假設(shè)下的結(jié)果。

利率這一塊，我會(huì)更偏好P利率掛鉤，而不是Hibor掛鉤。

過(guò)去15年，1個(gè)月Hibor波動(dòng)很大。2021年歷史低位是0.084%。2022年峰值到過(guò)5.438%。最新數(shù)據(jù)是3.287%。

P利率相對(duì)穩(wěn)定。過(guò)去15年基本在**5%-6%**之間。

中銀目前P值是5.0%。大銀行資金成本低。P值大幅波動(dòng)的概率，相對(duì)小一些。

再看分紅。

中銀人壽同類(lèi)型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在90%-100%之間。薪火傳承自2020年推出以來(lái)，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持100%。

這個(gè)記錄不錯(cuò)。

我愿意給它加分。

但我還是那句話(huà)。

歷史分紅好，不等于未來(lái)一定好。

它只能說(shuō)明管理能力和過(guò)往表現(xiàn)。不能替代你對(duì)現(xiàn)金流的準(zhǔn)備。

做這類(lèi)產(chǎn)品，最怕不是收益少一點(diǎn)。

最怕是中途現(xiàn)金流斷了。被迫提前退?；蛘弑焕首兓騺y計(jì)劃。

寫(xiě)在最后：三類(lèi)人，我會(huì)這樣選

中銀人壽「薪火傳承」這套方案，核心不是產(chǎn)品名字多特別。

核心是它把儲(chǔ)蓄險(xiǎn)、銀行貸款、保單現(xiàn)金價(jià)值，組合到了一起。

做對(duì)了，資金效率會(huì)明顯提高。

做錯(cuò)了，杠桿會(huì)反過(guò)來(lái)放大壓力。

我的選擇建議很明確。

第一類(lèi)，現(xiàn)金流充裕。不想交資產(chǎn)證明。也不想搞太復(fù)雜流程。

優(yōu)先看中國(guó)銀行保單抵押。

它門(mén)檻最低。流程最簡(jiǎn)。無(wú)需資產(chǎn)證明。貸款比例是首日現(xiàn)價(jià)的85%。測(cè)算里第7年IRR是9.34%，第9年到9.87%。

這類(lèi)客戶(hù)，我會(huì)把它放在第一順位。

第二類(lèi)，香港有資產(chǎn)。能提供銀行認(rèn)可材料。追求低利率。

看中國(guó)銀行保費(fèi)融資。

中銀最低利率可到2.5%。無(wú)留置費(fèi)。不上傳TU征信。無(wú)借款手續(xù)費(fèi)。第10年退出IRR是9.12%。

它的優(yōu)勢(shì)不是杠桿最高。

它的優(yōu)勢(shì)是利率和銀行穩(wěn)定性。

第三類(lèi)，資產(chǎn)主要在內(nèi)地。愿意追求更高杠桿。能接受更強(qiáng)波動(dòng)。

可以看集友銀行融資。

它最高8倍杠桿。只需自付**12.3%**保費(fèi)。也認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

但我會(huì)更謹(jǐn)慎。

杠桿越高，越不能只盯收益表。

你要先問(wèn)自己三個(gè)問(wèn)題：

• 每年利息能不能穩(wěn)穩(wěn)支付。
• 資金能不能至少放到7年以后。
• 分紅打折時(shí)，自己能不能接受收益下降。

這三個(gè)問(wèn)題有一個(gè)答不上來(lái)，就別急著做。

說(shuō)白了就是一句話(huà)。

中銀人壽「薪火傳承」適合會(huì)算賬、有現(xiàn)金流、有耐心的人。

不適合短線(xiàn)資金。

不適合借錢(qián)硬上的人。

也不適合只看9%多IRR，卻不看貸款條件的人。

我自己會(huì)怎么選？

現(xiàn)金流足，又不想交資產(chǎn)證明，我選保單抵押。

香港資產(chǎn)充足，又重視利率，我選中銀保費(fèi)融資。

只追求8倍杠桿，我會(huì)先把現(xiàn)金流壓力表做出來(lái)。算不過(guò)來(lái)，就不做。

這才是負(fù)責(zé)任的買(mǎi)法。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話(huà)

這類(lèi)方案，真正的差距往往不在產(chǎn)品名上，而在你走什么渠道、能拿到什么條件、怎么設(shè)計(jì)現(xiàn)金流。如果你也想算一版自己的方案，可以把預(yù)算和資金周期發(fā)我，我?guī)湍憧茨姆N買(mǎi)法更穩(wěn)。